Главное
Повышение ставок. Центральным событием вчерашнего дня для мировых фондовых площадок стало заседание ФРС. По его результатам регулятор поднял диапазон ключевой ставки до 0,25–0,50%. Решение совпало с рыночным консенсусом.
Программа QE завершится в марте, и уже на ближайших заседаниях ФРС объявит о начале сворачивания баланса. На наш взгляд, это может произойти уже на следующем заседании 4 мая. Сейчас баланс близок к $9 трлн и состоит в основном из гособлигаций и ипотечных долговых бумаг (MBS). Его сокращение может начаться с отказа от реинвестирования средств, получаемых от истекших бумаг.
В ФРС видит риски дальнейшего роста инфляции, но мерами ДКП регулятор надеется справиться с ситуацией. При этом отмечается, что потребуется больше времени, чтобы вернуться к целевому уровню инфляции, чем предполагалось ранее.
Согласно точечному прогнозу членов Комитета по открытым рынкам (FOMC), к концу 2020 г. ключевая ставка может быть около 1,75–2,00%. Это предполагает еще 6 повышений, то есть на каждом из оставшихся в этом году заседаниях. В 2023 г. ставка может быть увеличена еще — до диапазона 2,75–3%.
Хватит ли при текущей рекордной инфляции такого уровня ставок, чтобы остановить стремительный рост цен? Вопрос непростой. С одной стороны, действия ФРС выглядят явно запаздывающими, ведь в этом году индекс потребительских цен в моменте может разогнаться и до 10% (г/г), чего не было уже несколько десятилетий, а ставка при этом остается все еще близкой к нулю. С другой — многие недооценивают дезинфляционное значение фактора ускоренного снижения баланса ФРС (Tapering). Оно неизбежно скажется на замедлении темпов роста экономики США (вырастут риски рецессии), что будет давить на потребительский спрос, а значит, и на инфляционные ожидания.
Показательна вчерашняя реакция сырьевых товаров, которые преимущественно скорректировались вниз. В отличие от акций, те же цены на нефть оказались под давлением, как раз дисконтируя нацеленность ФРС на снижение инфляции с игнорированием рисков экономического спада. Прогноз американского ЦБ по росту ВВП в 2022 г. снижен до 2,8%, хотя еще в декабре ожидалось 4%.
Рынок акций США с оптимизмом встретил итоги заседания ФРС. В этот раз сработала популярная поговорка «не шорти Фед». Нацеленность на значительное увеличение ключевой ставки и сокращение баланса ФРС снижает долгосрочные риски инфляции, которые в последнее время выступали главным негативным драйвером для многих высокотехнологичных компаний. Именно они вчера и были в лидерах роста. Nasdaq Composite вырос на 3,7%.
В это же время доходности 10- и 30-летних гособлигаций США немного снизились, закладывая в котировки правильность тактики ФРС по борьбе с инфляционным давлением.
Индекс S&P 500 подскочил на 2,2% и добрался до уровня 4350 п. Для подтверждения улучшения технической картины необходимо закрепление выше 4400 п. Пока же этого не произошло, в базовом сценарии мы можем наблюдать широкую боковую «пилу», нижняя граница которой расположена в диапазоне 4115–4160 п.
Российский рубль на Московской бирже укрепляется и оправдывает ожидания. На дневном графике мы видим уже пять подряд сессий снижения по паре USD/RUB. Накануне курс опустился к 107,5–108.
Будет ли дальнейшее снижение? На наш взгляд, вероятность этого высокая. В последние дни каждый день в утренних обзорах отмечаем набор мощных факторов, располагающих исключительно к укреплению рубля. Это продажа 80% валютной выручки экспортерами, ограничения на покупку валюты для физлиц и юрлиц, относительно высокие цены на нефть и сырье, положительный торговый и платежный баланс, снижение импорта, падение спроса на валюту из-за резкого сокращения заграничных поездок.
Какие риски у рубля при таких условиях? Очевидно, что они связаны исключительно с сырьевым экспортом. Это либо падение цен на энергоносители, либо снижение поставок из-за внешних ограничений. В остальном курс доллара пока нацелен на снижение, что позитивно для борьбы с инфляцией.
Международное энергетическое агентство (МЭА) предположило, что с апреля добыча российской нефти в объеме 3 млн б/с может быть прекращена из-за введения санкций. Указанный МЭА объем составляет около трети от всей добычи нефти в России, которая в феврале была оценена агентством в 10,1 млн б/с. В пресс-релизе к отчету МЭА не дает расшифровки, на основании чего был сделан именно такой расчет. С учетом доступной на текущий момент информации такая оценка выпадающей добычи, на наш взгляд, выглядит завышенной.
Инфляция в России с 5 по 11 марта составила 2,09% после 2,22% на предыдущей неделе. В годовом выражении показатель ускорился с 10,4% до 12,5%. Инфляция достигла самого высокого уровня с декабря 2015 г. С начала года к 11 марта потребительские цены выросли на 5,62%.
Уже завтра состоится очередное заседание Банка России. Консенсус-прогноз склоняется к сохранению ключевой ставки на уровне 20%.
Бумаги в фокусе
• Лукойл. Совет директоров Лукойла сегодня рассмотрит вопрос о приобретении обществом размещенных им акций. Действующая программа обратного выкупа акций Лукойла предполагает приобретение бумаг на общую сумму не более $3 млрд сроком до конца 2022 г. В 2022 г. в рамках байбэка компания приобрела 2649 тыс. бумаг на общую сумму $211,4 млн. Вероятно, в свете последних регуляторных изменений, касательно обратного выкупа акций, Лукойл решил обновить параметры байбэка. Можно предположить, что в свете падения цены акций Лукойл будет проводить обратный выкуп более интенсивно при открытии торгов на Мосбирже.
• Энел Россия. Компания не будет платить дивиденды по итогам 2021 г. по причине необходимости обеспечения финансовой стабильности, говорится в презентации эмитента. Новость может краткосрочно негативно сказаться на отношении инвесторов к акциям, однако такое решение в условиях значительной долговой нагрузки и роста процентных ставок выглядит понятным. В 2021 г. на фоне активной фазы инвестпрограммы чистый долг вырос с 13,7 до 26 млрд руб. (+90% г/г).
Кроме того, стоит помнить о введенных ограничениях на перечисление дивидендов нерезидентам. Контролирующим акционером Энел Россия является итальянская Enel S.p.A (56,4%).
На период 2022–2023 гг. компания ранее обозначила уровень выплат на уровне 3 млрд руб. в год (8,48 коп. на акцию). В 2023 г. Энел Россия дополнительно планировала выплатить 2,2 млрд руб. за счет реализации проектов ВИЭ и модернизации. Сейчас эти прогнозы временно неактуальны. При этом в планах компании увеличить чистую прибыль по итогам 2022 г. с 2,6 до 3,4 млрд руб., а показатель EBITDA — с 7,9 до 10,5 млрд руб.
• X5 Group. Учитывая рыночные условия и необходимость направить все ресурсы на поддержку текущей деятельности, наблюдательный совет X5 рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. За 9 мес. 2021 г. X5 выплатила 73,65 руб. на акцию. Вторая дивидендная выплата на основе предыдущих заявлений менеджмента предполагалась на уровне около 110 руб.
Отчеты и важные события
В США сегодня финансовые результаты представят Accenture, FedEx, Dollar General, Gamestop и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 1,1% и находится около уровня $99,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2367
РТС 936
S&P 500 4357 (+2,2%)
Валюта
USD/RUB 108,00 (-1,9%)
EUR/RUB 117,69 (-0,7%)
Повышение ставок. Центральным событием вчерашнего дня для мировых фондовых площадок стало заседание ФРС. По его результатам регулятор поднял диапазон ключевой ставки до 0,25–0,50%. Решение совпало с рыночным консенсусом.
Программа QE завершится в марте, и уже на ближайших заседаниях ФРС объявит о начале сворачивания баланса. На наш взгляд, это может произойти уже на следующем заседании 4 мая. Сейчас баланс близок к $9 трлн и состоит в основном из гособлигаций и ипотечных долговых бумаг (MBS). Его сокращение может начаться с отказа от реинвестирования средств, получаемых от истекших бумаг.
В ФРС видит риски дальнейшего роста инфляции, но мерами ДКП регулятор надеется справиться с ситуацией. При этом отмечается, что потребуется больше времени, чтобы вернуться к целевому уровню инфляции, чем предполагалось ранее.
Согласно точечному прогнозу членов Комитета по открытым рынкам (FOMC), к концу 2020 г. ключевая ставка может быть около 1,75–2,00%. Это предполагает еще 6 повышений, то есть на каждом из оставшихся в этом году заседаниях. В 2023 г. ставка может быть увеличена еще — до диапазона 2,75–3%.
Хватит ли при текущей рекордной инфляции такого уровня ставок, чтобы остановить стремительный рост цен? Вопрос непростой. С одной стороны, действия ФРС выглядят явно запаздывающими, ведь в этом году индекс потребительских цен в моменте может разогнаться и до 10% (г/г), чего не было уже несколько десятилетий, а ставка при этом остается все еще близкой к нулю. С другой — многие недооценивают дезинфляционное значение фактора ускоренного снижения баланса ФРС (Tapering). Оно неизбежно скажется на замедлении темпов роста экономики США (вырастут риски рецессии), что будет давить на потребительский спрос, а значит, и на инфляционные ожидания.
Показательна вчерашняя реакция сырьевых товаров, которые преимущественно скорректировались вниз. В отличие от акций, те же цены на нефть оказались под давлением, как раз дисконтируя нацеленность ФРС на снижение инфляции с игнорированием рисков экономического спада. Прогноз американского ЦБ по росту ВВП в 2022 г. снижен до 2,8%, хотя еще в декабре ожидалось 4%.
Рынок акций США с оптимизмом встретил итоги заседания ФРС. В этот раз сработала популярная поговорка «не шорти Фед». Нацеленность на значительное увеличение ключевой ставки и сокращение баланса ФРС снижает долгосрочные риски инфляции, которые в последнее время выступали главным негативным драйвером для многих высокотехнологичных компаний. Именно они вчера и были в лидерах роста. Nasdaq Composite вырос на 3,7%.
В это же время доходности 10- и 30-летних гособлигаций США немного снизились, закладывая в котировки правильность тактики ФРС по борьбе с инфляционным давлением.
Индекс S&P 500 подскочил на 2,2% и добрался до уровня 4350 п. Для подтверждения улучшения технической картины необходимо закрепление выше 4400 п. Пока же этого не произошло, в базовом сценарии мы можем наблюдать широкую боковую «пилу», нижняя граница которой расположена в диапазоне 4115–4160 п.
Российский рубль на Московской бирже укрепляется и оправдывает ожидания. На дневном графике мы видим уже пять подряд сессий снижения по паре USD/RUB. Накануне курс опустился к 107,5–108.
Будет ли дальнейшее снижение? На наш взгляд, вероятность этого высокая. В последние дни каждый день в утренних обзорах отмечаем набор мощных факторов, располагающих исключительно к укреплению рубля. Это продажа 80% валютной выручки экспортерами, ограничения на покупку валюты для физлиц и юрлиц, относительно высокие цены на нефть и сырье, положительный торговый и платежный баланс, снижение импорта, падение спроса на валюту из-за резкого сокращения заграничных поездок.
Какие риски у рубля при таких условиях? Очевидно, что они связаны исключительно с сырьевым экспортом. Это либо падение цен на энергоносители, либо снижение поставок из-за внешних ограничений. В остальном курс доллара пока нацелен на снижение, что позитивно для борьбы с инфляцией.
Международное энергетическое агентство (МЭА) предположило, что с апреля добыча российской нефти в объеме 3 млн б/с может быть прекращена из-за введения санкций. Указанный МЭА объем составляет около трети от всей добычи нефти в России, которая в феврале была оценена агентством в 10,1 млн б/с. В пресс-релизе к отчету МЭА не дает расшифровки, на основании чего был сделан именно такой расчет. С учетом доступной на текущий момент информации такая оценка выпадающей добычи, на наш взгляд, выглядит завышенной.
Инфляция в России с 5 по 11 марта составила 2,09% после 2,22% на предыдущей неделе. В годовом выражении показатель ускорился с 10,4% до 12,5%. Инфляция достигла самого высокого уровня с декабря 2015 г. С начала года к 11 марта потребительские цены выросли на 5,62%.
Уже завтра состоится очередное заседание Банка России. Консенсус-прогноз склоняется к сохранению ключевой ставки на уровне 20%.
Бумаги в фокусе
• Лукойл. Совет директоров Лукойла сегодня рассмотрит вопрос о приобретении обществом размещенных им акций. Действующая программа обратного выкупа акций Лукойла предполагает приобретение бумаг на общую сумму не более $3 млрд сроком до конца 2022 г. В 2022 г. в рамках байбэка компания приобрела 2649 тыс. бумаг на общую сумму $211,4 млн. Вероятно, в свете последних регуляторных изменений, касательно обратного выкупа акций, Лукойл решил обновить параметры байбэка. Можно предположить, что в свете падения цены акций Лукойл будет проводить обратный выкуп более интенсивно при открытии торгов на Мосбирже.
• Энел Россия. Компания не будет платить дивиденды по итогам 2021 г. по причине необходимости обеспечения финансовой стабильности, говорится в презентации эмитента. Новость может краткосрочно негативно сказаться на отношении инвесторов к акциям, однако такое решение в условиях значительной долговой нагрузки и роста процентных ставок выглядит понятным. В 2021 г. на фоне активной фазы инвестпрограммы чистый долг вырос с 13,7 до 26 млрд руб. (+90% г/г).
Кроме того, стоит помнить о введенных ограничениях на перечисление дивидендов нерезидентам. Контролирующим акционером Энел Россия является итальянская Enel S.p.A (56,4%).
На период 2022–2023 гг. компания ранее обозначила уровень выплат на уровне 3 млрд руб. в год (8,48 коп. на акцию). В 2023 г. Энел Россия дополнительно планировала выплатить 2,2 млрд руб. за счет реализации проектов ВИЭ и модернизации. Сейчас эти прогнозы временно неактуальны. При этом в планах компании увеличить чистую прибыль по итогам 2022 г. с 2,6 до 3,4 млрд руб., а показатель EBITDA — с 7,9 до 10,5 млрд руб.
• X5 Group. Учитывая рыночные условия и необходимость направить все ресурсы на поддержку текущей деятельности, наблюдательный совет X5 рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. За 9 мес. 2021 г. X5 выплатила 73,65 руб. на акцию. Вторая дивидендная выплата на основе предыдущих заявлений менеджмента предполагалась на уровне около 110 руб.
Отчеты и важные события
В США сегодня финансовые результаты представят Accenture, FedEx, Dollar General, Gamestop и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 1,1% и находится около уровня $99,1.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2367
РТС 936
S&P 500 4357 (+2,2%)
Валюта
USD/RUB 108,00 (-1,9%)
EUR/RUB 117,69 (-0,7%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба