28 декабря 2021 БКС Экспресс Калянов Евгений
S&P 500 за неполный 2021 г. вырос на 27%. Год назад наиболее оптимистичный прогноз давал JPMorgan, предполагая подъем индекса на 17%. Рассмотрим, какие прогнозы даются на следующий год и как можно распределить акции в портфеле.
Итоги
По данным FactSet, расчетный годовой темп роста прибыли для компаний индекса широкого рынка в 2021 г. составляет 45,1% — выше среднего годового роста прибыли за 10 лет в 5% за 2011–2020 гг.
Необычно быстрый темп роста за год обусловлен сочетанием более высоких доходов в 2021 г. и более низкой базой для сравнения 2020 г., когда большинство отраслей испытывали воздействие пандемии COVID-19.
Наибольший рост в 2021 г. продемонстрировал энергетический сектор. По данным FactSet, ожидается $77,6 млрд прибыли по результатам года. Более высокие цены на нефть в годовом исчислении способствуют увеличению доходов в этом секторе. Средняя цена на нефть в 2021 г. на сегодняшний день $ 67,87 — на 73% выше средней цены на нефть в 2020 г. ($ 39,34).
Как видно из диаграммы выше, в 2022 г. FactSet ожидает рост прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, на 9,2% при росте продаж на 7,5%.
А что, кроме прибыли, поддержит акции
По мнению Goldman Sachs, индекс S&P 500 может достигнуть отметки в 5100 в 2022 г., то есть 12%-ную доходность от текущих уровней. Поддержкой для роста в 2022 г. будут выступать байбэки. Многие компании после выхода из пандемии 2020 г. получали высокие денежные потоки уже в текущем году. Часть из них уходит на поощрение акционеров через обратный выкуп акций. По итогам всего 2021 г. байбэк может составить $850 млрд против предыдущего рекордного результата на уровне $806 млрд.
Экономический рост США
Экономическая активность в США возобновилась в 2021: восстановление было вызвано сочетанием денежно-кредитных и фискальных стимулов, а также устойчивыми потребительскими расходами.
Нехватка рабочей силы, перегруженные цепочки поставок и растущее инфляционное давление стали спутниками восстановления экономики после спада, вызванного пандемией.
Conference Board считает, что по итогам 2021 г. годовой рост ВВП (GDP) составит 5,6%. Данные Statista предполагают прогнозный рост ВВП в 2021 г. — 5,97%, а в 2022 г. — 5,2%.
На 2022 г. ведущие банки дают следующие прогнозы по ВВП:
- Wells Fargo — 4,1%
- Bank of America — 4%
- Goldman Sachs — 3,8%.
Риски для роста
Появление варианта нового штамма омикрон увеличивает риски и неопределенность в отношении экономических перспектив США.
Не только коронавирус сдерживает рост экономики. Сенатор-демократ Джо Манчин заявил, что не поддержит крупный план социальных расходов, поставив под угрозу флагманский закон президента США и предложив внести изменения.
Goldman Sachs теперь считает, что существует большая вероятность того, что Конгресс примет значительно меньшее количество бюджетных предложений, касающихся производственных стимулов и вопросов цепочки поставок. В этой связи прогноз по ВВП на I квартал 2022 г. снижен с 3% до 2%, на II квартал — с 3,5% до 3%, а прогноз на III квартал — с 3% до 2,75%. Это указывает на рост годового ВВП США в пределах 3%.
Какие акции покупать
Акции стоимости обычно имеют тенденцию опережать акции роста в периоды экономической активности и повышения процентных ставок. Учитывая, что рост для экономики США прогнозируется ограниченным, с более медленными темпами, уходить от акций роста — неверное решение. Традиционно они превосходят акции стоимости в условиях медленного экономического роста. Целесообразным может быть балансировка портфеля акций с пропорцией 60/40 в пользу акций стоимости.
Стоит уделить отдельное внимание бумагам, сочетающим характеристики обоих классов. Акция роста Nvidia (NVDA) c 2012 г. выплачивает дивиденды своим акционерам. Тем самым, в дополнение к высоким темпам роста выручки в 65%, включает и характеристики, присущие value stock. Акция роста Apple (AAPL), недавно достигшая капитализации в $3 трлн, в дополнение к своим темпам роста выручки более 30%, c 2012 г. выплачивает дивиденды. Стоит особо отметить, что Apple выкупила акции на общую сумму $85,5 млрд за последние 12 месяцев, считая с III квартала. Эти обстоятельства указывают на то, что эти бумаги — «суперсолдаты на фондовом фронте»: берут лучшее от обоих классов value и growth.
Конечно же, в период роста ставок большое внимание инвесторы будут уделять финансовому сектору, который выигрывает от более высоких ставок за счет увеличения прибыли.
Финансовый сектор, как принято считать, представлен акциями стоимости. Ниже приводим акции тех представителей, которые сочетают характеристики и акций роста — значительные темпы прироста выручки.
Wells Fargo (WFC) — финансовая компания с активами в размере $1,9 трлн, занявшая 30-е место в рейтинге крупнейших корпораций Америки в рэнкинге Fortune за 2020 г. Показала рост выручки в 29% и дивидендную доходностью в 1,7%. Байбэк на $7,2 млрд уже осуществлен в 2021 г. и на $18 млрд будет выкуплено до II квартала 2022 г.
Capital One Financial (COF) — холдинговая компания финансовых услуг, действующая в США, Канаде и Великобритании. Имеет рост выручки в 89%, дивидендную доходность в 2,4%. С начала текущего года прошел байбэк на $4,8 млрд как часть программы выкупа на $7,5 млрд.
Повышение занятости, таргетируемое ФРС, вызывает рост потребления у населения, которое в том числе направлено на улучшение жилищных условий. Ритейл-сектор, как правило, представлен акциями стоимости. Здесь также есть компании, демонстрирующие характеристики акций роста.
Target Corporation (TGT) — сеть, занимающаяся розничными продажами товаров в США. Показала рост выручки в 17%, дивидендная доходность составляет 1,6%. В 2021 г. прошел байбэк на сумму в $5 млрд и, согласно анонсированной программе обратного выкупа акций. на $13,2 млрд, ожидается в следующем.
Home Depot (HD) — розничная сеть, продающая строительные материалы, товары для ремонта дома, товары для сада. Рост выручки составляет 18%, а дивидендная доходность 1,7%. В 2021 г. компания выкупила свои акции на $10,2 млрд. По анонсированной ранее программе, обратному выкупу подлежат акции на общую сумму $14,5 млрд.
Резюме
Уходящий год стал очень успешным для фондового рынка, рост в 1,5 раза превысил самые смелые ожидания. Наступающий год обещает быть балансирующим по экономическому росту для США, после падения роста ВВП в 2020 г. и взлета в 2021 г. Дисбаланс накопившегося спроса и предложения не позволит устранить дефицит по всем направлениям в течение нового года. Нулевые ставки в первые месяцы 2022 г., вероятно, сохранят поток денежной ликвидности, даже когда ФРС будет сокращать покупки облигаций.
Прибыль компаний из индекса S&P 500 будет умеренной после достижения рекордного максимума в 2021 г. По мнению Goldman Sachs, индекс S&P 500 может достигнуть отметки в 5100 в 2022 г. Поддержкой для роста в следующем году будут выступать байбэки.
В текущей ситуации построить портфель акций разумно с пропорцией 60/40 в пользу акций стоимости. Стоит уделить отдельное внимание «бумагам-суперсолдатам», сочетающим в себе характеристики обоих классов — value и growth — типа Nvidia и Apple. Среди финансовых компаний, выигрывающих от более высоких ставок за счет увеличения прибыли, можно выделить: Wells Fargo, Capital One Financial. Ритейл-сектор имеет все шансы привлечь внимание инвесторов в будущем году, например акции стоимости с очень приличными темпами роста: Home Depot и Target.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итоги
По данным FactSet, расчетный годовой темп роста прибыли для компаний индекса широкого рынка в 2021 г. составляет 45,1% — выше среднего годового роста прибыли за 10 лет в 5% за 2011–2020 гг.
Необычно быстрый темп роста за год обусловлен сочетанием более высоких доходов в 2021 г. и более низкой базой для сравнения 2020 г., когда большинство отраслей испытывали воздействие пандемии COVID-19.
Наибольший рост в 2021 г. продемонстрировал энергетический сектор. По данным FactSet, ожидается $77,6 млрд прибыли по результатам года. Более высокие цены на нефть в годовом исчислении способствуют увеличению доходов в этом секторе. Средняя цена на нефть в 2021 г. на сегодняшний день $ 67,87 — на 73% выше средней цены на нефть в 2020 г. ($ 39,34).
Как видно из диаграммы выше, в 2022 г. FactSet ожидает рост прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, на 9,2% при росте продаж на 7,5%.
А что, кроме прибыли, поддержит акции
По мнению Goldman Sachs, индекс S&P 500 может достигнуть отметки в 5100 в 2022 г., то есть 12%-ную доходность от текущих уровней. Поддержкой для роста в 2022 г. будут выступать байбэки. Многие компании после выхода из пандемии 2020 г. получали высокие денежные потоки уже в текущем году. Часть из них уходит на поощрение акционеров через обратный выкуп акций. По итогам всего 2021 г. байбэк может составить $850 млрд против предыдущего рекордного результата на уровне $806 млрд.
Экономический рост США
Экономическая активность в США возобновилась в 2021: восстановление было вызвано сочетанием денежно-кредитных и фискальных стимулов, а также устойчивыми потребительскими расходами.
Нехватка рабочей силы, перегруженные цепочки поставок и растущее инфляционное давление стали спутниками восстановления экономики после спада, вызванного пандемией.
Conference Board считает, что по итогам 2021 г. годовой рост ВВП (GDP) составит 5,6%. Данные Statista предполагают прогнозный рост ВВП в 2021 г. — 5,97%, а в 2022 г. — 5,2%.
На 2022 г. ведущие банки дают следующие прогнозы по ВВП:
- Wells Fargo — 4,1%
- Bank of America — 4%
- Goldman Sachs — 3,8%.
Риски для роста
Появление варианта нового штамма омикрон увеличивает риски и неопределенность в отношении экономических перспектив США.
Не только коронавирус сдерживает рост экономики. Сенатор-демократ Джо Манчин заявил, что не поддержит крупный план социальных расходов, поставив под угрозу флагманский закон президента США и предложив внести изменения.
Goldman Sachs теперь считает, что существует большая вероятность того, что Конгресс примет значительно меньшее количество бюджетных предложений, касающихся производственных стимулов и вопросов цепочки поставок. В этой связи прогноз по ВВП на I квартал 2022 г. снижен с 3% до 2%, на II квартал — с 3,5% до 3%, а прогноз на III квартал — с 3% до 2,75%. Это указывает на рост годового ВВП США в пределах 3%.
Какие акции покупать
Акции стоимости обычно имеют тенденцию опережать акции роста в периоды экономической активности и повышения процентных ставок. Учитывая, что рост для экономики США прогнозируется ограниченным, с более медленными темпами, уходить от акций роста — неверное решение. Традиционно они превосходят акции стоимости в условиях медленного экономического роста. Целесообразным может быть балансировка портфеля акций с пропорцией 60/40 в пользу акций стоимости.
Стоит уделить отдельное внимание бумагам, сочетающим характеристики обоих классов. Акция роста Nvidia (NVDA) c 2012 г. выплачивает дивиденды своим акционерам. Тем самым, в дополнение к высоким темпам роста выручки в 65%, включает и характеристики, присущие value stock. Акция роста Apple (AAPL), недавно достигшая капитализации в $3 трлн, в дополнение к своим темпам роста выручки более 30%, c 2012 г. выплачивает дивиденды. Стоит особо отметить, что Apple выкупила акции на общую сумму $85,5 млрд за последние 12 месяцев, считая с III квартала. Эти обстоятельства указывают на то, что эти бумаги — «суперсолдаты на фондовом фронте»: берут лучшее от обоих классов value и growth.
Конечно же, в период роста ставок большое внимание инвесторы будут уделять финансовому сектору, который выигрывает от более высоких ставок за счет увеличения прибыли.
Финансовый сектор, как принято считать, представлен акциями стоимости. Ниже приводим акции тех представителей, которые сочетают характеристики и акций роста — значительные темпы прироста выручки.
Wells Fargo (WFC) — финансовая компания с активами в размере $1,9 трлн, занявшая 30-е место в рейтинге крупнейших корпораций Америки в рэнкинге Fortune за 2020 г. Показала рост выручки в 29% и дивидендную доходностью в 1,7%. Байбэк на $7,2 млрд уже осуществлен в 2021 г. и на $18 млрд будет выкуплено до II квартала 2022 г.
Capital One Financial (COF) — холдинговая компания финансовых услуг, действующая в США, Канаде и Великобритании. Имеет рост выручки в 89%, дивидендную доходность в 2,4%. С начала текущего года прошел байбэк на $4,8 млрд как часть программы выкупа на $7,5 млрд.
Повышение занятости, таргетируемое ФРС, вызывает рост потребления у населения, которое в том числе направлено на улучшение жилищных условий. Ритейл-сектор, как правило, представлен акциями стоимости. Здесь также есть компании, демонстрирующие характеристики акций роста.
Target Corporation (TGT) — сеть, занимающаяся розничными продажами товаров в США. Показала рост выручки в 17%, дивидендная доходность составляет 1,6%. В 2021 г. прошел байбэк на сумму в $5 млрд и, согласно анонсированной программе обратного выкупа акций. на $13,2 млрд, ожидается в следующем.
Home Depot (HD) — розничная сеть, продающая строительные материалы, товары для ремонта дома, товары для сада. Рост выручки составляет 18%, а дивидендная доходность 1,7%. В 2021 г. компания выкупила свои акции на $10,2 млрд. По анонсированной ранее программе, обратному выкупу подлежат акции на общую сумму $14,5 млрд.
Резюме
Уходящий год стал очень успешным для фондового рынка, рост в 1,5 раза превысил самые смелые ожидания. Наступающий год обещает быть балансирующим по экономическому росту для США, после падения роста ВВП в 2020 г. и взлета в 2021 г. Дисбаланс накопившегося спроса и предложения не позволит устранить дефицит по всем направлениям в течение нового года. Нулевые ставки в первые месяцы 2022 г., вероятно, сохранят поток денежной ликвидности, даже когда ФРС будет сокращать покупки облигаций.
Прибыль компаний из индекса S&P 500 будет умеренной после достижения рекордного максимума в 2021 г. По мнению Goldman Sachs, индекс S&P 500 может достигнуть отметки в 5100 в 2022 г. Поддержкой для роста в следующем году будут выступать байбэки.
В текущей ситуации построить портфель акций разумно с пропорцией 60/40 в пользу акций стоимости. Стоит уделить отдельное внимание «бумагам-суперсолдатам», сочетающим в себе характеристики обоих классов — value и growth — типа Nvidia и Apple. Среди финансовых компаний, выигрывающих от более высоких ставок за счет увеличения прибыли, можно выделить: Wells Fargo, Capital One Financial. Ритейл-сектор имеет все шансы привлечь внимание инвесторов в будущем году, например акции стоимости с очень приличными темпами роста: Home Depot и Target.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter