18 ноября 2020 Райффайзенбанк Мурашов Станислав
По данным Росстата, в октябре промышленность ускорила просадку, упав на 5,9% г./г. (-3,6% г./г. в сентябре). При этом, судя по сезонно сглаженным данным ведомства, это в большей степени результат эффекта базы, а падения м./м. не наблюдалось уже 5 месяцев подряд. Однако сокращение месячного роста почти до нуля является негативным сигналом.
Основной негатив идет от второй волны
На наш взгляд, очевидной причиной такой динамики стали эффекты второй волны, причем, в первую очередь, внутри страны, которые замедляют восстановление внутреннего спроса. Среди аутсайдеров – производство топлива, продукции высокого передела металлургии, и, как ни странно, фармацевтической продукции. Все это в основном товары внутреннего пользования, и, например, сокращение производства бензина – явный индикатор снижения экономической активности.
Отрасли, ориентированные на экспорт, пока чувствуют себя лучше
Среди лидеров роста – добыча нефти, металлических руд и металлургическое производство низкого передела, производство транспортных средств, т.е. в большей степени – экспортные товары. Видимо, восстановление их внутреннего производства – результат повышения спроса других стран, что в целом подтверждается статистикой по экспорту (физические объемы зарубежных продаж машин и оборудования и черной металлургии восстанавливаются). Рост добычи нефти полностью отражает послабление условий соглашения ОПЕК++.
Эффекты второй волны будут временными и менее существенными
По итогам 10М этого года промышленность просела на 3,1% г./г., и мы не ждем, что по итогам этого года ситуация сильно изменится. Вероятно, негативный эффект от второй волны перейдет на 1 кв. 2021 г., однако его не стоит переоценивать: в отсутствие дополнительного снижения добычи ОПЕК++, а также самоизоляционных мер восстановление внутреннего спроса наряду с мерами властей по выходу экономики из кризиса (судя по всему, основная часть бюджетных расходов на эти цели придется на конец этого года) должны поддержать внутренний спрос и восстановление промышленности.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основной негатив идет от второй волны
На наш взгляд, очевидной причиной такой динамики стали эффекты второй волны, причем, в первую очередь, внутри страны, которые замедляют восстановление внутреннего спроса. Среди аутсайдеров – производство топлива, продукции высокого передела металлургии, и, как ни странно, фармацевтической продукции. Все это в основном товары внутреннего пользования, и, например, сокращение производства бензина – явный индикатор снижения экономической активности.
Отрасли, ориентированные на экспорт, пока чувствуют себя лучше
Среди лидеров роста – добыча нефти, металлических руд и металлургическое производство низкого передела, производство транспортных средств, т.е. в большей степени – экспортные товары. Видимо, восстановление их внутреннего производства – результат повышения спроса других стран, что в целом подтверждается статистикой по экспорту (физические объемы зарубежных продаж машин и оборудования и черной металлургии восстанавливаются). Рост добычи нефти полностью отражает послабление условий соглашения ОПЕК++.
Эффекты второй волны будут временными и менее существенными
По итогам 10М этого года промышленность просела на 3,1% г./г., и мы не ждем, что по итогам этого года ситуация сильно изменится. Вероятно, негативный эффект от второй волны перейдет на 1 кв. 2021 г., однако его не стоит переоценивать: в отсутствие дополнительного снижения добычи ОПЕК++, а также самоизоляционных мер восстановление внутреннего спроса наряду с мерами властей по выходу экономики из кризиса (судя по всему, основная часть бюджетных расходов на эти цели придется на конец этого года) должны поддержать внутренний спрос и восстановление промышленности.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter