2 ноября 2021 БКС Экспресс | Segezha Group
Ключевые показатели за 9 месяцев
- Выручка: 68 млрд руб. (+36% г/г)
- Скорректированная OIBDA: 24 млрд руб. (рост в 2 раза г/г)
- Чистая прибыль: 11 млрд руб. (-5,5 млрд руб. убытка годом ранее)
- Свободный денежный поток: -12 млрд руб. (-2,7 млрд руб. годом ранее)
- Чистый долг/OIBDA: 1,1х
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Сегежа продемонстрировала позитивные финансовые результаты. В III квартале группа сохранила высокие темпы роста выручки, а также увеличила OIBDA до рекордных уровней. Во многом улучшение рентабельности было обусловлено высокими ценами на продукцию компании в Европе и России.
Продолжается реализация объявленной инвестпрограммы, что обуславливает высокий Capex и отрицательный показатель FCF. В то же время показатель чистый долг/EBITDA остается сравнительно низким. Даже после выплаты основной части средств за покупку Интер Форест Рус он останется невысоким и с учетом консолидации результатов ожидается на уровне 1,7–1,8х.
Долгосрочный взгляд на акции Сегежи позитивный. Компания является редкой для российского рынка «историей роста» с сильной бизнес-моделью, высокой степенью вертикальной интеграции и низкими издержками относительно крупнейших мировых конкурентов».
Михаил Шамолин, президент Segezha Group, отметил:
- Рост финансовых показателей стал возможен благодаря слаженной работе всех подразделений компании, эффективной бизнес-модели, а также росту цен на продукцию.
- Спрос на ключевую продукцию оставался высоким на протяжении всего отчетного периода. В III квартале помогла благоприятная рыночная конъюнктура: по сравнению с прошлым кварталом цены на бумагу и пиломатериалы показали двузначные темпы роста, а цены на фанеру и клееный брус увеличились на 65% и 93% соответственно.
- Планируемое приобретение активов «Интер Форест Рус», о котором было объявлено в прошлом месяце, дает дополнительные возможности для масштабирования бизнеса и усиления конкурентных преимуществ.
Алиев Ровшан, вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям, добавил:
- В отчетном периоде выручка росла быстрее издержек, долговая нагрузка продолжила снижаться.
- Результаты «Новоенисейского ЛХК» в отчетности начали консолидироваться с 15 сентября: ожидается, что это крупное приобретение начнет положительно отражаться на финансовых результатах с IV квартала 2021 г.
Подробнее
Выручка составила 68 млрд руб., увеличившись на 36% г/г на фоне восстановления глобального спроса и роста средних цен реализации продукции, влиявших на показатели также в течение I полугодия 2021 г. За III квартал 2021 г. выручка составила 25,6 млрд руб., увеличившись на 5% кв/кв благодаря росту средних цен реализации готовой продукции.
Скорректированная OIBDA выросла до 24 млрд руб., увеличившись в 2 раза г/г благодаря интегрированной бизнес-модели компании, росту выручки и работе менеджмента по оптимизации затрат. Маржа по скорректированной OIBDA выросла до 35% (+13 п.п. г/г). За III квартал 2021 г. скорректированная OIBDA выросла на 2,3 млрд руб., до 10,5 млрд руб. (+29% кв/кв).
Чистая прибыль составила 11 млрд руб. по сравнению с убытком (5,5) млрд руб. годом ранее — за счет сильных операционных показателей, роста выручки и маржинальности бизнеса. На динамику чистой прибыли г/г также повлиял единовременный убыток по переоценке валютных кредитов в прошлом году.
На 30 сентября 2021 г. общий долг составил 46,3 млрд руб., снизившись на 8% кв/кв. Средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на конец 9 месяцев 2021 г. составила 4,6% годовых. Средневзвешенный срок финансирования сохранился на уровне 4,5 лет.
Чистый долг вырос на 19%, до 34,3 млрд руб. На конец III квартала 2021 г. соотношение чистого долга к скорректированной OIBDA за последние 12 месяцев — 1,1х против 1,2х на 30.06.2021 г.
За 9 месяцев 2021 г. Сapex составил 12,9 млрд руб. (+38% г/г), из которых 71% направлены в новые проекты роста, а 29% — на поддержание действующих активов. На M&A было направлено 5,0 млрд руб., а именно: на покупку АО «Новоенисейский ЛХК» и на авансовый платеж в рамках покупки ООО «Интер Форест Рус».
Ключевыми объектами инвестиций за период стали:
- 1,9 млрд руб. — модернизация Сегежского ЦБК
- 1,0 млрд руб. — модернизация Сокольского ЦБК
- 0,9 млрд руб. — развитие конвертинга, строительство нового цеха по производству промышленной бумажной упаковки в Румынии
- 0,8 млрд руб. — развитие конвертинга, установка новой линии Е11 по производству бумажной упаковки на Сокольской упаковке
- 0,7 млрд руб. — расширение мощностей по производству фанеры на Вятском фанерном комбинате
- 0,6 млрд руб. — строительство пеллетного завода и новой котельной на Сокольском ДОК.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба