23 апреля 2019 ВТБ (VTBR) | Альфа-Капитал
Как сообщает агентство Bloomberg, ВТБ планирует направить 15% чистой прибыли по МСФО за 2018 г. на дивиденды, что предусматривает выплату в общей сложности примерно 27 млрд руб. и соответствует коэффициенту дивидендных выплат, озвученному в СМИ в феврале этого года. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ в данный момент и ожидаем большей ясности в отношении распределения этой суммы между обыкновенными и привилегированными акциями. Мы рассмотрели два сценария выплат – когда дивидендная доходность равна 3,1% (базовый сценарий) и когда дивидендная доходность может достичь 5,8% (оптимистический сценарий) при текущих уровнях котировок. Наблюдательный совет ВТБ обсудить вопрос о дивидендных выплатах за 2018 г. на заседании 24 апреля, то есть завтра.
Базовый сценарий – принцип равных доходностей (что соответствует 2018 г.) – дивидендная доходность 3,1% для миноритариев. В качестве базы для расчета мы использовали рыночную цену обыкновенных акций ВТБ в среднем за 2018 г. и номинальную стоимостью привилегированных акций. Уравнивание доходностей по обыкновенным и привилегированным акциям дало нам дивидендную доходность 2,4% и предполагает выплату 14,3 млрд руб. по обыкновенным акциям и 12,6 млрд руб. по привилегированным. В этом случае доходность по обыкновенным акциям составит 3,1% при текущей цене акций.
Оптимистический сценарий – максимизация выплат по обыкновенным акциям – дивидендная доходность на уровне 5,8%. Если Наблюдательный совет ВТБ примет решение максимизировать выплаты по обыкновенным акциям, доходность по обыкновенным акциям может достичь 5,8% (отметим, тем не менее, что в случае нулевых выплат по привилегированным акциям, эти акции становятся голосующими). Мы полагаем, что такая структура выплат будет дружественна по отношению к миноритарным акционерам, но считаем, что такой сценарий маловероятен: в этом случае дивидендные выплаты основному акционеру окажутся на 5 млрд руб. меньше.
Базовый сценарий – принцип равных доходностей (что соответствует 2018 г.) – дивидендная доходность 3,1% для миноритариев. В качестве базы для расчета мы использовали рыночную цену обыкновенных акций ВТБ в среднем за 2018 г. и номинальную стоимостью привилегированных акций. Уравнивание доходностей по обыкновенным и привилегированным акциям дало нам дивидендную доходность 2,4% и предполагает выплату 14,3 млрд руб. по обыкновенным акциям и 12,6 млрд руб. по привилегированным. В этом случае доходность по обыкновенным акциям составит 3,1% при текущей цене акций.
Оптимистический сценарий – максимизация выплат по обыкновенным акциям – дивидендная доходность на уровне 5,8%. Если Наблюдательный совет ВТБ примет решение максимизировать выплаты по обыкновенным акциям, доходность по обыкновенным акциям может достичь 5,8% (отметим, тем не менее, что в случае нулевых выплат по привилегированным акциям, эти акции становятся голосующими). Мы полагаем, что такая структура выплат будет дружественна по отношению к миноритарным акционерам, но считаем, что такой сценарий маловероятен: в этом случае дивидендные выплаты основному акционеру окажутся на 5 млрд руб. меньше.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба