1 августа 2019 БКС Экспресс
ММК опубликовал финансовые результаты по итогам II квартала и I полугодия 2019 г.
Показатели II квартала 2019 г.:
Рост выручки за II квартал 2019 г. на 8,9% кв/кв (-5,1% г/г) до $1999 млн связан с сезонным ростом объемов реализации товарной продукции, улучшением структуры сортамента и ростом цен на внутреннем рынке.
Во II квартале 2019 г. себестоимость товарной продукции увеличилась на 9,8% к уровню прошлого квартала (+4,8% г/г) до $1451 млн, более высокими темпами, чем выручка, в основном в связи с ростом цен на железную руду на глобальных рынках.
Показатель EBITDA вырос к уровню прошлого квартала на 13,0% (-23,5% г/г) и составил $497 млн, обеспечив маржу EBITDA на уровне 24,9%.
Рост цен на металлопродукцию на внутреннем рынке перекрыл рост себестоимости, в результате чего показатель EBITDA на тонну металлопродукции увеличился до $168 на тонну (+13,5% кв/кв).
Квартальная чистая прибыль составила $272 млн, рост к прошлому кварталу на 20,9% (-30,6% г/г). Среди разовых факторов, оказавших влияние на показатель, можно выделить убыток в размере $6 млн от изменения валютных курсов.
За II квартал 2019 г. вложения в основные средства составили $246 млн, что выше уровня прошлого квартала на 55,7% (-9,9% г/г) и соответствует графику реализации инвестиционной программы. Рост к уровню прошлого квартала связан с осуществлением оплаты за поставку оборудования для новой коксовой батареи.
Свободный денежный поток составил $61 млн, снизившись на 76,5% к уровню прошлого квартала (-78,3% г/г), что обусловлено оттоком средств на оборотный капитал, вызванным ростом цен на металлопродукцию и сырье и увеличением объемов реализации, а также ростом капитальных вложений.
По итогам II квартала 2019 г. общий долг ММК составил $880 млн, что выше уровня на конец 2018 г. на 64,2%. Чистый долг по итогам II квартала 2019 г. остался отрицательным и составил -$27 млн.
Показатели I полугодия 2019 г.:
Выручка компании сократилась на 7,8% к аналогичному периоду прошлого года до $3835 млн в связи со снижением объемов реализации товарной продукции из-за ремонта доменной печи №7, конвертера и реконструкции стана 2500 г/п, а также более низкими ценами (на $40 на тонну или 5,1%).
EBITDA сократилась на 22,6% к показателю за 6 месяцев 2018 г. и составила $937 млн. На изменение показателя оказали влияние сокращение объемов производства на фоне снижения глобальных цен на металлопродукцию, рост стоимости сырьевых ресурсов и обесценение рубля относительно доллара США. При этом поддержку маржинальности оказал рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) в общей структуре реализуемого сортамента до 49,0% и рост объемов реализации на внутренний рынок с СНГ на 7,4%.
На прибыльность компании в течение периода положительное влияние оказал эффект от реализации программы повышения операционной эффективности и оптимизации затрат, который по итогам I полугодия 2019 г. составил $40 млн (в том числе за II квартал $22 млн).
Капитальные вложения ММК за I полугодие 2019 г. составили $404 млн, что ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 18,2%.
Свободный денежный поток за период составил $321 млн и снизился на 24,6% к аналогичному периоду прошлого года, что обусловлено снижением EBITDA.
Дивиденды
Совет директоров ММК рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам II квартала 2019 г. – в размере 0,690 руб. на одну акцию, что эквивалентно 200% от FCF за II квартал.
Совет директоров предложил установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за II квартал 2019 отчетного года – 15 октября 2019 г. на конец операционного дня. Компания продолжила реализацию своей инвестиционной стратегии и профинансировала часть инвестиций за счет заемных средств, полученных от размещения еврооблигаций.
Комментарии по ситуации на рынке
В настоящий момент менеджмент компании видит сезонное оживление спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке, что будет положительно влиять на загрузку основных производственных мощностей и объемы реализации товарной? продукции ММК, а также окажет поддержку премии внутреннего рынка в III квартале 2019 г.
На финансовые результаты компании за III квартал 2019 г. будет влиять сохранение на российском рынке позитивных тенденций I полугодия, основной из которых являются высокие темпы роста металлопотребления, что будет способствовать стабильности цен на российском рынке.
Завершение острой фазы дефицита на рынке ЖРС может благоприятно сказаться на коррекции цен на сырье ближе к IV кварталу 2019 г.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«На финансовые результаты ММК во II квартале негативное влияние оказала ценовая конъюнктура на рынке железно-рудного сырья. Вертикальная интеграция ММК ниже чем у ближайших конкурентов Северстали и НЛМК, что отрицательно сказалось на рентабельности EBITDA – 25% против 31% годом ранее. В квартальном сопоставлении финансовые результаты были поддержаны ростом объемов реализации и увеличением доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, повысив маржинальность на 0,9 п.п. Также позитивно отразился на прибыли компании сезонный рост спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке.
Слабые результаты по показателю FCF во II квартале в большей степени обеспечены отрицательным влиянием роста оборотного капитала, особенно в части дебиторской задолженности. Снижение свободного денежного потока должно было сильно ударить по дивидендам компании по итогам II квартала, однако данный эффект был отчасти скомпенсирован увеличением payout ratio до 200% от показателя FCF. Компания отмечает, что для выплат акционерам были привлечены заемные средства. Впрочем, данный фактор сейчас не имеет большого негативного влияния учитывая устойчивую финансовую позицию ММК и отрицательный чистый долг».
Показатели II квартала 2019 г.:
Рост выручки за II квартал 2019 г. на 8,9% кв/кв (-5,1% г/г) до $1999 млн связан с сезонным ростом объемов реализации товарной продукции, улучшением структуры сортамента и ростом цен на внутреннем рынке.
Во II квартале 2019 г. себестоимость товарной продукции увеличилась на 9,8% к уровню прошлого квартала (+4,8% г/г) до $1451 млн, более высокими темпами, чем выручка, в основном в связи с ростом цен на железную руду на глобальных рынках.
Показатель EBITDA вырос к уровню прошлого квартала на 13,0% (-23,5% г/г) и составил $497 млн, обеспечив маржу EBITDA на уровне 24,9%.
Рост цен на металлопродукцию на внутреннем рынке перекрыл рост себестоимости, в результате чего показатель EBITDA на тонну металлопродукции увеличился до $168 на тонну (+13,5% кв/кв).
Квартальная чистая прибыль составила $272 млн, рост к прошлому кварталу на 20,9% (-30,6% г/г). Среди разовых факторов, оказавших влияние на показатель, можно выделить убыток в размере $6 млн от изменения валютных курсов.
За II квартал 2019 г. вложения в основные средства составили $246 млн, что выше уровня прошлого квартала на 55,7% (-9,9% г/г) и соответствует графику реализации инвестиционной программы. Рост к уровню прошлого квартала связан с осуществлением оплаты за поставку оборудования для новой коксовой батареи.
Свободный денежный поток составил $61 млн, снизившись на 76,5% к уровню прошлого квартала (-78,3% г/г), что обусловлено оттоком средств на оборотный капитал, вызванным ростом цен на металлопродукцию и сырье и увеличением объемов реализации, а также ростом капитальных вложений.
По итогам II квартала 2019 г. общий долг ММК составил $880 млн, что выше уровня на конец 2018 г. на 64,2%. Чистый долг по итогам II квартала 2019 г. остался отрицательным и составил -$27 млн.
Показатели I полугодия 2019 г.:
Выручка компании сократилась на 7,8% к аналогичному периоду прошлого года до $3835 млн в связи со снижением объемов реализации товарной продукции из-за ремонта доменной печи №7, конвертера и реконструкции стана 2500 г/п, а также более низкими ценами (на $40 на тонну или 5,1%).
EBITDA сократилась на 22,6% к показателю за 6 месяцев 2018 г. и составила $937 млн. На изменение показателя оказали влияние сокращение объемов производства на фоне снижения глобальных цен на металлопродукцию, рост стоимости сырьевых ресурсов и обесценение рубля относительно доллара США. При этом поддержку маржинальности оказал рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) в общей структуре реализуемого сортамента до 49,0% и рост объемов реализации на внутренний рынок с СНГ на 7,4%.
На прибыльность компании в течение периода положительное влияние оказал эффект от реализации программы повышения операционной эффективности и оптимизации затрат, который по итогам I полугодия 2019 г. составил $40 млн (в том числе за II квартал $22 млн).
Капитальные вложения ММК за I полугодие 2019 г. составили $404 млн, что ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 18,2%.
Свободный денежный поток за период составил $321 млн и снизился на 24,6% к аналогичному периоду прошлого года, что обусловлено снижением EBITDA.
Дивиденды
Совет директоров ММК рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам II квартала 2019 г. – в размере 0,690 руб. на одну акцию, что эквивалентно 200% от FCF за II квартал.
Совет директоров предложил установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за II квартал 2019 отчетного года – 15 октября 2019 г. на конец операционного дня. Компания продолжила реализацию своей инвестиционной стратегии и профинансировала часть инвестиций за счет заемных средств, полученных от размещения еврооблигаций.
Комментарии по ситуации на рынке
В настоящий момент менеджмент компании видит сезонное оживление спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке, что будет положительно влиять на загрузку основных производственных мощностей и объемы реализации товарной? продукции ММК, а также окажет поддержку премии внутреннего рынка в III квартале 2019 г.
На финансовые результаты компании за III квартал 2019 г. будет влиять сохранение на российском рынке позитивных тенденций I полугодия, основной из которых являются высокие темпы роста металлопотребления, что будет способствовать стабильности цен на российском рынке.
Завершение острой фазы дефицита на рынке ЖРС может благоприятно сказаться на коррекции цен на сырье ближе к IV кварталу 2019 г.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«На финансовые результаты ММК во II квартале негативное влияние оказала ценовая конъюнктура на рынке железно-рудного сырья. Вертикальная интеграция ММК ниже чем у ближайших конкурентов Северстали и НЛМК, что отрицательно сказалось на рентабельности EBITDA – 25% против 31% годом ранее. В квартальном сопоставлении финансовые результаты были поддержаны ростом объемов реализации и увеличением доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, повысив маржинальность на 0,9 п.п. Также позитивно отразился на прибыли компании сезонный рост спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке.
Слабые результаты по показателю FCF во II квартале в большей степени обеспечены отрицательным влиянием роста оборотного капитала, особенно в части дебиторской задолженности. Снижение свободного денежного потока должно было сильно ударить по дивидендам компании по итогам II квартала, однако данный эффект был отчасти скомпенсирован увеличением payout ratio до 200% от показателя FCF. Компания отмечает, что для выплат акционерам были привлечены заемные средства. Впрочем, данный фактор сейчас не имеет большого негативного влияния учитывая устойчивую финансовую позицию ММК и отрицательный чистый долг».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба