30 октября 2019 Доходъ | X5 Retail Group
X5 Retail Group, одна из ведущих российских продуктовых розничных компаний, представила умеренно-негативные финансовые результаты по итогам неаудированной отчетности за 3 квартал 2019 года. Рост выручки в годовом выражении составил 12,4% до 421,9 млрд рублей. Рост показателя был обеспечен увеличением сопоставимых продаж на 3,9% и количества новых магазинов на 15,1%.
С начала 2018 года темп роста выручки ритейлера постепенно замедляется. В 2018 году он был на уровне 18,4%, во втором кваратле 2019 года - 14,3%.
Операционная прибыль X5 упала в годовом выражении на 29,9% до 10,8 млрд рублей. Чистая прибыль Группы снизилась на 72% и составила 2,2 млрд рублей.
Трансформация Карусели
Падение чистой прибыли обусловлено эффектом от трансформации магазинов «Карусель», который сократил прибыль на 5,3 млрд рублей. В сентябре 2019 года компания сообщила, что 34 гипермаркета «Карусель» будут переделаны в супермаркеты «Перекресток» большого формата. Еще 20 гипермаркетов «Карусель» закроют к 2022 г. Оставшиеся 37 гипермаркетов пока продолжат работать под брендом «Карусель»
Падение чистой прибыли не оказало влияния на денежные потоки группы, как и прогнозировал менеджмент.
Дивиденды
Наблюдательный совет X5 утвердил дивидендную политику в сентябре 2017 года, целевой коэффициент выплаты дивидендов был установлен на уровне не менее 25% консолидированной чистой прибыли по МСФО. При принятии решения о дивидендах компания руководствуется целевым показателем соотношения чистого долга к EBITDA на уровне ниже 2х. На конец 3 квартала 2019 года коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,75x.
Х5 впервые выплатила дивиденды по итогам 2017 года - 21,6 млрд рублей, или 69% от годовой чистой прибыли. Выплаты на одну бумагу составили 79,5 руб. Компания планирует в 2020 году увеличить выплату дивидендов в абсолютном выражении, сообщила финансовый директор компании Светлана Демяшкевич на "Дне инвестора" Х5 в Лондоне.
Мы полагаем, что выплаты составят 80% от прибыли или около 92 рублей на акцию, дивидендная доходность 4,5%. Этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки по индикаторам
Компания дорого оценена по мультипликаторам. Высоких показателей рентабельности не достаточно для прохождения в портфель по стратегии эффективных и недооцененных компаний (Smart Estimate). Благодаря высоким ожидаемым темпам роста выручки X5 может проходить в стратегии покупки акций роста.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наша модель дисконтирования будущих дивидендов X5 дает потенциал роста акций на уровне 15 из 20, рекомендация “Buy” – держать долю в портфелях по стратегиям немного выше, чем преполагает бенчмарк. Акции X5 находят в нашем портфеле акций широкого рынка.
С начала 2018 года темп роста выручки ритейлера постепенно замедляется. В 2018 году он был на уровне 18,4%, во втором кваратле 2019 года - 14,3%.
Операционная прибыль X5 упала в годовом выражении на 29,9% до 10,8 млрд рублей. Чистая прибыль Группы снизилась на 72% и составила 2,2 млрд рублей.
Трансформация Карусели
Падение чистой прибыли обусловлено эффектом от трансформации магазинов «Карусель», который сократил прибыль на 5,3 млрд рублей. В сентябре 2019 года компания сообщила, что 34 гипермаркета «Карусель» будут переделаны в супермаркеты «Перекресток» большого формата. Еще 20 гипермаркетов «Карусель» закроют к 2022 г. Оставшиеся 37 гипермаркетов пока продолжат работать под брендом «Карусель»
Падение чистой прибыли не оказало влияния на денежные потоки группы, как и прогнозировал менеджмент.
Дивиденды
Наблюдательный совет X5 утвердил дивидендную политику в сентябре 2017 года, целевой коэффициент выплаты дивидендов был установлен на уровне не менее 25% консолидированной чистой прибыли по МСФО. При принятии решения о дивидендах компания руководствуется целевым показателем соотношения чистого долга к EBITDA на уровне ниже 2х. На конец 3 квартала 2019 года коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,75x.
Х5 впервые выплатила дивиденды по итогам 2017 года - 21,6 млрд рублей, или 69% от годовой чистой прибыли. Выплаты на одну бумагу составили 79,5 руб. Компания планирует в 2020 году увеличить выплату дивидендов в абсолютном выражении, сообщила финансовый директор компании Светлана Демяшкевич на "Дне инвестора" Х5 в Лондоне.
Мы полагаем, что выплаты составят 80% от прибыли или около 92 рублей на акцию, дивидендная доходность 4,5%. Этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки по индикаторам
Компания дорого оценена по мультипликаторам. Высоких показателей рентабельности не достаточно для прохождения в портфель по стратегии эффективных и недооцененных компаний (Smart Estimate). Благодаря высоким ожидаемым темпам роста выручки X5 может проходить в стратегии покупки акций роста.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наша модель дисконтирования будущих дивидендов X5 дает потенциал роста акций на уровне 15 из 20, рекомендация “Buy” – держать долю в портфелях по стратегиям немного выше, чем преполагает бенчмарк. Акции X5 находят в нашем портфеле акций широкого рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба