23 марта 2021 БКС Экспресс Мамонтов Андрей
International Paper (IP) является крупнейшей в мире компанией по производству тарного картона и упаковки с мощностью более 13 млн т в год. В список продукции входят: льняной, средний, тарный картон, а также немелованная бумага.
Немелованная бумага продается под брендами Hammermill, Springhill, Williamsburg, Postmark, Accent, Svetocopy.
Компания основана в 1898 г. Капитализация — $20,8 млрд.
Факторы роста
Выручка
• Диверсификация бизнеса. Компания работает в трех сегментах: промышленная упаковка, целлюлозные волокна и бумага для печати. Промышленная упаковка является основным направлением и приносит 68,5% общего дохода.
В 2020 г., как и большинство компаний, International Paper пострадала от пандемии COVID-19. Продажи снизились на 8% по сравнению с 2019 г. Согласно консенсус-прогнозу, к декабрю 2021 г. ожидается рост выручки на 5,4%.
• В конце прошлого года руководство компании приняло решение выделить направление по производству бумаги для печати (Printing Paper) в отдельную публичную компанию. Планируется в течение 2021 г. сохранить 19,99% акций компании, а остальная часть будет доступна инвесторам для покупки.
С учетом сокращения использования офисной бумаги в последние годы и перехода на электронный документооборот, этот шаг долгосрочно позитивный. По итогу 2020 г. сегмент «бумага для печати» принес компании всего 14,7% от общей выручки.
Прибыль
• EPS, согласно прогнозам, увеличится в 2021 г. до уровня $3,8 на акцию (+35% г/г). В 2022 г. EPS вырастет еще на 12%.
• Менеджмент в ближайшие годы планирует снизить затраты. К концу 2023 г. прогнозируется получение дополнительной прибыли в размере $350–400 млн в год: на $50–100 млн вырастут доходы и на $300 млн последовательно сократятся затраты.
Свободный денежный поток
• Стабильно растет с 2018 г. за счет сокращения издержек и долговой нагрузки, а также увеличения прибыли на акцию. Ожидаются стабильные выплаты дивидендов. Соотношение показателя P/FCF=9 является одним из лучших в отрасли Packaging & Containers.
Дивиденды
• Дивидендная доходность на конец 2020 г. — 4,1% годовых. Прогноз средней дивидендной доходности в 2021–2022 гг. — 4% годовых.
• Ожидается сохранение дивидендных выплат на текущем уровне за счет сокращения долговой нагрузки. Соотношение долга и собственного капитала, по данным за IV квартал 2020 г., равно 1,01.
• Компанию можно отнести к дивидендным аристократам, выплаты стабильно росли последние 11 лет.
• Payout ratio ожидается на уровне 45–50% до 2024 г. Среднее значение показателя способствует сохранению уровня будущих выплат дивидендов.
Мультипликатор P/E
• Форвардная оценка IP находится на нижней границе среди конкурентов. Коэффициент P/E составляет 43,2, а форвардный P/E=12,3.
Техническая картина
Сильной поддержкой выступает месячный уровень — $46. Сформированный импульс на недельном таймфрейме за период февраль — март достигал отметки $57 — уровень сопротивления начала 2018 г. Затем цена откатилась к поддержке $51,6 и удерживается выше него. Техническая картина указывает на продолжение роста в бумаге к отметке $59,4, что может дать потенциал роста 12%. Бумага интересна для дивидендного портфеля. Локальные цели служат ориентиром, где может произойти коррекция.
Бумаги торгуются на NYSE и Санкт-Петербургской бирже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба