9 мая 2019 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в апреле макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало оценку темпа роста ВВП в марте, который составил 0,6% после уточненной оценки в 1,4% в феврале 2019 года (здесь и далее: г/г). По итогам I квартала ведомство оценило рост ВВП в 0,8%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в марте 2019 года рост промышленного производства замедлился до 1,2% после значительного увеличения на 4,1% в феврале. По итогам I квартала 2019 года промышленное производство выросло на 2,1%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в марте снизилось на 0,6%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции замедлился до 4,3% после 5,1% в феврале. В сегменте «Обрабатывающие производства» выпуск увеличился на незначительные 0,3% после роста на 4,6% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска усилилось до 4,8% после спада на 1,1% в феврале. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 3,7% после 1,8% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в марте способствовали все сегменты, за исключением электроэнергетики, как и месяцем ранее. По итогам I квартала можно видеть аналогичную ситуацию. Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Рост выпуска в добывающем сегменте по итогам двух месяцев продолжился. Наиболее сильный рост добычи в марте показал природный газ (+3,8%), при этом добыча угля в этом месяце снизилась на 0,7%. Тем не менее, по итогам января-марта 2019 года добыча угля показала рост на 1,3%. В продовольственном сегменте динамика выпуска разнонаправленная: так, производство мяса скота в марте выросло на 10%, в то время как выпуск мяса птицы и рыбы сократился на 5,5% и 3,3% соответственно. По итогам трех месяцев ситуация с динамикой производства данных позиций аналогичная: выпуск мяса скота вырос (+10,8%), а мяса домашней птицы и рыбы – сократился (на 6,2% и 4,9% соответственно). Тенденция восстановления производства стройматериалов в марте в целом продолжилась: наиболее сильный рост показали объемы выпуска бетона (+26,2%), выпуск цемента вырос на 13,8%; производство керамических кирпичей показало слабый рост на 1,2%, а выпуск блоков и прочих строительных изделий практически не изменился (+0,4%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была разнонаправленной. Так, производство стальных труб снизилось в марте на 1%, легковых автомобилей – увеличилось на 3,3%, грузовых автотранспортных средств – уменьшилось на 3,1%.
Кроме того, в конце апреля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля 2019 года. Он составил 2,47 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 1,72 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 43,4%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,7 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 34,4%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-февраля 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. При этом, судя по динамике финансового результата с начала года, ряд отраслей улучшили свое положение по сравнению с ситуацией в январе. Наибольший рост в январе-феврале продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос в 4 раза), «Обрабатывающие производства» (рост в 2,5 раза), «Сельское хозяйство» (+69,5%), «Информация и связь» (+51,8% после снижения на 2% в январе). Кроме того, заметное улучшение произошло с динамикой сальдированного финансового результата в отрасли «Добыча полезных ископаемых»: по итогам первых двух месяцев 2019 года он вырос на 16,9% после сокращения на 22,2% в январе. При этом снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Водоснабжение» (-16,7% после падения на 43,3% в январе).
Чистая прибыль банковского сектора после 181 млрд руб. в феврале составила 142 млрд руб. месяцем позже. В том числе прибыль Сбербанка за март составила 74,4 млрд руб. В марте прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 176 млрд руб. По итогам I квартала 2019 года российские банки заработали 587 млрд руб. по сравнению с 353 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-март 2019 года составила 218,2 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в марте, то объем его активов увеличился на 0,4% до 92,3 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 143 млрд руб. (+0,4%). Объем розничного кредитования вырос на 255 млрд руб. (+1,7%). Таким образом, по состоянию на 1 апреля 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 49 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне ожидаемого возвращения инфляции на уровень ниже 5% возобновится снижение процентных ставок, что, в свою очередь, будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в апреле держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,3%. С начала года рост цен составил 2,1%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция замедлилась до 5,2% после 5,3% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В апреле среднее значение курса составило 64,6 руб. после 65,1 руб. за доллар месяцем ранее. К концу апреля курс доллара остался на том же уровне, что и месяцем ранее – 64,7 руб.
Отметим, что 26 апреля состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75%. При этом регулятор отметил, что годовая инфляция в марте прошла локальный пик и в апреле начала замедляться. Кроме того, текущие темпы прироста потребительских цен складываются несколько ниже прогноза ЦБ. Банк России не стал менять прогноз инфляции – регулятор по-прежнему ожидает, что годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года. Помимо этого, регулятор дал сигнал о возможном снижении ключевой ставки во II-III кварталах 2019 года при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банка России.
Помимо денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли, а также трансграничные потоки капитала между Россией и другими странами. Об этом можно получить представление, изучив платежный баланс страны.
В первой половине апреля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I квартал 2019 года. Исходя из этих данных, положительное сальдо счета текущих операций в январе-марте текущего года сложилось в размере 32,8 млрд долл., увеличившись на 9,3% относительно значения за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс по итогам первого квартала увеличился на 2,5%, с 44,2 до 45,3 млрд долл. за счет более сильного снижения импорта над экспортом. Товарный экспорт сократился на незначительные 0,5% до 101,2 млрд долл. на фоне низких средних цен на энергоресурсы в начале года. Товарный импорт потерял 2,6% и составил 55,9 млрд долл., не оказав давления на торговый баланс. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг выросло с 6,5 до 6,6 млрд долл. Отрицательное сальдо баланса оплаты труда сократилось с 0,7 до 0,5 млрд долл., отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов сократилось с 4,4 до 3,5 млрд долл.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на нулевом уровне. Годом ранее этот показатель также был на уровне, близком к нулю (-0,2 млрд долл.), на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Стоит отметить, что принятие внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в первом квартале прошлого года, выросло почти в 3 раза, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило 12,7 млрд долл. Чистое приобретение зарубежных активов выросло на 62,9% до 27,7 млрд долл. на фоне наращивания активов банковским сектором.
Чистое принятие задолженности, приходящееся на частный сектор, по итогам I квартала текущего года составило 3 млрд долл. (банки погасили долга на 5,5 млрд долл., в то время как прочие сектора привлекли долга на 8,5 млрд долл.). Чистое приобретение зарубежных финансовых активов частного сектора составило 28,9 млрд долл. (при этом банки приобрели зарубежных активов на 10,3 млрд долл., а прочие сектора купили активов на 18,6 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 0,7 млрд долл. В результате, по итогам I квартала чистый отток частного капитала из страны составил 25,2 млрд долл., увеличившись на 56,5% по сравнению со значением за аналогичный период прошлого года (16,1 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован в основном в результате наращивания зарубежных активов как банковскими, так и небанковскими секторами.
Стоит отметить, что по данным Банка России, объем внешнего долга страны по состоянию на 1 апреля 2019 года снизился за год на 10,1% на фоне погашения долга как частным сектором, органами государственного управления, так и Центральным Банком. При этом объем золотовалютных резервов ЦБ за этот же период вырос на 6,5%.
Выводы:
- Рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в марте 2019 года составил 0,6% после 1,4% в феврале;
- Промпроизводство в марте 2019 года в годовом выражении выросло на 1,2%, а по итогам I квартала 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,1%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-феврале 2019 года составил 2,47 трлн руб. по сравнению с 1,72 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,7 п.п. до 34,4%;
- Банковский сектор в марте заработал 142 млрд руб. прибыли. За январь-март 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 587 млрд руб. по сравнению с 353 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в апреле 2019 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция снизилась до 5,2% с 5,3% месяцем ранее;
- Величина ключевой процентной ставки ЦБ сохранена на уровне 7,75%, при этом Банк России дал сигнал о возможном снижении ключевой ставки на ближайших заседаниях в случае развития ситуации в соответствии с базовым прогнозом ЦБ;
- Среднее значение курса доллара США в апреле 2019 года снизилось до 64,6 руб. по сравнению с 65,1 руб. в марте;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам I квартала 2019 года увеличилось на 9,3% до 32,8 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 56,5% и составил 25,2 млрд долл.;
- Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 апреля 2019 года в годовом выражении сократился на 10,1% до 467,8 млрд долл., в то время как величина международных резервов увеличилась на 6,5% до 487,8 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало оценку темпа роста ВВП в марте, который составил 0,6% после уточненной оценки в 1,4% в феврале 2019 года (здесь и далее: г/г). По итогам I квартала ведомство оценило рост ВВП в 0,8%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в марте 2019 года рост промышленного производства замедлился до 1,2% после значительного увеличения на 4,1% в феврале. По итогам I квартала 2019 года промышленное производство выросло на 2,1%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в марте снизилось на 0,6%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции замедлился до 4,3% после 5,1% в феврале. В сегменте «Обрабатывающие производства» выпуск увеличился на незначительные 0,3% после роста на 4,6% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска усилилось до 4,8% после спада на 1,1% в феврале. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 3,7% после 1,8% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в марте способствовали все сегменты, за исключением электроэнергетики, как и месяцем ранее. По итогам I квартала можно видеть аналогичную ситуацию. Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Рост выпуска в добывающем сегменте по итогам двух месяцев продолжился. Наиболее сильный рост добычи в марте показал природный газ (+3,8%), при этом добыча угля в этом месяце снизилась на 0,7%. Тем не менее, по итогам января-марта 2019 года добыча угля показала рост на 1,3%. В продовольственном сегменте динамика выпуска разнонаправленная: так, производство мяса скота в марте выросло на 10%, в то время как выпуск мяса птицы и рыбы сократился на 5,5% и 3,3% соответственно. По итогам трех месяцев ситуация с динамикой производства данных позиций аналогичная: выпуск мяса скота вырос (+10,8%), а мяса домашней птицы и рыбы – сократился (на 6,2% и 4,9% соответственно). Тенденция восстановления производства стройматериалов в марте в целом продолжилась: наиболее сильный рост показали объемы выпуска бетона (+26,2%), выпуск цемента вырос на 13,8%; производство керамических кирпичей показало слабый рост на 1,2%, а выпуск блоков и прочих строительных изделий практически не изменился (+0,4%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была разнонаправленной. Так, производство стальных труб снизилось в марте на 1%, легковых автомобилей – увеличилось на 3,3%, грузовых автотранспортных средств – уменьшилось на 3,1%.
Кроме того, в конце апреля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля 2019 года. Он составил 2,47 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 1,72 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 43,4%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,7 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 34,4%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-февраля 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. При этом, судя по динамике финансового результата с начала года, ряд отраслей улучшили свое положение по сравнению с ситуацией в январе. Наибольший рост в январе-феврале продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос в 4 раза), «Обрабатывающие производства» (рост в 2,5 раза), «Сельское хозяйство» (+69,5%), «Информация и связь» (+51,8% после снижения на 2% в январе). Кроме того, заметное улучшение произошло с динамикой сальдированного финансового результата в отрасли «Добыча полезных ископаемых»: по итогам первых двух месяцев 2019 года он вырос на 16,9% после сокращения на 22,2% в январе. При этом снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Водоснабжение» (-16,7% после падения на 43,3% в январе).
Чистая прибыль банковского сектора после 181 млрд руб. в феврале составила 142 млрд руб. месяцем позже. В том числе прибыль Сбербанка за март составила 74,4 млрд руб. В марте прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 176 млрд руб. По итогам I квартала 2019 года российские банки заработали 587 млрд руб. по сравнению с 353 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-март 2019 года составила 218,2 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в марте, то объем его активов увеличился на 0,4% до 92,3 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 143 млрд руб. (+0,4%). Объем розничного кредитования вырос на 255 млрд руб. (+1,7%). Таким образом, по состоянию на 1 апреля 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 49 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне ожидаемого возвращения инфляции на уровень ниже 5% возобновится снижение процентных ставок, что, в свою очередь, будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в апреле держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,3%. С начала года рост цен составил 2,1%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция замедлилась до 5,2% после 5,3% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В апреле среднее значение курса составило 64,6 руб. после 65,1 руб. за доллар месяцем ранее. К концу апреля курс доллара остался на том же уровне, что и месяцем ранее – 64,7 руб.
Отметим, что 26 апреля состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75%. При этом регулятор отметил, что годовая инфляция в марте прошла локальный пик и в апреле начала замедляться. Кроме того, текущие темпы прироста потребительских цен складываются несколько ниже прогноза ЦБ. Банк России не стал менять прогноз инфляции – регулятор по-прежнему ожидает, что годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года. Помимо этого, регулятор дал сигнал о возможном снижении ключевой ставки во II-III кварталах 2019 года при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банка России.
Помимо денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли, а также трансграничные потоки капитала между Россией и другими странами. Об этом можно получить представление, изучив платежный баланс страны.
В первой половине апреля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I квартал 2019 года. Исходя из этих данных, положительное сальдо счета текущих операций в январе-марте текущего года сложилось в размере 32,8 млрд долл., увеличившись на 9,3% относительно значения за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс по итогам первого квартала увеличился на 2,5%, с 44,2 до 45,3 млрд долл. за счет более сильного снижения импорта над экспортом. Товарный экспорт сократился на незначительные 0,5% до 101,2 млрд долл. на фоне низких средних цен на энергоресурсы в начале года. Товарный импорт потерял 2,6% и составил 55,9 млрд долл., не оказав давления на торговый баланс. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг выросло с 6,5 до 6,6 млрд долл. Отрицательное сальдо баланса оплаты труда сократилось с 0,7 до 0,5 млрд долл., отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов сократилось с 4,4 до 3,5 млрд долл.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на нулевом уровне. Годом ранее этот показатель также был на уровне, близком к нулю (-0,2 млрд долл.), на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Стоит отметить, что принятие внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в первом квартале прошлого года, выросло почти в 3 раза, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило 12,7 млрд долл. Чистое приобретение зарубежных активов выросло на 62,9% до 27,7 млрд долл. на фоне наращивания активов банковским сектором.
Чистое принятие задолженности, приходящееся на частный сектор, по итогам I квартала текущего года составило 3 млрд долл. (банки погасили долга на 5,5 млрд долл., в то время как прочие сектора привлекли долга на 8,5 млрд долл.). Чистое приобретение зарубежных финансовых активов частного сектора составило 28,9 млрд долл. (при этом банки приобрели зарубежных активов на 10,3 млрд долл., а прочие сектора купили активов на 18,6 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 0,7 млрд долл. В результате, по итогам I квартала чистый отток частного капитала из страны составил 25,2 млрд долл., увеличившись на 56,5% по сравнению со значением за аналогичный период прошлого года (16,1 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован в основном в результате наращивания зарубежных активов как банковскими, так и небанковскими секторами.
Стоит отметить, что по данным Банка России, объем внешнего долга страны по состоянию на 1 апреля 2019 года снизился за год на 10,1% на фоне погашения долга как частным сектором, органами государственного управления, так и Центральным Банком. При этом объем золотовалютных резервов ЦБ за этот же период вырос на 6,5%.
Выводы:
- Рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в марте 2019 года составил 0,6% после 1,4% в феврале;
- Промпроизводство в марте 2019 года в годовом выражении выросло на 1,2%, а по итогам I квартала 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,1%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-феврале 2019 года составил 2,47 трлн руб. по сравнению с 1,72 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,7 п.п. до 34,4%;
- Банковский сектор в марте заработал 142 млрд руб. прибыли. За январь-март 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 587 млрд руб. по сравнению с 353 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в апреле 2019 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция снизилась до 5,2% с 5,3% месяцем ранее;
- Величина ключевой процентной ставки ЦБ сохранена на уровне 7,75%, при этом Банк России дал сигнал о возможном снижении ключевой ставки на ближайших заседаниях в случае развития ситуации в соответствии с базовым прогнозом ЦБ;
- Среднее значение курса доллара США в апреле 2019 года снизилось до 64,6 руб. по сравнению с 65,1 руб. в марте;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам I квартала 2019 года увеличилось на 9,3% до 32,8 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 56,5% и составил 25,2 млрд долл.;
- Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 апреля 2019 года в годовом выражении сократился на 10,1% до 467,8 млрд долл., в то время как величина международных резервов увеличилась на 6,5% до 487,8 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter