11 июня 2009 ИХ "Финам"
Ослабление напряженности на денежном рынке, которое сопровождает проводящиеся Казначейством США аукционы по размещению UST, вчера вновь оказало поддержку валютному курсу евро к американскому доллару.
Тем не менее, данные макроэкономической статистики, поступившей вчера в распоряжение инвесторов, пожалуй, не способствуют устойчивому сохранению относительно благоприятной ситуации на кредитном сегменте в ближайшие недели.
Согласно данным "Бежевой книги" ФРС, опубликованным в среду, в апреле и мае т.г. региональные банки Федерального Резерва отмечали, что несмотря на улучшение динамики рыночных ожиданий, значимого повышения активности в экономики Америки с начала 2009 г. не произошло. Одной из важнейших причин сохранения подобной ситуации, по всей видимости, является по-прежнему сложная ситуация в коммерческой недвижимости. Согласно указанной информации Fed, объем предложения на данном сегменте риэлтерского бизнеса по-прежнему растет во многих регионах Америки. При этом девелоперы испытывают трудности с финансированием новых проектов.
Как отмечается в июньской "Бежевой книге", большинство экономических областей США демонстрируют "стабильный или слабый" уровень активности в кредитовании. Подобная ситуация, очевидно, развивается на фоне "ралли ликвидности" сегмента относительно высоко рискованных активов и отмечавшегося одновременно с ним значительного повышения ставок "трежериз" и долгосрочных ипотечных облигаций США. Политика кредитного денежного стимулирования экспансии Fed, очевидно, стабилизировала финансовые рынки, позволила мировой экономике избежать кредитного коллапса. Однако в данный момент дальнейшая активная монетарная экспансия ФРС будет, вероятно, восприниматься рынком, прежде всего, как фактор роста долгосрочных инфляционных рисков.
В данной связи, уже в ближайшие месяцы, Fed, по-видимому, постепенно изменит свою политику и риторику в пользу активизации мер сдерживания инфляционных опасений рынка. Развитие подобной ситуации, учитывая также растущую бюджетную нестабильность стран "периферии" ЕС, создает в указанной перспективе потенциал заметного итогового снижения курса евро, в том числе - к американской валюте.
Из данных макроэкономики, вышедших вчера, стоит отметить, прежде всего, статистику торгового баланса США за апрель т.г., оказавшуюся несколько хуже, чем ожидалось на рынке. Значение указанного индикатора составило -$29,1 млрд. против среднего прогноза и значения этого индекса в предыдущем месяце, равнявшихся, соответственно -$28,8 млрд. и -$28,53 млрд. Вряд ли данная информация могла оказать значимое влияние на динамику котировок FX. С одной стороны, среднесрочная тенденция улучшения торгового баланса Америки в данном случае, очевидно, не претерпела изменений. С другой - как это было продемонстрировано в последние кварталы - ситуация в сфере внешней торговли других ведущих экономик мира демонстрирует довольно стабильное "ослабление".
Стоит также отметить, что, согласно уже сегодняшней информации, японский ВВП за первый квартал 2009 г. продемонстрировал несколько менее значительное, чем прогнозировало большинство специалистов снижение. Значение данного индикатора оказалось равным -14,2%(г/г) против среднего ожидавшегося специалистами значения, равнявшегося -14,9%. Однако, уровень этого индекса в предыдущем квартале был пересмотрен с понижением до -15,2%(г/г) против -14,4% ранее.-14,4% ранее. Ухудшение ситуации в национальных финансах и экономике "подталкивает" корпоративный и частный сектор Японии к активизации вложений на зарубежных рынках. Однако, судя по японской статистике движения международного капитала, инвесторы этой страны, по-видимому, не приняли значимого участия в майском ралли на рынке относительно высоко рискованных активов и теперь, учитывая возросшие рыночные риски, могут занять на этом инвестиционном сегменте выжидательную позицию. Возможно, ожидать ослабления курса йены, по крайней мере - к европейским валютам в ближайшие недели преждевременно.
Курс рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня к 12:00 мск составлял 30,91 и 36,53 руб. против, соответственно, 31,26 и 36,83 руб. на утренних торгах понедельника.
Технические факторы, а также растущие в последние недели среднесрочные финансово-экономические риски по-прежнему создают итоговую возможность заметной "медвежьей" коррекции курса RUB на валютном рынке от текущих уровней.
В то же время, стабилизация российского финансового и глобального сырьевого сегментов, наметившаяся во II квартале т.г., представляются в целом по-прежнему актуальными факторами, которые будут сдерживать негативную динамику курса российской валюты в случае развития указанного выше сценария в среднесрочном периоде.
Тем не менее, данные макроэкономической статистики, поступившей вчера в распоряжение инвесторов, пожалуй, не способствуют устойчивому сохранению относительно благоприятной ситуации на кредитном сегменте в ближайшие недели.
Согласно данным "Бежевой книги" ФРС, опубликованным в среду, в апреле и мае т.г. региональные банки Федерального Резерва отмечали, что несмотря на улучшение динамики рыночных ожиданий, значимого повышения активности в экономики Америки с начала 2009 г. не произошло. Одной из важнейших причин сохранения подобной ситуации, по всей видимости, является по-прежнему сложная ситуация в коммерческой недвижимости. Согласно указанной информации Fed, объем предложения на данном сегменте риэлтерского бизнеса по-прежнему растет во многих регионах Америки. При этом девелоперы испытывают трудности с финансированием новых проектов.
Как отмечается в июньской "Бежевой книге", большинство экономических областей США демонстрируют "стабильный или слабый" уровень активности в кредитовании. Подобная ситуация, очевидно, развивается на фоне "ралли ликвидности" сегмента относительно высоко рискованных активов и отмечавшегося одновременно с ним значительного повышения ставок "трежериз" и долгосрочных ипотечных облигаций США. Политика кредитного денежного стимулирования экспансии Fed, очевидно, стабилизировала финансовые рынки, позволила мировой экономике избежать кредитного коллапса. Однако в данный момент дальнейшая активная монетарная экспансия ФРС будет, вероятно, восприниматься рынком, прежде всего, как фактор роста долгосрочных инфляционных рисков.
В данной связи, уже в ближайшие месяцы, Fed, по-видимому, постепенно изменит свою политику и риторику в пользу активизации мер сдерживания инфляционных опасений рынка. Развитие подобной ситуации, учитывая также растущую бюджетную нестабильность стран "периферии" ЕС, создает в указанной перспективе потенциал заметного итогового снижения курса евро, в том числе - к американской валюте.
Из данных макроэкономики, вышедших вчера, стоит отметить, прежде всего, статистику торгового баланса США за апрель т.г., оказавшуюся несколько хуже, чем ожидалось на рынке. Значение указанного индикатора составило -$29,1 млрд. против среднего прогноза и значения этого индекса в предыдущем месяце, равнявшихся, соответственно -$28,8 млрд. и -$28,53 млрд. Вряд ли данная информация могла оказать значимое влияние на динамику котировок FX. С одной стороны, среднесрочная тенденция улучшения торгового баланса Америки в данном случае, очевидно, не претерпела изменений. С другой - как это было продемонстрировано в последние кварталы - ситуация в сфере внешней торговли других ведущих экономик мира демонстрирует довольно стабильное "ослабление".
Стоит также отметить, что, согласно уже сегодняшней информации, японский ВВП за первый квартал 2009 г. продемонстрировал несколько менее значительное, чем прогнозировало большинство специалистов снижение. Значение данного индикатора оказалось равным -14,2%(г/г) против среднего ожидавшегося специалистами значения, равнявшегося -14,9%. Однако, уровень этого индекса в предыдущем квартале был пересмотрен с понижением до -15,2%(г/г) против -14,4% ранее.-14,4% ранее. Ухудшение ситуации в национальных финансах и экономике "подталкивает" корпоративный и частный сектор Японии к активизации вложений на зарубежных рынках. Однако, судя по японской статистике движения международного капитала, инвесторы этой страны, по-видимому, не приняли значимого участия в майском ралли на рынке относительно высоко рискованных активов и теперь, учитывая возросшие рыночные риски, могут занять на этом инвестиционном сегменте выжидательную позицию. Возможно, ожидать ослабления курса йены, по крайней мере - к европейским валютам в ближайшие недели преждевременно.
Курс рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня к 12:00 мск составлял 30,91 и 36,53 руб. против, соответственно, 31,26 и 36,83 руб. на утренних торгах понедельника.
Технические факторы, а также растущие в последние недели среднесрочные финансово-экономические риски по-прежнему создают итоговую возможность заметной "медвежьей" коррекции курса RUB на валютном рынке от текущих уровней.
В то же время, стабилизация российского финансового и глобального сырьевого сегментов, наметившаяся во II квартале т.г., представляются в целом по-прежнему актуальными факторами, которые будут сдерживать негативную динамику курса российской валюты в случае развития указанного выше сценария в среднесрочном периоде.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба