Рассмотрим перспективы рынка памяти и потенциал роста акций Micron. Компания является одним из крупнейших игроков в своем сегменте и дает сильные прогнозы на ближайшие два года.
Micron Technology (MU) — разработчик и производитель памяти и устройств хранения данных. Компания работает на таких рынках как облачные сервера, смартфоны, мобильные устройства, твердотельные накопители, дискретные продукты хранения данных в виде компонентов и пластин, автомобили. Micron использует основные производственные мощности двух игроков: Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) и Samsung.
Компания основана в 1978 г. Капитализация — $87 млрд.
Направления бизнеса
По итогам 2021 г. общая выручка Micron составила $27,7 млрд. Доли по сегментам:
Подразделение по работе с компьютерами и сетями — $12,28 млрд (44%)
Мобильное подразделение — $7,2 млрд (26%)
Хранение данных — $3,97 млрд (15%)
Подразделение встраиваемых устройств — $4,2 млрд (15%)
Модули памяти
Компания предлагает технологии памяти и хранения данных:
• NAND — энергонезависимые и перезаписываемые полупроводниковые устройства хранения данных.
• DRAM — полупроводниковые устройства динамической памяти с низкой задержкой, обеспечивающие высокую скорость получения данных.
• NOR — энергонезависимые перезаписываемые полупроводниковые устройства памяти, обеспечивающие высокую скорость чтения под брендами Micron и Crucial.
Доля производства памяти NAND в компании составляет около 75%, она ориентирована на рынок ЦОД. Ожидается среднегодовой темп роста 26% на ближайшие четыре года, что обусловлено ростом рынка объема данных.
Несмотря на сокращение доли на 2,1% с 12,3% во II квартале 2021 г. Micron остается пятым по величине игроком на рынке NAND с долей рынка 10,2%. Лидер рынка — Samsung с долей 33,1%, второе место у Kioxia —19,2%.
Доля производства памяти DRAM в компании составляет около 25%. Среднегодовой рост спроса на DRAM с разбивкой по каждому конечному рынку составляет 18,8% до 2025 г.
Рынок DRAM, по сути, контролируют три ведущие компании. Доля Micron оставалась стабильной в течение 2021 г., на уровне 22–23%. Компания является третьим по величине игроком на рынке DRAM. Лидер рынка Samsung укрепил свои позиции в первые три квартала, но к IV кварталу его рост замедлился.
Перспективы рынка памяти
В отчете о «состоянии индустрии памяти» за 2020 г. исследовательская компания YOLE указывает, что технологии NAND и DRAM вместе составляли 96% всего рынка автономной памяти объемом $127 млрд.
Третий по величине рынок, около $2,4 млрд — это флэш-память NOR, которая используется в отраслях промышленности, безопасности, потребительской и автомобильной электронике, а также в телекоммуникационной инфраструктуре. Новые виды энергонезависимой памяти (NVM), включая PCM, MRAM, ReRAM, набирают обороты, но к 2026 г. их доля в общем объеме рынка автономной памяти будет низкой и составит менее 3%.
Перспективы рынка DRAM позитивны. Недоинвестирование в производственные мощности в течение последних двух лет решается с помощью капитальных вложений, которые увеличились на 20% в 2021 г. Micron наращивает производство по технологии 1anm, а Samsung и Hynix в прошлом году сосредоточились на 1znm. Ожидается, что в 2022 г. спрос сохранится высоким, а выручка вырастет до $122 млрд в 2022 г. против $97 млрд в 2021 г.
На графике ниже изображен спрос на память DRAM по сегментам рынка. Направление ЦОД будет расширяться и увеличит долю на 10% до 2026 г.
Как и в случае с DRAM, сегмент памяти NAND выиграет от роста спроса на мобильные устройства и смартфоны и продолжающегося развертывания 5G. Высокий спрос на ноутбуки и игры укрепил сегмент клиентских SSD, в сегменте PC. Также наблюдается высокий спрос в сегменте ЦОД. Ожидается, что все эти факторы будут способствовать росту спроса на NAND.
На графике ниже изображен спрос на память NAND по сегментам рынка, направление ЦОД расширяется, но меньшими темпами, чем на рынке DRAM.
Ожидается, что цены на память NAND продолжат расти, а общие доходы рынка достигнут $77 млрд к концу 2022 г. В 2021 г. ожидались продажи в $70 млрд, за счет этого побит рекорд 2018 г. — $59,6 млрд.
Крупные инвестиции Micron
Компания планирует инвестировать более $150 млрд по всему миру в течение следующего десятилетия в передовое производство памяти, а также в R&D, включая потенциальное расширение фабрик в США. Инвестиции компании будут направлены на удовлетворение растущего спроса на память.
На долю памяти и систем хранения данных приходится 30% рынка полупроводников. Кроме того, Micron отмечает, что микросхемы памяти будут постоянно расти благодаря растущему внедрению технологий: 5G, искусственный интеллект, IoT, ЦОД, компоненты для автомобилей.
Финансовые показатели
29 марта компания отчитывается за II квартал финансового 2022 г. (закрытие года в августе), продажи ожидаются на уровне $7,53 млрд (+20,8% г/г). В следующие два квартала, согласно консенсус-прогнозу, рост ожидается в диапазоне 10–11% г/г.
По итогам финансового 2022 г. прогнозируется рост выручки до $32,6 млрд (+17% г/г), в 2023 г. — $39,7 млрд (+21% г/г).
Во II квартале ожидается увеличение прибыли на акцию по отношению к прошлому году на 101%, до $1,98. В следующие кварталы ожидается рост в диапазоне 14–19% г/г.
К концу финансового 2022 г. EPS прогнозируется на уровне $9,14 (+50,8% г/г). В 2023 г. ожидается рост на 34% г/г.
Техническая картина
Ближайшие цели на дневном графике: первая — $91,6 (потенциал +17%), основная — $94,6, на дневном графике уже сформирован сигнал на покупку. Спорным выглядит недельный таймфрейм, где цели снижения указывают на область $57–61. В случае реализации риска эта зона интересна для добора позиции.
Долгосрочная картина на месячном графике указывает на первые цели $119 и $137. Основная находится на отметке $150 — цель совпадает со средним значением справедливой оценки по дисконтированным денежным потокам.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $115, что на 47% выше текущей цены.
Резюме
• Micron сохраняет высокие темпы роста доходов и прибыли. Учитывая, что бизнес компании сфокусирован на растущем рынке центров обработки данных и увеличении доли на рынке памяти, прогнозы на ближайшие два года выглядят реалистичными.
• Вторым позитивным фактором является дешевая оценка по мультипликаторам. Форвардные P/E=8,5, EV/EBITDA=4,5 при высоком значении EBITDA Margin=56% в I квартале 2022 г. К концу года прогнозируется 56,7%. Для сравнения, у лидера по темпам роста в отрасли полупроводникового оборудования и материалов — Applied Materials — форвардные P/E=16,7, EV/EBITDA=13,7 при EBITDA Margin=33,3%.
• Компания интересна для добавления в инвестиционный портфель по текущим ценам. В технической картине указаны ближайшие и долгосрочные цели роста. Таргеты аналитиков предполагают рост на 47% на горизонте года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Micron Technology (MU) — разработчик и производитель памяти и устройств хранения данных. Компания работает на таких рынках как облачные сервера, смартфоны, мобильные устройства, твердотельные накопители, дискретные продукты хранения данных в виде компонентов и пластин, автомобили. Micron использует основные производственные мощности двух игроков: Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) и Samsung.
Компания основана в 1978 г. Капитализация — $87 млрд.
Направления бизнеса
По итогам 2021 г. общая выручка Micron составила $27,7 млрд. Доли по сегментам:
Подразделение по работе с компьютерами и сетями — $12,28 млрд (44%)
Мобильное подразделение — $7,2 млрд (26%)
Хранение данных — $3,97 млрд (15%)
Подразделение встраиваемых устройств — $4,2 млрд (15%)
Модули памяти
Компания предлагает технологии памяти и хранения данных:
• NAND — энергонезависимые и перезаписываемые полупроводниковые устройства хранения данных.
• DRAM — полупроводниковые устройства динамической памяти с низкой задержкой, обеспечивающие высокую скорость получения данных.
• NOR — энергонезависимые перезаписываемые полупроводниковые устройства памяти, обеспечивающие высокую скорость чтения под брендами Micron и Crucial.
Доля производства памяти NAND в компании составляет около 75%, она ориентирована на рынок ЦОД. Ожидается среднегодовой темп роста 26% на ближайшие четыре года, что обусловлено ростом рынка объема данных.
Несмотря на сокращение доли на 2,1% с 12,3% во II квартале 2021 г. Micron остается пятым по величине игроком на рынке NAND с долей рынка 10,2%. Лидер рынка — Samsung с долей 33,1%, второе место у Kioxia —19,2%.
Доля производства памяти DRAM в компании составляет около 25%. Среднегодовой рост спроса на DRAM с разбивкой по каждому конечному рынку составляет 18,8% до 2025 г.
Рынок DRAM, по сути, контролируют три ведущие компании. Доля Micron оставалась стабильной в течение 2021 г., на уровне 22–23%. Компания является третьим по величине игроком на рынке DRAM. Лидер рынка Samsung укрепил свои позиции в первые три квартала, но к IV кварталу его рост замедлился.
Перспективы рынка памяти
В отчете о «состоянии индустрии памяти» за 2020 г. исследовательская компания YOLE указывает, что технологии NAND и DRAM вместе составляли 96% всего рынка автономной памяти объемом $127 млрд.
Третий по величине рынок, около $2,4 млрд — это флэш-память NOR, которая используется в отраслях промышленности, безопасности, потребительской и автомобильной электронике, а также в телекоммуникационной инфраструктуре. Новые виды энергонезависимой памяти (NVM), включая PCM, MRAM, ReRAM, набирают обороты, но к 2026 г. их доля в общем объеме рынка автономной памяти будет низкой и составит менее 3%.
Перспективы рынка DRAM позитивны. Недоинвестирование в производственные мощности в течение последних двух лет решается с помощью капитальных вложений, которые увеличились на 20% в 2021 г. Micron наращивает производство по технологии 1anm, а Samsung и Hynix в прошлом году сосредоточились на 1znm. Ожидается, что в 2022 г. спрос сохранится высоким, а выручка вырастет до $122 млрд в 2022 г. против $97 млрд в 2021 г.
На графике ниже изображен спрос на память DRAM по сегментам рынка. Направление ЦОД будет расширяться и увеличит долю на 10% до 2026 г.
Как и в случае с DRAM, сегмент памяти NAND выиграет от роста спроса на мобильные устройства и смартфоны и продолжающегося развертывания 5G. Высокий спрос на ноутбуки и игры укрепил сегмент клиентских SSD, в сегменте PC. Также наблюдается высокий спрос в сегменте ЦОД. Ожидается, что все эти факторы будут способствовать росту спроса на NAND.
На графике ниже изображен спрос на память NAND по сегментам рынка, направление ЦОД расширяется, но меньшими темпами, чем на рынке DRAM.
Ожидается, что цены на память NAND продолжат расти, а общие доходы рынка достигнут $77 млрд к концу 2022 г. В 2021 г. ожидались продажи в $70 млрд, за счет этого побит рекорд 2018 г. — $59,6 млрд.
Крупные инвестиции Micron
Компания планирует инвестировать более $150 млрд по всему миру в течение следующего десятилетия в передовое производство памяти, а также в R&D, включая потенциальное расширение фабрик в США. Инвестиции компании будут направлены на удовлетворение растущего спроса на память.
На долю памяти и систем хранения данных приходится 30% рынка полупроводников. Кроме того, Micron отмечает, что микросхемы памяти будут постоянно расти благодаря растущему внедрению технологий: 5G, искусственный интеллект, IoT, ЦОД, компоненты для автомобилей.
Финансовые показатели
29 марта компания отчитывается за II квартал финансового 2022 г. (закрытие года в августе), продажи ожидаются на уровне $7,53 млрд (+20,8% г/г). В следующие два квартала, согласно консенсус-прогнозу, рост ожидается в диапазоне 10–11% г/г.
По итогам финансового 2022 г. прогнозируется рост выручки до $32,6 млрд (+17% г/г), в 2023 г. — $39,7 млрд (+21% г/г).
Во II квартале ожидается увеличение прибыли на акцию по отношению к прошлому году на 101%, до $1,98. В следующие кварталы ожидается рост в диапазоне 14–19% г/г.
К концу финансового 2022 г. EPS прогнозируется на уровне $9,14 (+50,8% г/г). В 2023 г. ожидается рост на 34% г/г.
Техническая картина
Ближайшие цели на дневном графике: первая — $91,6 (потенциал +17%), основная — $94,6, на дневном графике уже сформирован сигнал на покупку. Спорным выглядит недельный таймфрейм, где цели снижения указывают на область $57–61. В случае реализации риска эта зона интересна для добора позиции.
Долгосрочная картина на месячном графике указывает на первые цели $119 и $137. Основная находится на отметке $150 — цель совпадает со средним значением справедливой оценки по дисконтированным денежным потокам.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $115, что на 47% выше текущей цены.
Резюме
• Micron сохраняет высокие темпы роста доходов и прибыли. Учитывая, что бизнес компании сфокусирован на растущем рынке центров обработки данных и увеличении доли на рынке памяти, прогнозы на ближайшие два года выглядят реалистичными.
• Вторым позитивным фактором является дешевая оценка по мультипликаторам. Форвардные P/E=8,5, EV/EBITDA=4,5 при высоком значении EBITDA Margin=56% в I квартале 2022 г. К концу года прогнозируется 56,7%. Для сравнения, у лидера по темпам роста в отрасли полупроводникового оборудования и материалов — Applied Materials — форвардные P/E=16,7, EV/EBITDA=13,7 при EBITDA Margin=33,3%.
• Компания интересна для добавления в инвестиционный портфель по текущим ценам. В технической картине указаны ближайшие и долгосрочные цели роста. Таргеты аналитиков предполагают рост на 47% на горизонте года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter