2 марта 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
В пятницу на денежном рынке отмечалось сильное повышательное давление. Котировки FRA выросли на 20–30 бп, в том числе 9x12 и 1x4 FRA повысились до 6,28% и 6,36% соответственно. Трехмесячная ставка Mosprime закрылась на уровне 6,26% (+3 бп). В аналогичном направлении торговались ставки NDF: в частности, 3-месячная ставка поднялась на 21 бп (до 5,94%), а 12-месячная прибавила 22 бп (до 5,64%). Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа в пятницу составила 6,30 (+27 бп), однако закрытие произошло на более низком уровне в 5,63% (-12 бп). Индекс RUSFAR поднялся до 6,04% (+7 бп). Российские компании в пятницу платили налог на прибыль, последний из подлежащих уплате в феврале, что, вероятно, привело к оттоку ликвидности из банковской системы и подтолкнуло вверх ставки. Однако определяющее влияние на рынок, как мы полагаем, оказали сокращение длинной позиции в рубле и пересмотр инвесторами ожиданий в отношении дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. По нашим расчетам, на текущих уровнях в качестве базового сценария рынок начинает закладывать в цены сохранение ключевой ставки ЦБ без изменений в ближайшие месяцы. Между тем мы по-прежнему считаем, что, несмотря на усиление волатильности в рубле, в марте Банк России может понизить ставку с учетом сдержанного инфляционного давления.
ОФЗ: распродажа.
В пятницу давление на рынки локальных облигаций развивающихся стран возросло. Длинные бенчмарки ЮАР, Мексики, Индонезии и Турции за день прибавили в доходности 20–35 бп. Аналогичная картина наблюдалась и на российском рынке, при этом существенно возросла и торговая активность: оборот на МосБирже подскочил до 67,2 млрд руб., почти вдвое превысив среднее значение за последний месяц. Почти 90% всех объемов пришлось на длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. Судя по всему, нерезиденты активно сокращали свои позиции в российских бумагах, что стало основным драйвером пятничных торгов. За первые несколько часов кривая сместилась вверх примерно на 40 бп. Однако позднее часть потерь удалось отыграть, и длинные ОФЗ закрылись выше в доходности на 20–25 бп. В том числе ОФЗ-26228 (YTM 6,46%) скорректировался в цене на 1,7 пп, вернувшись к уровням начала декабря в терминах доходности. Схожую динамику продемонстрировал и среднесрочный сегмент; ОФЗ-26229 (YTM 6,26%) подешевел на 1,0 пп (+21 бп в доходности). Ближний конец кривой прибавил 30–40 бп в доходности, в результате чего спред на отрезке 2–10 лет сузился на 14 бп, до 60 бп; спред на отрезке 5–10 лет почти не изменился (29 бп, -2 бп). Инфляционные линкеры выросли в доходности примерно на 15 бп, в том числе ОФЗ-52002 закрылся на отметке 2,77%. Вмененная инфляция повысилась на 9 бп, до 3,47%, максимума с августа прошлого года. Мы полагаем, что в ближайшее время участники рынка продолжат закладывать в цены проинфляционный эффект от недавнего ослабления рубля, что приведет к дальнейшему повышению вмененной инфляции. Ее значения, оцененные по обоим обращающимся на рынке линкерам, остаются существенно ниже целевой инфляции ЦБ (4%). Мы считаем это неоправданным с учетом наших ожиданий разворота инфляции в этом году.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ОФЗ: распродажа.
В пятницу давление на рынки локальных облигаций развивающихся стран возросло. Длинные бенчмарки ЮАР, Мексики, Индонезии и Турции за день прибавили в доходности 20–35 бп. Аналогичная картина наблюдалась и на российском рынке, при этом существенно возросла и торговая активность: оборот на МосБирже подскочил до 67,2 млрд руб., почти вдвое превысив среднее значение за последний месяц. Почти 90% всех объемов пришлось на длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. Судя по всему, нерезиденты активно сокращали свои позиции в российских бумагах, что стало основным драйвером пятничных торгов. За первые несколько часов кривая сместилась вверх примерно на 40 бп. Однако позднее часть потерь удалось отыграть, и длинные ОФЗ закрылись выше в доходности на 20–25 бп. В том числе ОФЗ-26228 (YTM 6,46%) скорректировался в цене на 1,7 пп, вернувшись к уровням начала декабря в терминах доходности. Схожую динамику продемонстрировал и среднесрочный сегмент; ОФЗ-26229 (YTM 6,26%) подешевел на 1,0 пп (+21 бп в доходности). Ближний конец кривой прибавил 30–40 бп в доходности, в результате чего спред на отрезке 2–10 лет сузился на 14 бп, до 60 бп; спред на отрезке 5–10 лет почти не изменился (29 бп, -2 бп). Инфляционные линкеры выросли в доходности примерно на 15 бп, в том числе ОФЗ-52002 закрылся на отметке 2,77%. Вмененная инфляция повысилась на 9 бп, до 3,47%, максимума с августа прошлого года. Мы полагаем, что в ближайшее время участники рынка продолжат закладывать в цены проинфляционный эффект от недавнего ослабления рубля, что приведет к дальнейшему повышению вмененной инфляции. Ее значения, оцененные по обоим обращающимся на рынке линкерам, остаются существенно ниже целевой инфляции ЦБ (4%). Мы считаем это неоправданным с учетом наших ожиданий разворота инфляции в этом году.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter