21 мая 2009 ИХ "Финам"
Финансово-экономическое руководство США в последнее время подает рынкам довольно смешанные "сигналы", возможно, рассчитывая на определенное "сглаживание" становящегося чрезмерным оптимизма инвестиционного сегмента, но и не желая, по всей видимости, создавать на нем риски нового обвала котировок.
Согласно вчерашней информации, американский Комитет по открытым рынкам на своем апрельском заседании довольно заметно снизил прогноз изменения ВВП Америки на 2009 г. Ожидаемое Fed значение данного индикатора за указанный период составило от -2% до -1,3%(г/г) против от -1,3% до -0,5% согласно январской информации того же источника.
Средний прогноз прироста инфляционного индикатора РСЕ на текущий год был увеличен ФРС с 0,3%-1% до 0,6%-0,9%(г/г). При этом представляется характерным, что экономические ожидания Fed, связанные с более длительным периодом, остались довольно позитивными. Прогноз ВВП США на 2010 и 2011 гг. даже после небольшого сокращения в апреле т.г. выглядит по-прежнему сравнительно благоприятным: 2%-3% и 3,5%-4,8%(г/г) соответственно.
На этом фоне продолжается публикация данных, свидетельствующих об ужесточении системы регулирования финансового рынка США. Во вторник американский Сенат принял закон, запрещающий банкам безотносительно к рыночной ситуации повышать проценты по кредитным картам или увеличивать стоимость их обслуживания какими-либо неочевидными способами. Вчера было объявлено о том, что для контроля за ипотечными и другими розничными продуктами, а также паевыми фондами в США может быть создано специальное агентство.
"Мы намерены изменить структуру надзора, - заявил в данной связи министр финансов США Т. Гайтнер, - это потребует упрощения и консолидации чрезвычайно сложной и сегментированной структуры".
Вряд ли подобная информация оказалась "по нраву" американскому банковскому сектору, который "не привык" к повышенному вниманию, проявляемому государством к его бизнесу. Акции крупнейших банков, а вместе с ними и все основные фондовые индексы Америки завершили торги среды понижением.
Однако последнее обстоятельство не помешало котировкам EUR/USD по итогам вчерашних торгов достичь новых максимальных с января т.г. значений. Согласно вчерашней информации, Комитет по Открытым рынкам в апреле обсуждал возможность увеличения им объема выкупа казначейских и ипотечных облигаций США с рынка. Сейчас Fed планирует выделить на эти цели $1,75 трлн. Хотя большинство членов FOMC выступили против такого решения, котировки доллара США отреагировали на указанную информацию негативно.
Применение Резервной Системой методов количественного стимулирования - неблагоприятный для американской валюты фундаментальный фактор. Однако и другие ведущие мировые ЦБ усиливают комплекс подобных мер в своей политике. В частности, уже в июне т.г. ЕЦБ будет запущена программа выкупа европейских корпоративных бондов на сумму в 60 млрд евро. При этом, согласно сегодняшней информации Bloomberg, первоначально в ходе майского заседания ЦБ еврозоны обсуждалась вдвое большая сумма, 125 млрд. евро.
Европейские регулирующие органы с их известными внутренними разногласиями в области финансово-монетарной политики по-прежнему весьма неэластичны по отношению к текущим запросам региональной экономики. В итоге расходы на макроэкономическое стимулирование в Европе могут оказаться значительно выше, чем, возможно, ожидается на рынке сейчас.
Слабость финансовой структуры зоны евро по-прежнему дает основания ожидать заметного снижения курса EUR/USD в перспективе ближайших кварталов.
Что касается ближайших возможных изменений курса данной валютной пары, то ее дальнейшее повышение без поддержки со стороны сегмента относительно высоко рискованных активов в текущих условиях выглядит сравнительно маловероятным.
Низкие среднесрочные инфляционные ожидания и "ралли ликвидности" на инвестиционном сегменте - традиционные долгосрочные факторы, поддерживающие евро. На этом фоне, несмотря возможность тестирования курсом EUR/USD в ближайшее время отметок выше 1,3800-1,3830 в целом текущий рост данной валютной пары не вызывает "доверия".
Японская валюта оказалась, как представляется, сравнительно индифферентной к развивавшемуся в последнее время процессу активизации "бычьих" настроений на относительно высоко рискованном инвестиционном сегменте. Возможно, причиной тому политика количественного ослабления Банка Японии, поддерживающего внутренний финансовый рынок, а также рост популярности йены на глобальном инвестиционном сегменте в связи с "бегством в качество".
Возможно, на фоне развивающейся консолидации финансовых рынков кросс-курсы JPY на FX продемонстрирует определенное укрепление. При этом котировки доллара США к йене будут обладать сравнительно большим потенциалом стабильности.
В то же время среднесрочная привлекательность вложений в японские активы по-прежнему остается "под большим вопросом", возможно, отток капитала из этой страны за рубеж в среднесрочном периоде окажет в итоге доминирующее "медвежье" влияние на валютный курс йены.
Относительная стоимость рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня утром протестировала показатели своих новых среднесрочных максимумов. Однако, к 13:00 мск данные валютные пары вернулись на отметки вблизи уровней закрытия вчерашних торгов. К 13:00 мск их значение, соответственно, составило 31,45 и 36,92 руб. против 31,76 и 36,88 руб. руб. на утренних торгах среды.
Похоже, российский Центробанк начал тревожиться в отношении темпов укрепления RUB на мировом рынке в целом и по отношению к USD в частности. Сегодня первый зампредседателя Банка России А. Улюкаев заявил, что "доля евро в валютных резервах составляет 40 с небольшим процентов", а "в доллары инвестируется наибольшая часть резервов". Недавняя информация об увеличении доли евро в валютных резервах ЦБР, по-видимому, способствовала общему укреплению российской валюты на FX. На рынке, не исключено, посчитали, что и Банк России намерен заработать на текущем "ралли ликвидности".
Российская валюта в последние дни укрепляется с опережением по отношению к динамике финансового рынка РФ, что создает сравнительно высокие риски "медвежьей" коррекции ее котировок, по крайней мере - в краткосрочном периоде.
В то же время, с точки зрения ближайших месяцев, потенциал общей стабильности котировок RUB на FX представляется сейчас по-прежнему сравнительно высоким.
Заметное улучшение ценовых тенденций нефтяного сегмента, наличие у РФ резервов, необходимых для компенсации последствий кредитного кризиса, а также развивающееся в последнее время постепенное восстановление инвестиционного сектора РФ продолжают поддерживать курс российского рубля на мировом валютном рынке.
Согласно вчерашней информации, американский Комитет по открытым рынкам на своем апрельском заседании довольно заметно снизил прогноз изменения ВВП Америки на 2009 г. Ожидаемое Fed значение данного индикатора за указанный период составило от -2% до -1,3%(г/г) против от -1,3% до -0,5% согласно январской информации того же источника.
Средний прогноз прироста инфляционного индикатора РСЕ на текущий год был увеличен ФРС с 0,3%-1% до 0,6%-0,9%(г/г). При этом представляется характерным, что экономические ожидания Fed, связанные с более длительным периодом, остались довольно позитивными. Прогноз ВВП США на 2010 и 2011 гг. даже после небольшого сокращения в апреле т.г. выглядит по-прежнему сравнительно благоприятным: 2%-3% и 3,5%-4,8%(г/г) соответственно.
На этом фоне продолжается публикация данных, свидетельствующих об ужесточении системы регулирования финансового рынка США. Во вторник американский Сенат принял закон, запрещающий банкам безотносительно к рыночной ситуации повышать проценты по кредитным картам или увеличивать стоимость их обслуживания какими-либо неочевидными способами. Вчера было объявлено о том, что для контроля за ипотечными и другими розничными продуктами, а также паевыми фондами в США может быть создано специальное агентство.
"Мы намерены изменить структуру надзора, - заявил в данной связи министр финансов США Т. Гайтнер, - это потребует упрощения и консолидации чрезвычайно сложной и сегментированной структуры".
Вряд ли подобная информация оказалась "по нраву" американскому банковскому сектору, который "не привык" к повышенному вниманию, проявляемому государством к его бизнесу. Акции крупнейших банков, а вместе с ними и все основные фондовые индексы Америки завершили торги среды понижением.
Однако последнее обстоятельство не помешало котировкам EUR/USD по итогам вчерашних торгов достичь новых максимальных с января т.г. значений. Согласно вчерашней информации, Комитет по Открытым рынкам в апреле обсуждал возможность увеличения им объема выкупа казначейских и ипотечных облигаций США с рынка. Сейчас Fed планирует выделить на эти цели $1,75 трлн. Хотя большинство членов FOMC выступили против такого решения, котировки доллара США отреагировали на указанную информацию негативно.
Применение Резервной Системой методов количественного стимулирования - неблагоприятный для американской валюты фундаментальный фактор. Однако и другие ведущие мировые ЦБ усиливают комплекс подобных мер в своей политике. В частности, уже в июне т.г. ЕЦБ будет запущена программа выкупа европейских корпоративных бондов на сумму в 60 млрд евро. При этом, согласно сегодняшней информации Bloomberg, первоначально в ходе майского заседания ЦБ еврозоны обсуждалась вдвое большая сумма, 125 млрд. евро.
Европейские регулирующие органы с их известными внутренними разногласиями в области финансово-монетарной политики по-прежнему весьма неэластичны по отношению к текущим запросам региональной экономики. В итоге расходы на макроэкономическое стимулирование в Европе могут оказаться значительно выше, чем, возможно, ожидается на рынке сейчас.
Слабость финансовой структуры зоны евро по-прежнему дает основания ожидать заметного снижения курса EUR/USD в перспективе ближайших кварталов.
Что касается ближайших возможных изменений курса данной валютной пары, то ее дальнейшее повышение без поддержки со стороны сегмента относительно высоко рискованных активов в текущих условиях выглядит сравнительно маловероятным.
Низкие среднесрочные инфляционные ожидания и "ралли ликвидности" на инвестиционном сегменте - традиционные долгосрочные факторы, поддерживающие евро. На этом фоне, несмотря возможность тестирования курсом EUR/USD в ближайшее время отметок выше 1,3800-1,3830 в целом текущий рост данной валютной пары не вызывает "доверия".
Японская валюта оказалась, как представляется, сравнительно индифферентной к развивавшемуся в последнее время процессу активизации "бычьих" настроений на относительно высоко рискованном инвестиционном сегменте. Возможно, причиной тому политика количественного ослабления Банка Японии, поддерживающего внутренний финансовый рынок, а также рост популярности йены на глобальном инвестиционном сегменте в связи с "бегством в качество".
Возможно, на фоне развивающейся консолидации финансовых рынков кросс-курсы JPY на FX продемонстрирует определенное укрепление. При этом котировки доллара США к йене будут обладать сравнительно большим потенциалом стабильности.
В то же время среднесрочная привлекательность вложений в японские активы по-прежнему остается "под большим вопросом", возможно, отток капитала из этой страны за рубеж в среднесрочном периоде окажет в итоге доминирующее "медвежье" влияние на валютный курс йены.
Относительная стоимость рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня утром протестировала показатели своих новых среднесрочных максимумов. Однако, к 13:00 мск данные валютные пары вернулись на отметки вблизи уровней закрытия вчерашних торгов. К 13:00 мск их значение, соответственно, составило 31,45 и 36,92 руб. против 31,76 и 36,88 руб. руб. на утренних торгах среды.
Похоже, российский Центробанк начал тревожиться в отношении темпов укрепления RUB на мировом рынке в целом и по отношению к USD в частности. Сегодня первый зампредседателя Банка России А. Улюкаев заявил, что "доля евро в валютных резервах составляет 40 с небольшим процентов", а "в доллары инвестируется наибольшая часть резервов". Недавняя информация об увеличении доли евро в валютных резервах ЦБР, по-видимому, способствовала общему укреплению российской валюты на FX. На рынке, не исключено, посчитали, что и Банк России намерен заработать на текущем "ралли ликвидности".
Российская валюта в последние дни укрепляется с опережением по отношению к динамике финансового рынка РФ, что создает сравнительно высокие риски "медвежьей" коррекции ее котировок, по крайней мере - в краткосрочном периоде.
В то же время, с точки зрения ближайших месяцев, потенциал общей стабильности котировок RUB на FX представляется сейчас по-прежнему сравнительно высоким.
Заметное улучшение ценовых тенденций нефтяного сегмента, наличие у РФ резервов, необходимых для компенсации последствий кредитного кризиса, а также развивающееся в последнее время постепенное восстановление инвестиционного сектора РФ продолжают поддерживать курс российского рубля на мировом валютном рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба