15 сентября 2021 БКС Экспресс Галактионов Игорь
На этой неделе инвесторы переключились на нефтегазовый сектор.
Более 4% прибавили акции Лукойла, Роснефти, Татнефти и Газпрома. Рубеж в 3% преодолели бумаги Газпром нефти, обновил исторический максимум НОВАТЭК.
Если активность в бумагах Газпрома и НОВАТЭКа можно легко объяснить ростом фьючерсов на газ TTF на 30%, то скачок именно нефтяных компаний нельзя в полной мере связать с динамикой нефти, ведь контракты Brent прибавили всего чуть более 2%.
Фьючерсы на Brent вышли наверх из двухнедельной боковой консолидации. Хотя между ценами на нефть и акциями нефтяников наблюдается определенная корреляция, на столь коротких временных промежутках подобные сигналы по нефти редко находят отклик в виде устойчивого роста.
В чем причина роста акций нефтяников
Ситуация становится более прозрачной, если обратиться к опубликованным на этой неделе прогнозам от ОПЕК и МЭА. Эти организации каждый месяц публикуют многостраничные обзоры по рынку нефти с прогнозами на год вперед. Их оценки являются важными ориентирами для аналитиков рынка и задают вектор для консенсус-прогноза.
В этот раз в фокусе внимания были оценки спроса. В то время как планы по добыче в странах ОПЕК+ четко прописаны в политике альянса, а от сланцевиков США уже никто не ожидает сюрпризов, траектория спроса остается наиболее уязвимым звеном в оценке перспектив на 2022–2021 гг.
Важную роль здесь играет эпидемия, которая в середине III квартала поразила самое сердце экономики азиатского региона — Китай. Вспышка нового, более заразного и устойчивого к вакцинам Дельта-штамма вызвала острый иммунный ответ от регулятора в стране, втором крупнейшем потребители нефти в мире. Были закрыты междугородние и международные границы, в крупных городах введен карантин. Трафик в мегаполисах падал на 30% к обычным уровням, означая снижение спроса на топливо.
В других странах региона реакция была не столь резкой. Однако общий посыл тот же — локдауны той или иной степени жесткости по-прежнему в ходу, несмотря на вакцинацию, а новые вариации COVID-19 еще могут проявить себя, особенно в грядущий осенний период.
Тем не менее ключевые провайдеры аналитики по нефтяному рынку не спешат бить тревогу. МЭА понизило прогноз по спросу на 2021 г. всего на 105 тыс. б/с, главным образом за счет III квартала. ОПЕК сохранил прогноз неизменным, учитывая более высокие показатели мобильности в странах ОЭСР. При этом оценки на 2022 г. подняли оба агентства: МЭА на 85 тыс. б/с, а ОПЕК — почти на 1 млн б/с.
Актуальные прогнозы от трех агентств: МЭА, ОПЕК и Минэнерго США
Таким образом, прогнозы по рынку остаются оптимистичными, что позволяет рассчитывать на более высокие средние цены на нефть в 2021–2022 гг. и более высокую прибыль нефтяных компаний. Именно этим и обусловлено ралли в акциях российских нефтяных компаний, которые не только выигрывают от высоких цен, но и до середины 2022 г. будут целенаправленно увеличивать добычу в рамках ослабления ограничений ОПЕК+.
А что с газом? Как долго продлится ралли?
Фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF, выступающие главным бенчмарком цен на газ в Европе, сегодня превысили $950 за тысячу кубометров — исторический рекорд. Подобная ситуация наблюдается на многих газовых рынках мира, но в Европе ситуация наиболее острая.
Быстрое постпандемийное востановление в сочетании с холодной зимой и дефицитом поставок СПГ привело к опустошению хранилищ (ПХГ). Несмотря на активное заполнение в летний период, достичь необходимого уровня так и не удалось.
Объем заполненности европейских ПХГ по состоянию на 13 сентября приближался к 70,9% против 93% в аналогичном периоде прошлого года. Недостаток запасов угрожает более жестким дефицитом в зимний период, когда начинается отбор газа из хранилищ для отопительных нужд. Сезон отбора газа начинается уже в середине октября, прогнозы предполагают холодную зиму. У европейских газовых трейдеров остается совсем мало времени, чтобы восполнить недостаток, из-за чего цены на газ в регионе бьют рекорды.
В текущий момент цены на газ уже выглядят перегретыми и рассчитывать, что такие уровни будут держаться долго, не приходится. Однако средний уровень цен в отопительном сезоне 2021–2022 г. может остаться высоким.
Какие акции могут подняться еще выше
На наш взгляд, при текущей рыночной конъюнктуре наибольший потенциал роста сохраняют акции Газпрома и Лукойла. Дивидендная политика компаний позволяет ожидать высокие выплаты по итогам 2021 г. Дивидендная доходность может превысить 10%, при том что средняя доходность за последние несколько лет была на уровне 5–6%. Также обновить максимумы могут акции Роснефти и Газпром нефти, хотя последние могут быть ощутимо слабее лидеров из-за низкого free-float и ликвидности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более 4% прибавили акции Лукойла, Роснефти, Татнефти и Газпрома. Рубеж в 3% преодолели бумаги Газпром нефти, обновил исторический максимум НОВАТЭК.
Если активность в бумагах Газпрома и НОВАТЭКа можно легко объяснить ростом фьючерсов на газ TTF на 30%, то скачок именно нефтяных компаний нельзя в полной мере связать с динамикой нефти, ведь контракты Brent прибавили всего чуть более 2%.
Фьючерсы на Brent вышли наверх из двухнедельной боковой консолидации. Хотя между ценами на нефть и акциями нефтяников наблюдается определенная корреляция, на столь коротких временных промежутках подобные сигналы по нефти редко находят отклик в виде устойчивого роста.
В чем причина роста акций нефтяников
Ситуация становится более прозрачной, если обратиться к опубликованным на этой неделе прогнозам от ОПЕК и МЭА. Эти организации каждый месяц публикуют многостраничные обзоры по рынку нефти с прогнозами на год вперед. Их оценки являются важными ориентирами для аналитиков рынка и задают вектор для консенсус-прогноза.
В этот раз в фокусе внимания были оценки спроса. В то время как планы по добыче в странах ОПЕК+ четко прописаны в политике альянса, а от сланцевиков США уже никто не ожидает сюрпризов, траектория спроса остается наиболее уязвимым звеном в оценке перспектив на 2022–2021 гг.
Важную роль здесь играет эпидемия, которая в середине III квартала поразила самое сердце экономики азиатского региона — Китай. Вспышка нового, более заразного и устойчивого к вакцинам Дельта-штамма вызвала острый иммунный ответ от регулятора в стране, втором крупнейшем потребители нефти в мире. Были закрыты междугородние и международные границы, в крупных городах введен карантин. Трафик в мегаполисах падал на 30% к обычным уровням, означая снижение спроса на топливо.
В других странах региона реакция была не столь резкой. Однако общий посыл тот же — локдауны той или иной степени жесткости по-прежнему в ходу, несмотря на вакцинацию, а новые вариации COVID-19 еще могут проявить себя, особенно в грядущий осенний период.
Тем не менее ключевые провайдеры аналитики по нефтяному рынку не спешат бить тревогу. МЭА понизило прогноз по спросу на 2021 г. всего на 105 тыс. б/с, главным образом за счет III квартала. ОПЕК сохранил прогноз неизменным, учитывая более высокие показатели мобильности в странах ОЭСР. При этом оценки на 2022 г. подняли оба агентства: МЭА на 85 тыс. б/с, а ОПЕК — почти на 1 млн б/с.
Актуальные прогнозы от трех агентств: МЭА, ОПЕК и Минэнерго США
Таким образом, прогнозы по рынку остаются оптимистичными, что позволяет рассчитывать на более высокие средние цены на нефть в 2021–2022 гг. и более высокую прибыль нефтяных компаний. Именно этим и обусловлено ралли в акциях российских нефтяных компаний, которые не только выигрывают от высоких цен, но и до середины 2022 г. будут целенаправленно увеличивать добычу в рамках ослабления ограничений ОПЕК+.
А что с газом? Как долго продлится ралли?
Фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF, выступающие главным бенчмарком цен на газ в Европе, сегодня превысили $950 за тысячу кубометров — исторический рекорд. Подобная ситуация наблюдается на многих газовых рынках мира, но в Европе ситуация наиболее острая.
Быстрое постпандемийное востановление в сочетании с холодной зимой и дефицитом поставок СПГ привело к опустошению хранилищ (ПХГ). Несмотря на активное заполнение в летний период, достичь необходимого уровня так и не удалось.
Объем заполненности европейских ПХГ по состоянию на 13 сентября приближался к 70,9% против 93% в аналогичном периоде прошлого года. Недостаток запасов угрожает более жестким дефицитом в зимний период, когда начинается отбор газа из хранилищ для отопительных нужд. Сезон отбора газа начинается уже в середине октября, прогнозы предполагают холодную зиму. У европейских газовых трейдеров остается совсем мало времени, чтобы восполнить недостаток, из-за чего цены на газ в регионе бьют рекорды.
В текущий момент цены на газ уже выглядят перегретыми и рассчитывать, что такие уровни будут держаться долго, не приходится. Однако средний уровень цен в отопительном сезоне 2021–2022 г. может остаться высоким.
Какие акции могут подняться еще выше
На наш взгляд, при текущей рыночной конъюнктуре наибольший потенциал роста сохраняют акции Газпрома и Лукойла. Дивидендная политика компаний позволяет ожидать высокие выплаты по итогам 2021 г. Дивидендная доходность может превысить 10%, при том что средняя доходность за последние несколько лет была на уровне 5–6%. Также обновить максимумы могут акции Роснефти и Газпром нефти, хотя последние могут быть ощутимо слабее лидеров из-за низкого free-float и ликвидности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter