31 июля 2019 Доходъ
Яндекс представил неаудированную финансовую отчетность за второй квартал 2019 года. Результаты компании оказались позитивными: компания увеличила выручку на 40% в годовом выражении до 41,4 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 64% до 6,9 млрд рублей, чистая прибыль в годовом выражении упала на 90% с 32,6 до 3,4 млрд рублей, на что повлияла высокая база прибыли прошлого года из-за продажи Яндекс.Маркета Сбербанку. Скорректированная чистая прибыль по оценке компании выросла на 16% и составила 5,8 млрд. рублей.
Финансовые показатели
Улучшению показателей Яндекса помог сервис по заказу такси, выручка которого за год увеличилась в 2,1 раза до 8,8 млрд рублей. Доля сервиса в общей выручки компании за год выросла с 14% до 21%. Сервис такси также вышел в прибыль по показателю EBITDA, который во втором квартале составил 0,4 млрд рублей против убытка в 1,8 млрд годом ранее.
Яндекс добивается роста показателей без увеличения долговой нагрузки: благодаря денежным средствам на балансе, коэффициент чистый долг/EBITDA остается на отрицательном уровне, составляя – 1,8x.
Оценки по индикаторам
Яндекс имеет наивысший потенциал роста выручки среди крупнейших компаний российского рынка, поэтому дорого оценен по мультипликаторам (P/E 2019=34,2, EV/EBIT 2019=25,6). Мультипликаторы не позволяют акциям компании проходить в стратегии, рассчитанные на недооценку. Яндекс не платит дивиденды акционерам, поэтому не проходит в дивидендные стратегии.
DCF-модель
В модели дисконтирования будущих дивидендов мы учитываем не только текущие показатели, но и сценарий дальнейшего роста выручки и прибыли компании. Мы предполагаем, что в ближайшие 5 лет Яндекс будет увеличивать выручку средним темпом на 30% в год, при этом маржа чистой прибыли вырастет с 15% в 2019 году до 21% к 2021 году. Так как у компании отсутствует долг, предполагается, что доля выплат акционерам в долгосрочной перспективе составит 100% от прибыли компании. Целевая цена Яндекса в модели на 15,3% выше текущего значения. Рейтинг Яндекс по DCF-модели составляет 16 из 20, что соответствует рекомендации держать долю акций компании выше, чем предполагает бенчмарк.
Финансовые показатели
Улучшению показателей Яндекса помог сервис по заказу такси, выручка которого за год увеличилась в 2,1 раза до 8,8 млрд рублей. Доля сервиса в общей выручки компании за год выросла с 14% до 21%. Сервис такси также вышел в прибыль по показателю EBITDA, который во втором квартале составил 0,4 млрд рублей против убытка в 1,8 млрд годом ранее.
Яндекс добивается роста показателей без увеличения долговой нагрузки: благодаря денежным средствам на балансе, коэффициент чистый долг/EBITDA остается на отрицательном уровне, составляя – 1,8x.
Оценки по индикаторам
Яндекс имеет наивысший потенциал роста выручки среди крупнейших компаний российского рынка, поэтому дорого оценен по мультипликаторам (P/E 2019=34,2, EV/EBIT 2019=25,6). Мультипликаторы не позволяют акциям компании проходить в стратегии, рассчитанные на недооценку. Яндекс не платит дивиденды акционерам, поэтому не проходит в дивидендные стратегии.
DCF-модель
В модели дисконтирования будущих дивидендов мы учитываем не только текущие показатели, но и сценарий дальнейшего роста выручки и прибыли компании. Мы предполагаем, что в ближайшие 5 лет Яндекс будет увеличивать выручку средним темпом на 30% в год, при этом маржа чистой прибыли вырастет с 15% в 2019 году до 21% к 2021 году. Так как у компании отсутствует долг, предполагается, что доля выплат акционерам в долгосрочной перспективе составит 100% от прибыли компании. Целевая цена Яндекса в модели на 15,3% выше текущего значения. Рейтинг Яндекс по DCF-модели составляет 16 из 20, что соответствует рекомендации держать долю акций компании выше, чем предполагает бенчмарк.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба