10 февраля 2020 Система Капитал
§ Падение рынка было недолгим и S&P 500 вновь обновил исторический максимум. Несмотря на вирус и, выходящие каждый день новости о закрытии заводов/магазинов, рынок акций вырос до новых максимумов всего за 4 дня. Если оставить вирус в стороне, то главным событием стали праймериз в США, которые обернулись большими проблемами для демократов из-за неспособности посчитать итоги в течение 4 дней. На этом фоне выросли шансы Трампа, что считается благоприятным исходом для рынка акций.
§ Российский рынок в устойчивом боковике. Российский индекс показал удивительную стойкость и практически не изменился в значении, несмотря на падение рублевой стоимости нефти на 6%. Главным неудачником недели среди компаний первого эшелона стал Новатэк, который может пострадать из-за потенциального ограничения поставок СПГ в Китай в связи с коронавирусом. Совсем противоположное можно сказать про бумаги Тинькоффа, который порадовал инвесторов новостями о запуске европейского финтех стартапа. Также из позитива отметим неплохие операционные результаты Мосбиржи за 4К19 и сильную отчетность по РСБУ за тот же период от Аэрофлота, что помогло обеим бумагам опередить рынок.
§ Нефть продолжает падать. Нефть потеряла за прошедшую неделю дополнительно еще 6% на фоне сразу нескольких событий. Во-первых, срочная встреча ОПЕК+ ввиду вспышки коронавируса, вероятно, не состоится, что похоронило надежды на дополнительное сокращение еще на 600 тыс. бар. в сутки. Во-вторых, китайские нефтепереработчики в моменте сократили объемы выпуска нефтепродуктов на 15%, что, естественно, больно ударило по спросу на нефть. А в-третьих, начавшиеся переговоры противоборствующих сторон в Ливии грозят увеличением добычи в стране до уровня выше 1 млн бар. в сутки. Еженедельная статистика в США носила нейтральный характер: запасы нефти в стране выросли на 3,4 млн бар. (ожидали роста на 2,9 млн бар.), добыча сократилась на 100 тыс. бар. в сутки до 12,9 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 1 до 676 единиц.
Рисунок 1. Индекс S&P 500
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
В США прошел свой экватор и постепенно близится к завершению сезон отчетностей. Уже отчиталось большинство крупнейших компаний, так что можно делать первые выводы:
1) В целом результаты достаточно сильные и 72% компаний отчиталось лучше ожиданий. Это меньше, чем по итогам I – III кварталов прошлого года, но больше, чем по итогам IV квартала 2018 года. Кроме этого отметим, что в последние годы результаты за IV квартал оказываются чуть хуже, чем за другие кварталы.
2) Прогнозы на этот год в целом не сильно, но все-таки лучше ожиданий. Этого пока недостаточно, чтобы прогнозы по EPS на всему S&P 500 пошли вверх, но по отдельным секторам прошло уже достаточно сильное движение. Прежде всего по технологическим Software и Semiconductors. Также немного выросли прогнозы по доходам компаний потребительского сектора. Правда, основная заслуга в этом – Amazon.
3) Учитывая рост рынка акций и хорошие результаты сезона отчетностей, не удивительно, что аналитики начали повышать целевые цены по акциям. Только за январь целевые цены по акциям компаний из S&P 500 выросли более чем на 5%, что является вторым по степени повышения результатом за последние 10 лет. Сильнее целевые цены повышали только в начале 2018 года на фоне налоговой реформы. Правда тогда повышение целевых цен шло вместе с пересмотром прогнозов по EPS. Сейчас же такое почти не наблюдается.
В глобальном плане на повестке дня остается коронавирус и праймериз в США. Несмотря на ежедневный рост заболевших на несколько тысяч человек, среди инвесторов доминирует мнение, что распространение вируса удалось локализовать и экономический эффект удастся ограничить. К тому же он продлится 1-2 квартала.
Первые праймериз в США прошли очень неудачно для демократов, особенно для Байдена и Уоррен. Относительно неплохой результат Сандерса также не привел к росту его шансов получить номинацию. Победителями праймериз можно назвать Буттиджича (который их формально выиграл) и Блумберга (который в них не участвовал). Шансы обоих кандидатов после Айовы выросли и это хорошо для рынков. Ну и главным, пожалуй, победителем праймериз стал Трамп, что тоже хорошо для рынков акций.
Рисунок 2. Индекс S&P 500 и целевая цена, рассчитанная на основе консенсус-прогнозов по каждой компоненте индекса
Макроэкономическая статистика
Макроэкономические данные на прошедшей неделе в основном радовали инвесторов. Наконец-то вышел в положительную зону индекс деловой активности в промышленности от ISM, аналогичный показатель от Markit также вырос лучше ожиданий. По рынкам труда вышла позитивная статистика, прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах вновь превысил 200 тысяч. В Китае вышли данные по инфляции, всё в рамках целевых уровней. Негатив сохраняется в европейской промышленности, производство в декабре замедлилось существенно хуже ожиданий во Франции, Германии и Италии.
На этой неделе продолжится публикация данных по европейской промышленности, в том числе по уже неевропейской Великобритании. При этом ожидания вполне европейские, консенсус ждёт падения. В США выйдут данные про продажам в ритейле и промышленному производству, ожидается сохранение прежней динамики на рост ритейла и падения промышленности. В Великобритании и ЕС будут опубликованы оценки ВВП за 4 квартал, в содружестве ожидается минимальный рост, на Туманном Альбионе вовсе отсутствие роста. На этой неделе заканчивается активное влияние сезона отчётностей, в ближайшее время внимание полностью перейдёт на геополитику и коронавирус.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
§ Российский рынок в устойчивом боковике. Российский индекс показал удивительную стойкость и практически не изменился в значении, несмотря на падение рублевой стоимости нефти на 6%. Главным неудачником недели среди компаний первого эшелона стал Новатэк, который может пострадать из-за потенциального ограничения поставок СПГ в Китай в связи с коронавирусом. Совсем противоположное можно сказать про бумаги Тинькоффа, который порадовал инвесторов новостями о запуске европейского финтех стартапа. Также из позитива отметим неплохие операционные результаты Мосбиржи за 4К19 и сильную отчетность по РСБУ за тот же период от Аэрофлота, что помогло обеим бумагам опередить рынок.
§ Нефть продолжает падать. Нефть потеряла за прошедшую неделю дополнительно еще 6% на фоне сразу нескольких событий. Во-первых, срочная встреча ОПЕК+ ввиду вспышки коронавируса, вероятно, не состоится, что похоронило надежды на дополнительное сокращение еще на 600 тыс. бар. в сутки. Во-вторых, китайские нефтепереработчики в моменте сократили объемы выпуска нефтепродуктов на 15%, что, естественно, больно ударило по спросу на нефть. А в-третьих, начавшиеся переговоры противоборствующих сторон в Ливии грозят увеличением добычи в стране до уровня выше 1 млн бар. в сутки. Еженедельная статистика в США носила нейтральный характер: запасы нефти в стране выросли на 3,4 млн бар. (ожидали роста на 2,9 млн бар.), добыча сократилась на 100 тыс. бар. в сутки до 12,9 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 1 до 676 единиц.
Рисунок 1. Индекс S&P 500
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
В США прошел свой экватор и постепенно близится к завершению сезон отчетностей. Уже отчиталось большинство крупнейших компаний, так что можно делать первые выводы:
1) В целом результаты достаточно сильные и 72% компаний отчиталось лучше ожиданий. Это меньше, чем по итогам I – III кварталов прошлого года, но больше, чем по итогам IV квартала 2018 года. Кроме этого отметим, что в последние годы результаты за IV квартал оказываются чуть хуже, чем за другие кварталы.
2) Прогнозы на этот год в целом не сильно, но все-таки лучше ожиданий. Этого пока недостаточно, чтобы прогнозы по EPS на всему S&P 500 пошли вверх, но по отдельным секторам прошло уже достаточно сильное движение. Прежде всего по технологическим Software и Semiconductors. Также немного выросли прогнозы по доходам компаний потребительского сектора. Правда, основная заслуга в этом – Amazon.
3) Учитывая рост рынка акций и хорошие результаты сезона отчетностей, не удивительно, что аналитики начали повышать целевые цены по акциям. Только за январь целевые цены по акциям компаний из S&P 500 выросли более чем на 5%, что является вторым по степени повышения результатом за последние 10 лет. Сильнее целевые цены повышали только в начале 2018 года на фоне налоговой реформы. Правда тогда повышение целевых цен шло вместе с пересмотром прогнозов по EPS. Сейчас же такое почти не наблюдается.
В глобальном плане на повестке дня остается коронавирус и праймериз в США. Несмотря на ежедневный рост заболевших на несколько тысяч человек, среди инвесторов доминирует мнение, что распространение вируса удалось локализовать и экономический эффект удастся ограничить. К тому же он продлится 1-2 квартала.
Первые праймериз в США прошли очень неудачно для демократов, особенно для Байдена и Уоррен. Относительно неплохой результат Сандерса также не привел к росту его шансов получить номинацию. Победителями праймериз можно назвать Буттиджича (который их формально выиграл) и Блумберга (который в них не участвовал). Шансы обоих кандидатов после Айовы выросли и это хорошо для рынков. Ну и главным, пожалуй, победителем праймериз стал Трамп, что тоже хорошо для рынков акций.
Рисунок 2. Индекс S&P 500 и целевая цена, рассчитанная на основе консенсус-прогнозов по каждой компоненте индекса
Макроэкономическая статистика
Макроэкономические данные на прошедшей неделе в основном радовали инвесторов. Наконец-то вышел в положительную зону индекс деловой активности в промышленности от ISM, аналогичный показатель от Markit также вырос лучше ожиданий. По рынкам труда вышла позитивная статистика, прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах вновь превысил 200 тысяч. В Китае вышли данные по инфляции, всё в рамках целевых уровней. Негатив сохраняется в европейской промышленности, производство в декабре замедлилось существенно хуже ожиданий во Франции, Германии и Италии.
На этой неделе продолжится публикация данных по европейской промышленности, в том числе по уже неевропейской Великобритании. При этом ожидания вполне европейские, консенсус ждёт падения. В США выйдут данные про продажам в ритейле и промышленному производству, ожидается сохранение прежней динамики на рост ритейла и падения промышленности. В Великобритании и ЕС будут опубликованы оценки ВВП за 4 квартал, в содружестве ожидается минимальный рост, на Туманном Альбионе вовсе отсутствие роста. На этой неделе заканчивается активное влияние сезона отчётностей, в ближайшее время внимание полностью перейдёт на геополитику и коронавирус.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter