27 мая 2020 InvestCommunity
Уже после завершения отчетного квартала в Группе произошли серьезные изменения. В апреле состоялась продажа 51% доли предприятий, составляющих Эльгинский угольный комплекс компании ООО «А-Проперти». Одновременно с этой сделкой были подписаны соглашения о реструктуризации долга с Банком ГПБ (АО) и Банком ВТБ (ПАО). Это очень серьезный шаг для Группы. Общее снижение финансового долга компании в результате составит порядка 146 млрд рублей. Это позволит «Мечелу» улучшить соотношение Чистого долга к EBITDA, сократить расходы на обслуживание кредитного портфеля, высвобождая тем самым ресурсы для сокращения долговой нагрузки и развития производственных предприятий компании
Весь смысл в уменьшении проц. платежей. Экономия в год выходит очень приличная. Узнать о давлении кредита на компанию, можно из двух источников.
Первый фин. расходы в P&L. Здесь тренд на снижение чётко прослеживается. Но давление на компанию значительно выше. Об этом следующий слайд.
Второй источник это Cash Flow где отображаются не только проценты, но и гашение тела долга. Тут уже более наглядно. В данном расчете не учитываются значения нетто.(т.е. получение новых долгов, реструктуризации и полученных процентов) Как видите размер серьёзный.
Операционный отчет намекал на падение выручки. Так и произошло.
Цены на сталь не спешат восстанавливаться. Спасибо что не падают.
Чистая прибыль могла в моменте испугать, но это модная в этом сезоне тема.
Выручка упала на 8,7%, и падает уже 4 квартала подряд.
EBITDA тихо обваливается.
Уже семь кварталов.
Переоценка долга сильно давит на ЧП.
Если P&L искажает реальную работу компании, то отчет о движении денежных средств, наоборот отражает реальную картину. Учитывая падение выручки, поработали хорошо. Свободные денежный поток без учета проц. платежей.
Оценка по мультипликаторам, даже с учетом падения котировок исторически высокая.
Отказ Мечела расти за рынком несколько настораживает. Но технически появляются первые уровни и трендовые от которых можно было бы попробовать историю на вкус. Есть надежда, что обычка отыграет делевередж.
Но в префах дивиденды.
Плюсы:
Продажа Эльги, позволит вздохнуть полной грудью.
Снимет теоретический риск сопротивления банков выплате дивидендов.
Минусы:
Слабый менеджмент,
Сложна ситуация в отрасли,
Повторное падение рубля может лишить дивидендов акционеров,
Без Эльги Мечел уже не сможет стать чудо компанией.
История Мечела остается для смелых инвесторов. Но отчетность за 2кв, в которой отобразиться сделка, может обрадовать рынок. Для тех, кто давно в списке акционеров, похоже, все может хорошо кончится. Подчеркиваю еще раз, история не простая.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба