Рост квартальных прибылей компании Amazon считался одним из самых устойчивых на рынке. Компания Джефа Безоса не снижала темпов роста этого показателя со второго квартала 2017 года.
Но все ли так плохо с Amazon и действительно ли инвесторы переоценили компанию, которая сейчас по мультипликатору P/E торгуется выше 80?
Само по себе снижение чистой прибыль в июле-сентябре на 26% (г/г) до $2,1 млрд, или $4,23 в расчете на акцию, по сравнению с $2,9 млрд, или $5,75 на акцию, за аналогичный период предыдущего года не является существенным расхождением с прогнозами аналитиков. По опросу FactSet консенсус-прогноз предсказывал прибыль в размере $4,59/акцию и выручку в $68,83 млрд. Фактические значения выручки – порядка $70 млрд. (+24%, г/г). Мы считаем, для оценки капитализации компании существенный рост последнего более важен. К тому же на горизонте с начала года и сама прибыль прибавила 18,1% (г/г).
Более негативное влияние на котировки оказал прогноз компании на 4 квартал. В ходе телеконференции компании инвесторы узнали, что глобальные расходы на транспортировку вырастут еще на $1,5 млрд. И это при том, что на прибыль в 3 квартале негативное влияние оказал в том числе этот показатель, увеличившийся на 46% до $9,6 млрд.
Наибольшее влияние на него оказала реализация сервиса Amazon Prime, более $800 млн была потрачено на изменение условий доставки и ее ускорение с трех до дней до одного. Раздутый штат сотрудников создает значительную финансовую нагрузку и продолжает расширяться. При сохранении темпов найма (порядка 100 тыс.сотрудников в 3 кв.) штат Amazon превысит 1 млн. человек уже в следующем году.
Также, согласно прогнозу самой компании, операционная прибыль в последнем квартале года будут в пределах $1,2-2,9 млрд, против $3,8 годом ранее.
Очевидно, что масштабные проекты компании по улучшению сервисов, связанные с транспортными расходами, расширением транспортных мощностей, а также наймом дополнительных сотрудников и изменением в оптовых складах существенно ударят по привлекательности для инвесторов, которые рассчитывали на большую прибыль. Не говоря уже о том, что компания не платит дивиденды.
Однако быстрорастущий сегмент Prime, который готов платить за доставку на следующий день, в перспективе одного-двух лет оправдает инвестиции. Уже сейчас к подписке Prime подключились более 100 млн заказчиков. Основные расходы придутся именно на 4 квартал 2019 года, и уже по итогам 1 квартала 2020 года могут вернуть темпы роста прибыли.
Главными драйверами роста выступят рост выручки (на 11-20% в 4 кв., г/г), и улучшение качества сервисов. Рисками для компании считаем все возрастающую конкуренцию в сфере интернет-ритейла, возможное ценовое давление и, как следствие, снижение спроса из-за торгового противостояния США-КНР. Также присутствуют и риски работы в иностранных юрисдикциях, недавно Еврокомиссия запустила антимонопольное расследование по факту использования данных других продавцов в розничной торговле.
Большинство инвестдомов сохраняет рекомендации покупать бумаги или держать их до достижения диапазона $1965-2615 за акцию. Считаем, что возвращение котировок к исторических максимумам на отметке свыше 2000 п. возможно не ранее середины следующего года.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Но все ли так плохо с Amazon и действительно ли инвесторы переоценили компанию, которая сейчас по мультипликатору P/E торгуется выше 80?
Само по себе снижение чистой прибыль в июле-сентябре на 26% (г/г) до $2,1 млрд, или $4,23 в расчете на акцию, по сравнению с $2,9 млрд, или $5,75 на акцию, за аналогичный период предыдущего года не является существенным расхождением с прогнозами аналитиков. По опросу FactSet консенсус-прогноз предсказывал прибыль в размере $4,59/акцию и выручку в $68,83 млрд. Фактические значения выручки – порядка $70 млрд. (+24%, г/г). Мы считаем, для оценки капитализации компании существенный рост последнего более важен. К тому же на горизонте с начала года и сама прибыль прибавила 18,1% (г/г).
Более негативное влияние на котировки оказал прогноз компании на 4 квартал. В ходе телеконференции компании инвесторы узнали, что глобальные расходы на транспортировку вырастут еще на $1,5 млрд. И это при том, что на прибыль в 3 квартале негативное влияние оказал в том числе этот показатель, увеличившийся на 46% до $9,6 млрд.
Наибольшее влияние на него оказала реализация сервиса Amazon Prime, более $800 млн была потрачено на изменение условий доставки и ее ускорение с трех до дней до одного. Раздутый штат сотрудников создает значительную финансовую нагрузку и продолжает расширяться. При сохранении темпов найма (порядка 100 тыс.сотрудников в 3 кв.) штат Amazon превысит 1 млн. человек уже в следующем году.
Также, согласно прогнозу самой компании, операционная прибыль в последнем квартале года будут в пределах $1,2-2,9 млрд, против $3,8 годом ранее.
Очевидно, что масштабные проекты компании по улучшению сервисов, связанные с транспортными расходами, расширением транспортных мощностей, а также наймом дополнительных сотрудников и изменением в оптовых складах существенно ударят по привлекательности для инвесторов, которые рассчитывали на большую прибыль. Не говоря уже о том, что компания не платит дивиденды.
Однако быстрорастущий сегмент Prime, который готов платить за доставку на следующий день, в перспективе одного-двух лет оправдает инвестиции. Уже сейчас к подписке Prime подключились более 100 млн заказчиков. Основные расходы придутся именно на 4 квартал 2019 года, и уже по итогам 1 квартала 2020 года могут вернуть темпы роста прибыли.
Главными драйверами роста выступят рост выручки (на 11-20% в 4 кв., г/г), и улучшение качества сервисов. Рисками для компании считаем все возрастающую конкуренцию в сфере интернет-ритейла, возможное ценовое давление и, как следствие, снижение спроса из-за торгового противостояния США-КНР. Также присутствуют и риски работы в иностранных юрисдикциях, недавно Еврокомиссия запустила антимонопольное расследование по факту использования данных других продавцов в розничной торговле.
Большинство инвестдомов сохраняет рекомендации покупать бумаги или держать их до достижения диапазона $1965-2615 за акцию. Считаем, что возвращение котировок к исторических максимумам на отметке свыше 2000 п. возможно не ранее середины следующего года.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter