1 мая 2022 Блинов Сергей
Экономические события 17-й недели 2022 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Годовой (суммарный за 4 квартала) ВВП США по итогам 1 квартала 2022 года показал лучшие темпы роста за последние 38 лет.
● Однако динамика денежной массы (10%), которая едва компенсирует рост цен (8,5%) говорит о предстоящем замедлении ВВП США.
● Глобальные продажи премиум-автомобилей начали падать с 3 квартала прошлого года, падение продолжается уже три квартала подряд.
Экономика России
● Денежная масса в России на 1 апреля (+17,1%) лишь символически опережает рост цен (+16,7%). Это означает, что в реальном выражении денежная масса прекратила рост. «Денежный светофор» готов переключиться с «жёлтого» на «красный».
● По итогам апреля инфляция может составить 18%.
● Центробанк снизил ключевую ставку с 17% до 14%. Тем самым он не использовал шанс нарастить денежную массу и простимулировать экономику.
● Узкая денежная база в реальном выражении сокращается (негатив).
● ЗВР сократились за неделю на 4 млрд. долларов, что несущественно (нейтрально).
● Промпроизводство в марте (первый полный месяц спецоперации на Украине) выросло на 3%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Рост денежной массы в США едва компенсирует инфляцию
Вышли данные по денежной массе в США за март. Темпы опустились до 10% (11% месяц назад).
Отличие от инфляции (8,5%) всего на 1,5 процентных пункта.
В реальном выражении рост, фактически, остановился. Точнее, находится в пределах погрешности измерений.
В этой ситуации становится неизбежным и замедление ВВП США
ВВП США в 1 квартале вырос на 4,3%, годовые темпы лучшие за 38 лет
По отношению к 1 кварталу 2021 года ВВП США в 1 квартале нынешнего года вырос на 4,3%.
Более того, ВВП за последние четыре квартала на 6,6% выше, чем за аналогичный период годом ранее.
Чтобы понять, что означает рост ВВП за год (за четыре квартала) на 6,6% достаточно взглянуть на график годовых темпов ВВП с 1930 года.
Рост ВВП в 2021 году стал лучшим с 1984 года (почти за 40 лет) и вторым лучшим с 1966 года (за 56 лет). Но пика темпы годового ВВП достигли именно сейчас, по итогам 1 квартала 2022 года (+6,6%).
Далее темпы будут замедляться. Причин две:
· из расчёта годовых темпов уйдёт гигантский рост 2 квартала 2021 года;
· ФРС ведёт крайне неудачную для экономического роста политику (см. выше о денежной массе в США).
Глобальные продажи премиум-автомобилей падают третий квартал подряд
В 1 квартале 2022 года в мире было продано 1,7 млн. легковых премиум-автомобилей брендов БМВ, Мерседес, Ауди и Тесла.
Это на 5% меньше, чем в 1 квартале прошлого года.
Падение наблюдается третий квартал подряд, то есть, не связано с событиями на Украине.
Годовые продажи (за 4 квартала или "скользящий год") во 2 квартале прошлого года достигли исторического пика (7,4 млн. шт.)
С тех пор они снижаются.
Только у Теслы отмечается рост. Впервые в истории компания продала более 1 млн. автомобилей за 4 квартала.
Все три немецкие марки при этом демонстрируют падение.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Денежная масса перестала расти в реальном выражении
На 1 апреля денежная масса выросла до 66,7 трлн. рублей. Это исторический рекорд и на 17,1% выше, чем год назад.
Однако темпы роста денежной массы практически неотличимы от темпов роста цен.
В реальном выражении рост ДМ фактически прекратился, что хорошо видно на нашем традиционном графике «денежный светофор».
По итогам апреля ожидается рост инфляции до 18%, что (при сохранении темпов ДМ) будет означать сокращение реальной денежной массы.
Что ждёт нас впереди? ЦБ опубликовал прогноз показателей по итогам 2022 года.
Судя по этим прогнозам, ЦБ не будет выводить экономику из кризиса. Наоборот, ЦБ гарантированно создаёт условия для кризиса.
Ключевые цифры из прогноза ЦБ обведены красным. При инфляции порядка 20% Центробанк будет наращивать денежную массу темпами порядка 7,5%.
В реальном выражении денежная масса по итогам года сократится примерно на 10%, как в 2015 году, что гарантирует кризис без всяких санкций.
К этому кризису, созданному Центробанком, добавится санкционный шок...
Всё идёт по кризисному варианту (см. таблицу).
России же сейчас нужен целевой вариант, при котором экономика не падает, а растёт.
К сожалению, ЦБ просто «не видит» правильный вариант действий (см. «Набиуллина 3.0, или Рост экономики в условиях санкций»). Это видно и по прогнозу ЦБ выше, и по снижению ставки (см. далее).
ЦБ снизил ставку до 14% годовых, не использовав шанс помочь экономике
Банк России по итогам своего заседания снизил ключевую ставку на 300 б.п. до уровня в 14% годовых.
“Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. В то же время риски для ценовой и финансовой стабильности перестали нарастать, что создало условия для снижения ключевой ставки.”-говорится в сообщении.
ЦБ опять повторяет свои ошибки. Пока деньги (рубли) дорогие, он мог воспользоваться моментом и без опасений для инфляции и курса рубля смело добавлять их в экономику.
Вместо этого ЦБ предпочёл снизить ставку, сделать деньги более дешёвыми. Снижением ставки ЦБ лишь ограничивает свои возможности добавлять деньги в экономику путём покупки активов.
О том, что снижение ставки не даёт эффекта, говорит опыт 2015 года. Тогда ЦБ тоже вместо добавления денег предпочёл их обесценивать. В результате Россия получила падение ВВП в 2015 году и медленный выход из этого падения.
Сейчас Эльвира Набиуллина вновь идёт по ошибочному сценарию 2015 года. Только в этот раз её ошибки будут усилены внешним санкционным шоком.
Промышленное производство в марте выросло: +3%
Промпроизводство в марте выросло на 3%.
Сам факт роста в этом месяце - уже приятный сюрприз (напомню, специальная военная операция началась в конце февраля). Но темпы роста существенно замедлились.
Среднегодовой индекс промпроизводства на исторических максимумах
По итогам апреля инфляция может составить 18%
Среднесуточный темп роста цен с 1 по 22 апреля составил 0,056%
Если такой темп сохранится, то по итогам апреля инфляция составит 18%.
Это существенно выше ставки ЦБ, которую, напомним, ЦБ только что снизил с 17 до 14% (см. выше).
Рост цен опережает рост денежной массы. Это с гарантией ввергнет экономику в депрессию, что, к сожалению, будет приписано эффективному действию западных санкций, а не прямым ошибкам собственного ЦБ.
Узкая денежная база продолжает замедляться седьмую неделю подряд
Узкая денежная база (УДБ) к 22 апреля снизилась до 14,5 трлн.
Прирост составил 3,6% годовых.
При ожидаемой инфляции 18% по итогам апреля, это означает сокращение УДБ в реальном выражении. А так как УДБ на 96% совпадает с М0 (эм-ноль, наличный компонент денежной массы М2), то негативный вклад как минимум в этот компонент денежной массы уже обеспечен.
За неделю ЗВР сократились на 4 млрд. долларов
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 22 апреля объем ЗВР составил 607,1 млрд. долларов по сравнению 611,1 млрд. долларов неделей ранее.
При этом динамика сокращения ЗВР с пика, показанного 18 февраля (643 млрд.) находится между худшим (2008 год) и лучшим (2020 год) сценариями.
Пока провала ЗВР, аналогичного 2008 году, не наблюдается (позитив).
В СЛЕДУЮЩИХ ОБЗОРАХ
Напоминаем, что по итогам каждого месяца выходит обзор «быстрых индикаторов». Такой месячный обзор по итогам апреля мы планируем выпустить 4 мая.
В следующем еженедельном обзоре:
● Денежная масса в Турции
● Узкая денежная база, ЗВР, инфляция и другие показатели по России
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Годовой (суммарный за 4 квартала) ВВП США по итогам 1 квартала 2022 года показал лучшие темпы роста за последние 38 лет.
● Однако динамика денежной массы (10%), которая едва компенсирует рост цен (8,5%) говорит о предстоящем замедлении ВВП США.
● Глобальные продажи премиум-автомобилей начали падать с 3 квартала прошлого года, падение продолжается уже три квартала подряд.
Экономика России
● Денежная масса в России на 1 апреля (+17,1%) лишь символически опережает рост цен (+16,7%). Это означает, что в реальном выражении денежная масса прекратила рост. «Денежный светофор» готов переключиться с «жёлтого» на «красный».
● По итогам апреля инфляция может составить 18%.
● Центробанк снизил ключевую ставку с 17% до 14%. Тем самым он не использовал шанс нарастить денежную массу и простимулировать экономику.
● Узкая денежная база в реальном выражении сокращается (негатив).
● ЗВР сократились за неделю на 4 млрд. долларов, что несущественно (нейтрально).
● Промпроизводство в марте (первый полный месяц спецоперации на Украине) выросло на 3%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Рост денежной массы в США едва компенсирует инфляцию
Вышли данные по денежной массе в США за март. Темпы опустились до 10% (11% месяц назад).
Отличие от инфляции (8,5%) всего на 1,5 процентных пункта.
В реальном выражении рост, фактически, остановился. Точнее, находится в пределах погрешности измерений.
В этой ситуации становится неизбежным и замедление ВВП США
ВВП США в 1 квартале вырос на 4,3%, годовые темпы лучшие за 38 лет
По отношению к 1 кварталу 2021 года ВВП США в 1 квартале нынешнего года вырос на 4,3%.
Более того, ВВП за последние четыре квартала на 6,6% выше, чем за аналогичный период годом ранее.
Чтобы понять, что означает рост ВВП за год (за четыре квартала) на 6,6% достаточно взглянуть на график годовых темпов ВВП с 1930 года.
Рост ВВП в 2021 году стал лучшим с 1984 года (почти за 40 лет) и вторым лучшим с 1966 года (за 56 лет). Но пика темпы годового ВВП достигли именно сейчас, по итогам 1 квартала 2022 года (+6,6%).
Далее темпы будут замедляться. Причин две:
· из расчёта годовых темпов уйдёт гигантский рост 2 квартала 2021 года;
· ФРС ведёт крайне неудачную для экономического роста политику (см. выше о денежной массе в США).
Глобальные продажи премиум-автомобилей падают третий квартал подряд
В 1 квартале 2022 года в мире было продано 1,7 млн. легковых премиум-автомобилей брендов БМВ, Мерседес, Ауди и Тесла.
Это на 5% меньше, чем в 1 квартале прошлого года.
Падение наблюдается третий квартал подряд, то есть, не связано с событиями на Украине.
Годовые продажи (за 4 квартала или "скользящий год") во 2 квартале прошлого года достигли исторического пика (7,4 млн. шт.)
С тех пор они снижаются.
Только у Теслы отмечается рост. Впервые в истории компания продала более 1 млн. автомобилей за 4 квартала.
Все три немецкие марки при этом демонстрируют падение.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Денежная масса перестала расти в реальном выражении
На 1 апреля денежная масса выросла до 66,7 трлн. рублей. Это исторический рекорд и на 17,1% выше, чем год назад.
Однако темпы роста денежной массы практически неотличимы от темпов роста цен.
В реальном выражении рост ДМ фактически прекратился, что хорошо видно на нашем традиционном графике «денежный светофор».
По итогам апреля ожидается рост инфляции до 18%, что (при сохранении темпов ДМ) будет означать сокращение реальной денежной массы.
Что ждёт нас впереди? ЦБ опубликовал прогноз показателей по итогам 2022 года.
Судя по этим прогнозам, ЦБ не будет выводить экономику из кризиса. Наоборот, ЦБ гарантированно создаёт условия для кризиса.
Ключевые цифры из прогноза ЦБ обведены красным. При инфляции порядка 20% Центробанк будет наращивать денежную массу темпами порядка 7,5%.
В реальном выражении денежная масса по итогам года сократится примерно на 10%, как в 2015 году, что гарантирует кризис без всяких санкций.
К этому кризису, созданному Центробанком, добавится санкционный шок...
Всё идёт по кризисному варианту (см. таблицу).
России же сейчас нужен целевой вариант, при котором экономика не падает, а растёт.
К сожалению, ЦБ просто «не видит» правильный вариант действий (см. «Набиуллина 3.0, или Рост экономики в условиях санкций»). Это видно и по прогнозу ЦБ выше, и по снижению ставки (см. далее).
ЦБ снизил ставку до 14% годовых, не использовав шанс помочь экономике
Банк России по итогам своего заседания снизил ключевую ставку на 300 б.п. до уровня в 14% годовых.
“Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. В то же время риски для ценовой и финансовой стабильности перестали нарастать, что создало условия для снижения ключевой ставки.”-говорится в сообщении.
ЦБ опять повторяет свои ошибки. Пока деньги (рубли) дорогие, он мог воспользоваться моментом и без опасений для инфляции и курса рубля смело добавлять их в экономику.
Вместо этого ЦБ предпочёл снизить ставку, сделать деньги более дешёвыми. Снижением ставки ЦБ лишь ограничивает свои возможности добавлять деньги в экономику путём покупки активов.
О том, что снижение ставки не даёт эффекта, говорит опыт 2015 года. Тогда ЦБ тоже вместо добавления денег предпочёл их обесценивать. В результате Россия получила падение ВВП в 2015 году и медленный выход из этого падения.
Сейчас Эльвира Набиуллина вновь идёт по ошибочному сценарию 2015 года. Только в этот раз её ошибки будут усилены внешним санкционным шоком.
Промышленное производство в марте выросло: +3%
Промпроизводство в марте выросло на 3%.
Сам факт роста в этом месяце - уже приятный сюрприз (напомню, специальная военная операция началась в конце февраля). Но темпы роста существенно замедлились.
Среднегодовой индекс промпроизводства на исторических максимумах
По итогам апреля инфляция может составить 18%
Среднесуточный темп роста цен с 1 по 22 апреля составил 0,056%
Если такой темп сохранится, то по итогам апреля инфляция составит 18%.
Это существенно выше ставки ЦБ, которую, напомним, ЦБ только что снизил с 17 до 14% (см. выше).
Рост цен опережает рост денежной массы. Это с гарантией ввергнет экономику в депрессию, что, к сожалению, будет приписано эффективному действию западных санкций, а не прямым ошибкам собственного ЦБ.
Узкая денежная база продолжает замедляться седьмую неделю подряд
Узкая денежная база (УДБ) к 22 апреля снизилась до 14,5 трлн.
Прирост составил 3,6% годовых.
При ожидаемой инфляции 18% по итогам апреля, это означает сокращение УДБ в реальном выражении. А так как УДБ на 96% совпадает с М0 (эм-ноль, наличный компонент денежной массы М2), то негативный вклад как минимум в этот компонент денежной массы уже обеспечен.
За неделю ЗВР сократились на 4 млрд. долларов
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 22 апреля объем ЗВР составил 607,1 млрд. долларов по сравнению 611,1 млрд. долларов неделей ранее.
При этом динамика сокращения ЗВР с пика, показанного 18 февраля (643 млрд.) находится между худшим (2008 год) и лучшим (2020 год) сценариями.
Пока провала ЗВР, аналогичного 2008 году, не наблюдается (позитив).
В СЛЕДУЮЩИХ ОБЗОРАХ
Напоминаем, что по итогам каждого месяца выходит обзор «быстрых индикаторов». Такой месячный обзор по итогам апреля мы планируем выпустить 4 мая.
В следующем еженедельном обзоре:
● Денежная масса в Турции
● Узкая денежная база, ЗВР, инфляция и другие показатели по России
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter