Финансовые результаты биржи за 2020 год совпали с ожиданиями топ-менеджмента. Эффективная ставка по налогу составила 23% при прогнозе 26-27%, операционные расходы выросли на 9,9%, до $1,67 млрд, что также соответствовало расчетам руководства.
Благодаря повышенной волатильности чистая выручка Nasdaq выросла на 22% г/г, до $788 млн. Динамика показателя обусловлена высокими объемами торгов во время всплесков волатильности. В этой связи долгосрочных перспектив устойчивого роста в связи с этим фактором не просматривается.
Сектор биржевой торговли (Market Services) зафиксировал повышение выручки на 29% г/г, до исторического максимума $291 млн. Сегмент услуг листинга и обслуживания корпораций (Corporate Platforms) сгенерировал $144 млн чистой выручки (+12% г/г). Направление, связанное с предоставлением данных, в том числе о торгах, Investment Intelligence нарастило доходы на 27% г/г, до $247 млн. Чистая выручка Market Technology повысилась лишь на 8,2%, до $106 млн. Мы ожидаем, что после закрытия сделки по поглощению Verafin органический рост выручки в данном сегменте ускорится благодаря синергии. Менеджмент Nasdaq прогнозирует повышение показателя на 13-16% за первые 12 месяцев после поглощения.
Объем торгов деривативами на акции вырос на 70,7% г/г, до 741 млн контрактов. Объем торгов американскими акциями повысился на 45,2% г/г, до 115,4 млрд. Объемы торгов долговыми ценными бумагами сократились по сравнению с прошлогодними показателями до $1 650 млрд (-8,1% г/г), однако в поквартальном соотношении увеличились на 36,8% кв/кв.
Базовая целевая цена акции Nasdaq, Inc. (NDAQ) — $106. На данный момент бумага переоценена. При продолжении «бычьего» тренда котировка скорректируется до $121, а при развитии «медвежьего» сценария опустится до $97. При этом в случае дальнейшего роста институциональные инвесторы могут начать фиксировать прибыль по бумаге, так как на данный момент в цену акции заложена высокая рентабельность, эффект синергии от покупки Verafin и постоянное повышение объемов торгов, который в текущей ситуации нам не кажется реалистичными. Мы считаем, что помешать компании достичь целевых показателей способны: ограниченные возможности для наращивания выручки, вероятные лимиты на листинг новых компаний, а также замедленное восстановление деловой активности и сокращение объемов торгов. Мы считаем, что при такой рыночной конъюнктуре акции стоит продавать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба