4 июня 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Ситуация с ликвидностью вчера вновь была комфортной. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством впервые с середины апреля от банков не поступило ни одной заявки. По итогам дня индекс RUSFAR опустился еще на 2 бп (до 5,41%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, осталась недалеко от значения вторника в 5,34%, а средняя ставка однодневного валютного свопа снизилась на 7 бп, до 5,25%. Полагаем, что текущий период усреднения завершится спокойно, хотя предстоящее сегодня и завтра погашение депозитов Казначейства на внушительную сумму в 600 млрд руб. (в общей сложности) может оказать на ставки определенное повышательное давление. Тем не менее ставки овернайт, как мы ожидаем, останутся ниже уровня ключевой ставки ЦБ, учитывая солидный запас свободной ликвидности в банковской системе: последнее значение баланса корсчетов почти на 900 млрд руб. превысило показатель, необходимый, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения (около 2,0 трлн руб.).
Более длинные процентные ставки в среду снижались. Котировки 3x6 FRA и 9x12 FRA опустились на 4 бп и 5 бп, до 4,71% и 4,50% соответственно. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 4–7 бп (годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,92% и 5,34% соответственно), годовая ставка NDF (OIS) снизилась на 4 бп (до 4,11%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 3 бп (до 3,82%).
ОФЗ: Минфин разместил ОФЗ объемом 108,5 млрд руб. на аукционах; длинные выпуски растут в доходности на вторичном рынке.
Из трех выпусков, которые вчера были предложены к размещению Минфином, наибольшим спросом, как мы и ожидали, пользовался 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,12%), заявок на который было подано на сумму 73,2 млрд руб., а фактический объем размещения составил 41,8 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,8x) – таким образом был выбран весь доступный для размещения остаток данного выпуска. Доходность по цене отсечения составила 5,11%, что соответствовало премии по доходности в 2 бп к уровню закрытия вторника. Размещение было достаточно равномерно распределено между удовлетворенными заявками, число которых составило 90, при этом на пять крупнейших заявок пришлось 30% размещенного объема. Доля неконкурентных заявок составила 32,6%. В результате аукциона объем облигаций выпуска ОФЗ-26229 в обращении достиг предельного уровня в 450 млрд руб. На аукционе 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,33%) при спросе в 70,2 млрд руб. фактическое размещение составило 51,5 млрд руб. (1,4x). Доходность выпуска по цене отсечения (5,34%) соответствовала премии по доходности в 4 бп к уровню закрытия предыдущих торгов. Всего было удовлетворено 111 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 31% размещенного объема. Доля неконкурентных заявок составила 4,8%. Наконец самый слабый результат показал аукцион 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 5,86%), заявок на который было подано на 17,6 млрд руб., а фактический объем размещения составил 15,2 млрд руб. (1,2x). Доходность выпуска по цене отсечения (5,88%) превысила уровень закрытия вторника на 6 бп. При 24 удовлетворенных заявках доля неконкурентных заявок составила 22,9%. На наш взгляд, участие нерезидентов на вчерашних аукционах было невысоким (скорее всего, на их долю пришлось менее 20% размещенного объема облигаций), особенно на аукционе ОФЗ-26233.
На вторичном рынке вчерашние торги отрылись на прежних уровнях, но после объявления итогов аукционов доходности выросли на 2–4 бп вследствие продаж локальными инвесторами. Наиболее слабый результат продемонстрировали 4-летний ОФЗ-26223 (YTM 4,86%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,81%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,91%) и 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,86%), закрывшиеся ростом доходностей на 4–5 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 36 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Почти треть общего оборота пришлась на 5-летний ОФЗ-26229. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Венгрии и Польши повысились в доходности на 6–14 бп, длинные бумаги ЮАР и Индонезии прибавили 10–14 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Мексики и Бразилии снизились на 2–9 бп.
Более длинные процентные ставки в среду снижались. Котировки 3x6 FRA и 9x12 FRA опустились на 4 бп и 5 бп, до 4,71% и 4,50% соответственно. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 4–7 бп (годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,92% и 5,34% соответственно), годовая ставка NDF (OIS) снизилась на 4 бп (до 4,11%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 3 бп (до 3,82%).
ОФЗ: Минфин разместил ОФЗ объемом 108,5 млрд руб. на аукционах; длинные выпуски растут в доходности на вторичном рынке.
Из трех выпусков, которые вчера были предложены к размещению Минфином, наибольшим спросом, как мы и ожидали, пользовался 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,12%), заявок на который было подано на сумму 73,2 млрд руб., а фактический объем размещения составил 41,8 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,8x) – таким образом был выбран весь доступный для размещения остаток данного выпуска. Доходность по цене отсечения составила 5,11%, что соответствовало премии по доходности в 2 бп к уровню закрытия вторника. Размещение было достаточно равномерно распределено между удовлетворенными заявками, число которых составило 90, при этом на пять крупнейших заявок пришлось 30% размещенного объема. Доля неконкурентных заявок составила 32,6%. В результате аукциона объем облигаций выпуска ОФЗ-26229 в обращении достиг предельного уровня в 450 млрд руб. На аукционе 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,33%) при спросе в 70,2 млрд руб. фактическое размещение составило 51,5 млрд руб. (1,4x). Доходность выпуска по цене отсечения (5,34%) соответствовала премии по доходности в 4 бп к уровню закрытия предыдущих торгов. Всего было удовлетворено 111 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 31% размещенного объема. Доля неконкурентных заявок составила 4,8%. Наконец самый слабый результат показал аукцион 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 5,86%), заявок на который было подано на 17,6 млрд руб., а фактический объем размещения составил 15,2 млрд руб. (1,2x). Доходность выпуска по цене отсечения (5,88%) превысила уровень закрытия вторника на 6 бп. При 24 удовлетворенных заявках доля неконкурентных заявок составила 22,9%. На наш взгляд, участие нерезидентов на вчерашних аукционах было невысоким (скорее всего, на их долю пришлось менее 20% размещенного объема облигаций), особенно на аукционе ОФЗ-26233.
На вторичном рынке вчерашние торги отрылись на прежних уровнях, но после объявления итогов аукционов доходности выросли на 2–4 бп вследствие продаж локальными инвесторами. Наиболее слабый результат продемонстрировали 4-летний ОФЗ-26223 (YTM 4,86%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,81%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,91%) и 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,86%), закрывшиеся ростом доходностей на 4–5 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 36 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Почти треть общего оборота пришлась на 5-летний ОФЗ-26229. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Венгрии и Польши повысились в доходности на 6–14 бп, длинные бумаги ЮАР и Индонезии прибавили 10–14 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Мексики и Бразилии снизились на 2–9 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба