24 мая 2022 ЦентроКредит
ПРЕДСТАВИТЕЛИ ФЕДРЕЗЕРВА В ПОСЛЕДНИЕ НЕДЕЛИ НЕ УЖЕСТОЧАЮТ РИТОРИКУ – БАЗОВЫЙ БАРИАНТ: +50 БП НА ДВУХ БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• приоритетный вариант — увеличение ставки на 50 бп
• мы должны повысить ставку выше нейтрального уровня (2-2.5%) для борьбы с инфляцией. желаемый уровень — 3.5% к концу года
• вероятность рецессии – низкая
• если удастся обуздать инфляцию, то сможем начать понижать ставку уже в 2024 году
George:
• ужесточение ДКП определенно отразится на рынках. Финансовые условия уже ужесточаются
Harker, Evans:
• вероятно, повысим ставку на 50 бп в июне и июле, далее шаг – в 25 бп.
• рассматривается вариант повышения ставки выше нейтрального уровня
Kashkari:
• до нейтрального уровня (2-2.5%) ставка точно будет повышена к концу года
ЕВРОКОМИССИЯ – ОЦЕНКА ТЕМПОВ ВОССТАНОВЛЕНИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ ЗНАЧИТЕЛЬНО ПЕРЕСМОТРЕНА ВНИЗ, РОССИЯ: -10.4% В ЭТОМ ГОДУ
Еврокомиссия опубликовала Spring 2022 Economic Forecast в котором заметно ухудшила прогнозы на этот год:
МИР: ВВП 2022: 3.2% гг vs 4.5% в осеннем прогнозе
США: ВВП 2022: 2.9% гг vs 4.5%
EU: ВВП 2022: 2.7% гг vs 4%
КИТАЙ: ВВП 2022: 4.6% гг vs 5.3%
РОССИЯ: ВВП 2022: -10.4% гг vs 2.6%, 2023: 1.5% гг vs 2.2%. Основные факторы падения — обвал в инвестициях и потреблении.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
РИТОРИКА БАНКА РОССИИ ДОПУСКАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Текущие инфляционные тенденции, текущий темп роста цен, действительно, существенно замедляется, быстрее, чем это происходило в 2015 году. Мы видим на основании этого пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки в течение этого года
Изменение трансмиссионного механизма:
• Процентный канал продолжает работать, но может требоваться более сильная реакция ДКП • Валютный канал стал менее значим
• ДКП продолжает влиять на курс, но с удлиненным лагом
• Санкционные ограничения в отношении Банка России и крупных российских банков привели к необходимости введения режима контроля за потоками капитала.
• Контроль за потоками капитала – это инструмент финансовой стабильности (а не ДКП и не управления курсом).
• Роль внешних факторов снизилась до условий внешней торговли, теперь основное – это состояние торгового баланса.
• Усилилась зависимость валютного курса от торговых потоков и цен на нефть.
• Значимость валютного канала снизилась – влияние ДКП на курс стало более длинным и опосредованным:
– раньше: решение поставке → финансовые инструменты и курс
– теперь: решение поставке → ставки на кредит → спрос → импорт → курс
• Курс рубля по-прежнему остается плавающим, но может быть более волатильным – финансовый счет не сглаживает сезонные колебания, бюджетное правило не сглаживает колебания, связанные с ценой на нефть.
Повышенная неопределенность внешних условий:
• В динамике внешнеторговых потоков возможны upside и downside риски
• Доверительные интервалы прогноза шире обычных
Масштабная структурная перестройка экономики:
• Структурная перестройка приводит к изменению относительных цен
• Избыточно жесткая ДКП может воспрепятствовать наращиванию нового производства, а слишком мягкая –усилить проинфляционные тенденции
ИНФЛЯЦИЯ ВЕРНУЛАСЬ К ТАРГЕТУ
Чудеса с российской инфляцией продолжатся! С 7 по 13 мая рост цен составил 0.05% vs 0.12% и 0.21% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.15%, с начала года – 11.84%. Годовой показатель снизился впервые с начала кризиса – с 17.8 до 17.7% гг.
Основной вклад в замедление инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, БТЭ, стройматериалы, сахар и яйца.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции и товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло).
Наметилось замедление в бытовой химии/парфюмерии/косметике.
Если рост цен в мае будет продолжаться теми же темпами, что и в первые 13 дней, то по итогам месяца инфляция составит 0.37% или чуть выше 4% mm saar. Это означает, что текущие темпы роста цен – НА УРОВНЕ ТАРГЕТА ЦБ!
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• приоритетный вариант — увеличение ставки на 50 бп
• мы должны повысить ставку выше нейтрального уровня (2-2.5%) для борьбы с инфляцией. желаемый уровень — 3.5% к концу года
• вероятность рецессии – низкая
• если удастся обуздать инфляцию, то сможем начать понижать ставку уже в 2024 году
George:
• ужесточение ДКП определенно отразится на рынках. Финансовые условия уже ужесточаются
Harker, Evans:
• вероятно, повысим ставку на 50 бп в июне и июле, далее шаг – в 25 бп.
• рассматривается вариант повышения ставки выше нейтрального уровня
Kashkari:
• до нейтрального уровня (2-2.5%) ставка точно будет повышена к концу года
ЕВРОКОМИССИЯ – ОЦЕНКА ТЕМПОВ ВОССТАНОВЛЕНИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ ЗНАЧИТЕЛЬНО ПЕРЕСМОТРЕНА ВНИЗ, РОССИЯ: -10.4% В ЭТОМ ГОДУ
Еврокомиссия опубликовала Spring 2022 Economic Forecast в котором заметно ухудшила прогнозы на этот год:
МИР: ВВП 2022: 3.2% гг vs 4.5% в осеннем прогнозе
США: ВВП 2022: 2.9% гг vs 4.5%
EU: ВВП 2022: 2.7% гг vs 4%
КИТАЙ: ВВП 2022: 4.6% гг vs 5.3%
РОССИЯ: ВВП 2022: -10.4% гг vs 2.6%, 2023: 1.5% гг vs 2.2%. Основные факторы падения — обвал в инвестициях и потреблении.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
РИТОРИКА БАНКА РОССИИ ДОПУСКАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Текущие инфляционные тенденции, текущий темп роста цен, действительно, существенно замедляется, быстрее, чем это происходило в 2015 году. Мы видим на основании этого пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки в течение этого года
Изменение трансмиссионного механизма:
• Процентный канал продолжает работать, но может требоваться более сильная реакция ДКП • Валютный канал стал менее значим
• ДКП продолжает влиять на курс, но с удлиненным лагом
• Санкционные ограничения в отношении Банка России и крупных российских банков привели к необходимости введения режима контроля за потоками капитала.
• Контроль за потоками капитала – это инструмент финансовой стабильности (а не ДКП и не управления курсом).
• Роль внешних факторов снизилась до условий внешней торговли, теперь основное – это состояние торгового баланса.
• Усилилась зависимость валютного курса от торговых потоков и цен на нефть.
• Значимость валютного канала снизилась – влияние ДКП на курс стало более длинным и опосредованным:
– раньше: решение поставке → финансовые инструменты и курс
– теперь: решение поставке → ставки на кредит → спрос → импорт → курс
• Курс рубля по-прежнему остается плавающим, но может быть более волатильным – финансовый счет не сглаживает сезонные колебания, бюджетное правило не сглаживает колебания, связанные с ценой на нефть.
Повышенная неопределенность внешних условий:
• В динамике внешнеторговых потоков возможны upside и downside риски
• Доверительные интервалы прогноза шире обычных
Масштабная структурная перестройка экономики:
• Структурная перестройка приводит к изменению относительных цен
• Избыточно жесткая ДКП может воспрепятствовать наращиванию нового производства, а слишком мягкая –усилить проинфляционные тенденции
ИНФЛЯЦИЯ ВЕРНУЛАСЬ К ТАРГЕТУ
Чудеса с российской инфляцией продолжатся! С 7 по 13 мая рост цен составил 0.05% vs 0.12% и 0.21% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.15%, с начала года – 11.84%. Годовой показатель снизился впервые с начала кризиса – с 17.8 до 17.7% гг.
Основной вклад в замедление инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, БТЭ, стройматериалы, сахар и яйца.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции и товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло).
Наметилось замедление в бытовой химии/парфюмерии/косметике.
Если рост цен в мае будет продолжаться теми же темпами, что и в первые 13 дней, то по итогам месяца инфляция составит 0.37% или чуть выше 4% mm saar. Это означает, что текущие темпы роста цен – НА УРОВНЕ ТАРГЕТА ЦБ!
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу