3 марта 2022 БКС Экспресс | Лукойл
- Выручка: 2768 млрд руб. (+6,9% кв/кв)
- EBITDA: 395 млрд руб. (11,2% кв/кв)
- Чистая прибыль акционеров: 233,8 млрд руб. (+21,5% кв/кв)
- FCF: 190,1 млрд руб. (-16,5% кв/кв)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Лукойл представил позитивные результаты по итогам IV квартала. Драйверами роста выручки выступили как рост объемов добычи в рамках послаблений ОПЕК+, так и подъем цен на нефть под конец года. Показатель EBITDA улучшился благодаря росту цен, увеличению обратного акциза. Положительный эффект на чистую прибыль дополнительно оказали курсовые разницы.
Свободный денежный поток за квартал снизился на 16,5% кв/кв, но без учета изменений в оборотном капитале показатель вырос на 4,6%. Также сезонное давление на FCF оказал рост капзатрат на 34,9% кв/кв.
В рамках дивидендной политики Лукойл использует скорректированный показатель FCF, который по итогам IV квартала, помимо стандартных корректировок, должен учитывать в себе 14 млрд руб., использованных на обратный выкуп акций компании. Таким образом, в рамках действующих дивидендных принципов, дивиденды Лукойла за II полугодие могут составить 532 руб. на акцию. Дивидендная доходность по цене закрытия 25 февраля — 11,2%.
В начале 2022 г. цены на нефть бьют рекорды, а рубль рекордно слаб. В спокойной обстановке это превосходные условия для роста акций Лукойла, однако в сложившейся ситуации фундаментальные предпосылки могут игнорироваться участниками рынка из-за санкционных угроз. Тем не менее, если предположить, что развитие событий пойдет по сценарию постепенной деэскалации, бумаги Лукойла могут быть одними из самых сильных на восстановлении».
Подробнее
В IV квартале 2021 г. выручка от реализации составила 2 768,0 млрд руб., что на 6,9% выше по сравнению с предыдущим кварталом. Рост выручки обусловлен ростом цен на нефть и нефтепродукты, увеличением объемов добычи углеводородов и трейдинга нефтепродуктами.
В 2021 г. выручка от реализации составила 9 435,1 млрд руб., увеличившись на 67,3% по сравнению с 2020 г., что в основном связано с ростом цен на углеводороды, девальвацией рубля, увеличением объемов добычи углеводородов, а также объемов переработки и трейдинга нефтью и нефтепродуктами.
Показатель EBITDA в IV квартале 2021 г. увеличился на 11,2% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 395,0 млрд руб.
Показатель EBITDA за 2021 г. увеличился более чем в два раза, в основном, за счет роста цен на углеводороды, девальвации рубля, положительного эффекта запасов на НПЗ, роста объемов и маржи переработки, положительного эффекта временного лага по экспортной пошлине и НДПИ, а также роста объемов добычи нефти в России и газа за рубежом. При этом рост EBITDA сдерживался отменой налоговых стимулов по высоковязкой нефти и ухудшением результатов розничного бизнеса в России.
В IV квартале 2021 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 233,8 млрд руб., увеличившись на 21,5% по сравнению с предыдущим кварталом. В результате, за 2021 г. показатель увеличился до 773,4 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 15,2 млрд руб. за 2020 г. Помимо увеличения EBITDA, динамика чистой прибыли обусловлена влиянием неденежных убытков от обесценения активов и по курсовым разницам в 2020 г.
Свободный денежный поток в IV квартале 2021 г. составил 190,1 млрд руб., снизившись на 16,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Главными факторами снижения стали накопление рабочего капитала и рост капитальных затрат в IV квартале 2021 г.
За 2021 г. свободный денежный поток увеличился до 693,6 млрд руб. по сравнению с 281,1 млрд руб. в 2020 г. Рост связан с увеличением рентабельности операционной деятельности и снижением капитальных затрат, при этом сдерживающий эффект оказало накопление рабочего капитала.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба