Но все ли так плохо с Amazon и действительно ли инвесторы переоценили компанию, которая сейчас по мультипликатору P/E торгуется выше 80?
Само по себе снижение чистой прибыль в июле-сентябре на 26% (г/г) до $2,1 млрд, или $4,23 в расчете на акцию, по сравнению с $2,9 млрд, или $5,75 на акцию, за аналогичный период предыдущего года не является существенным расхождением с прогнозами аналитиков. По опросу FactSet консенсус-прогноз предсказывал прибыль в размере $4,59/акцию и выручку в $68,83 млрд. Фактические значения выручки – порядка $70 млрд. (+24%, г/г). Мы считаем, для оценки капитализации компании существенный рост последнего более важен. К тому же на горизонте с начала года и сама прибыль прибавила 18,1% (г/г).
Более негативное влияние на котировки оказал прогноз компании на 4 квартал. В ходе телеконференции компании инвесторы узнали, что глобальные расходы на транспортировку вырастут еще на $1,5 млрд. И это при том, что на прибыль в 3 квартале негативное влияние оказал в том числе этот показатель, увеличившийся на 46% до $9,6 млрд.
Наибольшее влияние на него оказала реализация сервиса Amazon Prime, более $800 млн была потрачено на изменение условий доставки и ее ускорение с трех до дней до одного. Раздутый штат сотрудников создает значительную финансовую нагрузку и продолжает расширяться. При сохранении темпов найма (порядка 100 тыс.сотрудников в 3 кв.) штат Amazon превысит 1 млн. человек уже в следующем году.
Также, согласно прогнозу самой компании, операционная прибыль в последнем квартале года будут в пределах $1,2-2,9 млрд, против $3,8 годом ранее.
Очевидно, что масштабные проекты компании по улучшению сервисов, связанные с транспортными расходами, расширением транспортных мощностей, а также наймом дополнительных сотрудников и изменением в оптовых складах существенно ударят по привлекательности для инвесторов, которые рассчитывали на большую прибыль. Не говоря уже о том, что компания не платит дивиденды.
Однако быстрорастущий сегмент Prime, который готов платить за доставку на следующий день, в перспективе одного-двух лет оправдает инвестиции. Уже сейчас к подписке Prime подключились более 100 млн заказчиков. Основные расходы придутся именно на 4 квартал 2019 года, и уже по итогам 1 квартала 2020 года могут вернуть темпы роста прибыли.
Главными драйверами роста выступят рост выручки (на 11-20% в 4 кв., г/г), и улучшение качества сервисов. Рисками для компании считаем все возрастающую конкуренцию в сфере интернет-ритейла, возможное ценовое давление и, как следствие, снижение спроса из-за торгового противостояния США-КНР. Также присутствуют и риски работы в иностранных юрисдикциях, недавно Еврокомиссия запустила антимонопольное расследование по факту использования данных других продавцов в розничной торговле.
Большинство инвестдомов сохраняет рекомендации покупать бумаги или держать их до достижения диапазона $1965-2615 за акцию. Считаем, что возвращение котировок к исторических максимумам на отметке свыше 2000 п. возможно не ранее середины следующего года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба