23 апреля 2019 Русагро | Альфа-Капитал
Компания Русагро представила операционные результаты за 1К19, которые продемонстрировали позитивную динамику в части объемов и цен реализации в мясном и сельскохозяйственном сегментах и значительный вклад в результате консолидации Солнечных продуктов.
Общая выручка до элиминации между сегментами составила 32,5 млрд руб., увеличившись более чем в два раза в сравнении с 1К18, когда она составила 15,4 млрд руб. Выручка снизилась на 15% с 4К18 на фоне сезонных факторов в сахарном, мясном и сельскохозяйственном сегментах;
Выручка масложирового сегмента оказала основной вклад в рост общей выручки в годовом сопоставлении на фоне консолидации Солнечных продуктов. Выручка этого сегмента выросла в 3,8 раз г/г до 16,9 млрд руб.;
Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла в 3,4 раза г/г (с 1,5 млрд руб. до 4,9 млрд руб. в 1К19) на фоне роста объемов продаж и цен на основные зерновые культуры – пшеницу, ячмень, кукурузу, сою;
Выручка мясного сегмента выросла на 20% г/г на фоне роста продаж переработанной свинины и роста средних цен реализации на 9% г/г. На долю переработанного мяса свинины пришлось 63% объемов реализации всего мясного сегмента в 1К19, что на 14 п. п. выше г/г, доли живка и полутуш, соответственно, снизились;
Сахарный сегмент: Снижение объемов продаж сахара на 37% г/г (компании приняла решение сместить время продажи сахара на весну-лето 2019 г.) отчасти было нейтрализовано ростом средних цен реализации на 31% г/г (до 36,5 руб./кг без учета НДС).
Операционные результаты за 1К19 свидетельствуют о том, что Русагро сможет достичь ожидаемых рынком значений выручки; при этом компания может превысить консенсус-прогноз агентства Bloomberg на 2019 г. (99 млрд руб.).
С учетом консолидации Солнечных продуктов, доля низкорентабельного масложирового сегмента в валовой выручке Русагро выросла до 52% за счет прочих сегментов. В 4К18 рентабельность EBITDA масложирового сегмента составила 9,4% против 19-29% в прочих бизнес сегментах и 19% по группе в целом. Согласно текущей оценке рынка, 2019П EBITDA составит 21,2 млрд руб. при рентабельности EBITDA 21%. Мы считаем, что текущее распределение выручки за 1К19 между сегментами с учетом роста доли масложирового сегмента в целом поддерживает текущие ожидания рынка в части EBITDA.
В целом мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Русагро представит финансовые результаты за 1К19 по МСФО 20 мая.
Общая выручка до элиминации между сегментами составила 32,5 млрд руб., увеличившись более чем в два раза в сравнении с 1К18, когда она составила 15,4 млрд руб. Выручка снизилась на 15% с 4К18 на фоне сезонных факторов в сахарном, мясном и сельскохозяйственном сегментах;
Выручка масложирового сегмента оказала основной вклад в рост общей выручки в годовом сопоставлении на фоне консолидации Солнечных продуктов. Выручка этого сегмента выросла в 3,8 раз г/г до 16,9 млрд руб.;
Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла в 3,4 раза г/г (с 1,5 млрд руб. до 4,9 млрд руб. в 1К19) на фоне роста объемов продаж и цен на основные зерновые культуры – пшеницу, ячмень, кукурузу, сою;
Выручка мясного сегмента выросла на 20% г/г на фоне роста продаж переработанной свинины и роста средних цен реализации на 9% г/г. На долю переработанного мяса свинины пришлось 63% объемов реализации всего мясного сегмента в 1К19, что на 14 п. п. выше г/г, доли живка и полутуш, соответственно, снизились;
Сахарный сегмент: Снижение объемов продаж сахара на 37% г/г (компании приняла решение сместить время продажи сахара на весну-лето 2019 г.) отчасти было нейтрализовано ростом средних цен реализации на 31% г/г (до 36,5 руб./кг без учета НДС).
Операционные результаты за 1К19 свидетельствуют о том, что Русагро сможет достичь ожидаемых рынком значений выручки; при этом компания может превысить консенсус-прогноз агентства Bloomberg на 2019 г. (99 млрд руб.).
С учетом консолидации Солнечных продуктов, доля низкорентабельного масложирового сегмента в валовой выручке Русагро выросла до 52% за счет прочих сегментов. В 4К18 рентабельность EBITDA масложирового сегмента составила 9,4% против 19-29% в прочих бизнес сегментах и 19% по группе в целом. Согласно текущей оценке рынка, 2019П EBITDA составит 21,2 млрд руб. при рентабельности EBITDA 21%. Мы считаем, что текущее распределение выручки за 1К19 между сегментами с учетом роста доли масложирового сегмента в целом поддерживает текущие ожидания рынка в части EBITDA.
В целом мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Русагро представит финансовые результаты за 1К19 по МСФО 20 мая.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба