26 декабря 2019 PRAVDA Invest
Мы решили подвести итоги месяца, не дожидаясь конца месяца. Все же скоро Новый год, а поговорить об облигациях до его наступления надо. Подводя итоги декабря, нельзя не порассуждать и об итогах года, и об ожиданиях на следующий год.
?С чего начать? Прежде всего, 2019 – оказался очень бычьим годом для рынка бондов. Доходность нашего портфеля с 30 июня по 25 декабря составила 8,3% или 16,8% годовых. Это много. А вот хорошо ли это?
Российский инвестор привык измерять рублевую fixed income доходность двузначными числами. Нужно отдавать себе отчет в том, что в 2020 г. такой доходности не будет. Точнее, может быть она и будет, но лишь в том случае, если ЦБ принципиально изменит денежно-кредитную политику и снизит ключевую ставку в район 4,5-5%. Пока это не кажется вероятным. В базовом сценарии доходность будет ниже.
Мы ожидаем, что еще пару раз ЦБ ставку понизит – в начале года. Это значит, что дюрация портфеля выше среднего все еще целесообразна. Зарабатывать в 2020 г. надо в меньшей степени на ОФЗ. В большей – искать качественные имена в высокодоходном сегменте корпоративного долга и отыгрывать спредовые истории в сегменте высококачественного корпоративного долга (такие как Газпром БО-22 или Роснефть 2Р-4).
Но есть и другой возможный сценарий: что-то произойдет, как в 2018 г., и ставки поднимутся. Тогда доходность может оказаться вообще околонулевой, а хорошим управляющим будет тот, кто успел вовремя перевернуться во флоатеры и не растерять заработанное. Пока никаких предпосылок к повышению ставок мы не видим, но, живя в РФ и работая на фондовом рынке РФ, мы знаем – вероятность такого развития событий не является нулевой. Будем следить и стараться играть на опережение.
Так что, возвращаясь к заданному в начале вопросу: как бы странно это не прозвучало, но для нас плохо то, что случилось на рынке в этом году. Рынок вырос слишком сильно, и, привыкшим к другим доходностям клиентам, теперь сложно угодить. Видимо, в 2020 г. придет время активно поработать над финансовой грамотностью!
Инвестору нужно привыкать измерять рублевую fixed income доходность не терминами абсолютных значений, а в сравнении: с инфляцией, ключевой ставкой, депозитом. Облигационный рынок давал и будет давать премию к этим трем бенчмаркам. И мы будем стремиться зарабатывать больше этих бенчмарков.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
?С чего начать? Прежде всего, 2019 – оказался очень бычьим годом для рынка бондов. Доходность нашего портфеля с 30 июня по 25 декабря составила 8,3% или 16,8% годовых. Это много. А вот хорошо ли это?
Российский инвестор привык измерять рублевую fixed income доходность двузначными числами. Нужно отдавать себе отчет в том, что в 2020 г. такой доходности не будет. Точнее, может быть она и будет, но лишь в том случае, если ЦБ принципиально изменит денежно-кредитную политику и снизит ключевую ставку в район 4,5-5%. Пока это не кажется вероятным. В базовом сценарии доходность будет ниже.
Мы ожидаем, что еще пару раз ЦБ ставку понизит – в начале года. Это значит, что дюрация портфеля выше среднего все еще целесообразна. Зарабатывать в 2020 г. надо в меньшей степени на ОФЗ. В большей – искать качественные имена в высокодоходном сегменте корпоративного долга и отыгрывать спредовые истории в сегменте высококачественного корпоративного долга (такие как Газпром БО-22 или Роснефть 2Р-4).
Но есть и другой возможный сценарий: что-то произойдет, как в 2018 г., и ставки поднимутся. Тогда доходность может оказаться вообще околонулевой, а хорошим управляющим будет тот, кто успел вовремя перевернуться во флоатеры и не растерять заработанное. Пока никаких предпосылок к повышению ставок мы не видим, но, живя в РФ и работая на фондовом рынке РФ, мы знаем – вероятность такого развития событий не является нулевой. Будем следить и стараться играть на опережение.
Так что, возвращаясь к заданному в начале вопросу: как бы странно это не прозвучало, но для нас плохо то, что случилось на рынке в этом году. Рынок вырос слишком сильно, и, привыкшим к другим доходностям клиентам, теперь сложно угодить. Видимо, в 2020 г. придет время активно поработать над финансовой грамотностью!
Инвестору нужно привыкать измерять рублевую fixed income доходность не терминами абсолютных значений, а в сравнении: с инфляцией, ключевой ставкой, депозитом. Облигационный рынок давал и будет давать премию к этим трем бенчмаркам. И мы будем стремиться зарабатывать больше этих бенчмарков.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter