Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Итоги 2019 года - ралли есть, а счастья нет » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Итоги 2019 года - ралли есть, а счастья нет

27 декабря 2019 ИХ "Финам"

Уходящий 2019 год в целом, а особенно его финал, были насыщены событиями. И если для фондовых рынков, несмотря на сложные торговые переговоры США и Китая, год стал неожиданно позитивным, то про остальное сказать того же самого нельзя: бесконечная история с Brexit, сохранение санкционного давления на Россию, отстранение российских спортсменов от крупных международных соревнований.

Что касается российской экономики, то здесь, кажется, инфляцию победили, а вот добиться ускорения темпов роста ВВП так и не удалось. За рубежом все внимательно следили за Дональдом Трампом, которому грозит импичмент, Борисом Джонсоном, который всё-таки будет рулить Brexit'ом, и Владимиром Зеленским – новым персонажем на политической сцене, возглавившим Украину.

Россия завершила год заявлениями Путина о возможном изменении Конституции и запуском железнодорожного сообщения с Крымом.

Чем запомнился 2019 год экспертам? Finam.ru спросил экономистов, политологов и рыночных аналитиков, что стало для них достижениями в прошедшем году, а что разочаровало?

Олег Реут,
эксперт Движения в защиту прав избирателей "Голос":

- Мы словно не замечаем, в какой репрессивный режим уже вошла страна. И это незамечание в символическом смысле означает, что 2019 года как будто и не было. Ничего по-настоящему не меняется. Пожары и паводки. Переговоры по нефтегазовому транзиту и урегулированию на Донбассе. Новые международные санкции. Пропагандистские кинопремьеры. Сирия. Допинг. Очередные антикоррупционные расследования. Аресты и обыски. "Прямая линия" президента. Борьба за контроль над мониторингом нацпроектов. "Двойная сплошная". Повышенный уровень радиации. Сокращение пространства свободы. Токсичность госконтрактов. Ответственность за оскорбление власти. Суверенный Рунет. Физические лица-иноагенты. Всё это действительно нехорошо потому, прежде всего, что отталкивает, удаляет Россию от общемирового, европейского культурного контекста. Выносит на периферию производства смыслов.

Ольга БеленькаяОльга Беленькая,
руководитель аналитического департамента ООО "Совлинк":

- Год оказался неожиданно успешным для мировых финансовых рынков. Несмотря на сложную объективную ситуацию - замедление роста мировой экономики до минимальных темпов за 10 лет, ухудшавшиеся почти до конца года прогнозы, напряженность в развитии торгового конфликта США и Китая, - американский фондовый индекс S&P 500 увеличился почти на 30%! Индексы США и сводный европейский индекс переписывают исторические максимумы. Оптимизм на рынках поддерживался синхронным смягчением денежно-кредитной политики мировыми центробанками и возобновившимися к концу года надеждами на заключение первой фазы торгового соглашения США и Китая. Российский индекс РТС взлетел более чем на 40%, индекс МосБиржи – на 27%, чему способствовали ослабление санкционных рисков, увеличение дивидендных выплат рядом крупных компаний и приток на фондовый рынок розничных инвесторов. Год стал весьма успешным и для долговых рынков.

Для России из немногочисленных достижений можно отметить первое за последние годы наметившееся улучшение отношений с Украиной. Это важно с точки зрения снижения геополитических рисков. Внутренняя ситуация - стагнация в экономике, низкий уровень доходов населения, отсутствие благоприятных условий для частных инвестиций - пока не улучшается. Жесткая бюджетно-налоговая политика в этом году оказала дополнительное давление на внутренний спрос. По данным Счетной палаты, недоисполнение бюджетных расходов в этом году достигнет рекордного 1 трлн руб., а повышение НДС с 1 января 2019 г. изымает из экономики, по оценкам Минфина, около 600 млрд руб в год - предполагается, что эти бюджетные доходы будут возвращаться в экономику в виде госфинансирования нацпроектов, но в этом году вместо этого происходило накопление бюджетного профицита.

Алексей АнтоновАлексей Антонов,
аналитик "Алор Брокер":

- Уходящий 2019 год запомнился стремительным ралли на российском долговом рынке, ростом акций "Газпрома" и ГМК "Норникель". Среди сырьевых активов стоит отметить золото и серебро, которые вышли из многолетнего диапазона, и, возможно, в следующем году мы увидим устойчивый рост данных биржевых товаров. В целом, 2019 был годом настоящего праздника для российских инвесторов: гигантские дивиденды, рост курсовой стоимости, существенный приток новых клиентов на отечественные площадки.

Андрей Верников

Андрей Верников,
заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент":

- 2019 год запомнился большим притоком физических лиц на фондовую биржу, после того как снизилась доходность по депозитам, и один из брокеров при открытии счета стал дарить акции. Порадовало, что новички в массе своей ориентированы на долгосрочные вложения, а не на краткосрочные спекуляции. Есть и обратная сторона медали… Появилось много жуликов, которые оказывают услуги для начинающих по обучению или даже по незаконному управлению. Год назад я даже представить себе не мог, что на фондовом рынке может кормиться такое большое количество "околорыночников". Со временем "пыль" уляжется, но сейчас начинающим сложно разобраться, где честный поводырь по извилистым тропинкам фондового рынка, а где жулик.

Макроэкономическая ситуация также радовала. В начале года было много страхов – усиление санкций, повышение ключевой ставки, рост инфляции. К концу года большая часть страхов осталась позади. Практически все эксперты ошиблись с уровнем инфляции. Самые оптимистичные прогнозы годовой инфляции были 4,2-4,3%, а по факту получилось 3%. Также радовал фондовый рынок. Многие компании улучшили дивидендную политику, что привело к дополнительному спросу на акции. Тема санкций США против России ушла на второй план. Внутриполитический скандал США сейчас скорее связан с Украиной.

Юлия АфанасьеваЮлия Афанасьева,
преподаватель УЦ "ФИНАМ":

- Если отвечать точки зрения биржевика, но не банально, указывая как главные достижения года обновления исторических максимумов мировыми и российскими индексами, то я бы выделила успех этого года котировок нефти. Вы удивитесь, ведь нефть была не в топе роста 2019 года! Да, это так! Но на нефти марки Brent главный тренд - нисходящий тренд (примерно на 85 долларах), и невероятно, что при такой картинке она нашла в себе силы в 2019 году не обновить минимумы прошлых лет, и более того предпринимала периодически яркие попытки роста. В 2019 году меня поразило мощное движение нефти на атаке дронов на НПЗ в Саудовской Аравии, да и красивейшая динамика декабря завораживает. Мы биржевики, наверное, позабыли, что "старушка-нефть" так умеет.

Мои главные биржевые разочарования года – "МегаФон" и "Уралкалий". Эти бумаги ушли с Московской биржи в 2019 году. Я не делала на них ставку и с 2015 года не имела интереса к ним, но тем не менее жалко людей, которые, не отследив или не поняв фундамент, рассчитывали на долгосрочные отношения с этими акциями. Чтобы избегать неприятных ситуаций, связанных с такими корпоративными событиями, проще ставить заранее "стоп-лоссы" даже на долгосрочные сделки, хоть и книжные премудрости против этого.

Вадим МеркуловВадим Меркулов,
директор аналитического департамента ИК "Фридом Финанс":

- Основное событие уходящего года для американского рынка, как и в 2018 году, осталось связано с торговыми войнами между Китаем и США. Из-за низкой базы 2019 год начался достаточно неплохо. Буквально за 4 месяца рынок обновил исторические максимумы.

Однако, несмотря на рост индекса, ситуация в мире противоположна. Темпы роста мировой экономики падают, эффективность денежно-кредитной политики вызывает сомнение, ситуация с Brexit продолжает ухудшать состояние еврозоны, а новые пошлины на Европу, которые могут появиться благодаря действиям Трампа хоть как-то поднять экономический рост своей страны, сильно повлияют на уже и так шаткое положение Европы.

Баланс ФРС вырос ещё на 9% с конца августа, чтобы дать необходимую ликвидность рынкам, и как очередные "количественные смягчения" (официально они таковыми не являются) будут влиять на рынок.

Сергей ХестановСергей Хестанов,
советник по макроэкономике генерального директора "Открытие Брокер":

- Главное, чем запомнился 2019 год, - реакция экономики на рост НДС (и, в меньшей степени, на пенсионную реформу). Ожидался значительный всплеск инфляции, но жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и еще более жесткая бюджетная политика Минфина позволили эффективно погасить всплеск инфляции. Настолько эффективно, что в конце 2019 г. инфляция ушла ниже целевого уровня. Вообще, значительная роль бюджетной политики и ее влияние на макроэкономические показатели - тоже удивление 2019 г. Причем удивление не только для экономистов, но и для ЦБ: уход инфляции ниже целевого уровня - очень яркое указание на то, что модели ЦБ не учли, насколько сильно жесткая бюджетная политика может подавить инфляцию. Это необычно.

Анастасия СилантьеваАнастасия Силантьева,
ведущий аналитик УК "Атон-менеджмент":

- 2019 год на фондовом рынке запомнится несколькими вещами. Первое, что хотелось бы отметить, это позитивные корпоративные изменения в компании "Газпром", рост акций с начала года составил 76%, и путь к достижению отметки 300 руб. за акцию можно считать открытым.

Второе – это выплата рекордных дивидендов российским рынком, только по бумагам индекса МосБиржи за летний сезон было выплачено более 1,8 трлн руб., а по году можно ожидать цифру в 2,8 трлн руб. на базе закрытия реестров на получение дивидендов. Пожалуй, неожиданностью года стал рост акций "Сургутнефтегаза", когда цена обычных акций в конце августа за несколько дней с 25,5 руб. резко ушла выше 35 руб. без особых новостей, с начала года акции выросли на 83,5%.

С другой стороны, не оправдала ожиданий запущенная программа нацпроектов, которая не смогла перекрыть негативные последствия на экономику страны от жесткой фискальной политики - рост НДС на 2% до 20%, а также жесткой кредитно-денежной политики ЦБ РФ первой половины года.

Александр Пасечник,
руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности:

- Достижением РФ в 2019 г. в энергетической сфере можно считать запуск газопровода "Сила Сибири". Также отмечу взрывной рост капитализации большинства российских нефтегазовых компаний. Важна деятельность альянса ОПЕК+, его "лимитирующие" усилия для стабилизации мирового рынка нефти. Провал года - весеннее ЧП с загрязнением нефти в магистральном трубопроводе "Дружба". Шок года - сентябрьская атака дронов по нефтяной инфраструктуре Саудовской Аравии.

Александр Абрамов

Александр Абрамов,
профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ:

- 2019 год был необычным, таким же как надвигающийся Новый год без снега и с плюсовой температурой. Помню, где-то в самом начале года, как раз на одном из онлайн-обсуждений в "Финаме", один из участников задал вопрос: "Назовите хоть одну причину, по которой фондовый рынок будет расти в 2019 году". Думаю, в начале года его задавали себе многие, а по факту год удивил всех доходностью как на американском, так и российском рынках акций. Не сработали и многие сигнальные индикаторы, предвещавшие рецессию.

Российский фондовый рынок вышел на невиданные ранее рубежи прихода новых частных инвесторов, появились новые инструменты (биржевые ПИФы, структурные облигации и др.). Мне кажется, что когда у людей появляется желание к умеренным рискам на том же фондовом рынке, значит, они начинают избавляться от патернализма.

Приятная неожиданность года – приход инвесторов на Санкт-Петербургскую биржу, которая обрела свою новую миссию, позволяя частным инвесторам приобретать полноценные акции зарубежных компаний.

Откровенных разочарований в уходящем году у меня не было. Есть некоторое растущее внутреннее беспокойство от того, что ситуация в экономике и на финансовом рынке становится все более запутанной для экономистов и инвесторов. Например, в США на днях прошла дискуссия между бывшими руководителями ФРС, которые признались, что у них нет ясного понимания того, почему после кризиса 2008 г. в условиях низких ставок и QE американская и многие другие экономики восстанавливались очень низкими темпами, не позволившими существенно повысить ставки и сократить балансы центральных банков к началу новой волны спада и снижения ставок. Это тревожная новость, говорящая о том, что тот рулевой механизм, который использовался начиная с 2008 года, постепенно теряет свою работоспособность. И это происходит на фоне резкого роста цен активов, тревожных перепадов в их ликвидности и низких ставках, способствующих созданию пузырей. ФРС так и не дала внятного разъяснения, что все же происходит на межбанковском рынке в США с сентября 2019 г., почему там скачут ставки. Есть о чем задуматься, что наводит на мысль о том, что надо больше заботиться об осторожности.

Евгения Войко

Евгения Войко,
доцент департамента политологии Финансового университета при Правительстве РФ, кандидат политических наук:

- Если говорить о международной повестке 2019 для России, то ее можно назвать в целом сдержанной. Были как яркие позитивные события, так и однозначно отрицательные по своим последствиям.

На внешнеполитическом направлении я бы отметила, безусловно, президентские выборы на Украине. Избрание Владимира Зеленского показало, что украинское общество по некоторым вопросам способно проявлять удивительную консолидацию, в том числе и в своих президентских предпочтениях. Нормализации российско-украинских отношений ожидаемо не произошло, разочарований на этот счет нет, однако сама риторика украинской стороны все же стала более сдержанной. Победа Зеленского также отразила внутренние настроения на Украине, высветила усталость и даже неприятие обществом воинствующей риторики Петра Порошенко и его команды. К тому же украинский "сюжет" стал причиной внутриполитического конфликта в США, что даже привело к вопросу о возможном импичменте Трампу.

В развитие темы – ярким событием конца 2019 года стал запуск железнодорожной части Крымского моста. Несмотря на санкции и сохраняющуюся напряженность в отношениях между Россией и странами Запада, интеграция Крыма в российское экономическое пространство идет довольно активными темпами. Москва, помимо объективной необходимости отстроить инфраструктуру посылает внешним игрокам сигнал о том, что вопрос с санкциями готова рассматривать в какой угодно плоскости, но только не в "крымской".

На постсоветском пространстве я бы отметила еще несколько важных событий. Среди них – отставка Нурсултана Назарбаева с поста президента Казахстана. По сути это первый подобный опыт транзита власти в Центральной Азии.

Если продолжить региональный обзор, то знаковым событием я бы назвала запуск дискуссий о возможном вступлении Узбекистана в ЕАЭС. До этого даже на уровне слухов такая возможность не рассматривалась, а уже в 2019 году плюсы и минусы оцениваются в официальных кругах. Это первая практика такого рода дискуссий, поскольку ранее Узбекистан всячески дистанцировался от сближения с каким-либо геополитическим блоком. С большой долей вероятности в наступающем году "зондирование" евразийской почвы Узбекистаном продолжится.

Отношения России с большинством партнеров по евразийской интеграции можно назвать стабильными, кроме одного – Белоруссии. 2019 год ознаменовался ухудшением взаимной риторики, обострением энергетического вопроса, который, как показал уходящий год, является системообразующим в контексте перспектив углубления союзной интеграции. Минск по-прежнему стремится взять на себя роль посредника в российско-украинском конфликте,

Из событий за пределами постсоветского пространства можно назвать запуск газопровода "Сила Сибири" в Китай, ставший предметным воплощением концепции разворота России на Восток. Старт трубопровода тем более символичен на фоне появившихся в конце года проблем с "Северным потоком-2".

Отношения с США традиционно колебались в рамках привычного негативного сценария. Периодически из Вашингтона поступали сигналы о необходимости сотрудничества с Москвой, в том числе и президента Трамп, активность проявляли главы дипведомств, состоялся политический диалог и на высшем уровне, хотя довольно ограниченный. В то же время Россия по-прежнему преподносится как одна из главных угроз для Евроатлантики, USAID опубликовал концепцию по "противодействию Кремлю", США вводят новые санкции. И самое яркое событие на этом треке – прекращение действия ДРСМД, о выходе из которого инициативно объявили США. Тем самым Вашингтон продолжил курс на ревизию своих международных обязательств, что в другие годы выразилось в выходе из ядерной сделки с Ираном, отказе от трансатлантического партнерства.

В отношениях с Европой также не наблюдалось серьезных корректировок. Санкционный режим сохраняется, политический диалог ограничен встречами с отдельными политиками, в то время как отношения с консолидированной Европой по-прежнему буксуют (вспомним неприглашение России на памятные мероприятия в Польше по случаю 80-летия начала Второй мировой войны).