2 ноября 2019 Архив Кобленц Роман
У нас в блоге уже есть неплохая подборка статей по мультипликаторам. Но пожалуй, для разумного инвестора есть даже более важные вещи, которые он должен усвоить в самую первую очередь.
Эти вещи касаются регламента того, как ведут свою деятельность акционерные общества, а также какие права и обязанности есть у акционеров. Это информация не так сложна, как может показаться, а кроме того она не теряет своей актуальности.
Именно поэтому я решил создать серию из небольших статей, которые расскажут про регламент того, как вообще работают акционерные общества. А помогать мне в этом будет закон "об акционерных обществах" - главная книга разумного инвестора.
Что такое обратный выкуп акций (Buyback)?
Обратный выкуп акций (Buyback) - это процесс, когда сама компания (акционерное общество) покупает собственные акции (выкупает их с рынка).
Однако компания сама не может быть собственным акционером, а значит она не может владеть никакой долей сама в себе. Так в чем же тогда смысл данной операции? И кто бенефициар такой сделки?
Цель проведения обратного выкупа (Buyback)
Ключевая идея обратного выкупа в том, что акционерное общество может выкупить часть своих же акций с рынка и затем погасить их (то есть анулировать и вывести из обращения).
В этом случае мгновенно будет запущена следующая цепочка событий:
->уменьшится общее число акций-> увеличится прибыль на акцию -> увеличится дивиденд на акцию -> компания станет более привлекательна для инвестиций -> увеличится капитализация (акции вырастут)
Отсюда понятно, что бенефициары (выгодополучатели) обратного выкупа акций (байбэка) - это сами акционеры.
Это наиболее вероятный вариант развития событий, однако как вы понимаете - никаких гарантий на фондовом рынке не бывает и акции могут и не вырасти даже при байбэке. Например, если компания не платит дивиденды - то акционеры сильного эффекта от увеличения своих долей могут и не почуствовать.
Когда компании проводят обратный выкуп (Buyback)
Здесь важный момент. Ранее я сказал, что байбэк - это благо для всех акционеров. Так почему же тогда все не делают Байбэк? Потому что не все могут это себе позволить, и не всем это выгодно.
То есть во-первых, вам нужны свободные деньги, которые вы можете и хотите потратить, а во-вторых вы считаете вложение денег в собственные акции по их текущей цене - инвестиционно привлекательной сделкой.
Вот несколько простых примеров:
Сургутнефтегаз имеет огромные запасы денежных средств на своих счетах. Однако вместо того, чтобы направить эти деньги на выкуп собственных акций - компания предпочитает вкладывать их в под банковский процент. Такое вложение средств видится компании наиболее привлекательным.
Руководство Лукойл считает цену своих акций на фондовом рынке очень дешевой, а лучшей инвестицией признает покупку собственных акций. У компании также достаточно свободных денежных средств. Поэтому руководство Лукойла проводит целую серию обратных выкупов, увеличивая свою долю владения компанией - акционеры как следствие получают больше прибыли на акцию, больше дивидендов и рост курсовой стоимости.
Магнит в 2017 году стоил настолько дорого, что компания не только не думала про байбэк, но и провела обратную байбэку операцию - дополнительную эмиссию акций. Магнит выпустил новые акции, размыв долю всех акционеров и спровоцировав резкое снижение котировок (подробнее в статье про дополнительную эмиссию акций).
Помимо этого, руководство компаний могут преследовать также и следующие цели:
избавиться от излишек ликвидности (денежных средств) на счетах, с целью уберечь себя от внезапных скачков курса и инфляции
увеличить собственные доли в компании, а значит и упрочить свой контроль над бизнесом
Что говорит закон об акционерных обществах?
Приведу основные цитаты статьи 72 данного закона:
во-первых:
Акции, приобретенные обществом..
...не предоставляют права голоса, они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды.
во-вторых:
...Такие акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
и в-третьих:
Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении.
О чем это нам говорит?
В первую очередь о том, что цель выкупа собственных акций - это не всегда их последующее погашение. Выкупленные акции могут оставаться на балансе компании в течение 1 года с момента их выкупа. Получается, что компания может преследовать и другие цели, а не только погашение акций.
Среди них можно выделить:
Совершение сделок с использованием акций в качестве оплаты/обмена
Вознаграждение сотрудников/менеджмента компании
Продажа обратно “в рынок” после роста их стоимости (однако здесь нужно учитывать, что на акции на балансе дивиденды не начисляются)
Эти вещи касаются регламента того, как ведут свою деятельность акционерные общества, а также какие права и обязанности есть у акционеров. Это информация не так сложна, как может показаться, а кроме того она не теряет своей актуальности.
Именно поэтому я решил создать серию из небольших статей, которые расскажут про регламент того, как вообще работают акционерные общества. А помогать мне в этом будет закон "об акционерных обществах" - главная книга разумного инвестора.
Что такое обратный выкуп акций (Buyback)?
Обратный выкуп акций (Buyback) - это процесс, когда сама компания (акционерное общество) покупает собственные акции (выкупает их с рынка).
Однако компания сама не может быть собственным акционером, а значит она не может владеть никакой долей сама в себе. Так в чем же тогда смысл данной операции? И кто бенефициар такой сделки?
Цель проведения обратного выкупа (Buyback)
Ключевая идея обратного выкупа в том, что акционерное общество может выкупить часть своих же акций с рынка и затем погасить их (то есть анулировать и вывести из обращения).
В этом случае мгновенно будет запущена следующая цепочка событий:
->уменьшится общее число акций-> увеличится прибыль на акцию -> увеличится дивиденд на акцию -> компания станет более привлекательна для инвестиций -> увеличится капитализация (акции вырастут)
Отсюда понятно, что бенефициары (выгодополучатели) обратного выкупа акций (байбэка) - это сами акционеры.
Это наиболее вероятный вариант развития событий, однако как вы понимаете - никаких гарантий на фондовом рынке не бывает и акции могут и не вырасти даже при байбэке. Например, если компания не платит дивиденды - то акционеры сильного эффекта от увеличения своих долей могут и не почуствовать.
Когда компании проводят обратный выкуп (Buyback)
Здесь важный момент. Ранее я сказал, что байбэк - это благо для всех акционеров. Так почему же тогда все не делают Байбэк? Потому что не все могут это себе позволить, и не всем это выгодно.
То есть во-первых, вам нужны свободные деньги, которые вы можете и хотите потратить, а во-вторых вы считаете вложение денег в собственные акции по их текущей цене - инвестиционно привлекательной сделкой.
Вот несколько простых примеров:
Сургутнефтегаз имеет огромные запасы денежных средств на своих счетах. Однако вместо того, чтобы направить эти деньги на выкуп собственных акций - компания предпочитает вкладывать их в под банковский процент. Такое вложение средств видится компании наиболее привлекательным.
Руководство Лукойл считает цену своих акций на фондовом рынке очень дешевой, а лучшей инвестицией признает покупку собственных акций. У компании также достаточно свободных денежных средств. Поэтому руководство Лукойла проводит целую серию обратных выкупов, увеличивая свою долю владения компанией - акционеры как следствие получают больше прибыли на акцию, больше дивидендов и рост курсовой стоимости.
Магнит в 2017 году стоил настолько дорого, что компания не только не думала про байбэк, но и провела обратную байбэку операцию - дополнительную эмиссию акций. Магнит выпустил новые акции, размыв долю всех акционеров и спровоцировав резкое снижение котировок (подробнее в статье про дополнительную эмиссию акций).
Помимо этого, руководство компаний могут преследовать также и следующие цели:
избавиться от излишек ликвидности (денежных средств) на счетах, с целью уберечь себя от внезапных скачков курса и инфляции
увеличить собственные доли в компании, а значит и упрочить свой контроль над бизнесом
Что говорит закон об акционерных обществах?
Приведу основные цитаты статьи 72 данного закона:
во-первых:
Акции, приобретенные обществом..
...не предоставляют права голоса, они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды.
во-вторых:
...Такие акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
и в-третьих:
Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении.
О чем это нам говорит?
В первую очередь о том, что цель выкупа собственных акций - это не всегда их последующее погашение. Выкупленные акции могут оставаться на балансе компании в течение 1 года с момента их выкупа. Получается, что компания может преследовать и другие цели, а не только погашение акций.
Среди них можно выделить:
Совершение сделок с использованием акций в качестве оплаты/обмена
Вознаграждение сотрудников/менеджмента компании
Продажа обратно “в рынок” после роста их стоимости (однако здесь нужно учитывать, что на акции на балансе дивиденды не начисляются)
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба