28 августа 2019 Доходъ
Московская биржа представила умеренно-позитивные результаты по итогам 2 квартала 2019 года.
Операционные доходы компании выросли на 9,0% г/г до 11,1 млрд рублей. Улучшению показателя способствовал рост комиссионного дохода, который составил 10,7% г/г. Наибольший вклад внесли комиссии денежного рынка, депозитария, а также рынка облигаций.
Чистый процентный доход биржи увеличился на 9,4% до 4,5 млрд рублей за счет переоценки инвестиционного портфеля. Без учета переоценки показатель практически не изменился, снизившись на 0,6% г/г до 4,1 млрд рублей.
Благодаря более медленному росту расходов, операционная прибыль компании за период выросла на 8,2% г/г до 7,2 млрд рублей. Чистая прибыль во втором квартале увеличилась на 21,3% г/г, до рекордного за три года уровня 5,9 млрд рублей. Напомним, что значительное снижение уровня прибыли по итогам 1 квартала было вызвано кражей зерна, выступавшего обеспечением по сделкам на товарном рынке, по которому Биржа сформировала резерв на 2,4 млрд руб.
Капитальные затраты в I полугодии составили 789,9 млн рублей. В 2019 году менеджмент прогнозирует инвестиции в 2-2,5 млрд рублей, что сопоставимо с их уровнем в предыдущие годы. Модель бизнеса Московской биржи позволяет большую часть прибыли выплачивать в качестве дивидендов.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, базой для расчета дивидендов Московской биржи является чистая прибыль компании по МСФО. Последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли.
Из-за резерва под украденное зерно прибыль Московской биржи по итогам 2019 года может сократиться, однако, мы полагаем, что менеджмент решит поддержать уровень дивидендов на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые дивиденды по итогам 2019 года составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рубля на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность - 8,2% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Относительно высокая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать рост прибыли и дивидендов лучше среднего для компаний российского рынка акций. Это формирует положительную оценку по модели дисконтированных дивидендов. Потенциал по DCF-модели формируется на максимальном уровне 19 из 20 и соответствует рекомендации «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Операционные доходы компании выросли на 9,0% г/г до 11,1 млрд рублей. Улучшению показателя способствовал рост комиссионного дохода, который составил 10,7% г/г. Наибольший вклад внесли комиссии денежного рынка, депозитария, а также рынка облигаций.
Чистый процентный доход биржи увеличился на 9,4% до 4,5 млрд рублей за счет переоценки инвестиционного портфеля. Без учета переоценки показатель практически не изменился, снизившись на 0,6% г/г до 4,1 млрд рублей.
Благодаря более медленному росту расходов, операционная прибыль компании за период выросла на 8,2% г/г до 7,2 млрд рублей. Чистая прибыль во втором квартале увеличилась на 21,3% г/г, до рекордного за три года уровня 5,9 млрд рублей. Напомним, что значительное снижение уровня прибыли по итогам 1 квартала было вызвано кражей зерна, выступавшего обеспечением по сделкам на товарном рынке, по которому Биржа сформировала резерв на 2,4 млрд руб.
Капитальные затраты в I полугодии составили 789,9 млн рублей. В 2019 году менеджмент прогнозирует инвестиции в 2-2,5 млрд рублей, что сопоставимо с их уровнем в предыдущие годы. Модель бизнеса Московской биржи позволяет большую часть прибыли выплачивать в качестве дивидендов.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, базой для расчета дивидендов Московской биржи является чистая прибыль компании по МСФО. Последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли.
Из-за резерва под украденное зерно прибыль Московской биржи по итогам 2019 года может сократиться, однако, мы полагаем, что менеджмент решит поддержать уровень дивидендов на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые дивиденды по итогам 2019 года составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рубля на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность - 8,2% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Относительно высокая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать рост прибыли и дивидендов лучше среднего для компаний российского рынка акций. Это формирует положительную оценку по модели дисконтированных дивидендов. Потенциал по DCF-модели формируется на максимальном уровне 19 из 20 и соответствует рекомендации «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу