Вот уже третий месяц подряд рубль продолжает падать к семи топ-валютам. Но только после того, как по итогам торгов 29 сентября курс евро взлетел до 93,0237 руб., превысив на 7,3% коронавирусный максимум 24 марта 2020 г., Банк России объявил о чрезвычайных мерах по стабилизации рубля.
Госкомпании принуждают к распродаже валютных активов
Утром 29 сентября ЦБ объявил о начале с 1 октября продажи валюты, полученной от сделки со Сбербанком. Регулятор до конца года планирует продать ее на 185 млрд руб. С учетом торговых дней в IV квартале ежедневный объем дополнительных операций по продаже валюты в октябре-декабре должен составить 2,9 млрд рублей в день.
Вечером 29 сентября рынку также стало известно об отправленной госкомпаниям-экспортерам директиве правительства от 1 сентября т. г. по сокращению их валютных активов до уровня октября 2018 г. Иначе говоря, им предписали продавать валютную выручку на российском рынке, как это уже делалось в разгар кризиса 2014 года.
По информации агентства «Интерфакс», «Газпром» уже сообщил о том, что в повестке его совета директоров на 12 октября запланировано рассмотрение вопроса «об уровне чистых валютных активов». Аналогичный вопрос 29 сентября рассматривался и на заседании совета директоров «Роснефти». Есть также информация о том, что эта директива правительства поступила и компании «АЛРОСА».
Нужно также учесть, что Минфин еще 3 сентября объявил о продаже, согласно бюджетному правилу, валюты с 7 сентября 2020 года по 6 октября 2020 года в объеме 54,0 млрд руб. Ежедневно ведомство продает доллары, евро и британские фунты в размере 2,5 млрд руб. с целью компенсировать выпадающие доходы бюджета.
Таким образом, начиная с 1 октября Минфин и ЦБ РФ ежедневно будут продавать 5,4 млрд. руб. валюты. Плюс к этому нужно также добавить добровольно-принудительную валютную распродажу крупнейших госкомпаний-экспортеров …
На фоне затянувшегося падения рубля Банк России 18 сентября решил сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Регулятор объяснил этот шаг тем, что динамика цен в последние месяцы оказалась несколько выше ожидаемой. В частности, инфляционные ожидания населения, по итогам последних опросов, выросли на один процентный пункт по сравнению с мартом 2020 г. Вот что по этому поводу 18 сентября 2020 г. заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина: «Тут сыграли роль и быстрое восстановление потребительского спроса после периода самоизоляции, и произошедшее в июле – августе ослабление рубля. По нашей оценке, краткосрочные проинфляционные риски вновь несколько повысились, дезинфляционные риски чуть снизились. Но на среднесрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают. Во-вторых, возросла волатильность внешних условий. Растут опасения насчет скорости и устойчивости восстановления мировой экономики, особенно с учетом того, что в последние недели ситуация с пандемией в ряде стран несколько ухудшилась. Усилились геополитические риски. … Опрашиваемые нами предприятия отмечают повышение издержек из-за роста закупочных цен. Дополнительные затраты возникают и в связи с соблюдением санитарно-эпидемиологических требований. При этом предприятия оценивают спрос на свою продукцию как слабый. Это ограничивает возможность переноса растущих затрат в цены конечной продукции. Но по мере повышения спроса такой перенос может произойти. И тогда ценовые ожидания бизнеса также могут вырасти».
Спад на рынке нефти
Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что сентябрьские цены на углеводородное сырье в этом месяце в среднем бывают на 2,19 % выше своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в сентябре в 66,5 % случаях способствовал росту, а в 33,5 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд. Но в этом году в сентябре на мировом рынке нефти доминировал понижательный тренд. С 24.08.2020 г. по 22.09.2020 г. цена на нефть марки Brent упала с 44,43 долл. до 40,84 долл. за баррель или на 8,08 %.
С конца августа по конец сентября цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 25 августа 2020 г., когда она равнялась 46,01 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 8 сентября 2020 г., упав до 38,53 долл. за баррель.
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 24.08.2020 г. прогнозировалось в пределах от 40,60 долл. и до 49,02 долл. за баррель, а по данным на 22.09.2020 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 34,87 долл. до 43,29 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 45,096 долл. -0,286 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 24.08.2020 г.=1.
Иначе говоря, с 24.08.2020 г. и по 22.09.2020 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 28,6 цента при расчетном начальном уровне, равном 45,10 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 49,2 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать слабым. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Заметим, что статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку с 24.08.2020 г. по 22.09.2020 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов сентября по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о незначительном росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 0,68 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов сентября. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен -27,8 % (Заметим, что индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,110, с евро = 0,011, с йеной = -0,132, с фунтом стерлингов = 0,213, с швейцарским франком = 0,069, с канадским долларом = 0,062, с австралийским долларом = 0,383. Заметим, что за исключением австралийского доллара у остальных валют эта корреляция с нефтяными фьючерсами оказалась незначительной. При этом отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит о синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сентябрьская доходность по валютам
Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в сентябре повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,526, -0,655, -0,439, 0,466, -0,732, -0,287 и -0,411. Таким образом отрицательная корреляция свидетельствует о том, что на фоне падения цен на нефть шесть валют росли к рублю. А вот по фунту стерлингов в сентябре наблюдалась положительная корреляция с ценами на нефть. По всей видимости, это объясняется тем, что в середине сентября, т. е. в разгар падения цен на нефть, фунт стерлингов сильно просел из-за опасений, что новый закон, меняющий соглашение о выходе Британии из ЕС, приведет к срыву ее торговых переговоров с Европейским союзом.
Судя по таблице № 1, в целом за сентябрь относительно лучшие результаты были получены владельцами йена, поскольку доходность по этой валюте составила 7,09 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на фунт стерлингов, так как доходность по этой валюте оказалась равна 3,54 %.
В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у фунта стерлингов, величина которого равнялась -0,27 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в сентябре был у йены, величина которого равнялась 88,52 %. В целом по итогам сентября средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 57,0 %, в то время как по итогам августа он находился на уровне 70,3 %, то есть упал на -13,34 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал доллар США, величина которого равнялась 80,82 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у австралийского доллара, величина которого равнялась 91,23 %. В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен 86,7 %, в то время как по итогам августа он находился на уровне 81,3 %, то есть вырос на 5,4 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,90 %, в то время как по итогам августа она составила 0,72 %, то есть выросла на 0,18 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у евро, величина колебаний которого равнялась 0,80 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в сентябре было у фунта стерлингов, величина колебаний которого достигла 1,11 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за сентябрь 2020 г.»
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней.
Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца россияне весьма охотно покупали, а банки, напротив, весьма неохотно продавали доллары США. Поэтому при продаже клиентам американской валюты банки брали гораздо большую комиссию, чем при ее покупке. При этом 5 сентября средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии, взимаемой при продаже клиенту 1 долл. США, составляла 75,9% от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,42 руб. (1,84 руб. – комиссия при продаже и плюс еще 0,58 руб. – при покупке). К 29 сентября спрос на покупку доллара резко снизился, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при продаже ему валюты, упала до 38,2% (1,15 руб.).
Заметим, что чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при продаже клиенту валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце сентября услуги банков по обмену долларов на рубли стоили дороже обмена рублей на доллары, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидает укрепления российской валюты.
Еще один показатель из таблицы №2 – среднесуточное количество обновлений курсов покупки и продажи – служит показателем волатильности на валютном рынке, из-за которой банки вынуждены чаще вносить изменения в свою ценовую политику. Заметим, что к концу минувшего месяца среднесуточное количество обновлений по доллару США сократилось с 30548 до 9614 или на 68,5%, то есть волатильность спроса по доллару значительно снизилась.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в сентябре сентябрь 2020 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале минувшего месяца россияне также охотно покупали и европейскую валюту, а банки, напротив, неохотно ее продавали. Поэтому при продаже клиентам евро банки брали существенно большую комиссию, чем при ее покупке. Так, 5 сентября средняя доля комиссии, взимаемая при продаже клиенту 1 евро, составляла 67,6% от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,81 руб. (1,90 руб. – комиссия при продаже и плюс еще 0,91 руб. – комиссия при покупке). К 29 сентября спрос на покупку евро резко снизился, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при продаже ему валюты, упала до 40,6% (1,25 руб.). Тот факт, что в конце сентября услуги банков по обмену евро на рубли стоили дороже обмена рублей на евро, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидает укрепления российской валюты.
При этом к концу минувшего месяца среднесуточное количество обновлений по покупке и продаже евро сократилось с 30548 до 11405 или на 62,7%, то есть волатильность спроса по евро также существенно снизилась.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в сентябре сентябрь 2020 г.»
Прогнозы по доходам на октябрь
Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют в конце октября, а также по итогам каждого его торгового дня. Как мы уже говорили, в краткосрочной перспективе можно ожидать в ближайшие дни некоторого укрепления рубля, поскольку с учетом размера банковской комиссии в конце сентября спрос на услуги банков по обмену долларов США и евро на рубли был выше, чем на обратную транзакцию. Очевидно, позиции рубля укрепились как на фоне обещания ЦБ РФ до конца года продать валюты на 185 млрд руб., так и с учетом информации о директиве правительства госкомпаниям-экспортерам о снижении доли валютных активов до уровня октября 2018 года.
Более долгосрочная тенденция на валютном рынке, по всей видимости, будет определяться ценами на нефть, которые будут в октябре. Тем более что в сентябре восстановилась отрицательная корреляция между динамикой курсов валют (за исключением британского фунта) с колебаниями цен на нефть. Правда, поскольку по итогам сентября цены на нефть упали, соответственно, курсы инвалют к рублю выросли.
Однако будет ли нефть дорожать в октябре, ответить на этот вопрос как всегда довольно непросто. В пользу возможного роста цен говорит тот факт, что коммерческие запасы в США, с 28 августа по 25 сентября снизились на 5, 975 млн. баррелей, то есть на 1,2%. Но, с другой стороны, американская нефтедобыча, по последней информации Управления энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration), в июле т. г. достигла 340,5 млн. баррелей, то есть выросла к июню на 8,6%. Правда, пока ее объем на 13,8% ниже докризисной мартовской нефтедобычи США, которая равнялась 394,8 млн. баррелям.
Что касается сезонного фактора, то в предстоящем месяце он может сыграть на снижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по сентябрь 2020 г., сезонный фактор обычно способствовал в октябре снижению цен на нефть в среднем на 0,99 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в октябре в 66,5 % случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 33,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте построим интервальные прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец октября т. г. и по итогам каждого торгового дня этого месяца, на основе соответствующих статистических моделей. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 1999 года по сентябрь 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец октября т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце октября (по сравнению с концом сентября ) может оказаться в диапазоне от -4,51 % до 7,67 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,72 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 14,20 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец октября 2020 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце августа, курс доллара США в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 71,1493 руб. и не выше 80,2657 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 79,6845 руб., то есть в рамках прогноза. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 30.09.2020 г. поднялся до своего локального максимума, когда он равнялся 79,6845 руб., а до своего локального минимума валюта падала 02.09.2020 г., когда ее курс равнялся 73,5849 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября курс доллара США вырос с 74,6382 руб. до 79,6845 руб. или на 6,76 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 73,7076 руб. + 0,1757 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Иначе говоря, в течение сентября т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 17,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 73,7076 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 61,82 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. В то время как значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в октябре снижению курса доллара в среднем на 0,83 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,3 % случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 48,70 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец октября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 31 октября 2020 г. будет равен 80,9424 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 76,087 руб., а верхняя – 85,7977 руб.
В то время как 1 октября 2020 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 79,7110 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 78,9161 руб., а верхняя – 80,5058 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,5897 руб., а для 31.10.2020 г. – 9,7107 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 84,6543 руб. и не выше – 95,2901 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 93,0237 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 30.09.2020, когда он равнялся 93,0237 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020, когда ее курс равнялся 87,7369 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс евро вырос с 88,7448 руб. до 93,0237 руб. или на 4,82 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 87,9535 руб. + 0,1224 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Иначе говоря, в течение сентября т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 12,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 87,95 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 48,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. В то время как значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0.00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в октябре сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,92 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,7 % случаях приводил к снижению курса евро, а в 48,3 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 31 октября 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 31.10.2020 г. будет равен 94,3082 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 88,8088 руб., а верхняя – 99,8075 руб.
В то время как на 01.10.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 93,0816 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 92,1641 руб., а верхняя – 93,9990 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.10.2020 г. равен 1,8349 руб., а для 31.10.2020 г. – 10,9987 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 66,728 руб. и не выше 75,6954 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 75,4267 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 75,4267 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 69,5502 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс йены вырос с 70,43 руб. до 75,4267 руб. или на 7,09 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 69,3516 руб. + 0,2072 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение сентября т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 20,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 69,35 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 78,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. В то время как значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в октябре сезонный фактор способствует росту на 0,34 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в октябре в 57,9 % случаях приводил к росту курса йены, а в 42,1 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 31 октября 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 31 октября 2020 г. будет равен 76,2989 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 71,6285 руб., а верхняя – 80,9692 руб.
В то время как 01.10.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 75,4896 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 74,5923 руб., верхняя – 76,3869 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.10.2020 г. равен 1,7946 руб., а для 31 октября 2020 г. – 9,3407 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 92,3535 руб. и не выше 106,7122 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 102,6097 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 102,6097 руб., а до своего локального минимума валюта снижалась 15.09.2020 г., когда ее курс равнялся 96,016 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс фунта стерлингов вырос с 99,0971 руб. до 102,6097 руб. или на 3,54 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 98,4127 руб. -0,0007 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение сентября т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 0,07 коп. при расчетном исходном уровне, равном 98,41 руб. Таким образом, если судить по формуле (хотя фактически валюта по итогам месяца укрепилась к рублю), то можно сделать вывод, что по фунту в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Впрочем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 0,001 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать практически нулевым. К тому же значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,99, то есть этот коэффициент можно считать статистически незначимым.
Каким будет тренд в октябре? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,79 %. За весь 20-летний период в октябре в 62,6 % случаях курс британской валюты снижался, а в 37,4 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 31 октября 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 103,2781 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 95,9944 руб., а верхняя – 110,5617 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 2,3055 руб., а для 31 октября 2020 г. – 14,5673 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 78,7554 руб. и не выше 88,5810 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 86,276 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 86,276 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 80,8703 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс швейцарского франка вырос с 82,6558 руб. до 86,276 руб. или на 4,38 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 81,4891 руб. + 0,1216 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Таким образом в течение сентября т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 12,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 81,49 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 54,1 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. При этом значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,22 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 61,6 % случаях приводил к снижению франка, а в 38,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 87,3363 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 82,1983 руб., а верхняя – 92,4742 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,7420 руб., а для 31 октября 2020 г. – 10,2759 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 54,7485 руб. и не выше 61,0027 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 59,5772 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 30 сентября 2020 г., когда он равнялся 59,5772 руб., а до своего локального минимума валюта падала 01.09.2020 г., когда ее курс равнялся 56,4379 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс канадского доллара вырос с 57,0541 руб. до 59,5772 руб. или на 4,42 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 56,6736 руб. + 0,0603 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Таким образом в течение сентября т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 6,0 коп. при расчетном исходном уровне, равном 56,6736 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 30,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Причем, значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,01, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,57 %.. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 63,8 % случаях приводил к падению курса канадского доллара, а в 36,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 60,4530 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 57,2593 руб., а верхняя – 63,6466 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,0966 руб., а для 31 октября 2020 г. – 6,3873 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 52,0467 руб. и не выше 58,1541 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 56,5282 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 56,5282 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 54,2419 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс австралийского доллара вырос с 54,5904 руб. до 56,5282 руб. или на 3,55 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 54,5474 руб. + 0,0279 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня сентября т. г.=1.
Следовательно, в течение сентября т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 2,8 коп. при расчетном исходном уровне, равном 54,55 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 11,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. При этом значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,12, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,24 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 61,6 % случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 38,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 57,0169 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 53,8427 руб., а верхняя – 60,1910 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. составит 1,0732 руб., а для 31 октября 2020 г. – 6,3483 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на октябрь 2020 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Госкомпании принуждают к распродаже валютных активов
Утром 29 сентября ЦБ объявил о начале с 1 октября продажи валюты, полученной от сделки со Сбербанком. Регулятор до конца года планирует продать ее на 185 млрд руб. С учетом торговых дней в IV квартале ежедневный объем дополнительных операций по продаже валюты в октябре-декабре должен составить 2,9 млрд рублей в день.
Вечером 29 сентября рынку также стало известно об отправленной госкомпаниям-экспортерам директиве правительства от 1 сентября т. г. по сокращению их валютных активов до уровня октября 2018 г. Иначе говоря, им предписали продавать валютную выручку на российском рынке, как это уже делалось в разгар кризиса 2014 года.
По информации агентства «Интерфакс», «Газпром» уже сообщил о том, что в повестке его совета директоров на 12 октября запланировано рассмотрение вопроса «об уровне чистых валютных активов». Аналогичный вопрос 29 сентября рассматривался и на заседании совета директоров «Роснефти». Есть также информация о том, что эта директива правительства поступила и компании «АЛРОСА».
Нужно также учесть, что Минфин еще 3 сентября объявил о продаже, согласно бюджетному правилу, валюты с 7 сентября 2020 года по 6 октября 2020 года в объеме 54,0 млрд руб. Ежедневно ведомство продает доллары, евро и британские фунты в размере 2,5 млрд руб. с целью компенсировать выпадающие доходы бюджета.
Таким образом, начиная с 1 октября Минфин и ЦБ РФ ежедневно будут продавать 5,4 млрд. руб. валюты. Плюс к этому нужно также добавить добровольно-принудительную валютную распродажу крупнейших госкомпаний-экспортеров …
На фоне затянувшегося падения рубля Банк России 18 сентября решил сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Регулятор объяснил этот шаг тем, что динамика цен в последние месяцы оказалась несколько выше ожидаемой. В частности, инфляционные ожидания населения, по итогам последних опросов, выросли на один процентный пункт по сравнению с мартом 2020 г. Вот что по этому поводу 18 сентября 2020 г. заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина: «Тут сыграли роль и быстрое восстановление потребительского спроса после периода самоизоляции, и произошедшее в июле – августе ослабление рубля. По нашей оценке, краткосрочные проинфляционные риски вновь несколько повысились, дезинфляционные риски чуть снизились. Но на среднесрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают. Во-вторых, возросла волатильность внешних условий. Растут опасения насчет скорости и устойчивости восстановления мировой экономики, особенно с учетом того, что в последние недели ситуация с пандемией в ряде стран несколько ухудшилась. Усилились геополитические риски. … Опрашиваемые нами предприятия отмечают повышение издержек из-за роста закупочных цен. Дополнительные затраты возникают и в связи с соблюдением санитарно-эпидемиологических требований. При этом предприятия оценивают спрос на свою продукцию как слабый. Это ограничивает возможность переноса растущих затрат в цены конечной продукции. Но по мере повышения спроса такой перенос может произойти. И тогда ценовые ожидания бизнеса также могут вырасти».
Спад на рынке нефти
Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что сентябрьские цены на углеводородное сырье в этом месяце в среднем бывают на 2,19 % выше своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в сентябре в 66,5 % случаях способствовал росту, а в 33,5 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд. Но в этом году в сентябре на мировом рынке нефти доминировал понижательный тренд. С 24.08.2020 г. по 22.09.2020 г. цена на нефть марки Brent упала с 44,43 долл. до 40,84 долл. за баррель или на 8,08 %.
С конца августа по конец сентября цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 25 августа 2020 г., когда она равнялась 46,01 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 8 сентября 2020 г., упав до 38,53 долл. за баррель.
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 24.08.2020 г. прогнозировалось в пределах от 40,60 долл. и до 49,02 долл. за баррель, а по данным на 22.09.2020 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 34,87 долл. до 43,29 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 45,096 долл. -0,286 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 24.08.2020 г.=1.
Иначе говоря, с 24.08.2020 г. и по 22.09.2020 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 28,6 цента при расчетном начальном уровне, равном 45,10 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 49,2 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать слабым. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Заметим, что статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку с 24.08.2020 г. по 22.09.2020 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов сентября по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о незначительном росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 0,68 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов сентября. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен -27,8 % (Заметим, что индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,110, с евро = 0,011, с йеной = -0,132, с фунтом стерлингов = 0,213, с швейцарским франком = 0,069, с канадским долларом = 0,062, с австралийским долларом = 0,383. Заметим, что за исключением австралийского доллара у остальных валют эта корреляция с нефтяными фьючерсами оказалась незначительной. При этом отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит о синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сентябрьская доходность по валютам
Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в сентябре повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,526, -0,655, -0,439, 0,466, -0,732, -0,287 и -0,411. Таким образом отрицательная корреляция свидетельствует о том, что на фоне падения цен на нефть шесть валют росли к рублю. А вот по фунту стерлингов в сентябре наблюдалась положительная корреляция с ценами на нефть. По всей видимости, это объясняется тем, что в середине сентября, т. е. в разгар падения цен на нефть, фунт стерлингов сильно просел из-за опасений, что новый закон, меняющий соглашение о выходе Британии из ЕС, приведет к срыву ее торговых переговоров с Европейским союзом.
Судя по таблице № 1, в целом за сентябрь относительно лучшие результаты были получены владельцами йена, поскольку доходность по этой валюте составила 7,09 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на фунт стерлингов, так как доходность по этой валюте оказалась равна 3,54 %.
В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у фунта стерлингов, величина которого равнялась -0,27 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в сентябре был у йены, величина которого равнялась 88,52 %. В целом по итогам сентября средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 57,0 %, в то время как по итогам августа он находился на уровне 70,3 %, то есть упал на -13,34 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал доллар США, величина которого равнялась 80,82 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у австралийского доллара, величина которого равнялась 91,23 %. В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен 86,7 %, в то время как по итогам августа он находился на уровне 81,3 %, то есть вырос на 5,4 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,90 %, в то время как по итогам августа она составила 0,72 %, то есть выросла на 0,18 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у евро, величина колебаний которого равнялась 0,80 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в сентябре было у фунта стерлингов, величина колебаний которого достигла 1,11 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за сентябрь 2020 г.»
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней.
Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца россияне весьма охотно покупали, а банки, напротив, весьма неохотно продавали доллары США. Поэтому при продаже клиентам американской валюты банки брали гораздо большую комиссию, чем при ее покупке. При этом 5 сентября средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии, взимаемой при продаже клиенту 1 долл. США, составляла 75,9% от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,42 руб. (1,84 руб. – комиссия при продаже и плюс еще 0,58 руб. – при покупке). К 29 сентября спрос на покупку доллара резко снизился, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при продаже ему валюты, упала до 38,2% (1,15 руб.).
Заметим, что чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при продаже клиенту валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце сентября услуги банков по обмену долларов на рубли стоили дороже обмена рублей на доллары, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидает укрепления российской валюты.
Еще один показатель из таблицы №2 – среднесуточное количество обновлений курсов покупки и продажи – служит показателем волатильности на валютном рынке, из-за которой банки вынуждены чаще вносить изменения в свою ценовую политику. Заметим, что к концу минувшего месяца среднесуточное количество обновлений по доллару США сократилось с 30548 до 9614 или на 68,5%, то есть волатильность спроса по доллару значительно снизилась.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в сентябре сентябрь 2020 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале минувшего месяца россияне также охотно покупали и европейскую валюту, а банки, напротив, неохотно ее продавали. Поэтому при продаже клиентам евро банки брали существенно большую комиссию, чем при ее покупке. Так, 5 сентября средняя доля комиссии, взимаемая при продаже клиенту 1 евро, составляла 67,6% от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,81 руб. (1,90 руб. – комиссия при продаже и плюс еще 0,91 руб. – комиссия при покупке). К 29 сентября спрос на покупку евро резко снизился, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при продаже ему валюты, упала до 40,6% (1,25 руб.). Тот факт, что в конце сентября услуги банков по обмену евро на рубли стоили дороже обмена рублей на евро, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидает укрепления российской валюты.
При этом к концу минувшего месяца среднесуточное количество обновлений по покупке и продаже евро сократилось с 30548 до 11405 или на 62,7%, то есть волатильность спроса по евро также существенно снизилась.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в сентябре сентябрь 2020 г.»
Прогнозы по доходам на октябрь
Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют в конце октября, а также по итогам каждого его торгового дня. Как мы уже говорили, в краткосрочной перспективе можно ожидать в ближайшие дни некоторого укрепления рубля, поскольку с учетом размера банковской комиссии в конце сентября спрос на услуги банков по обмену долларов США и евро на рубли был выше, чем на обратную транзакцию. Очевидно, позиции рубля укрепились как на фоне обещания ЦБ РФ до конца года продать валюты на 185 млрд руб., так и с учетом информации о директиве правительства госкомпаниям-экспортерам о снижении доли валютных активов до уровня октября 2018 года.
Более долгосрочная тенденция на валютном рынке, по всей видимости, будет определяться ценами на нефть, которые будут в октябре. Тем более что в сентябре восстановилась отрицательная корреляция между динамикой курсов валют (за исключением британского фунта) с колебаниями цен на нефть. Правда, поскольку по итогам сентября цены на нефть упали, соответственно, курсы инвалют к рублю выросли.
Однако будет ли нефть дорожать в октябре, ответить на этот вопрос как всегда довольно непросто. В пользу возможного роста цен говорит тот факт, что коммерческие запасы в США, с 28 августа по 25 сентября снизились на 5, 975 млн. баррелей, то есть на 1,2%. Но, с другой стороны, американская нефтедобыча, по последней информации Управления энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration), в июле т. г. достигла 340,5 млн. баррелей, то есть выросла к июню на 8,6%. Правда, пока ее объем на 13,8% ниже докризисной мартовской нефтедобычи США, которая равнялась 394,8 млн. баррелям.
Что касается сезонного фактора, то в предстоящем месяце он может сыграть на снижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по сентябрь 2020 г., сезонный фактор обычно способствовал в октябре снижению цен на нефть в среднем на 0,99 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в октябре в 66,5 % случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 33,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте построим интервальные прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец октября т. г. и по итогам каждого торгового дня этого месяца, на основе соответствующих статистических моделей. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 1999 года по сентябрь 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец октября т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце октября (по сравнению с концом сентября ) может оказаться в диапазоне от -4,51 % до 7,67 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,72 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 14,20 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец октября 2020 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце августа, курс доллара США в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 71,1493 руб. и не выше 80,2657 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 79,6845 руб., то есть в рамках прогноза. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 30.09.2020 г. поднялся до своего локального максимума, когда он равнялся 79,6845 руб., а до своего локального минимума валюта падала 02.09.2020 г., когда ее курс равнялся 73,5849 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября курс доллара США вырос с 74,6382 руб. до 79,6845 руб. или на 6,76 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 73,7076 руб. + 0,1757 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Иначе говоря, в течение сентября т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 17,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 73,7076 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 61,82 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. В то время как значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в октябре снижению курса доллара в среднем на 0,83 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,3 % случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 48,70 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец октября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 31 октября 2020 г. будет равен 80,9424 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 76,087 руб., а верхняя – 85,7977 руб.
В то время как 1 октября 2020 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 79,7110 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 78,9161 руб., а верхняя – 80,5058 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,5897 руб., а для 31.10.2020 г. – 9,7107 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 84,6543 руб. и не выше – 95,2901 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 93,0237 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 30.09.2020, когда он равнялся 93,0237 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020, когда ее курс равнялся 87,7369 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс евро вырос с 88,7448 руб. до 93,0237 руб. или на 4,82 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 87,9535 руб. + 0,1224 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Иначе говоря, в течение сентября т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 12,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 87,95 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 48,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. В то время как значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0.00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в октябре сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,92 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,7 % случаях приводил к снижению курса евро, а в 48,3 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 31 октября 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 31.10.2020 г. будет равен 94,3082 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 88,8088 руб., а верхняя – 99,8075 руб.
В то время как на 01.10.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 93,0816 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 92,1641 руб., а верхняя – 93,9990 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.10.2020 г. равен 1,8349 руб., а для 31.10.2020 г. – 10,9987 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 66,728 руб. и не выше 75,6954 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 75,4267 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 75,4267 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 69,5502 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс йены вырос с 70,43 руб. до 75,4267 руб. или на 7,09 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его сентябрьский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 69,3516 руб. + 0,2072 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение сентября т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 20,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 69,35 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 78,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. В то время как значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в октябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в октябре сезонный фактор способствует росту на 0,34 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в октябре в 57,9 % случаях приводил к росту курса йены, а в 42,1 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 31 октября 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 31 октября 2020 г. будет равен 76,2989 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 71,6285 руб., а верхняя – 80,9692 руб.
В то время как 01.10.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 75,4896 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 74,5923 руб., верхняя – 76,3869 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.10.2020 г. равен 1,7946 руб., а для 31 октября 2020 г. – 9,3407 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 92,3535 руб. и не выше 106,7122 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 102,6097 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 102,6097 руб., а до своего локального минимума валюта снижалась 15.09.2020 г., когда ее курс равнялся 96,016 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс фунта стерлингов вырос с 99,0971 руб. до 102,6097 руб. или на 3,54 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 98,4127 руб. -0,0007 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение сентября т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 0,07 коп. при расчетном исходном уровне, равном 98,41 руб. Таким образом, если судить по формуле (хотя фактически валюта по итогам месяца укрепилась к рублю), то можно сделать вывод, что по фунту в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Впрочем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 0,001 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать практически нулевым. К тому же значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,99, то есть этот коэффициент можно считать статистически незначимым.
Каким будет тренд в октябре? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,79 %. За весь 20-летний период в октябре в 62,6 % случаях курс британской валюты снижался, а в 37,4 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 31 октября 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 103,2781 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 95,9944 руб., а верхняя – 110,5617 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 2,3055 руб., а для 31 октября 2020 г. – 14,5673 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 78,7554 руб. и не выше 88,5810 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 86,276 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 86,276 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 80,8703 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс швейцарского франка вырос с 82,6558 руб. до 86,276 руб. или на 4,38 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 81,4891 руб. + 0,1216 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Таким образом в течение сентября т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 12,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 81,49 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 54,1 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. При этом значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,22 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 61,6 % случаях приводил к снижению франка, а в 38,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 87,3363 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 82,1983 руб., а верхняя – 92,4742 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,7420 руб., а для 31 октября 2020 г. – 10,2759 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 54,7485 руб. и не выше 61,0027 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 59,5772 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 30 сентября 2020 г., когда он равнялся 59,5772 руб., а до своего локального минимума валюта падала 01.09.2020 г., когда ее курс равнялся 56,4379 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс канадского доллара вырос с 57,0541 руб. до 59,5772 руб. или на 4,42 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 56,6736 руб. + 0,0603 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня сентября т. г.=1.
Таким образом в течение сентября т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 6,0 коп. при расчетном исходном уровне, равном 56,6736 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 30,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Причем, значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,01, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,57 %.. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 63,8 % случаях приводил к падению курса канадского доллара, а в 36,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 60,4530 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 57,2593 руб., а верхняя – 63,6466 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. равен 1,0966 руб., а для 31 октября 2020 г. – 6,3873 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на октябрь 2020 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце сентября т. г. должен был быть не ниже 52,0467 руб. и не выше 58,1541 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 56,5282 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 30.09.2020 г., когда он равнялся 56,5282 руб., а до своего локального минимума валюта падала 03.09.2020 г., когда ее курс равнялся 54,2419 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение сентября т. г. курс австралийского доллара вырос с 54,5904 руб. до 56,5282 руб. или на 3,55 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 54,5474 руб. + 0,0279 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня сентября т. г.=1.
Следовательно, в течение сентября т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 2,8 коп. при расчетном исходном уровне, равном 54,55 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 11,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. При этом значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,12, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в октябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,24 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 61,6 % случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 38,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 31 октября 2020 г.. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 57,0169 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 53,8427 руб., а верхняя – 60,1910 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 октября 2020 г. составит 1,0732 руб., а для 31 октября 2020 г. – 6,3483 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на октябрь 2020 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter