ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, представленный четырьмя выпусками: 52001, 52002, 52003 и 52004. Номинал этих облигаций индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом, а купон выплачивается из расчета 2,5% от номинала. Таким образом, при любой инфляции эти бумаги защищают капитал инвестора от обесценения.
В 2021 г. ОФЗ-ИН большую часть года обеспечивали инвесторам комфортную доходность, лишь немного сбавив темпы в конце года из-за геополитики. Но будут ли ОФЗ-ИН и дальше опережать обычные ОФЗ?
Прогнозы по инфляции
Банк России ставит цель по инфляции на уровне 4% и старается поддерживать ее, используя инструменты денежно-кредитной политики, главным из которых является ключевая ставка. Цель 4% была установлена, начиная с 2017 г.
Разброс значений по инфляции в последние 5 лет может вызвать скептицизм, но на самом деле ЦБ оказался близок к исполнению цели. Среднегодовой рост цен в 2017–2021 гг. был на уровне 4,2%, несмотря на волатильность 2020–2021 гг.
Весной 2022 г. таргет по инфляции может быть пересмотрен. Пока неясно, какой будет новая цель, но одним из вариантов может быть замена одного значения диапазоном, например, 3–5%. Вряд ли новый таргет будет существенно отличаться от прежнего.
Прогнозы аналитиков Bloomberg, которые приводит ЦБ в свежем обзоре инфляционных ожиданий, предполагают инфляцию на уровне 4,5% в 2022 г. и 4% в 2023 г.
В любом случае, фактическая инфляция остается загадкой, поэтому для тех, кому важно наверняка защитить капитал от инфляции, ОФЗ-ИН остаются незаменимым инструментом.
Для тех же, кто хочет максимизировать доходность и выбирает между ОФЗ-ИН и обычными ОФЗ, можно предложить сделать ставку на то, сможет ли Банк России удержать инфляцию ниже, чем вмененная инфляция по ОФЗ-ИН.
При какой инфляции ОФЗ-ИН невыгодны
Вмененной инфляцией называется прогноз, который заложен в цены финансовых инструментов. Участники рынка строят свой прогноз по инфляции на следующие годы и закладывают его в цену ОФЗ-ИН. Если этот прогноз оказывается верен, то доходность ОФЗ-ИН будет равна доходности обычной облигации.
Например, если доходность обычной ОФЗ на отрезке в 5 лет равна 9,5%, то для того, чтобы ОФЗ-ИН с купоном 2,5% оказалась выгоднее, инфляция в этом периоде должна составить 9,5 – 2,5 = 7%. Это очень грубый расчет, но на нем хорошо виден сам принцип оценки вмененной инфляции.
В обзоре Банка России по инфляционным ожиданиям, помимо прочего, приведены оценки вмененной инфляции, исходя из цен на ОФЗ-ИН в январе. Вот эти данные.
Эту таблицу можно использовать следующим образом. Если инвестор верит, что средняя инфляция в следующие 2 года превысит 5,3% годовых, то выгоднее покупать ОФЗ-ИН. Если же инвестор ждет, что рыночные механизмы и/или ЦБ смогут удержать инфляцию ниже, то стоит покупать обычную ОФЗ, которая принесет в этом периоде более высокую доходность.
Важно помнить, что со временем значения инфляции, заложенные в котировки ОФЗ-ИН, будут изменяться. Чтобы отслеживать актуальные значения, инвестор может следить за публикациями Банка России или попробовать самостоятельно сделать расчеты на основании опубликованной методологии.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В 2021 г. ОФЗ-ИН большую часть года обеспечивали инвесторам комфортную доходность, лишь немного сбавив темпы в конце года из-за геополитики. Но будут ли ОФЗ-ИН и дальше опережать обычные ОФЗ?
Прогнозы по инфляции
Банк России ставит цель по инфляции на уровне 4% и старается поддерживать ее, используя инструменты денежно-кредитной политики, главным из которых является ключевая ставка. Цель 4% была установлена, начиная с 2017 г.
Разброс значений по инфляции в последние 5 лет может вызвать скептицизм, но на самом деле ЦБ оказался близок к исполнению цели. Среднегодовой рост цен в 2017–2021 гг. был на уровне 4,2%, несмотря на волатильность 2020–2021 гг.
Весной 2022 г. таргет по инфляции может быть пересмотрен. Пока неясно, какой будет новая цель, но одним из вариантов может быть замена одного значения диапазоном, например, 3–5%. Вряд ли новый таргет будет существенно отличаться от прежнего.
Прогнозы аналитиков Bloomberg, которые приводит ЦБ в свежем обзоре инфляционных ожиданий, предполагают инфляцию на уровне 4,5% в 2022 г. и 4% в 2023 г.
В любом случае, фактическая инфляция остается загадкой, поэтому для тех, кому важно наверняка защитить капитал от инфляции, ОФЗ-ИН остаются незаменимым инструментом.
Для тех же, кто хочет максимизировать доходность и выбирает между ОФЗ-ИН и обычными ОФЗ, можно предложить сделать ставку на то, сможет ли Банк России удержать инфляцию ниже, чем вмененная инфляция по ОФЗ-ИН.
При какой инфляции ОФЗ-ИН невыгодны
Вмененной инфляцией называется прогноз, который заложен в цены финансовых инструментов. Участники рынка строят свой прогноз по инфляции на следующие годы и закладывают его в цену ОФЗ-ИН. Если этот прогноз оказывается верен, то доходность ОФЗ-ИН будет равна доходности обычной облигации.
Например, если доходность обычной ОФЗ на отрезке в 5 лет равна 9,5%, то для того, чтобы ОФЗ-ИН с купоном 2,5% оказалась выгоднее, инфляция в этом периоде должна составить 9,5 – 2,5 = 7%. Это очень грубый расчет, но на нем хорошо виден сам принцип оценки вмененной инфляции.
В обзоре Банка России по инфляционным ожиданиям, помимо прочего, приведены оценки вмененной инфляции, исходя из цен на ОФЗ-ИН в январе. Вот эти данные.
Эту таблицу можно использовать следующим образом. Если инвестор верит, что средняя инфляция в следующие 2 года превысит 5,3% годовых, то выгоднее покупать ОФЗ-ИН. Если же инвестор ждет, что рыночные механизмы и/или ЦБ смогут удержать инфляцию ниже, то стоит покупать обычную ОФЗ, которая принесет в этом периоде более высокую доходность.
Важно помнить, что со временем значения инфляции, заложенные в котировки ОФЗ-ИН, будут изменяться. Чтобы отслеживать актуальные значения, инвестор может следить за публикациями Банка России или попробовать самостоятельно сделать расчеты на основании опубликованной методологии.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter