27 февраля 2020 Sberbank CIB Корначев Федор
Электроэнергетика с начала года лидирует на российском рынке с большим отрывом. С начала 2020 года акции электроэнергетического сектора обеспечили совокупную доходность более 10% в долларовом выражении, продемонстрировав лучшую динамику на российском рынке (сводный индекс МосБиржи за тот же период просел на 6,3%). На котировки компаний весьма позитивно повлияло решение Газпрома обязать дочерние структуры Газпром энергохолдинга (ГЭХ) направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли. Это решение, на наш взгляд, убедило инвесторов повнимательнее присмотреться к отличным балансовым показателям и свободным денежным потокам электроэнергетических компаний.
Более активная фиксация прибыли по акциям электроэнергетических компаний может быть вызвана их опережающим ростом в начале года, а не рисками коронавируса. Электроэнергетика напрямую не подвержена рискам, связанным с эпидемией коронавируса. Если спрос на риск останется сравнительно низким, в электроэнергетическом секторе, который с начала 2020 года опережал рынок по росту котировок, может продолжиться фиксации прибыли.
Фундаментальные показатели сильные. Мы полагаем, что оценочные коэффициенты по-прежнему невысоки, а дивидендная доходность — значительна, так же как доходность свободных денежных потоков после уплаты процентов. Без учета однократных статей средняя доходность свободных денежных потоков после уплаты процентов с учетом прогнозов на текущий год значительно превышает 10%, а дивидендная доходность составляет 7,7% (в 2022 году ожидается ее повышение до 9,2%).
Приток локальных инвестиций может поддержать восстановление котировок. Новый тренд российского рынка — рост числа розничных инвесторов. Хотя формирование локальной базы инвесторов в России находится на начальном этапе, по прогнозам, эта тенденция будет лишь усиливаться. Интерес розничных инвесторов к электроэнергетическим компаниям намного выше, чем доля этого сектора в основных индексах. Это значит, что приток локальных инвестиций может ускорить восстановление котировок и снизить волатильность, когда на рынке прекратится падение, вызванное новостями о коронавирусе.
Наиболее привлекательные акции. Мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам компаний, которые имеют низкие оценочные коэффициенты, генерируют высокие свободные денежные потоки и имеют потенциал роста котировок благодаря дивидендам. К ним относятся Интер РАО, ОГК-2 и ТГК-1. Однако если на рынках надолго сохранится негативное восприятие рынков, более устойчивыми будут акции компаний, которые платят фиксированные дивиденды (Юнипро и, в меньшей степени, Энел Россия).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба