10 мая 2021 deflation.com
Играя с огнем, вы рискуете получить ожог.
Следующие несколько месяцев будут одними из самых интересных на финансовых рынках за многие десятилетия. Федеральная резервная система (и другие центральные банки) напечатали триллионы долларов, фунтов стерлингов, евро и других валют в попытке смягчить последствия экономической блокировки во время мировой войны C (глобальной пандемии гриппа Covid19). Вдобавок правительства берут взаймы и тратят так, будто завтра не наступит, к черту последствия. ФРС, в частности, хочет видеть рост инфляции потребительских цен (в своем обманчивом убеждении, что падающие потребительские цены - это «плохо») и сейчас занимается «таргетированием средней инфляции», с радостью позволяя инфляции потребительских цен превысить целевой показатель в 2%. (Любой, кто покупал пиломатериалы в прошлом году, думает, что ФРС может перестать желать дальнейшего роста цен.)
На этом сейчас сосредоточено основное внимание рынков. Является ли рост инфляции потребительских цен «временным», как полагают ФРС и другие, или произойдет структурный сдвиг в инфляционных ожиданиях, подобный тому, который имел место в 1970-е годы?
Часто считается, что высокая инфляция потребительских цен благоприятна для цен на активы, такие как недвижимость и металлы. Реальные, физические вещи, которые должны сохранять свою ценность с течением времени. Это убеждение может также относиться к фондовому рынку, потому что люди думают о таких странах, как Аргентина и Зимбабве, где фондовый рынок стремительно рос во время приступов инфляции. Милтон Фридман сказал, что инфляция всегда и везде является денежным явлением. Но гиперинфляция всегда и везде является политическим явлением. Чтобы воцарялся хаос, в обществе должен был произойти распад.
Может ли это случиться в крупных экономиках сейчас? Мы ничего не исключаем, но это все еще кажется маловероятным. Если инфляция потребительских цен закрепится в Европе и США, а это все еще является большим «если», то она, скорее всего, станет возвратом к разнообразию 1970-х годов. 5%, 10% годовых, а не 1 000 000%. Идея «раздувания долга» заключается в том, что, если потребительские цены растут все быстрее, номинальный валовой внутренний продукт увеличивается и, следовательно, долговое бремя сокращается в относительном выражении.
Однако высокая (но не гипер) инфляция потребительских цен не является хорошей новостью для цен на активы, такие как акции. Рынок облигаций, который фактически управляет всем, покажет рост доходности, а это означает более высокую ставку дисконтирования для оценки акций. При прочих равных (чего, конечно, никогда не бывает и почему мы используем волны Эллиотта), фондовый рынок «должен» снизиться (что просто связано с нашим анализом волн Эллиотта). Падающий фондовый рынок оказывает давление на кредитные рынки и приводит к дефляции долга. Взгляните на фондовый рынок 1970-х годов. Условия высокой инфляции потребительских цен не «хороши» для акций.
Следующие несколько месяцев будут одними из самых интересных на финансовых рынках за многие десятилетия. Федеральная резервная система (и другие центральные банки) напечатали триллионы долларов, фунтов стерлингов, евро и других валют в попытке смягчить последствия экономической блокировки во время мировой войны C (глобальной пандемии гриппа Covid19). Вдобавок правительства берут взаймы и тратят так, будто завтра не наступит, к черту последствия. ФРС, в частности, хочет видеть рост инфляции потребительских цен (в своем обманчивом убеждении, что падающие потребительские цены - это «плохо») и сейчас занимается «таргетированием средней инфляции», с радостью позволяя инфляции потребительских цен превысить целевой показатель в 2%. (Любой, кто покупал пиломатериалы в прошлом году, думает, что ФРС может перестать желать дальнейшего роста цен.)
На этом сейчас сосредоточено основное внимание рынков. Является ли рост инфляции потребительских цен «временным», как полагают ФРС и другие, или произойдет структурный сдвиг в инфляционных ожиданиях, подобный тому, который имел место в 1970-е годы?
Часто считается, что высокая инфляция потребительских цен благоприятна для цен на активы, такие как недвижимость и металлы. Реальные, физические вещи, которые должны сохранять свою ценность с течением времени. Это убеждение может также относиться к фондовому рынку, потому что люди думают о таких странах, как Аргентина и Зимбабве, где фондовый рынок стремительно рос во время приступов инфляции. Милтон Фридман сказал, что инфляция всегда и везде является денежным явлением. Но гиперинфляция всегда и везде является политическим явлением. Чтобы воцарялся хаос, в обществе должен был произойти распад.
Может ли это случиться в крупных экономиках сейчас? Мы ничего не исключаем, но это все еще кажется маловероятным. Если инфляция потребительских цен закрепится в Европе и США, а это все еще является большим «если», то она, скорее всего, станет возвратом к разнообразию 1970-х годов. 5%, 10% годовых, а не 1 000 000%. Идея «раздувания долга» заключается в том, что, если потребительские цены растут все быстрее, номинальный валовой внутренний продукт увеличивается и, следовательно, долговое бремя сокращается в относительном выражении.
Однако высокая (но не гипер) инфляция потребительских цен не является хорошей новостью для цен на активы, такие как акции. Рынок облигаций, который фактически управляет всем, покажет рост доходности, а это означает более высокую ставку дисконтирования для оценки акций. При прочих равных (чего, конечно, никогда не бывает и почему мы используем волны Эллиотта), фондовый рынок «должен» снизиться (что просто связано с нашим анализом волн Эллиотта). Падающий фондовый рынок оказывает давление на кредитные рынки и приводит к дефляции долга. Взгляните на фондовый рынок 1970-х годов. Условия высокой инфляции потребительских цен не «хороши» для акций.
https://www.deflation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба