23 июля 2021 БКС Экспресс Мамонтов Андрей
LyondellBasell Industries (LYB) одна из крупнейших компаний по производству химических материалов и пластмасс. Мировой лидер в производстве полиэтилена и полипропилена.
Полиэтилен является наиболее используемым пластиком. Его применяют для производства прозрачной пищевой упаковки, бутылок, топливных баков, продуктовых пакетов, водосточных труб для строительства, пуленепробиваемых жилетов. Компания также занимается производством этилена, используемым в промышленности в виде газа и других видов топлива и продуктов из семейства «олефинов».
Из-за пандемии появился дефицит многих товаров. Глобальная экономика находится в рефляционной стадии торговли. LyondellBasell является компанией, которая имеет возможность повышать цены на свои товары, перекладывая инфляцию на потребителя.
Направления бизнеса
- Основной сегмент Химические вещества — производство основных химикатов из нефтепродуктов: топливо, мебель и товары для дома, покрытия, клеи, чистящие средства, косметика и средства личной гигиены.
- Полимеры. Компания крупнейший производитель универсальных пластмассовых смол. Полимерные продукты применяются в автомобильных деталях, технологиях возобновляемых источников энергии, упаковке, трубопроводах и текстиле.
- Топливо. Управляет нефтеперерабатывающим заводом в США мощностью 268 тыс баррелей в день.
- Технологии. Направление работает в области полиолефиновых технологий. Для получения выгоды от инноваций выдано около 300 лицензий клиентам.
LyondellBasell основана в 1955 г. Капитализация — $34 млрд.
Зеленые инновации
- Компания является лидером в области экологичности химических продуктов, что нехарактерно для этой отрасли. Технологические инновации используются для модернизации производства и переработки отходов пластиковых изделий.
- LYB создает более экологически безопасный пластик под брендом Circulen. Процесс включает в себя создание пластмасс из возобновляемых источников, таких как кулинарное масло, а также более прочных пластмасс после использования.
LyondellBasell не является компанией из зеленой индустрии, однако лидируют на рынке в своей нише, способствуя созданию более «чистой» продукции.
Состав выручки
По результатам I квартала 2021 г.
• Олефины и полефины 58%
• Полимеры 12%
• Промежуточные и производные продукты 17%
• Нефтепереработка 11%
• Технологии 2%
Продажи снижались последние два года. По результатам 2020 г. выручка снизилась до $27,7 млрд (-20% г/г). В 2020 г. основной причиной снижения финансовых показателей являлось падение спроса в результате карантинов, следствием стало замедление темпов промышленного производства. Направление нефтепереработки пострадало сильнее остальных из-за низкого спроса на бензин и авиакеросин.
Благодаря восстановлению спроса ожидается рост продаж по итогам 2021 г. на 45%.
EPS
- Прибыль снижалась с 2018 г. По итогам 2020 г. прибыль на акцию составила $5,6, что на 40% ниже предыдущего года.
- Высокая прибыль в I квартале. Полученные результаты за I квартал в размере $1,1 млрд приблизились к значениям за весь 2020 г. ($1,4 млрд). В отчете отражено увеличение прибыли в олефиновом и полиолефиновом сегменте, где высокие цены на сырье были компенсированы увеличением маржи на продукцию для рынков строительства и ремонта жилья, испытывающих дефицит предложения.
- Прогнозируется увеличение прибыли на акцию в 2021 г. до $16,3 (+190% г/г).
Выплата дивидендов на акцию
- В 2020 г. дивидендная доходность составила 4,5% годовых. Компания повышает дивиденды на протяжении 6 лет.
- Прогноз дивидендной доходности в 2021–2022 гг. — 4,5–4,7% годовых.
- В ближайшие годы ожидается Payout ratio 28–35%, что является низким значением, оставляющим высокую дельту для потенциального увеличения размера дивидендов.
- Руководство компании сосредоточилось на сокращении долговой нагрузки для увеличения свободного денежного потока, за счет этого риски снижения дивидендов выглядят низкими.
Долговая нагрузка
У компании было $15,3 млрд обязательств и $8,9 млрд активов. Соотношение обязательств к активам составляет 172%, что является высоким показателем среди компаний химической промышленности.
Оценка
За последние 10 лет средний показатель P/E компании был на уровне 10. Сейчас компания торгуется чуть выше с коэффициентом P/E=13, а форвардный P/E=5,8 ниже на 42% среднего исторического показателя и на 59% ниже форвардного среднего P/E по отрасли.
Риски
- Компания является циклической и чувствительна к ценам на сырье. Продолжение роста цен материалов без увеличения спроса на товары для ремонта и строительства домов может привести к сокращению производства и снижению продаж.
- Большим риском является увеличивающийся процент отказов клиентов пользоваться неэкологичными продуктами из пластика. Эко-тренд является основной причиной внедрения технологий. Учитывая успехи в модернизации производства, нужно принимать этот риск во внимание.
Техническая картина
В июне был установлен максимум 2021 г. на отметке $118. Затем акции падали на 22%. Коррекция остановилась возле недельной поддержки $91. Цена коснулась и закрепилась выше 50-дневной скользящей средней на недельном графике.
Текущие уровни интересны для начала набора части позиции в дивидендную часть портфеля. Однако стоит учитывать, что сформированный импульс падения на недельном графике указывает на основные цели снижения в район $80–84,5. Риск может реализоваться в ближайшие два месяца. При его реализации риска будет интересно наращивать длинные позиции.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $118, что на 22% выше текущей цены.
Компания ожидает высокие показатели прибыли в ближайшие годы из-за высокого спроса и роста цен на продукцию в текущей экономической ситуации. Учитывая высокие дивидендные выплаты и низкую форвардную оценку, компания по текущим ценам интересна для дивидендного портфеля и роста цены акций.
Полиэтилен является наиболее используемым пластиком. Его применяют для производства прозрачной пищевой упаковки, бутылок, топливных баков, продуктовых пакетов, водосточных труб для строительства, пуленепробиваемых жилетов. Компания также занимается производством этилена, используемым в промышленности в виде газа и других видов топлива и продуктов из семейства «олефинов».
Из-за пандемии появился дефицит многих товаров. Глобальная экономика находится в рефляционной стадии торговли. LyondellBasell является компанией, которая имеет возможность повышать цены на свои товары, перекладывая инфляцию на потребителя.
Направления бизнеса
- Основной сегмент Химические вещества — производство основных химикатов из нефтепродуктов: топливо, мебель и товары для дома, покрытия, клеи, чистящие средства, косметика и средства личной гигиены.
- Полимеры. Компания крупнейший производитель универсальных пластмассовых смол. Полимерные продукты применяются в автомобильных деталях, технологиях возобновляемых источников энергии, упаковке, трубопроводах и текстиле.
- Топливо. Управляет нефтеперерабатывающим заводом в США мощностью 268 тыс баррелей в день.
- Технологии. Направление работает в области полиолефиновых технологий. Для получения выгоды от инноваций выдано около 300 лицензий клиентам.
LyondellBasell основана в 1955 г. Капитализация — $34 млрд.
Зеленые инновации
- Компания является лидером в области экологичности химических продуктов, что нехарактерно для этой отрасли. Технологические инновации используются для модернизации производства и переработки отходов пластиковых изделий.
- LYB создает более экологически безопасный пластик под брендом Circulen. Процесс включает в себя создание пластмасс из возобновляемых источников, таких как кулинарное масло, а также более прочных пластмасс после использования.
LyondellBasell не является компанией из зеленой индустрии, однако лидируют на рынке в своей нише, способствуя созданию более «чистой» продукции.
Состав выручки
По результатам I квартала 2021 г.
• Олефины и полефины 58%
• Полимеры 12%
• Промежуточные и производные продукты 17%
• Нефтепереработка 11%
• Технологии 2%
Продажи снижались последние два года. По результатам 2020 г. выручка снизилась до $27,7 млрд (-20% г/г). В 2020 г. основной причиной снижения финансовых показателей являлось падение спроса в результате карантинов, следствием стало замедление темпов промышленного производства. Направление нефтепереработки пострадало сильнее остальных из-за низкого спроса на бензин и авиакеросин.
Благодаря восстановлению спроса ожидается рост продаж по итогам 2021 г. на 45%.
EPS
- Прибыль снижалась с 2018 г. По итогам 2020 г. прибыль на акцию составила $5,6, что на 40% ниже предыдущего года.
- Высокая прибыль в I квартале. Полученные результаты за I квартал в размере $1,1 млрд приблизились к значениям за весь 2020 г. ($1,4 млрд). В отчете отражено увеличение прибыли в олефиновом и полиолефиновом сегменте, где высокие цены на сырье были компенсированы увеличением маржи на продукцию для рынков строительства и ремонта жилья, испытывающих дефицит предложения.
- Прогнозируется увеличение прибыли на акцию в 2021 г. до $16,3 (+190% г/г).
Выплата дивидендов на акцию
- В 2020 г. дивидендная доходность составила 4,5% годовых. Компания повышает дивиденды на протяжении 6 лет.
- Прогноз дивидендной доходности в 2021–2022 гг. — 4,5–4,7% годовых.
- В ближайшие годы ожидается Payout ratio 28–35%, что является низким значением, оставляющим высокую дельту для потенциального увеличения размера дивидендов.
- Руководство компании сосредоточилось на сокращении долговой нагрузки для увеличения свободного денежного потока, за счет этого риски снижения дивидендов выглядят низкими.
Долговая нагрузка
У компании было $15,3 млрд обязательств и $8,9 млрд активов. Соотношение обязательств к активам составляет 172%, что является высоким показателем среди компаний химической промышленности.
Оценка
За последние 10 лет средний показатель P/E компании был на уровне 10. Сейчас компания торгуется чуть выше с коэффициентом P/E=13, а форвардный P/E=5,8 ниже на 42% среднего исторического показателя и на 59% ниже форвардного среднего P/E по отрасли.
Риски
- Компания является циклической и чувствительна к ценам на сырье. Продолжение роста цен материалов без увеличения спроса на товары для ремонта и строительства домов может привести к сокращению производства и снижению продаж.
- Большим риском является увеличивающийся процент отказов клиентов пользоваться неэкологичными продуктами из пластика. Эко-тренд является основной причиной внедрения технологий. Учитывая успехи в модернизации производства, нужно принимать этот риск во внимание.
Техническая картина
В июне был установлен максимум 2021 г. на отметке $118. Затем акции падали на 22%. Коррекция остановилась возле недельной поддержки $91. Цена коснулась и закрепилась выше 50-дневной скользящей средней на недельном графике.
Текущие уровни интересны для начала набора части позиции в дивидендную часть портфеля. Однако стоит учитывать, что сформированный импульс падения на недельном графике указывает на основные цели снижения в район $80–84,5. Риск может реализоваться в ближайшие два месяца. При его реализации риска будет интересно наращивать длинные позиции.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $118, что на 22% выше текущей цены.
Компания ожидает высокие показатели прибыли в ближайшие годы из-за высокого спроса и роста цен на продукцию в текущей экономической ситуации. Учитывая высокие дивидендные выплаты и низкую форвардную оценку, компания по текущим ценам интересна для дивидендного портфеля и роста цены акций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба