25 ноября 2019 Precious metals Нечаев Андрей
На этой неделе спотовая цена на #золото закрылась на уровне $ 1461,60, снизившись на $ 6,70 за унцию, или на 0,46%. Металл продолжал торговаться ниже своих 50-дневных и 100-дневных скользящих средних, поскольку инвесторы и спекулянты, возможно, ожидают следующего катализатора для роста или падения цены, будь то политика ФРС, изменения курса доллара США или события в американо-китайской торговой войне. Интересно то, что в еженедельном опросе трейдеров и аналитиков по золоту, проведённом Bloomberg, большинство респондентов удивительно оптимистично настроились относительно жёлтого металла в течение следующей недели, ожидая дальнейшего напряжения между США и Китаем из-за Гонконга. Ну да это на их совести… ;)
Золото в течение большей части этого года привлекало внимание инвесторов и спекулянтов. Сочетание страха перед рецессией и неопределённости в отношении перспектив мировой торговли поддерживало спрос на инвестиционное и спекулятивное («бумажное») золото. Однако за последние два месяца страхи относительно рецессии уменьшились. Предварительный индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе США (PMI) отошёл от своего минимума августа с показателем 52,2 в этом месяце. Это по сравнению с 51,3 в октябре, и он ныне отмечает семимесячный максимум.
18 ноября Вашингтон предоставил американским компаниям новое 90-дневное продление продолжения ведения бизнеса с китайской компанией Huawei Technologies Co. Ltd. После внесения в чёрный список Huawei в мае, теперь Министерство торговли США заявило, что позволит компании приобрести определённые произведённые в США товары и грузы. Инвесторы склонны рассматривать это как признак того, что торговые отношения США и Китая всё ещё налаживаются. Это – вопрос нескольких недель.
Тем не менее, также появились противоречивые сообщения, которые предполагают, что президент Трамп не готов полностью отменить тарифы на китайский импорт. Во вторник в СМИ сообщалось, что Трамп пригрозил повышением тарифов на китайские товары, если торговая сделка не будет достигнута. В общем, как всегда в последнее время, «индекс Трампа» пока играет свою роль. Ещё из последнего удивительного: запасы золота в Турции упали на 941 тыс. унций до 17,3 млн за неделю до 15 ноября - самое большое падение за 14 месяцев. А президент Сербии Александар Вучич заявил журналистам на этой неделе, что у него самое большое количество золота в истории Сербии, и что он будет продолжать покупать золото в зависимости от направления движения кризиса в мире.
В общем, пока некоторая неопределённость сохраняется. Хотя я по-прежнему думаю, что золото может скорректироваться вниз намного глубже, о чём писал на прошлой неделе в преамбуле к статье «Золото и крупнейшие добывающие компании. Оценки добычи, себестоимости и финансовых результатов Q3'19». Ну а теперь давайте посмотрим на результаты средних золотодобывающих компаний и юниоров, акции которых входят в портфель VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSEARCA: GDXJ) – крупнейшего фонда этих компаний.
Как писал Адам Хамильтон: «Но GDX по-прежнему отягощён крупнейшими золотодобытчиками, которые по-прежнему испытывают быстрое снижение добычи даже после их безумно дорогих мегаслияний. Это делает более мелких золотодобытчиков среднего уровня с превосходными фундаментальными показателями гораздо более привлекательными для будущего потенциала роста». Рассмотрим его очередное исследование.
Горнодобывающие компании среднего уровня сообщили об удивительных результатах в третьем квартале, что было вызвано гораздо более высокими ценами на золото. Средние уровни роста производства были намного лучше, чем у крупных компаний, что способствовало росту доходов, денежных потоков и прибыли. <…> Окончательный список золотодобывающих компаний среднего уровня для анализа представлен в отчёте VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ). Несмотря на вводящее в заблуждение название, в GDXJ полностью доминируют золотодобытчики среднего уровня, а не юниоры. GDXJ является вторым по величине в мире золотым фондом ETF с чистыми активами на $ 4,8 млрд на этой неделе, следуя за своим старшим братом GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX), который включает в себя основных золотодобытчиков.
19 из 34 лучших GDXJ в основном торгуют в США, 5 в Австралии, 8 в Канаде и по 1 в Мексике и Великобритании. Крупные золотодобытчики - это те, которые добывают более 1 млн унций золота в год. Золотодобытчики среднего уровня меньше, производят от 300 тыс. до 1 млн унций в год. Ниже 300k - младшее царство. В квартальном выражении крупные майнеры добывают 250 тыс. унций, средние - в диапазоне от 75 тыс. до 250 тыс. унций, а юниоры - менее 75 тыс. унций. Каждый квартал я анализирую последние результаты 34 лучших компонентов GDXJ. Это просто произвольное число, которое аккуратно вписывается в таблицы ниже, но является образцовым показателем.
Эти компании представляют 82,7% от общего веса GDXJ на этой неделе, хотя в нём были колоссальные 72 компании, акции которых включены! 5 из 34 лучших майнеров, добывших 250 тыс. унций + 23, средние уровни добычи которых от 75 до 250 тыс. унций, 5 «юниоров» до 75 тыс. Крупные майнеры составляли 20,2% от общего веса GDXJ, и им действительно нет места в «ETF Junior Gold Miners», когда они могли бы быть исключительно в GDX.
Средние весили на уровне 53,6% от портфеля GDXJ. «Юниоры» среди топ лучших 34-х составили всего 6,9% от общего количества компаний в GDXJ. Но только 1 из них, имея всего 1,0% от портфеля GDXJ, - настоящий юниор, то есть он получает более половины своих доходов от добычи золота. Остальные включают 2-х первичных добытчиков серебра, компанию по добыче и разведке золота. GDXJ на самом деле является полнофункциональным ETF золотодобывающих компаний среднего уровня, со значительным влиянием крупных и незначительным юниоров.
Трейдеры должны понимать, что это не инвестиционный инструмент для юниоров, как это рекламируется. GDXJ также сильно перекрывается с GDX . Полностью 29 из 34 ведущих золотодобывающих компаний GDXJ также включены в GDX, причём 24 из них также входят в число 34 лучших акций GDX.
19 из 34 лучших GDXJ в основном торгуют в США, 5 в Австралии, 8 в Канаде и по 1 в Мексике и Великобритании. Крупные золотодобытчики - это те, которые добывают более 1 млн унций золота в год. Золотодобытчики среднего уровня меньше, производят от 300 тыс. до 1 млн унций в год. Ниже 300k - младшее царство. В квартальном выражении крупные майнеры добывают 250 тыс. унций, средние - в диапазоне от 75 тыс. до 250 тыс. унций, а юниоры - менее 75 тыс. унций. Каждый квартал я анализирую последние результаты 34 лучших компонентов GDXJ. Это просто произвольное число, которое аккуратно вписывается в таблицы ниже, но является образцовым показателем.
Эти компании представляют 82,7% от общего веса GDXJ на этой неделе, хотя в нём были колоссальные 72 компании, акции которых включены! 5 из 34 лучших майнеров, добывших 250 тыс. унций + 23, средние уровни добычи которых от 75 до 250 тыс. унций, 5 «юниоров» до 75 тыс. Крупные майнеры составляли 20,2% от общего веса GDXJ, и им действительно нет места в «ETF Junior Gold Miners», когда они могли бы быть исключительно в GDX.
Средние весили на уровне 53,6% от портфеля GDXJ. «Юниоры» среди топ лучших 34-х составили всего 6,9% от общего количества компаний в GDXJ. Но только 1 из них, имея всего 1,0% от портфеля GDXJ, - настоящий юниор, то есть он получает более половины своих доходов от добычи золота. Остальные включают 2-х первичных добытчиков серебра, компанию по добыче и разведке золота. GDXJ на самом деле является полнофункциональным ETF золотодобывающих компаний среднего уровня, со значительным влиянием крупных и незначительным юниоров.
Трейдеры должны понимать, что это не инвестиционный инструмент для юниоров, как это рекламируется. GDXJ также сильно перекрывается с GDX . Полностью 29 из 34 ведущих золотодобывающих компаний GDXJ также включены в GDX, причём 24 из них также входят в число 34 лучших акций GDX.
И это действительно важно для тех, кто собирается торговать акциями GDX или GDXJ. Ну а для тех, кто предпочитает вкладываться не в ETFs, а непосредственно в акции золотодобывающих компаний, вот таблички от Адама (полностью обзор читайте по ссылке вверху):
Первый столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Второй столбец – доля акций компании в портфеле VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ).
Третий столбец – объёмы добычи золота в третьем квартале 2019 года (тыс. унций).
CC/oz – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
YoY – изменения год/году, т.е. относительно третьего квартала 2018 года.
OCF - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Earn. - прибыль по GAAP (если указаны суммы вместо процентов, значит в третьем квартале 2018 года прибыль была с обратным знаком).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Cash - денежные средства на балансе.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q3'19 на данный момент.
P.S. Gold COT Report:
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу