24 ноября 2021 smart-lab.ru
В начале апреля опубликовал свои Итоги 1 квартала. +11,4% на тот момент. Рынок был тяжелый, результат посчитал достойным. Но был один комментарий к посту, который заставил задуматься.
Рост рынка, по сути, безостановочно с 2015 года, привел к притоку огромного количества непуганых участников. Людей, мыслящих категориями «сколько иксов смогу сделать». Идущие во все тяжкие в погоне за подобной доходностью. И, конечно, вопрос времени, когда риски такого подхода реализуются.
Именно для новых участников задумал написать серию постов, рассказывающих о методе Trend Following, являющимся для меня «хлебом» уже более десятилетия. Мощный и зачастую несложный подход, который никогда не сломается.
Как правило, язык алготрейдеров непонятен большинству. Здесь попробую упростить и доступно объяснить природу трендов, механику работы трендовиков, плюсы и минусы этого подхода.
Финансовый рынок характеризуется цикличностью. Цикл роста сменяется циклом снижения. Затем снова рост. В перерывах может быть боковик. Момент наступления и длительность каждой из стадий непросто спрогнозировать. Так же, как и глубину просадки. Вот что сейчас на рынке? Коррекция (которая, возможно, уже закончилась) или лишь начало медвежьего рынка длиной год-два? На 100% никто не знает.
Как выстроить систему взаимоотношений с рынком максимально безопасным образом? Как построить долгосрочное сотрудничество так, чтобы снизить боль от неблагоприятной рыночной конъюнктуры?
Ответ для разумного инвестора давно дан – диверсификация. Нам говорят – вкладывайтесь в индекс и уходите от рисков стокпикинга. Отличная идея! Вкладывайтесь в разные страны и уходите от рисков «японского сценария». Еще лучше! Добавьте малодоходное, но хорошо работающее в портфеле золото. И вы лучший!
Отличный подход, исторически показавший устойчивость к различным рыночным катаклизмам. Можно ли улучшить такой подход? На мой взгляд, ответ положительный. Для этого нам необходимо добавить в наш портфель диверсификацию не только по инструментам и странам, но и по методам.
Trend Following (торговля по тренду) – несложный спекулятивный подход, отлично дополняющий описанные выше инвестиционные методы. Чем дополняющий? Заработком на медвежьем рынке. В периоды турбулентности просадка от портфеля активов компенсируется плюсующей долей, выделенной в спекулятивную часть.
Менее года назад опубликовал рецензию на книгу Меба Фабера «Глобальное распределение активов».
Великолепный сборник показателей доходности и риска различных активов, а также ряда портфелей от инвестиционных гуру. (Разрозненные в книге данные собрал в табличку – скачивайте и пользуйтесь). Книга должна стать настольной для пассивного инвестора.
Цитата Фабера
«Мы являемся активными сторонниками применения смарт-беты и факторного смещения. Очень трудно превзойти портфель, который состоит в равных долях из а)глобальных акций со смещением по стоимости и импульсу, б)облигаций и в)управляемых фьючерсов или аналогичной трендовой стратегии.»
То есть Фабер, портфельный управляющий, идет, в том числе, в сторону использования трендовых подходов с целью повышения доходности/уменьшения риска. Почему бы разумному инвестору не пойти тем же путем?
И на российском рынке уже есть инструмент, показывающий эффективность этого подхода. Около трех лет назад уважаемый А.Г. предложил два индекса для глобального и российского рынков, где инвестиционные стратегии на акциях и облигациях дополнены спекулятивными (преимущественно трендовыми) стратегиями. Результат диверсификации по торговым методам – серьезное уменьшение рисков.
Кстати, не так давно с Веревкиным записали стрим как раз на тему «Хеджирование инвестиционного портфеля с помощью трендовых стратегий».
В завершении первого поста – классная цитата из «Биржевой торговли по тренду» Майкла Ковела
«Традиционный портфель на 60% состоит из акций и на 40% из облигаций. Современная теория портфеля показывает, что при добавлении в портфель актива, не коррелирующими с другими, такого как, например, инвестиция, управляемая по стратегии следования тренду, прибыль действительно возрастает, а риск снижается.»
Почему тренды никогда не исчезнут. Психология толпы
В 2011-2013 годах столкнулся с кризисом в своей торговле. Идеи, приносившие трехзначную доходность в 2009-2010, начали минусить. Рынок свалился в боковик. Торговать «от уровня» стало много популярнее, чем тренд. Этот период совпал с ростом популярности роботизированных подходов. Некоторые ошибочно увязали два явления и возникла идея «роботизация убивает тренд».
Пришел 2014 год с его непредсказуемыми событиями и тренд вернулся. И дополнительным топливом для него явилось количество игроков, торгующих предыдущую (боковую) тенденцию.
Выделю две основные причины возникновения тренда.
1.Психология участников
2.Непредсказуемость будущего
Подробно остановлюсь на первом пункте.
Две особенности нашей психики:
а) Психолог, нобелевский лауреат Даниэль Канеман выделил «правило пик-конец» нашей памяти. Мы помним прошлое неравномерно. Наибольший вес мы придаем двум видам событий: тем, что вызвали максимальные эмоции и тем, которые произошли недавно.
То есть, любая тенденция, продолжающаяся в последнее время, обязана получить «неправильный вес» в нашей памяти. Мы преувеличим значение этого события. Такой порядок зашит внутри нас.
б) Следующая проблема, делающая нас уязвимыми, является то, что мы не умеем работать с малыми вероятностями. Канеман пишет:
«Чрезвычайно низкие или высокие вероятности (ниже 1% и выше 99%) особый случай. Очень редким событиям трудно приписать уникальное значение решения, поскольку его часто игнорируют, приравнивая к нулевому.»
«Этот порочный круг нам знаком. Все начинается с преувеличения и переоценки проблемы, а заканчивается призывами не обращать внимание»
Связывая а) и б), получаем взрывоопасную ситуацию, при которой чем дольше продолжается предыдущая тенденция, тем невозможней мы считаем ее окончание. Если вероятность события равна нулю, зачем нам к нему готовиться?
И тут мы включаем присущий человеку чрезмерный оптимизм, который провоцирует алчность. Если это продлится вечно, то почему бы не заработать больше, беря плечо. Двойное плечо – в два раза больше заработок! Фантастика!!!
Таким образом, маржинальность предыдущей тенденции является фактором, усиливающим движение при смене фазы рынка.
И, наконец, циничная финансовая индустрия закладывает свой интерес, продавая самые модные идеи. Увеличивая количество последователей тех тенденций, которые происходили в последнее время.
И теперь для тренда нужен лишь триггер, которым является непредсказуемость будущего. Может быть мегатриггер в виде угрозы ввода войск в 2014 или пандемии 2020. Может быть локальная история в отдельных бумагах, инициированная какой-либо новостью.
Эти триггеры рушат мир участников, торгующих предыдущую тенденцию. Но именно они являются основным источником дохода игроков, торгующих тренд.
Виды технического анализа. Дискреционный и механический подходы
Виды технического анализа
Вечный вопрос, возникающий в информационном поле, звучит так:
Фундаментальный анализ (ФА) vs. Технический анализ (ТА). Что лучше работает?
В основе подхода, основанного на ФА, лежит идея собрать всю информацию, которая может повлиять на стоимость компании. Разбираем отчетность, следим за новостным фоном, не упускаем ситуацию в экономике. Через сбор подобного рода информации стараемся объяснить любое движение в цене.
Такой подход является наиболее распространенным на рынке. Почему? Его популярность связана с особенностью человеческой психики. Нормальный человек стремиться найти объяснение всему, даже самому непредсказуемому событию. Понимаю – значит контролирую.
Зачастую в литературе видишь, как автор, сторонник ФА, буквально измывается приверженцами ТА. Цитата из «Случайной прогулки по Уолл-стрит» Бертона Мелкина
«Вполне логично предположить, что тот, кто проповедует методы технического анализа, должен сам успешно применять их на практике. Но при ближайшем рассмотрении оказывается, что у этих аналитиков зачастую дырявые туфли и заношенные воротнички рубашек. Я лично не знаю ни одного технического аналитика, который достиг бы богатства, зато видел среди них очень много неудачников.»
Справедлива ли такая оценка? Частично.
Выделю два типа ТА:
1. Предсказательный. В его основе предугадывание будущей цены. Наверняка знакомы сочетания «Треугольник – фигура продолжения тенденции», «Медвежье поглощение – разворотная фигура», «Пятая волна. Вот-вот развернется тенденция» и т.п.
2. Теханализ «Цена – Ответная реакция». В основе этого подхода – отсутствие какого-либо прогноза и работа вторым номером. Сначала движение – затем реакция на нее в виде реакции на нее.
Именно предсказательный ТА, на мой взгляд, справедливо подвергается нападкам сторонников ФА.
Именно теханализ «Цена – Ответная реакция» лежит в основе большинства трендовых стратегий. Торгующие по тренду действуют в ответ на уже произошедшее без прогнозирования будущего. Тем не менее, часто, за компанию с «предсказателями», подвергаются нападкам не вникнувших глубоко в суть процесса фундаментальщиков.
Пример подобного — забавная цитата уважаемого мной Сергея Спирина:
«Технический анализ – краткосрочный. В том смысле, что проверить работоспособность (или неработоспособность) его гипотез обычно можно в достаточно краткосрочной перспективе – за несколько лет. Людям с IQ немного выше среднего, но любящим проверять все на собственной шкуре, обычно хватает нескольких лет, чтобы убедиться, что технический анализ не работает. Людям с меньшим IQ на это зачастую требуется больше времени.»
Дискреционный и механический подход
Многие трейдеры и инвесторы принимают решения о покупке и продаже на основе накопленных знаний о рынке, на своем видении текущей рыночной конъюнктуры или же любых других факторах. Другими словами, они действуют по своему усмотрению, поэтому их подход к трейдингу и получил название «дискреционный». Решения, принятые «по усмотрению» трейдера, субъективны и могут быть изменены или пересмотрены впоследствии.
В рамках данного подхода степень уязвимости достаточно высокая. Почему? Дело в том, что в условиях турбулентности нашего счета сохранять объективность каждый раз при принятии решения не так просто. Нелегко совладать с эмоциями в условиях непредсказуемости рыночной среды.
Выходом может быть составление четких правил, в соответствии с которыми мы будем действовать на рынке. Их составляем «в тиши кабинета», т.е. в спокойной обстановке, в которой наши эмоции не включены в принятие решений. Мы создаем правила, касающиеся открытия, закрытия и размера позиции. Мы исключаем сценарии обдумывания и изменения правил «по ходу дела». В конечном счете мы создаем механическую торговую систему, сигналы которой будем выполнять в течение заранее установленного периода времени.
К сожалению, полностью уйти от субъективности не получится, поскольку создание торговой системы, выделение лимита на данную систему, а также определение момента начала и окончания ее работы останется субъективным решением трейдера. Однако вся механика будет четко регламентирована и это позволит уйти от эмоциональных решений в момент реализации.
Какое отношение вышесказанное имеет к трендовой торговле?
Дело в том, что подавляющее большинство успешных в долгосрочном периоде трендовых систем механические. Часто они зашиты в алгоритм биржевого робота, реже – выполняются руками трейдера. Данная механика и минимум субъективности при принятии каждого решения является основной причиной их успешности.
В завершении – классная цитата из «Биржевой торговли по тренду» Майкла Ковела
«Когда вы разрабатываете свою систему для использования вами лично, вы применяете все ваши дискреционные суждения и создаете из них правила… …вы заранее фиксируете все возможные сценарии торгов, отражая это в своем инвестиционном портфеле. Если рынок растет на 100%, у вас есть правила, говорящие вам, что делать в этой ситуации. Если рынок падает на 10%, вы также следуете своим правилам. Сформулировав заранее свои трейдерские правила и систематизировав их, вы сможете избежать необходимости постоянно принимать дискреционные решения.»
Рост рынка, по сути, безостановочно с 2015 года, привел к притоку огромного количества непуганых участников. Людей, мыслящих категориями «сколько иксов смогу сделать». Идущие во все тяжкие в погоне за подобной доходностью. И, конечно, вопрос времени, когда риски такого подхода реализуются.
Именно для новых участников задумал написать серию постов, рассказывающих о методе Trend Following, являющимся для меня «хлебом» уже более десятилетия. Мощный и зачастую несложный подход, который никогда не сломается.
Как правило, язык алготрейдеров непонятен большинству. Здесь попробую упростить и доступно объяснить природу трендов, механику работы трендовиков, плюсы и минусы этого подхода.
Финансовый рынок характеризуется цикличностью. Цикл роста сменяется циклом снижения. Затем снова рост. В перерывах может быть боковик. Момент наступления и длительность каждой из стадий непросто спрогнозировать. Так же, как и глубину просадки. Вот что сейчас на рынке? Коррекция (которая, возможно, уже закончилась) или лишь начало медвежьего рынка длиной год-два? На 100% никто не знает.
Как выстроить систему взаимоотношений с рынком максимально безопасным образом? Как построить долгосрочное сотрудничество так, чтобы снизить боль от неблагоприятной рыночной конъюнктуры?
Ответ для разумного инвестора давно дан – диверсификация. Нам говорят – вкладывайтесь в индекс и уходите от рисков стокпикинга. Отличная идея! Вкладывайтесь в разные страны и уходите от рисков «японского сценария». Еще лучше! Добавьте малодоходное, но хорошо работающее в портфеле золото. И вы лучший!
Отличный подход, исторически показавший устойчивость к различным рыночным катаклизмам. Можно ли улучшить такой подход? На мой взгляд, ответ положительный. Для этого нам необходимо добавить в наш портфель диверсификацию не только по инструментам и странам, но и по методам.
Trend Following (торговля по тренду) – несложный спекулятивный подход, отлично дополняющий описанные выше инвестиционные методы. Чем дополняющий? Заработком на медвежьем рынке. В периоды турбулентности просадка от портфеля активов компенсируется плюсующей долей, выделенной в спекулятивную часть.
Менее года назад опубликовал рецензию на книгу Меба Фабера «Глобальное распределение активов».
Великолепный сборник показателей доходности и риска различных активов, а также ряда портфелей от инвестиционных гуру. (Разрозненные в книге данные собрал в табличку – скачивайте и пользуйтесь). Книга должна стать настольной для пассивного инвестора.
Цитата Фабера
«Мы являемся активными сторонниками применения смарт-беты и факторного смещения. Очень трудно превзойти портфель, который состоит в равных долях из а)глобальных акций со смещением по стоимости и импульсу, б)облигаций и в)управляемых фьючерсов или аналогичной трендовой стратегии.»
То есть Фабер, портфельный управляющий, идет, в том числе, в сторону использования трендовых подходов с целью повышения доходности/уменьшения риска. Почему бы разумному инвестору не пойти тем же путем?
И на российском рынке уже есть инструмент, показывающий эффективность этого подхода. Около трех лет назад уважаемый А.Г. предложил два индекса для глобального и российского рынков, где инвестиционные стратегии на акциях и облигациях дополнены спекулятивными (преимущественно трендовыми) стратегиями. Результат диверсификации по торговым методам – серьезное уменьшение рисков.
Кстати, не так давно с Веревкиным записали стрим как раз на тему «Хеджирование инвестиционного портфеля с помощью трендовых стратегий».
В завершении первого поста – классная цитата из «Биржевой торговли по тренду» Майкла Ковела
«Традиционный портфель на 60% состоит из акций и на 40% из облигаций. Современная теория портфеля показывает, что при добавлении в портфель актива, не коррелирующими с другими, такого как, например, инвестиция, управляемая по стратегии следования тренду, прибыль действительно возрастает, а риск снижается.»
Почему тренды никогда не исчезнут. Психология толпы
В 2011-2013 годах столкнулся с кризисом в своей торговле. Идеи, приносившие трехзначную доходность в 2009-2010, начали минусить. Рынок свалился в боковик. Торговать «от уровня» стало много популярнее, чем тренд. Этот период совпал с ростом популярности роботизированных подходов. Некоторые ошибочно увязали два явления и возникла идея «роботизация убивает тренд».
Пришел 2014 год с его непредсказуемыми событиями и тренд вернулся. И дополнительным топливом для него явилось количество игроков, торгующих предыдущую (боковую) тенденцию.
Выделю две основные причины возникновения тренда.
1.Психология участников
2.Непредсказуемость будущего
Подробно остановлюсь на первом пункте.
Две особенности нашей психики:
а) Психолог, нобелевский лауреат Даниэль Канеман выделил «правило пик-конец» нашей памяти. Мы помним прошлое неравномерно. Наибольший вес мы придаем двум видам событий: тем, что вызвали максимальные эмоции и тем, которые произошли недавно.
То есть, любая тенденция, продолжающаяся в последнее время, обязана получить «неправильный вес» в нашей памяти. Мы преувеличим значение этого события. Такой порядок зашит внутри нас.
б) Следующая проблема, делающая нас уязвимыми, является то, что мы не умеем работать с малыми вероятностями. Канеман пишет:
«Чрезвычайно низкие или высокие вероятности (ниже 1% и выше 99%) особый случай. Очень редким событиям трудно приписать уникальное значение решения, поскольку его часто игнорируют, приравнивая к нулевому.»
«Этот порочный круг нам знаком. Все начинается с преувеличения и переоценки проблемы, а заканчивается призывами не обращать внимание»
Связывая а) и б), получаем взрывоопасную ситуацию, при которой чем дольше продолжается предыдущая тенденция, тем невозможней мы считаем ее окончание. Если вероятность события равна нулю, зачем нам к нему готовиться?
И тут мы включаем присущий человеку чрезмерный оптимизм, который провоцирует алчность. Если это продлится вечно, то почему бы не заработать больше, беря плечо. Двойное плечо – в два раза больше заработок! Фантастика!!!
Таким образом, маржинальность предыдущей тенденции является фактором, усиливающим движение при смене фазы рынка.
И, наконец, циничная финансовая индустрия закладывает свой интерес, продавая самые модные идеи. Увеличивая количество последователей тех тенденций, которые происходили в последнее время.
И теперь для тренда нужен лишь триггер, которым является непредсказуемость будущего. Может быть мегатриггер в виде угрозы ввода войск в 2014 или пандемии 2020. Может быть локальная история в отдельных бумагах, инициированная какой-либо новостью.
Эти триггеры рушат мир участников, торгующих предыдущую тенденцию. Но именно они являются основным источником дохода игроков, торгующих тренд.
Виды технического анализа. Дискреционный и механический подходы
Виды технического анализа
Вечный вопрос, возникающий в информационном поле, звучит так:
Фундаментальный анализ (ФА) vs. Технический анализ (ТА). Что лучше работает?
В основе подхода, основанного на ФА, лежит идея собрать всю информацию, которая может повлиять на стоимость компании. Разбираем отчетность, следим за новостным фоном, не упускаем ситуацию в экономике. Через сбор подобного рода информации стараемся объяснить любое движение в цене.
Такой подход является наиболее распространенным на рынке. Почему? Его популярность связана с особенностью человеческой психики. Нормальный человек стремиться найти объяснение всему, даже самому непредсказуемому событию. Понимаю – значит контролирую.
Зачастую в литературе видишь, как автор, сторонник ФА, буквально измывается приверженцами ТА. Цитата из «Случайной прогулки по Уолл-стрит» Бертона Мелкина
«Вполне логично предположить, что тот, кто проповедует методы технического анализа, должен сам успешно применять их на практике. Но при ближайшем рассмотрении оказывается, что у этих аналитиков зачастую дырявые туфли и заношенные воротнички рубашек. Я лично не знаю ни одного технического аналитика, который достиг бы богатства, зато видел среди них очень много неудачников.»
Справедлива ли такая оценка? Частично.
Выделю два типа ТА:
1. Предсказательный. В его основе предугадывание будущей цены. Наверняка знакомы сочетания «Треугольник – фигура продолжения тенденции», «Медвежье поглощение – разворотная фигура», «Пятая волна. Вот-вот развернется тенденция» и т.п.
2. Теханализ «Цена – Ответная реакция». В основе этого подхода – отсутствие какого-либо прогноза и работа вторым номером. Сначала движение – затем реакция на нее в виде реакции на нее.
Именно предсказательный ТА, на мой взгляд, справедливо подвергается нападкам сторонников ФА.
Именно теханализ «Цена – Ответная реакция» лежит в основе большинства трендовых стратегий. Торгующие по тренду действуют в ответ на уже произошедшее без прогнозирования будущего. Тем не менее, часто, за компанию с «предсказателями», подвергаются нападкам не вникнувших глубоко в суть процесса фундаментальщиков.
Пример подобного — забавная цитата уважаемого мной Сергея Спирина:
«Технический анализ – краткосрочный. В том смысле, что проверить работоспособность (или неработоспособность) его гипотез обычно можно в достаточно краткосрочной перспективе – за несколько лет. Людям с IQ немного выше среднего, но любящим проверять все на собственной шкуре, обычно хватает нескольких лет, чтобы убедиться, что технический анализ не работает. Людям с меньшим IQ на это зачастую требуется больше времени.»
Дискреционный и механический подход
Многие трейдеры и инвесторы принимают решения о покупке и продаже на основе накопленных знаний о рынке, на своем видении текущей рыночной конъюнктуры или же любых других факторах. Другими словами, они действуют по своему усмотрению, поэтому их подход к трейдингу и получил название «дискреционный». Решения, принятые «по усмотрению» трейдера, субъективны и могут быть изменены или пересмотрены впоследствии.
В рамках данного подхода степень уязвимости достаточно высокая. Почему? Дело в том, что в условиях турбулентности нашего счета сохранять объективность каждый раз при принятии решения не так просто. Нелегко совладать с эмоциями в условиях непредсказуемости рыночной среды.
Выходом может быть составление четких правил, в соответствии с которыми мы будем действовать на рынке. Их составляем «в тиши кабинета», т.е. в спокойной обстановке, в которой наши эмоции не включены в принятие решений. Мы создаем правила, касающиеся открытия, закрытия и размера позиции. Мы исключаем сценарии обдумывания и изменения правил «по ходу дела». В конечном счете мы создаем механическую торговую систему, сигналы которой будем выполнять в течение заранее установленного периода времени.
К сожалению, полностью уйти от субъективности не получится, поскольку создание торговой системы, выделение лимита на данную систему, а также определение момента начала и окончания ее работы останется субъективным решением трейдера. Однако вся механика будет четко регламентирована и это позволит уйти от эмоциональных решений в момент реализации.
Какое отношение вышесказанное имеет к трендовой торговле?
Дело в том, что подавляющее большинство успешных в долгосрочном периоде трендовых систем механические. Часто они зашиты в алгоритм биржевого робота, реже – выполняются руками трейдера. Данная механика и минимум субъективности при принятии каждого решения является основной причиной их успешности.
В завершении – классная цитата из «Биржевой торговли по тренду» Майкла Ковела
«Когда вы разрабатываете свою систему для использования вами лично, вы применяете все ваши дискреционные суждения и создаете из них правила… …вы заранее фиксируете все возможные сценарии торгов, отражая это в своем инвестиционном портфеле. Если рынок растет на 100%, у вас есть правила, говорящие вам, что делать в этой ситуации. Если рынок падает на 10%, вы также следуете своим правилам. Сформулировав заранее свои трейдерские правила и систематизировав их, вы сможете избежать необходимости постоянно принимать дискреционные решения.»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба