29 ноября 2019 ФосАгро | Альфа-Капитал
Компания ФосАгро (PHOR:LI; НЕТ РЕКОМЕДАЦИИ) вчера представила финансовые результаты за 3К19 по МСФО, которые немного превысили консенсус-прогноз рынка. Продолжающееся снижение цен на удобрения было нейтрализовано сильным ростом объемов производства. DAP (FOB, Тампа) в 3К19 снизились на 10% к/к и на 24% г/г, главным образом, на фоне роста объемов экспорта из Китая и неблагоприятных погодных условий в США. Снижение закупочных цен на основные виды сырья оказало свой вклад в квартальный рост EBITDA, который ниже в годовом сопоставлении на фоне снижения мировых цен на удобрения. СДП за 3К19 оказался значительно ниже в квартальном сопоставлении (-65% к/к), так как на капиталовложения в 3К19 пришлось 50% квартального показателя EBITDA (+16% к/к), и компания сообщила о сезонном увеличении оборотного капитала. Чистый долг/EBITDA составил 1,5x. Долговая нагрузка все еще остается в диапазоне 1-1,5x, что позволяет направлять на дивиденды 50-75% СДП. ФосАгро рекомендовала дивиденды за 3К19 в размере превышающем квартальный СДП при дивидендной доходности 2%. Компания объявила дивиденды в размере 48 руб. на акцию на общую сумму 6,2 млрд руб. ФосАгро ожидает, что снижение цен на фосфорные удобрения в 4К19 продолжится на фоне межсезонного спада на ключевых рынках и медленного возобновления сезонного спроса на азотные удобрения. Тем не менее, менеджмент считает, что низкие цены на удобрения могут простимулировать спрос со стороны сельского хозяйства в 2020 г. Результаты за 3К19 НЕЙТРАЛЬНЫ для акций компании, на наш взгляд. Поскольку цены на сельхозпродукцию колеблются в рамках диапазона, мы видим ограниченную поддержку ценам на удобрения со стороны увеличения денежных потоков сельскохозяйственного бизнеса.
Ключевые показатели мы приводим ниже:
Выручка за 3К19 выросла на 11% к/к до 64,5 млрд руб., отражая сильное увеличение продаж фосфатных продуктов. Объемы реализации DAP/MAP выросли на 25% к/к, тогда как NPK – на 17% к/к.
EBITDA за 3К19 снизилась на 9% г/г до 21,3 млрд руб. на фоне коррекции глобальных цен на удобрения. Квартальное увеличение связано со снижением закупочных цен на основные виды сырья.
Капитальные расходы за 3К19 составили 10,6 млрд руб., что эквивалентно 50% EBITDA за отчетный период.
Чистый долг на конец квартал составил 122,9 млрд руб. (1,3x в конце 1П19).
Совет директоров рекомендовал Внеочередному общему собранию акционеров одобрить дивидендные выплаты в размере 6 216 млрд руб., или 48 руб. на одну обыкновенную акцию (16 руб. на ГДР) из нераспределенных доходов на 31 декабря 2018 г. Эта сумма эквивалентна 170% СДП за период.
Ключевые показатели мы приводим ниже:
Выручка за 3К19 выросла на 11% к/к до 64,5 млрд руб., отражая сильное увеличение продаж фосфатных продуктов. Объемы реализации DAP/MAP выросли на 25% к/к, тогда как NPK – на 17% к/к.
EBITDA за 3К19 снизилась на 9% г/г до 21,3 млрд руб. на фоне коррекции глобальных цен на удобрения. Квартальное увеличение связано со снижением закупочных цен на основные виды сырья.
Капитальные расходы за 3К19 составили 10,6 млрд руб., что эквивалентно 50% EBITDA за отчетный период.
Чистый долг на конец квартал составил 122,9 млрд руб. (1,3x в конце 1П19).
Совет директоров рекомендовал Внеочередному общему собранию акционеров одобрить дивидендные выплаты в размере 6 216 млрд руб., или 48 руб. на одну обыкновенную акцию (16 руб. на ГДР) из нераспределенных доходов на 31 декабря 2018 г. Эта сумма эквивалентна 170% СДП за период.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба