8 мая 2009 Норд-Вест Капитал
На рынках царит эйфория от того, что статистические показатели неожиданно для мрачных прогнозов конца прошлого – начала текущего года не оправдываются. Это совсем не означает что присутствует стабилизации. (Некоторое оживление производства не в счет, т.к. объемы запасов за последние два квартала существенным образом сокращены.)
Однако есть резонный повод отыграть. В мировую финансовую систему закачено более полутора десятков ТРИЛЛИОНОВ долларов. Их надо освоить. Для сократившегося конечного спроса при избыточности производственных мощностей этих денег слишком. Тогда, остается надувать пузыри.
Потому котировки акций растут. Повышаются котировки нефтяных контрактов. В то время, когда объем запасов нефти и нефтепродуктов в США, например, выше прошлогодних. Объем потребления энергоресурсов Китаем, во всяком случае, не растет.
Однако данные дают возможность двигать рынки в сторону смягчения отношения к рискам, под аккомпанемент заявлений экономистов об окончании спада.
Котировки контракта евро/доллар резонно для такой ситуации повышаются. С начала третьей декады апреля котировки поднялись с 1.2882 до 1.3469.
Теперь расскажем об итогах испытаний балансов американских банков.
Десять из крупнейших кредитных организаций США должны повысить капитал на $74,6 млрд., чтобы противостоять потерям, которые они могут получить, если экономический спад будет углубляться.
ФРС пришла к выводу, что 9 из проверяемых организаций не нуждаются ни в каком дополнительном капитале.
Среди 10 банков, которые должны повысить уровень капитала: Bank of America Corp. - $33,9 млрд., Wells Fargo and Co. - $13,7 млрд., GMAC LLC - $11,5 млрд., Citigroup Inc - $5,5 млрд. и Morgan Stanley - $1,8 млрд.
Банки должны будут до 8 июня разработать план действий и получить ободрение на него у регулятора. Если они не смогут получить дополнительные средства самостоятельно, то правительство готово помочь им из фонда спасения финансовой системы. Осуществить увеличение капитала предписано до 9 ноября.
Прошлой осенью, правительство одобрило выделение $700 млрд., для помощи банкам и предприняло ряд исторических мер спасения, включая практическую национализацию долгов Fannie Mae и Freddie Mac и страховщика American International Group Inc. Правительство считает, что результаты тестов восстановят доверие инвесторов, что не все банки являются слабыми, и даже те, у которых есть необходимость усиления капитала. Банкам не угрожает банкротство.
Пять других фирм, которые нуждаются в повышении уровня капитала - все региональные банки - Regions Financial Corp из Бирмингема - $2,5 млрд.; SunTrust Banks Inc - Атланта - $2,2 млрд.; KeyCorp – Кливленд - $1,8 млрд.; Fifth Third Bancorp – Цинциннати - $1,1 млрд.; PNC Financial Services Group Inc – Питсбург - $600 млрд.
Среди банков, от которых правительство не требует повышать капитал, большим обладают JPMorgan Chase and Co., брокерский дом Goldman Sachs Group Inc, страховщик MetLife Inc и Capital and American Express Co.
Вместе, 19 компаний сектора, которые провели испытания, контролируют две трети активов и половину объема ссуд американской банковской системы.
Ряд организаций уже заявили о реальных шагах в вопросе увеличения капитала.
Wells Fargo and Co. и JPMorgan Chase & Co. объявили, что они продали акции, и Citigroup Inc объявил, что конвертирует привилегированные акции в обычные акции.
Тесты показали, что, если спад будет продолжаться, то потери 19 проверенных банков в течение 2009 г. и 2010 г. составят $599,2 млрд. Из этих потерь, $185,5 млрд. – потери от ипотеки, $82,4 млрд. - от карточных кредитов, $53 млрд. от кредитов на коммерческую недвижимость.
Беспрецедентное решение правительства публично объявить результаты проверки банков вызывает множество критических высказываний, по поводу истинности результатов. Говорят, что регулятор настолько озабочен проблемой возвращения доверия банкам, что результаты должны будут показать, что банки в основном здоровы, даже если существует потребность увеличить капитал.
Спасение проигравших, т.е. желание удержать на плаву, способных упасть крупных игроков кредитного рынка, делает проигравшими налогоплательщика, правительство и рынок в целом. Так заявляют скептично настроенные критики.
Тесты предполагали, что спад усилится. ВВП – падение на 3,3 % в 2009г. Безработица повышается со среднего значения текущего года 8,9 % до 10,3 % в будущем году, цены на дома упадут больше чем 22 %. Аналитики полагают, что критерии слишком мягки. Экономический спад может быть сильнее. Безработица, например, может превысить 10 % уже в текущем году.
Публикуются мнения представителей банков, которые заявляют, что отдельные банки уже теряют по кредитам на коммерческую недвижимость суммы большие, чем предполагалось в тестах.
Многие критики говорят о том, что тесты не предоставляют выводов о том, смогут ли банки заниматься кредитованием, если их балансы будут ухудшаться.
Рынок акций приветствовал результаты тестов, т.к. это означает, что правительство продолжит поддерживать банки независимо от того, сколько это будет стоить.
Вероятно, выводы рынка не совсем верны. Вернее не точны. Проведение тестов может стать началом периода более жесткого надзора, а затем и значительно большего регулирования финансового бизнеса. Осознание этого может сильно напугать инвестора. Просто соедините в цепочку – предполагаемая программа по изменению налогового кодекса США, требование изменений положений банковской тайны, жесткое регулирование (если не реформирование) условий работы финансового бизнеса, бюджетные сокращения…Снизиться уровень свободы рынка, уйдут в прошлое высокие уровни доходности.
Это были главные новости вчерашнего дня. Однако они появились уже, после того как рынки закрылись.
До этого.
Объем заказов промышленности в Германии в марте неожиданно вырос на 3,3 %, после падения февраля на 3,1 %. Что особенно положительно – наблюдалось существенное увеличение объема внешних заказов – в марте +5,6 % (в феврале -0,9 %). Можно представить эти данные как подтверждение того, что близка экономическая стабилизация. С другой стороны, справедливо предположить, что случившееся увеличение – прямой результат предшествующего глубокого падения, т.е. произошла коррекция и не более того.
Производительность труда в США в первом квартале 2009 г. выросла на 0,8 %. Для сравнения, в четвертом квартале прошлого года показатель падал на 0,6 % (пересмотрено с -0,4 %). Надо отметить, что в производстве производительность в первой четверти года упала на 3,4 %. Т.е. продолжается тенденция прошлого года. В четвертом квартале 2008 г. производительность труда в промышленности упала на 4,6 %. Это прямое следствие существенного сокращения инвестиций в товарное производство. Экономика США все меньше создает стоимости переработки, т.е. по-прежнему будет зависеть от притока капитала.
ЕЦБ, как и ожидалось, снизил ставку рефинансирования до 1 %. Комментаторы особо отмечают в речи Трише то, что глава ЕЦБ сказал о появлении признаков стабилизации, хоть и на очень низком уровне, после первого квартала, результаты которого много хуже прежних ожиданий. Постепенное восстановление ждут не ранее, чем в течение 2010 г.
Сказано, что ставки по кредитам бизнесу и потребителям существенно сократились, что говорит о том, что помощь регуляторов просачивается в экономику.
Трише заявил, что на покупку еврооблигаций Банк выделит 60 млрд. евро. О других нетрадиционных количественных мерах Банк расскажет только 4 июня. (Вероятно, именно это заявление привело к резкому, локальному всплеска интереса к евро.)
Для поддержания ликвидности кредитные ресурсы будут предоставляться банкам на срок до 12 месяцев. Ставки по таким кредитам будут объявлены 23 июня.
Риски кажутся сбалансированными. Однако, Трише сказал, что кризис финансового рынка возможно оказал более сильное воздействие на экономики, чем сейчас предполагается. Кроме того, существует реальная угроза негативного воздействия на экономики протекционизма.
Как и заявление главы ФРС выступление Трише достаточно осторожно, однако и в нем есть оговорки в пользу того, что регуляторы не совсем уверены в благополучном будущем и допускают вероятность углубления кризиса.
Опасения, стало быть, есть. Это не дает оснований полагать, что движение в сторону укрепления евро – это долгосрочный тренд. Впрочем, мы видим, что курс евро растет к доллару и незачем отрицать очевидное.
Направление движения может измениться, во всяком случае, зависит, от данных по занятости в США в апреле. Данные появятся в 16:30. После информации, говорящей в пользу рассуждений о замедлении темпа роста безработицы в США, выход фактических цифр хуже ожиданий поможет укрепить игроков в намерении увеличить давление на евро.
Вчера сто известно, что число первичных обращений в бюро по трудоустройству оказалось меньше прогноза и ниже уровня предыдущей недели. Реакция, как водиться – положительная. Такое впечатление, что уровень в 601 тыс. новых безработных приведет к снижению процента безработицы. (рост ВВП и возвращение к направлению движения с целью вернуть полную занятость предполагает уровень обращений ниже 400 тыс.)
Следующая новость была еще мрачнее. Объем потребительского кредитования в марте установил новый рекорд по темпу сокращения. Рост безработицы, отсутствие накоплений, падение цен на недвижимость, не располагают к появлению реальной возможности получить кредит. Кроме того, как выяснилось у 10 крупнейших кредитных организация существует необходимость повышения капитала для покрытия возможного роста объема невозвратов уже по выданным кредитам. Т.е. сами банки не в силах выдавать новые ссуду, т.к. их риск будет только расти.
Сегодняшние новости много лучше.
Объем производства Германии в марте не изменился, это хорошо, т.к. ожидали, что объем сократиться на 1,5 %. В тоже время значение февраля пересмотрели в сторону сокращения с -2,9 % на -3,4 %. Объем производства потребительских товаров продолжает падать. Рост объем производства средств производства в марте составил 2,5 %. Такое изменение совпадает с информацией о росте внешних заказов. Впрочем, за два месяца показатель производства упал на 6,6 % к аналогичным предыдущим периодом.
Прогноз на сегодня:
– поддержка - 1,3294 (1,3224);
- сопротивление – 1,3436 (1,3506).
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу