Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Проблемы с цепочками поставок, характерные для всей полупроводниковой отрасли, вероятно, продолжат оказывать негативное влияние на финпоказатели Applied Materials в нынешнем году. При этом мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса компании. Спрос на полупроводниковое оборудование в мире, как ожидается, продолжит расти, и Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, и далее останется бенефициаром.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Applied Materials с целевой ценой на конец 2022 г. на уровне $ 146,0, что предполагает потенциал роста на 22,2%.
Applied Materials - один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries. В 2021 г. Applied Materials стала лидером на глобальном рынке полупроводникового оборудования с долей 16,8%.
Результаты Applied Materials во II финквартале оказались довольно слабыми. Благодаря сохраняющемуся высокому спросу на полупроводниковое оборудование в мире выручка увеличилась на 11,9% г/г, до $ 6,25 млрд, скорр. EPS - на 13,5%, до $ 1,85, но оба показателя не дотянули до консенсус-прогнозов. Менеджмент оценил недополученную выручку в минувшем финквартале из-за перебоев с цепочками поставок в $ 150 млн. Компания также дала разочаровывающий прогноз на III финквартал. Между тем в отчетном периоде Applied Materials направила более $ 2 млрд на выплаты акционерам, а ее долговая нагрузка остается несущественной.
Несмотря на наличие значительной неопределенности в отношении краткосрочных перспектив Applied Materials, мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции компании, рассчитывая, что она продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйверами дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили. На этом фоне все ведущие мировые производители полупроводников объявили о масштабных инвестициях в расширение и обновление производственных мощностей, и мы ждем сохранения высокого спроса на оборудование для выпуска чипов.
Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Мы рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.
По оценочным коэффициентам EV/S, EV/EBITDA и P/E на 2022 г. акции Applied Materials выглядят в среднем примерно на 22% дешевле своих аналогов. Мы считаем такой дисконт неоправданным, учитывая лидирующее положение компании в отрасли, высокие показатели рентабельности и неплохие перспективы роста, и ожидаем, что он будет сокращаться.
Главные риски связаны с проблемами с цепочками поставок, которые, как ожидается, продолжат оказывать давление на финпоказатели Applied Materials в предстоящие кварталы. Кроме того, на рынке капитала ожидания быстрого повышения процентных ставок в США могут способствовать сохранению высокой волатильности в акциях технологических компаний.
Описание эмитента
Applied Materials - американская компания, один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов Applied Materials числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, и контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries.
Согласно данным исследовательской фирмы The Information Network, Applied Materials в 2021 году стала лидером на глобальном рынке полупроводникового оборудования с долей 16,8%. На втором и третьем местах расположились нидерландская ASML (15,6%) и японская Tokyo Electron (11,7%), а замкнули топ-5 Lam Research (10,6%) и KLA (6,2%).
Applied Materials работает в трех основных сегментах:
Сегмент полупроводниковых систем (Semiconductor Systems, 71% выручки в 2021 фингоду), собственно, и занимается производством оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и интегральных схем. Кроме того, подразделение производит различные метрологические и диагностические приборы.
Сегмент глобальных услуг (Applied Global Services, 22% выручки) специализируется на услугах, связанных с гарантийным и послегарантийным обслуживанием, настройкой и модернизацией полупроводникового оборудования.
Сегмент дисплеев и смежных рынков (Display and Adjacent Markets, 7% выручки) производит оборудование для выпуска жидкокристаллических дисплеев, OLED и пр.
В географическом разрезе крупнейшим рынком для Applied Materials является Китай, который обеспечивает 32% выручки. На втором и третьем местах со значительным отрывом идут Тайвань (23%) и Южная Корея (18%). В целом на Японию и страны Азиатско-Тихоокеанского региона приходится почти 90% продаж компании.
Финансовые результаты
Отчетность Applied Materials за II квартал 2022 финансового года, завершившийся 1 мая, была достаточно слабой. Выручка увеличилась на 11,9% г/г, до $ 6,25 млрд, благодаря сохраняющемуся высокому спросу на полупроводниковое оборудование в мире, однако не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $ 6,35 млрд. При этом менеджмент оценил недополученную выручку в минувшем финквартале из-за перебоев с цепочками поставок в $ 150 млн. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 8,5%, до $ 2,02 млрд, и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 1 п. п., до 32,4%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 13,5%, до $ 1,85, но оказалась на 5 центов ниже средней оценки аналитиков Уолл-стрит.
Applied Materials: основные финпоказатели за II квартал и 6 месяцев 2022 фингода (млн $)
Баланс Applied Materials остается сильным - компания завершила II финквартал, имея на счетах $ 6,02 млрд денежных средств и инвестиций при долгосрочном долге $ 5,46 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 415 млн, направила $ 210 млн на капвложения и вернула своим акционерам чуть более $ 2 млрд за счет выкупа акций ($ 1,8 млрд) и выплаты дивидендов ($ 211 млн).
Руководство Applied Materials ожидает, что проблемы с цепочками поставок продолжат оказывать негативное влияние на финансовые показатели. В III финквартале, завершающемся в июле, компания рассчитывает заработать $ 1,59–1,95 на акцию (снижение на 6,8% г/г от центральной точки диапазона) при выручке $ 6,25 млрд плюс/минус $ 400 млн (рост на 0,9% г/г). При этом консенсус-прогноз по выручке Applied Materials в текущем финквартале составляет $ 6,68 млрд, по показателю EPS - $ 2,04.
"Спрос на продукцию и услуги Applied Materials сейчас как никогда сильный, однако проблемы с цепочками поставок продолжают сдерживать нас", - заявил CEO компании Гэри Дикерсон. При этом он рассчитывает, что влияние данного фактора ослабнет в IV финквартале.
Перспективы
Несмотря на наличие значительной неопределенности в отношении краткосрочных перспектив Applied Materials, мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции компании, рассчитывая, что она продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности.
Согласно оценке Ассоциации полупроводниковой промышленности (SIA), мировые продажи полупроводников в 2021 году увеличились на 26,2%, до рекордных $ 555,9 млрд, в I квартале 2022 года - на 23% г/г, до $ 151,7 млрд. По итогам всего нынешнего года прогнозируется подъем на 9–11%. В свою очередь SEMI (Semiconductor Equipment and Materials International), глобальная ассоциация производителей оборудования и материалов, разработчиков и поставщиков технологий в микроэлектронике, оценила продажи оборудования для производства полупроводников в 2021 году на рекордном уровне $ 102,6 млрд, что на 44,1% больше, чем в прошлом году. В 2022 году показатель достигнет $ 114 млрд, ожидают в SEMI.
Что же касается более отдаленного будущего, то и здесь перспективы выглядят вполне неплохо. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйверами дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и такие быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили.
Отметим, что за последний год практически все ведущие мировые производители полупроводников объявили о масштабных инвестициях в расширение и обновление производственных мощностей. Так, тайваньская TSMC, ведущий мировой контрактный производитель чипов, в прошлом году заявила, что намерена в ближайшие три года инвестировать $ 100 млрд в наращивание производства. В том числе $ 12 млрд планируется направить на строительство завода по производству чипов в штате Аризона, США. В свою очередь процессорный гигант Intel в марте этого года сообщил, что планирует только в Европе вложить в производство чипов € 80 млрд до конца текущего десятилетия. О существенных капвложениях в полупроводниковое оборудование объявили Samsung, Micron и SK Hynix.
Мы считаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров описанных выше трендов и сможет продолжить наращивать долю рынка. Отметим, что компания тратит значительные средства на исследования и разработки, это позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. В то же время мы рассчитываем, что Applied Materials останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.
Главные риски связаны с проблемами с цепочками поставок, которые, как ожидается, продолжат оказывать давление на финпоказатели Applied Materials в предстоящие кварталы. Кроме того, на рынке капитала ожидания быстрого повышения процентных ставок в США могут способствовать сохранению высокой волатильности в акциях технологических компаний.
Applied Materials: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)
Оценка
Мы оценили Applied Materials сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2022 календарный год. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S, EV/EBITDA и P/E.
Сравнительная оценка
Наша оценка справедливой стоимости Applied Materials на конец 2022 года составляет $ 126,9 млрд, или $ 146,0 на акцию, что предполагает потенциал роста на 22,2% от текущего ценового уровня. Рекомендация - "Покупать".
Средняя целевая цена акций Applied Materials по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 148,8 (апсайд 24,6%), и рейтинг акции 4,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Applied Materials аналитиками Evercore ISI составляет $ 145 (рекомендация "Выше рынка"), BNP Paribas Exane - $ 150 ("Выше рынка"), Wells Fargo Securities - $ 135 ("Выше рынка").
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials, двигаясь в рамках среднесрочного нисходящего канала, превысили 50-дневную скользящую среднюю. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $ 130.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter