13 февраля 2008
Банк России намерен осторожно относиться к укреплению рубля как методу борьбы с инфляцией.
Как сообщил в интервью ПРАЙМ-ТАСС первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев, "безусловно, одним из методов борьбы с инфляцией сейчас может быть допущение сильного укрепления рубля, но два обстоятельства заставляют быть здесь осторожными". Первое обстоятельство – это то, что ЦБР уже сейчас наблюдает большую разницу между темпами роста импорта, который увеличился в прошлом году на 36 проц, и экспорта – 16 проц. Ничего особенно страшного в этом нет, но положительное сальдо торгового баланса будет сокращаться достаточно быстро. И еще большее ускорение этого процесса путем допущения сильного укрепления рубля, может быть не совсем правильным действием, считает А.Улюкаев.
"Второе, мы понимаем, что текущий счет будет сокращаться, и вероятнее всего 2009-2010 гг будет близок к нулю. Это будет означать, что ситуация, в которой Банк России выступает постоянным покупателем инвалюты, может обратиться в ситуацию, когда мы будем то покупателем, то продавцом валюты, и возможно даже нетто-продавцом. В данной ситуации мы либо будет продавать валюту, либо пойдем на ослабление рубля", поясняет первый зампред ЦБР. Можно сделать вывод, что чем больше ЦБР укрепит рубль сейчас, тем больше будем вынужден ослабить его потом.
"Раньше в рамках макроэкономической логики наши действия по допущению укрепления рубля для сдерживания инфляции были естественны, сейчас же нам пришлось бы играть против макроэкономической логики", сказал он.
Комментируя ситуацию, когда укрепление реального эффективного курса рубля в январе составило 1,5 проц или более трети от годового прогноза /не более 5 проц/, он сообщил, что такая ситуация повторяется каждый год. Происходит это из-за разниц инфляции в России и в мире, в частности потому, что январская инфляция в России обычно очень велика. "У нас в январе разрыв между нашей инфляцией и мировой составляет как раз 1,5 проц пункта, а осенью и летом укрепление рубля будет таким же, как и мировая инфляция. Получается, что первый квартал у нас происходит статистически большое укрепление реального эффективного курса, а затем снижение темпов укрепления. И никакого противоречия здесь нет", пояснил А.Улюкаев.
Между тем, инфляция в феврале 2008 г ожидается на уровне 1,1 – 1,2 проц. Об этом сообщил Улюкаев. По его словам, инфляция в январе составила 2,3 проц, и все последние годы рост цен в январе примерно в два или два с лишним раза больше, чем в среднем в остальные месяцы в году.
Большой всплеск инфляции в начале года связано и с тем, что бюджетные расходы накануне, в декабре, росли большими темпами, также выплачиваются различные бонусы и "13-е зарплаты". Но в большей степени высокий темп инфляции связан с тем, что раз в год по законодательству пересматриваются тарифы ЖКХ, которые начинают действовать именно с января. Причем это обстоятельство будет влиять и на последующие январи, вопрос в том, насколько долго сохранится данная система принятия решений, сказал А.Улюкаев.
Влияние вышеперечисленных факторов на январскую инфляцию оценивается примерно в две трети показателя. Остальное связано с продолжением действия высоких цен на продовольствие и энергоносители с одной стороны, и, как следствие, высокой динамики прошлогоднего денежного предложения – с другой. Особенно сильным является влияние денежного предложения, которое было в первом полугодии 2007 г, связанного с высоким притоком капитала. С учетом некоторого временного лага, этот фактор продолжает воздействовать и сейчас.
"В феврале 2008 г можно ожидать существенного, примерно в двое, снижения инфляции. Она может составить 1,1 - 1,2 проц. Подобная динамика была и в предшествующие годы", сказал А.Улюкаев.
Он также сообщил, что ЦБР может пересмотреть прогноз по инфляции за 2008 г на стадии внесения сначала в правительство РФ, потом в Государственную думу "Основных направлений денежно-кредитной политики банка России на 2009 г". "Это произойдет в июне-июле, когда у нас накопится статистическая база за 5-6 месяцев, и мы сможем более основательно сделать выводы", сказал первый зампред ЦБР.
На данный момент официальный прогноз составляет 7,5-8,5 проц
Впрочем, у борцов с инфлялцией есть обнадеживающие сигналы. Банк России не исключает возможность пересмотра прогноза притока капитала в 40 млрд долл по итогам 2008 г в сторону уменьшения. Об этом сообщил Улюкаев.
"Официальный прогноз Банка России достаточно высокий, возможно, его следует пересматривать", сказал он. Согласно прогнозу Банка России, в 2008 г чистый приток частного капитала составит 40 млрд долл.
А.Улюкаев отметил, что отток капитала в размере 9 млрд долл в январе 2008 г связан с двумя глобальными, общемировыми проблемы. Первое – это то, что наблюдается снижение всех фондовых рынков в мире, в том числе и российского рынка. "И emerging markets и развитые рынки снижаются сходными темпами: за месяц с небольшим произошло почти 20-процентное снижение", сказал он, добавив, что уход с фондовых рынков иностранных инвесторов, закрытие позиций – это первая составляющая.
Второе – это то, что не все прежде привлеченные российскими заемщиками средства могут быть рефинансированы сейчас. Какая-то часть рефинансируется на более дорогих условиях, какая-то – нет, и это означает, что компании должны искать внутренние средства для погашения своих задолженностей.
В отношении прогноза по итогам года, А.Улюкаев отметил, что в отличие от текущего счета баланса, капитальный счет трудно прогнозировать, он предсказывается гипотетически. "Мое личное мнение, что приток капитала в 2008 г будет существенно меньше, чем в прошлом году, и в основном, видимо, придется на второе полугодие. Можно предположить, что 1-й и 2-й кварталы 2008 г будут достаточным периодом, чтобы с одной стороны отработала свой негативный потенциал рецессия экономики США", сказал он. Этого времени должно хватить для того, чтобы расчистились балансы глобальных банков и финансовых компаний. Тогда инвесторы прояснили бы для себя структуру рисков и смогли бы вернуться к активному инвестированию.
"Я думаю, можно ожидать изменения поведения инвесторов, потому что фундаментально показатели российской экономики хороши, и соотношение между доходностью и ценой активов в нашу пользу – то есть при такой доходности больше простора для инвестиционной активности. Поэтому можно ожидать притока капитала, но насколько он будет резким и активным – сложно сказать. Все-таки я предполагаю, что итог будет существенно меньше, чем в прошлом году", заключил А.Улюкаев.
Он также отметил, что отток капитал будет достаточно сильным фактором для снижения инфляции.
Как сообщил в интервью ПРАЙМ-ТАСС первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев, "безусловно, одним из методов борьбы с инфляцией сейчас может быть допущение сильного укрепления рубля, но два обстоятельства заставляют быть здесь осторожными". Первое обстоятельство – это то, что ЦБР уже сейчас наблюдает большую разницу между темпами роста импорта, который увеличился в прошлом году на 36 проц, и экспорта – 16 проц. Ничего особенно страшного в этом нет, но положительное сальдо торгового баланса будет сокращаться достаточно быстро. И еще большее ускорение этого процесса путем допущения сильного укрепления рубля, может быть не совсем правильным действием, считает А.Улюкаев.
"Второе, мы понимаем, что текущий счет будет сокращаться, и вероятнее всего 2009-2010 гг будет близок к нулю. Это будет означать, что ситуация, в которой Банк России выступает постоянным покупателем инвалюты, может обратиться в ситуацию, когда мы будем то покупателем, то продавцом валюты, и возможно даже нетто-продавцом. В данной ситуации мы либо будет продавать валюту, либо пойдем на ослабление рубля", поясняет первый зампред ЦБР. Можно сделать вывод, что чем больше ЦБР укрепит рубль сейчас, тем больше будем вынужден ослабить его потом.
"Раньше в рамках макроэкономической логики наши действия по допущению укрепления рубля для сдерживания инфляции были естественны, сейчас же нам пришлось бы играть против макроэкономической логики", сказал он.
Комментируя ситуацию, когда укрепление реального эффективного курса рубля в январе составило 1,5 проц или более трети от годового прогноза /не более 5 проц/, он сообщил, что такая ситуация повторяется каждый год. Происходит это из-за разниц инфляции в России и в мире, в частности потому, что январская инфляция в России обычно очень велика. "У нас в январе разрыв между нашей инфляцией и мировой составляет как раз 1,5 проц пункта, а осенью и летом укрепление рубля будет таким же, как и мировая инфляция. Получается, что первый квартал у нас происходит статистически большое укрепление реального эффективного курса, а затем снижение темпов укрепления. И никакого противоречия здесь нет", пояснил А.Улюкаев.
Между тем, инфляция в феврале 2008 г ожидается на уровне 1,1 – 1,2 проц. Об этом сообщил Улюкаев. По его словам, инфляция в январе составила 2,3 проц, и все последние годы рост цен в январе примерно в два или два с лишним раза больше, чем в среднем в остальные месяцы в году.
Большой всплеск инфляции в начале года связано и с тем, что бюджетные расходы накануне, в декабре, росли большими темпами, также выплачиваются различные бонусы и "13-е зарплаты". Но в большей степени высокий темп инфляции связан с тем, что раз в год по законодательству пересматриваются тарифы ЖКХ, которые начинают действовать именно с января. Причем это обстоятельство будет влиять и на последующие январи, вопрос в том, насколько долго сохранится данная система принятия решений, сказал А.Улюкаев.
Влияние вышеперечисленных факторов на январскую инфляцию оценивается примерно в две трети показателя. Остальное связано с продолжением действия высоких цен на продовольствие и энергоносители с одной стороны, и, как следствие, высокой динамики прошлогоднего денежного предложения – с другой. Особенно сильным является влияние денежного предложения, которое было в первом полугодии 2007 г, связанного с высоким притоком капитала. С учетом некоторого временного лага, этот фактор продолжает воздействовать и сейчас.
"В феврале 2008 г можно ожидать существенного, примерно в двое, снижения инфляции. Она может составить 1,1 - 1,2 проц. Подобная динамика была и в предшествующие годы", сказал А.Улюкаев.
Он также сообщил, что ЦБР может пересмотреть прогноз по инфляции за 2008 г на стадии внесения сначала в правительство РФ, потом в Государственную думу "Основных направлений денежно-кредитной политики банка России на 2009 г". "Это произойдет в июне-июле, когда у нас накопится статистическая база за 5-6 месяцев, и мы сможем более основательно сделать выводы", сказал первый зампред ЦБР.
На данный момент официальный прогноз составляет 7,5-8,5 проц
Впрочем, у борцов с инфлялцией есть обнадеживающие сигналы. Банк России не исключает возможность пересмотра прогноза притока капитала в 40 млрд долл по итогам 2008 г в сторону уменьшения. Об этом сообщил Улюкаев.
"Официальный прогноз Банка России достаточно высокий, возможно, его следует пересматривать", сказал он. Согласно прогнозу Банка России, в 2008 г чистый приток частного капитала составит 40 млрд долл.
А.Улюкаев отметил, что отток капитала в размере 9 млрд долл в январе 2008 г связан с двумя глобальными, общемировыми проблемы. Первое – это то, что наблюдается снижение всех фондовых рынков в мире, в том числе и российского рынка. "И emerging markets и развитые рынки снижаются сходными темпами: за месяц с небольшим произошло почти 20-процентное снижение", сказал он, добавив, что уход с фондовых рынков иностранных инвесторов, закрытие позиций – это первая составляющая.
Второе – это то, что не все прежде привлеченные российскими заемщиками средства могут быть рефинансированы сейчас. Какая-то часть рефинансируется на более дорогих условиях, какая-то – нет, и это означает, что компании должны искать внутренние средства для погашения своих задолженностей.
В отношении прогноза по итогам года, А.Улюкаев отметил, что в отличие от текущего счета баланса, капитальный счет трудно прогнозировать, он предсказывается гипотетически. "Мое личное мнение, что приток капитала в 2008 г будет существенно меньше, чем в прошлом году, и в основном, видимо, придется на второе полугодие. Можно предположить, что 1-й и 2-й кварталы 2008 г будут достаточным периодом, чтобы с одной стороны отработала свой негативный потенциал рецессия экономики США", сказал он. Этого времени должно хватить для того, чтобы расчистились балансы глобальных банков и финансовых компаний. Тогда инвесторы прояснили бы для себя структуру рисков и смогли бы вернуться к активному инвестированию.
"Я думаю, можно ожидать изменения поведения инвесторов, потому что фундаментально показатели российской экономики хороши, и соотношение между доходностью и ценой активов в нашу пользу – то есть при такой доходности больше простора для инвестиционной активности. Поэтому можно ожидать притока капитала, но насколько он будет резким и активным – сложно сказать. Все-таки я предполагаю, что итог будет существенно меньше, чем в прошлом году", заключил А.Улюкаев.
Он также отметил, что отток капитал будет достаточно сильным фактором для снижения инфляции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба