16 декабря 2021 БКС Экспресс Карпунин Василий
Итоги торгов 15.12
Индекс МосБиржи (IMOEX2): 3673,92 п. (+1,51%)
Индекс РТС: 1541,00 п. (-0,50%)
Восстанавливаемся
Российский рынок акций в среду продолжил постепенно восстанавливаться. В основном подъем пришелся на вечернюю сессию вместе с ростом американских площадок и отскока фьючерсов на нефть Brent. Обороты торгов в акциях индекса МосБиржи ожидаемо снизились вместе с общей амплитудой колебаний и составили 130 млрд руб.
По итогам сессии акции второго эшелона со средней и малой капитализацией показали чуть более сильную динамику, чем голубые фишки. Это догоняющий рост, ведь днем ранее в первую очередь после обвала активно восстанавливались именно наиболее ликвидные бумаги.
Поводов для возобновления волны распродаж на нашем рынке не появлялось, риски спуска к минимумам вторника по индексу МосБиржи сейчас оцениваются как незначительные.
ФРС торопится
По итогам заседания ФРС регулятор принял решение ускорить объемы сворачивания программы количественного смягчения в два раза, с $15 до $30 млрд в месяц. Если ничего не поменяется, то теперь QE может завершится не в июне, а в конце марта. Событие ожидаемое, однако в это же время существенно поменялись и прогнозы по уровню ключевой ставки. Большинство членов Комитета по открытым рынкам ждет сразу трех повышений ставки в 2022 г. (до 0,75–1,00%) в ответ на вызовы со стороны разогнавшейся инфляции. В 2023 г. ставка может быть повышена еще 3–4 раза, приблизившись к 2%.
Новый экономический прогноз ФРС предполагает, что инфляция в следующем году составит 2,6% по сравнению с 2,2%, ожидавшимися в сентябре, ВВП вырастет на 4%, а безработица сократится до 3,5%.
Немного удивило то, что рынок акций отреагировал ростом, хотя тон ФРС очевидно стал более жестким. Индекс S&P 500 вчера вырос на 1,7%. В лидерах оказался технологический сектор, хотя для него было бы более логичным показать сдержанную динамику, ведь рост процентных ставок должен негативно сказываться на справедливых форвардных мультипликаторах дорогих компаний.
Сейчас S&P 500 находится около 4710 п. До исторических максимумов осталось менее 1%. Не исключаю, что они могут быть переписаны, однако на горизонте 1–3 месяцев риски для американского рынка акций остаются повышенными, как раз именно из-за более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Текущий подъем логично использовать для ротации активов в портфеле, сокращая долю акций роста (growth stocks) в пользу классических акций стоимости (value stocks). Причем такая тактика может быть актуальной на горизонте большей части 2022 г.
Отскок продолжится?
Несмотря на отскок последних сессий, индекс МосБиржи сейчас все еще находится на весьма привлекательных уровнях с точки зрения покупок. Он на 14,4% ниже октябрьских рекордных максимумов. Просадка отчасти была результатом фактора геополитики, а в этом направлении ухудшения фона пока не происходит.
Наоборот, накануне появилась информация о новых переговорах президентов США и России. Они могут состояться до конца года. Ожидания этого события стабилизируют обстановку, располагая к некоторому снижению накопленного дисконта. Портфель из голубых фишек в ближайшее время может показать рост.
Кроме того, продолжают появляться признаки замедления рублевой инфляции, что является однозначным позитивом для рублевых акций и облигаций. Рост индекса потребительских цен в России с 7 по 13 декабря немного замедлился, составив 0,06% после 0,07% на прошлой неделе, свидетельствуют данные Росстата.
В годовом выражении инфляция к 13 декабря снизилась до 8,11% с отметки 8,28%. Ослабление роста потребительских цен, наблюдаемое вторую неделю подряд, может удержать Банк России от повышения ключевой ставки на 100 б.п. (базовый консенсус-прогноз), увеличив вероятность шага в 75 б.п. Но даже если ЦБ поднимет ставку до 8,5%, то можно будет предположить завершение активной фазы ужесточения ДКП. Наметившееся замедление инфляции — это повод для подъема российского фондового рынка.
В декабре мы традиционно готовим массу интересных материалов с прогнозами на следующий год. Для удобства они группируются в одном месте по специальному тегу Прогнозы 2022. Вчера опубликовали ожидания по самым высокодоходным дивидендным акциям российского рынка на следующие 12 месяцев. Рекомендуем к прочтению: 10 российских акций с самыми высокими дивидендами в 2022
В фокусе
• Сургутнефтегаз-ао (+10,4%), Сургутнефтегаз-ап (+3,7%). В обыкновенных бумагах произошел очередной внезапный импульс без объяснения причин. К таким движениям в последние годы мы привыкли. Многие трейдеры запомнили, если начинают расти эти акции, то высока вероятность их резкого ускорения. Поэтому часть участников настроили свои алгоритмы работы с инструментом так, чтобы присоединяться к восходящему движению при первых же признаках объемного ускорения.
Среди мнений других экспертов прочитал, что рост мог быть связан с новостями о том, что, помимо Роснефти, еще ряд компаний могли попросить доступ к экспортным мощностям газа. На мой взгляд, это не повод для взлета котировок. Учитывая низкую дивидендную доходность и непонимание того, как инвестору монетизировать вложения в этот актив, обыкновенные акции Сургутнефтегаза торгуются по своему индивидуальному сценарию в отрыве от сектора. Причем даже рост/падение цен на нефть для них не всегда является ключевым драйвером, а фактор гигантской денежной подушки не учитывается инвесторами. Даже если прибыль компании вырастет, то инвестиционный кейс акций это не поменяет.
Продолжится ли вчерашний рост? Нет ответа. Я допускаю сценарий как еще одной сессии подъема по примеру ноябрьского импульса, так и быстрый разворот вниз уже от текущих значений. Обратите внимание на график предыдущих волн, которые также были без корпоративных новостей. Почти все они в итоге заканчивались возвратом котировок на исходные позиции. Видя это, многие трейдеры предпочтут зафиксировать позиции после 10%-го роста при первых же признаках разворота.
Что касается привилегированных акций, то они зачастую растут вслед за обыкновенными, но в гораздо меньшем масштабе. Вчера именно это и наблюдалось. Для них более важным драйвером выступает динамика курса USD/RUB и рублевой стоимости бочки нефти.
• Сбербанк-ао (+0,6%). В среду прошел День инвестора, на котором Сбер отчитался о результатах в рамках Стратегии 2023 и обозначил ориентиры на 2022 г. Подробности читайте в специальном материале.
Долгосрочный взгляд по обыкновенным акциям Сбербанка положительный, особенно с учетом прошедшей в последние полтора месяца коррекции. Котировки сейчас на 26% ниже октябрьского максимума. Для многих инвесторов в таких коммуникациях компании ключевой вопрос связан с дивидендами. В этом плане ничего нового вчера не появилось. Подтвержден целевой уровень выплат на уровень 50% от чистой прибыли, что, по нашим прогнозам, может обеспечить дивиденды в 26,5–27,5 руб. на акцию. Перехода на промежуточные выплаты не планируется. Более того, судя по тональности комментариев Германа Грефа, не высоки шансы и на добровольное превышение payout ratio выше 50%, как это было по результатам 2020 г. (56%).
• М.Видео (-8,2%). Акции вчера очистились от дивидендов, опустившись к минимальным уровням с августа прошлого года. Просадка выглядит избыточной, учитывая высокую форвардную дивидендную доходность, которая на горизонте 12 месяцев может составить более 10%.
• Сегодня состоится заседание ЕЦБ. Ставки пока останутся неизменными. Объем программы выкупа активов (PEPP) составляет 1,85 трлн евро. Программа продолжится как минимум до конца марта 2022 г. Регулятор считает, что благоприятные финансовые условия могут поддерживаться при умеренно более низких темпах покупки активов в рамках PEPP, чем в последних двух кварталах. Оцениваем мероприятие как умеренно значимое.
По аналогии с намеками на денежно-кредитную политику ФРС возможно сокращение объема выкупа активов. Указания на дальнейшие перспективы монетарной политики с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард (16:30 МСК). Одновременно будет представлен «свежий» прогноз по монетарной политике и цифровой прогноз по макропоказателям.
• В четверг пройдут дивидендные гэпы в бумагах Юнипро и X5 Group.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов в ФосАгро, Русской Аквакультуры и ЧКПЗ.
• Сегодня последний день обращения квартальных фьючерсов на российские индексы, акции и валюту на Московской бирже (экспирация). В такие дни обороты торгов и волатильность на рынке акций обычно выше средних значений.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра позитивный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в среду выросли. Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 1% и находится около уровня $74,6.
Индекс МосБиржи (IMOEX2): 3673,92 п. (+1,51%)
Индекс РТС: 1541,00 п. (-0,50%)
Восстанавливаемся
Российский рынок акций в среду продолжил постепенно восстанавливаться. В основном подъем пришелся на вечернюю сессию вместе с ростом американских площадок и отскока фьючерсов на нефть Brent. Обороты торгов в акциях индекса МосБиржи ожидаемо снизились вместе с общей амплитудой колебаний и составили 130 млрд руб.
По итогам сессии акции второго эшелона со средней и малой капитализацией показали чуть более сильную динамику, чем голубые фишки. Это догоняющий рост, ведь днем ранее в первую очередь после обвала активно восстанавливались именно наиболее ликвидные бумаги.
Поводов для возобновления волны распродаж на нашем рынке не появлялось, риски спуска к минимумам вторника по индексу МосБиржи сейчас оцениваются как незначительные.
ФРС торопится
По итогам заседания ФРС регулятор принял решение ускорить объемы сворачивания программы количественного смягчения в два раза, с $15 до $30 млрд в месяц. Если ничего не поменяется, то теперь QE может завершится не в июне, а в конце марта. Событие ожидаемое, однако в это же время существенно поменялись и прогнозы по уровню ключевой ставки. Большинство членов Комитета по открытым рынкам ждет сразу трех повышений ставки в 2022 г. (до 0,75–1,00%) в ответ на вызовы со стороны разогнавшейся инфляции. В 2023 г. ставка может быть повышена еще 3–4 раза, приблизившись к 2%.
Новый экономический прогноз ФРС предполагает, что инфляция в следующем году составит 2,6% по сравнению с 2,2%, ожидавшимися в сентябре, ВВП вырастет на 4%, а безработица сократится до 3,5%.
Немного удивило то, что рынок акций отреагировал ростом, хотя тон ФРС очевидно стал более жестким. Индекс S&P 500 вчера вырос на 1,7%. В лидерах оказался технологический сектор, хотя для него было бы более логичным показать сдержанную динамику, ведь рост процентных ставок должен негативно сказываться на справедливых форвардных мультипликаторах дорогих компаний.
Сейчас S&P 500 находится около 4710 п. До исторических максимумов осталось менее 1%. Не исключаю, что они могут быть переписаны, однако на горизонте 1–3 месяцев риски для американского рынка акций остаются повышенными, как раз именно из-за более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Текущий подъем логично использовать для ротации активов в портфеле, сокращая долю акций роста (growth stocks) в пользу классических акций стоимости (value stocks). Причем такая тактика может быть актуальной на горизонте большей части 2022 г.
Отскок продолжится?
Несмотря на отскок последних сессий, индекс МосБиржи сейчас все еще находится на весьма привлекательных уровнях с точки зрения покупок. Он на 14,4% ниже октябрьских рекордных максимумов. Просадка отчасти была результатом фактора геополитики, а в этом направлении ухудшения фона пока не происходит.
Наоборот, накануне появилась информация о новых переговорах президентов США и России. Они могут состояться до конца года. Ожидания этого события стабилизируют обстановку, располагая к некоторому снижению накопленного дисконта. Портфель из голубых фишек в ближайшее время может показать рост.
Кроме того, продолжают появляться признаки замедления рублевой инфляции, что является однозначным позитивом для рублевых акций и облигаций. Рост индекса потребительских цен в России с 7 по 13 декабря немного замедлился, составив 0,06% после 0,07% на прошлой неделе, свидетельствуют данные Росстата.
В годовом выражении инфляция к 13 декабря снизилась до 8,11% с отметки 8,28%. Ослабление роста потребительских цен, наблюдаемое вторую неделю подряд, может удержать Банк России от повышения ключевой ставки на 100 б.п. (базовый консенсус-прогноз), увеличив вероятность шага в 75 б.п. Но даже если ЦБ поднимет ставку до 8,5%, то можно будет предположить завершение активной фазы ужесточения ДКП. Наметившееся замедление инфляции — это повод для подъема российского фондового рынка.
В декабре мы традиционно готовим массу интересных материалов с прогнозами на следующий год. Для удобства они группируются в одном месте по специальному тегу Прогнозы 2022. Вчера опубликовали ожидания по самым высокодоходным дивидендным акциям российского рынка на следующие 12 месяцев. Рекомендуем к прочтению: 10 российских акций с самыми высокими дивидендами в 2022
В фокусе
• Сургутнефтегаз-ао (+10,4%), Сургутнефтегаз-ап (+3,7%). В обыкновенных бумагах произошел очередной внезапный импульс без объяснения причин. К таким движениям в последние годы мы привыкли. Многие трейдеры запомнили, если начинают расти эти акции, то высока вероятность их резкого ускорения. Поэтому часть участников настроили свои алгоритмы работы с инструментом так, чтобы присоединяться к восходящему движению при первых же признаках объемного ускорения.
Среди мнений других экспертов прочитал, что рост мог быть связан с новостями о том, что, помимо Роснефти, еще ряд компаний могли попросить доступ к экспортным мощностям газа. На мой взгляд, это не повод для взлета котировок. Учитывая низкую дивидендную доходность и непонимание того, как инвестору монетизировать вложения в этот актив, обыкновенные акции Сургутнефтегаза торгуются по своему индивидуальному сценарию в отрыве от сектора. Причем даже рост/падение цен на нефть для них не всегда является ключевым драйвером, а фактор гигантской денежной подушки не учитывается инвесторами. Даже если прибыль компании вырастет, то инвестиционный кейс акций это не поменяет.
Продолжится ли вчерашний рост? Нет ответа. Я допускаю сценарий как еще одной сессии подъема по примеру ноябрьского импульса, так и быстрый разворот вниз уже от текущих значений. Обратите внимание на график предыдущих волн, которые также были без корпоративных новостей. Почти все они в итоге заканчивались возвратом котировок на исходные позиции. Видя это, многие трейдеры предпочтут зафиксировать позиции после 10%-го роста при первых же признаках разворота.
Что касается привилегированных акций, то они зачастую растут вслед за обыкновенными, но в гораздо меньшем масштабе. Вчера именно это и наблюдалось. Для них более важным драйвером выступает динамика курса USD/RUB и рублевой стоимости бочки нефти.
• Сбербанк-ао (+0,6%). В среду прошел День инвестора, на котором Сбер отчитался о результатах в рамках Стратегии 2023 и обозначил ориентиры на 2022 г. Подробности читайте в специальном материале.
Долгосрочный взгляд по обыкновенным акциям Сбербанка положительный, особенно с учетом прошедшей в последние полтора месяца коррекции. Котировки сейчас на 26% ниже октябрьского максимума. Для многих инвесторов в таких коммуникациях компании ключевой вопрос связан с дивидендами. В этом плане ничего нового вчера не появилось. Подтвержден целевой уровень выплат на уровень 50% от чистой прибыли, что, по нашим прогнозам, может обеспечить дивиденды в 26,5–27,5 руб. на акцию. Перехода на промежуточные выплаты не планируется. Более того, судя по тональности комментариев Германа Грефа, не высоки шансы и на добровольное превышение payout ratio выше 50%, как это было по результатам 2020 г. (56%).
• М.Видео (-8,2%). Акции вчера очистились от дивидендов, опустившись к минимальным уровням с августа прошлого года. Просадка выглядит избыточной, учитывая высокую форвардную дивидендную доходность, которая на горизонте 12 месяцев может составить более 10%.
• Сегодня состоится заседание ЕЦБ. Ставки пока останутся неизменными. Объем программы выкупа активов (PEPP) составляет 1,85 трлн евро. Программа продолжится как минимум до конца марта 2022 г. Регулятор считает, что благоприятные финансовые условия могут поддерживаться при умеренно более низких темпах покупки активов в рамках PEPP, чем в последних двух кварталах. Оцениваем мероприятие как умеренно значимое.
По аналогии с намеками на денежно-кредитную политику ФРС возможно сокращение объема выкупа активов. Указания на дальнейшие перспективы монетарной политики с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард (16:30 МСК). Одновременно будет представлен «свежий» прогноз по монетарной политике и цифровой прогноз по макропоказателям.
• В четверг пройдут дивидендные гэпы в бумагах Юнипро и X5 Group.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов в ФосАгро, Русской Аквакультуры и ЧКПЗ.
• Сегодня последний день обращения квартальных фьючерсов на российские индексы, акции и валюту на Московской бирже (экспирация). В такие дни обороты торгов и волатильность на рынке акций обычно выше средних значений.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра позитивный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в среду выросли. Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 1% и находится около уровня $74,6.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба