17 сентября 2019 Pro Finance Service
На рынке долларового фондирования резко возросли ставки, что аналитики связали с временным дефицитом долларовой ликвидности и профицитом облигаций в США.
Bloomberg пишет: то, что начиналось как нехватка средств на ключевом денежном рынке США, теперь делает более дорогостоящим получение кредита в долларах в глобальном масштабе. После внезапного повышения ставки овернайт по выкупу бумаг казначейства спрос на доллар проявляется в обменных курсах евро, фунтов, иены и даже австралийской валюты. Как пример, стоимость заимствования долларов на неделю на валютных рынках при кредитовании за евро почти удвоилась. Сжатие ликвидности может быть недолгим - аналитики указывают на слияние двух факторов при внезапной нехватке долларов - но это все же подчеркивает уязвимость ключевого рынка заимствований.
Произошло неудачное совпадение - как раз когда компании выводили денежные средства с денежных рынков для уплаты корпоративного налога, на рынке появилось множество новых облигаций, когда правительство США на прошлой неделе продало около 78 миллиардов долларов 10- и 30-летних долгов. С погашением облигаций всего на 24 млрд. долл. США в этом году это стало одним из трех случаев, когда дисбаланс между погашением долга и денежными средствами, необходимыми для покупки новых казначейских обязательств, превысил 50 млрд. долл. США.
Внезапно возник дефицит долларов в то самое же время, что и профицит казначейских обязательств, которые банки обычно выдают инвесторам в залог свободных денежных средств в рамках соглашения об обратном выкупе (РЕПО). В результате ставка репо «овернайт» выросла более чем вдвое, до 4.75%, самого высокого уровня с декабря, согласно ICAP цены. «Давление репо - почти полностью история урегулирования с чистым предложением в $54 млрд. в казначейских купонах, размещающихся на и без того переполненных дилерских балансах»,- говорит Блейк Гвинн, глава анализа ставок в NatWest Markets в исследовательской записке. Налоговые сроки, вероятно, усугубили ситуацию, написал он.
Увеличение ставок РЕПО затем подтолкнуло стоимость владения казначейскими облигациями, что привело к сокращению спреда между двухлетней доходностью и процентными свопами в понедельник. Вскоре после этого стресс долларового финансирования начал проявляться в других местах: трехмесячной своп-премии на рынке валют, таких как евро или иена, в доллары. Краткосрочные фьючерсы на евродоллар упали, а подразумеваемые ставки выросли, так как краткосрочные ставки фондирования поднялись.
валютные свопы
Ниже приводится комментарий Хизера Берка из Лондона.
Единственное, что сегодня волнует все рынки - это сжатие рынка РЕПО после вчерашнего всплеска цен на нефть. Фьючерсы на акции США немного снижаются, нефть немного скорректировала рост понедельника. Трежерис и доллар выросли, и Майкл Уилсон увидел драйверы для нового укрепления доллара, независимо от того, что комментарий ФРС могут оказаться на удивление мягкими. Промышленное производство за август будет в центре внимания сегодня, далее нас ждет весьма тусклый календарь событий в преддверии заседания ФРС в среду.
Вопрос дня звучит так, способен ли хаос на рынке РЕПО притупить влияние снижения ставки ФРС? Политики могут обуздать своеобразное и временное сжатие финансирования в долларах США, обеспечив достаточную ликвидность с помощью снижения ставок, утверждал Ричард Джонс. Трехмесячные свопы по основным парам не указывает на тревогу, добавил он. Драма на рынке финансирования ставит препятствия на пути возможного снижения доллара в течение следующих нескольких месяцев, независимо от действий ФРС, написал Кэмерон Крис.
В преддверии заседания Банка Англии в четверг, по словам Майкла Рида, ожидания говорят о снижении его ставки — судя по краткосрочным опционам. Тем не менее, рынок ставок в целом выглядят слишком самодовольным, учитывая риск жесткого Brexit, написал Стивен Киркланд.
Говоря о заседаниях Европейского центрального банка на той неделе, Норвегия предлагает самый большой шанс генерировать волатильность, утверждал Вен Рам. Шведская крона дешевая, но сегодняшние слабые данные предлагают мало стимулов для покупки, писал он.
Падение европейских акций замедлилось с понедельника, и оптимистичные данные по опционам предвещают хороший рост в сентябре, написал Я. Более высокие цены на нефть подчеркивают привлекательность FTSE 100 в качестве игры в относительную стоимость, утверждал Майкл Мсика. Тем не менее, активы EM настроены на снижение, поскольку, похоже, восстановление добычи нефти в Саудовской Аравии не произойдет в ближайшее время, по словам Пола Уоллеса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба