24 июня 2009 ИХ "Финам"
Активное повышение курса EUR/USD, развивавшееся вчера на фоне крупных размещений американских "трежериз", свидетельствует о том, что Резервная Система на данный момент далека от планов по сокращению мер монетарной экспансии с целью поддержки финансовых рынков. Руководству США удалось в начале текущего месяца заручиться поддержкой своих крупнейших экономических партнеров в сфере политики, проводимой Fed на кредитно-денежном сегменте.
На этом фоне дополнительный спрос на UST со стороны центробанков и государственных фондов, появившийся в результате проведенных американским Минфином консультаций с правительством Китая и в рамках саммита G8, по-видимому, позволит Казначейству США не увеличивать, по крайней мере, по итогам июньского заседания анонсированный ранее объем выкупа инструментов государственного и ипотечного долга с открытого рынка. Подобное решение FOMC по итогам июньской сессии способствовало бы снижению инфляционных ожиданий в США и мире в целом.
Стоит отметить, что сдерживание ценового давления путем "ужесточения" монетарных условий в текущей ситуации представляется, вообще, малоэффективным. Как показала практика 2008-2009 гг. главным результатом таких мер будет существенное ухудшение глобального инвестиционного климата и лишь затем определенное снижение цен на важнейшие сырьевые товары. Поэтому акцент антиинфляционной политики США в среднесрочном периоде будет смещаться в сторону мер административного характера, а также действий, направленных на усиление международной кооперации в вопросах антикризисного управления.
Что касается влияния результатов сегодняшнего заседания FOMC на курс американкой валюты, то возможное отсутствие с их стороны поддержки ожиданиям сворачивания "мягкой" монетарной политики ФРС представляется негативным для USD фактором. Возможно, в ближайшие недели рынок станет свидетелем продолжения роста котировок EUR/USD. Однако, в перспективе до конца текущего года вероятность итогового снижения курса евро к доллару США от текущих уровней представляется по-прежнему сравнительно высокой. С учетом продолжающейся фактической консервации проблем банковской и бюджетной сферы стран ЕС, актуальность значимого итогового усиления мер монетарного стимулирования европейской экономики в ближайшие кварталы будет возрастать.
Данные макроэкономики, опубликованные во вторник, носили неоднозначный характер. Однако, в целом они, пожалуй, соответствовали среднесрочным рыночным ожиданиям, связанным с возможной постепенной стабилизацией ситуации в мировой, прежде всего, американской экономике. Продажи на вторичном рынке жилья США, согласно вчерашней информации, в мае т.г. увеличились до 4,77 млн. против 4,66 млн. в апреле 2009 г. и оказались, таким образом, максимальными по объему с ноября 2008 г. уровня. В то же время их значение оказалось несколько ниже среднего прогноза специалистов, равнявшегося в данном случае 4,8 млн. Июньский индекс делового оптимизма в производственной сфере, рассчитываемый ФРБ Ричмонда, в июне т.г. восстановился на уровне 6 пунктов, что соответствовало средним рыночным ожиданиям. В предыдущем месяце этот индикатор составлял 4 пт. Индекс производственного климата в Еврозоне, в соответствии со вчерашней статистикой, опубликованной Markit Economics, в июне т.г. повысился до отметки 40,5 пт. против 39,6 пт. в мае 2009 г. Его средний прогноз, правда, был в данном случае несколько выше, на уровне 40,9 пункта. Аналогичный индикатор для сферы услуг стран ЕМС, напротив, в июне т.г. продемонстрировал снижение до 44,3 пункта против 45,2 пт. в мае текущего года и среднего ожидавшегося на рынке значения, равного 45,6 пт.
На этом неоднозначном информационном фоне утренняя активизация покупок в секторе carry trade выглядит позитивным для всего сегмента относительно высоко рискованных активов сигналом. Японские инвесторы, которые фактически пропустили период майского ралли ликвидности, в ближайшие недели, воспользовавшись снижением цен рисковых активов, не исключено, будут увеличивать свое присутствие на данном инвестиционном сегменте.
Ситуация в японской экономике в целом продолжает поддерживать такой выбор финансовой стратегии. В частности, согласно сегодняшней информации, торговый профицит Японии с учетом сезонных изменений в мае т.г. составил Y222,4 млрд. против среднего прогноза, равнявшегося Y250,0 млрд. Значение предыдущего месяца для данного индикатора было, правда, заметно более низким, на уровне Y81,7 млрд. и в целом по итогам последних месяцев этот индекс демонстрирует некоторое улучшение своих показателей. Однако, вряд ли в обозримой перспективе позитивное сальдо внешней торговли Японии восстановится на докризисном уровне, составлявшем порядка Y900 млрд. в месяц. В результате для бизнес-структур Японии возникает необходимость диверсификации инвестиционных вложений за счет иностранных активов. На этом фоне, в целом, среднесрочные перспективы итогового снижения курса японской валюты на FX представляются по-прежнему актуальными.
Курс рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня к 10:30 мск составлял 31,15 и 36,90 руб. против, соответственно, 31,58 и 37,06 руб. руб. руб. на утренних торгах вторника.
В ближайшие недели возможным представляется определенное восстановление котировок RUB на международном рынке в рамках мировой тенденции.
Тем не менее, остающиеся сравнительно высокими среднесрочные финансово-экономические риски развивающихся рынков, прежде всего, европейских, по-прежнему создают возможность значимой "медвежьей" коррекции курса RUB на FX в более длительном временном периоде
На этом фоне дополнительный спрос на UST со стороны центробанков и государственных фондов, появившийся в результате проведенных американским Минфином консультаций с правительством Китая и в рамках саммита G8, по-видимому, позволит Казначейству США не увеличивать, по крайней мере, по итогам июньского заседания анонсированный ранее объем выкупа инструментов государственного и ипотечного долга с открытого рынка. Подобное решение FOMC по итогам июньской сессии способствовало бы снижению инфляционных ожиданий в США и мире в целом.
Стоит отметить, что сдерживание ценового давления путем "ужесточения" монетарных условий в текущей ситуации представляется, вообще, малоэффективным. Как показала практика 2008-2009 гг. главным результатом таких мер будет существенное ухудшение глобального инвестиционного климата и лишь затем определенное снижение цен на важнейшие сырьевые товары. Поэтому акцент антиинфляционной политики США в среднесрочном периоде будет смещаться в сторону мер административного характера, а также действий, направленных на усиление международной кооперации в вопросах антикризисного управления.
Что касается влияния результатов сегодняшнего заседания FOMC на курс американкой валюты, то возможное отсутствие с их стороны поддержки ожиданиям сворачивания "мягкой" монетарной политики ФРС представляется негативным для USD фактором. Возможно, в ближайшие недели рынок станет свидетелем продолжения роста котировок EUR/USD. Однако, в перспективе до конца текущего года вероятность итогового снижения курса евро к доллару США от текущих уровней представляется по-прежнему сравнительно высокой. С учетом продолжающейся фактической консервации проблем банковской и бюджетной сферы стран ЕС, актуальность значимого итогового усиления мер монетарного стимулирования европейской экономики в ближайшие кварталы будет возрастать.
Данные макроэкономики, опубликованные во вторник, носили неоднозначный характер. Однако, в целом они, пожалуй, соответствовали среднесрочным рыночным ожиданиям, связанным с возможной постепенной стабилизацией ситуации в мировой, прежде всего, американской экономике. Продажи на вторичном рынке жилья США, согласно вчерашней информации, в мае т.г. увеличились до 4,77 млн. против 4,66 млн. в апреле 2009 г. и оказались, таким образом, максимальными по объему с ноября 2008 г. уровня. В то же время их значение оказалось несколько ниже среднего прогноза специалистов, равнявшегося в данном случае 4,8 млн. Июньский индекс делового оптимизма в производственной сфере, рассчитываемый ФРБ Ричмонда, в июне т.г. восстановился на уровне 6 пунктов, что соответствовало средним рыночным ожиданиям. В предыдущем месяце этот индикатор составлял 4 пт. Индекс производственного климата в Еврозоне, в соответствии со вчерашней статистикой, опубликованной Markit Economics, в июне т.г. повысился до отметки 40,5 пт. против 39,6 пт. в мае 2009 г. Его средний прогноз, правда, был в данном случае несколько выше, на уровне 40,9 пункта. Аналогичный индикатор для сферы услуг стран ЕМС, напротив, в июне т.г. продемонстрировал снижение до 44,3 пункта против 45,2 пт. в мае текущего года и среднего ожидавшегося на рынке значения, равного 45,6 пт.
На этом неоднозначном информационном фоне утренняя активизация покупок в секторе carry trade выглядит позитивным для всего сегмента относительно высоко рискованных активов сигналом. Японские инвесторы, которые фактически пропустили период майского ралли ликвидности, в ближайшие недели, воспользовавшись снижением цен рисковых активов, не исключено, будут увеличивать свое присутствие на данном инвестиционном сегменте.
Ситуация в японской экономике в целом продолжает поддерживать такой выбор финансовой стратегии. В частности, согласно сегодняшней информации, торговый профицит Японии с учетом сезонных изменений в мае т.г. составил Y222,4 млрд. против среднего прогноза, равнявшегося Y250,0 млрд. Значение предыдущего месяца для данного индикатора было, правда, заметно более низким, на уровне Y81,7 млрд. и в целом по итогам последних месяцев этот индекс демонстрирует некоторое улучшение своих показателей. Однако, вряд ли в обозримой перспективе позитивное сальдо внешней торговли Японии восстановится на докризисном уровне, составлявшем порядка Y900 млрд. в месяц. В результате для бизнес-структур Японии возникает необходимость диверсификации инвестиционных вложений за счет иностранных активов. На этом фоне, в целом, среднесрочные перспективы итогового снижения курса японской валюты на FX представляются по-прежнему актуальными.
Курс рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" сегодня к 10:30 мск составлял 31,15 и 36,90 руб. против, соответственно, 31,58 и 37,06 руб. руб. руб. на утренних торгах вторника.
В ближайшие недели возможным представляется определенное восстановление котировок RUB на международном рынке в рамках мировой тенденции.
Тем не менее, остающиеся сравнительно высокими среднесрочные финансово-экономические риски развивающихся рынков, прежде всего, европейских, по-прежнему создают возможность значимой "медвежьей" коррекции курса RUB на FX в более длительном временном периоде
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба