1 июня 2022 БКС Экспресс Покровский Никита
Разберемся, почему инвесторам сейчас не стоит целиком ориентироваться на консенсус-прогнозы инвестдомов США относительно потенциала для роста крупнейших технологических компаний Америки.
Таргеты, выставляемые аналитиками, нередко служат для инвесторов одним из ориентиров того, стоит ли в целом обращать внимание на те или иные бумаги. Их пересмотр в сторону повышения или понижения нередко приводит к сильным движениям котировок. Но, если бы все было так просто и достаточно было бы покупать акции с большим потенциалом, то не было бы тех, кто обычно теряет средства на рынке.
Конечно, это не означает, что консенсусы полностью бесполезны. Исследования показывают, что независимо от индустрии, ориентирование на них помогает снизить процент ошибочных решений на 15–18%, но в том то и дело, что лишь снизить процент, а не избавить. К тому же, когда на рынке возникает всеобщий консенсус, стоит начинать смотреть в обратном направлении. Серьезные кризисы нередко случались потому, что никто не ждал «черного лебедя» и большинство смотрело в одном направлении.
Почему они не правы сейчас
Если рассмотреть крупнейшие 50 технологических компаний США и консенсус-прогнозы от ведущих аналитиков вы не найдете ни одного (!) медведя. И это несмотря на то, что многие акции падали в цене от своих максимумов на 40–50%. Не найдется даже ни одного сводного прогноза с рейтингом Underperform (хуже рынка). Всего 4 будут на Hold (удержание), а все остальные Outperform (лучше рынка) и strong buy (покупка).
Если рассмотреть оценки у трех наиболее отслеживаемых аналитиками бумаг Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT) и Amazon (AMZN), то из 152 рекомендации, 106 будут на покупку, 43 — лучше рынка, 2 — на удержание и всего один поставил — хуже рынка Amazon. Потенциал для роста у Alphabet аналитики в среднем видят 54%, у Microsoft 39%, а у Amazon 79%. Получается, инвестору совершенно точно стоит покупать? Значат ли такие оценки, что упавшие техи это одна сплошная инвестиционная идея?
На приведенном графике показаны медианные значения мультипликатора P/E для 50 крупнейших компаний роста (Growth) и 50 крупнейших стоимости (Value). Текущее медианное значение крупнейших техов составляет 30,7x, что, несмотря на снижение с начала года, все еще выше среднего значения за последние 20 лет в 27x. То есть бумаги остаются все еще дорогими относительно своих исторических значений. Те же акции стоимости, несмотря на значительный рост с начала года, находятся на уровне своих средних исторических значений.
Но ключевым моментом является то, что если аналитики правы в отношении своих таргететов для крупнейших технологических компаний США, то значения P/E при текущих прибылях должны были бы взлететь снова выше 40x, чтобы таргеты были достигнуты.
Что делать
Становится очевидным, что следование текущим консенсус-прогнозам было бы несколько рискованным. Прежде чем медианные значения спустятся к уровням, когда потенциальная долгосрочная доходность возрастет, котировки технологических бумаг должны снизиться еще ниже, а прибыли увеличиться.
На мой взгляд, текущие оценки аналитиков по топовым техам избыточно высоки. Несмотря на значительное снижение акций, рассматривать в целом бумаги из технологического сектора для долгосрочного инвестирования может быть преждевременно. Текущая картина будет больше способствовать появлению возможностей для краткосрочной и среднесрочной торговли. Как неоднократно отмечалось рынок сменил режим.
Конечно, везде есть свои исключения и среди крупных техов уже можно найти компании с приемлемыми показателями, но в каждом случае необходимо разбираться отдельно, чтобы исключить вариант попадания в ловушку стоимости, ввиду ориентирования на низкие значения мультипликаторов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Таргеты, выставляемые аналитиками, нередко служат для инвесторов одним из ориентиров того, стоит ли в целом обращать внимание на те или иные бумаги. Их пересмотр в сторону повышения или понижения нередко приводит к сильным движениям котировок. Но, если бы все было так просто и достаточно было бы покупать акции с большим потенциалом, то не было бы тех, кто обычно теряет средства на рынке.
Конечно, это не означает, что консенсусы полностью бесполезны. Исследования показывают, что независимо от индустрии, ориентирование на них помогает снизить процент ошибочных решений на 15–18%, но в том то и дело, что лишь снизить процент, а не избавить. К тому же, когда на рынке возникает всеобщий консенсус, стоит начинать смотреть в обратном направлении. Серьезные кризисы нередко случались потому, что никто не ждал «черного лебедя» и большинство смотрело в одном направлении.
Почему они не правы сейчас
Если рассмотреть крупнейшие 50 технологических компаний США и консенсус-прогнозы от ведущих аналитиков вы не найдете ни одного (!) медведя. И это несмотря на то, что многие акции падали в цене от своих максимумов на 40–50%. Не найдется даже ни одного сводного прогноза с рейтингом Underperform (хуже рынка). Всего 4 будут на Hold (удержание), а все остальные Outperform (лучше рынка) и strong buy (покупка).
Если рассмотреть оценки у трех наиболее отслеживаемых аналитиками бумаг Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT) и Amazon (AMZN), то из 152 рекомендации, 106 будут на покупку, 43 — лучше рынка, 2 — на удержание и всего один поставил — хуже рынка Amazon. Потенциал для роста у Alphabet аналитики в среднем видят 54%, у Microsoft 39%, а у Amazon 79%. Получается, инвестору совершенно точно стоит покупать? Значат ли такие оценки, что упавшие техи это одна сплошная инвестиционная идея?
На приведенном графике показаны медианные значения мультипликатора P/E для 50 крупнейших компаний роста (Growth) и 50 крупнейших стоимости (Value). Текущее медианное значение крупнейших техов составляет 30,7x, что, несмотря на снижение с начала года, все еще выше среднего значения за последние 20 лет в 27x. То есть бумаги остаются все еще дорогими относительно своих исторических значений. Те же акции стоимости, несмотря на значительный рост с начала года, находятся на уровне своих средних исторических значений.
Но ключевым моментом является то, что если аналитики правы в отношении своих таргететов для крупнейших технологических компаний США, то значения P/E при текущих прибылях должны были бы взлететь снова выше 40x, чтобы таргеты были достигнуты.
Что делать
Становится очевидным, что следование текущим консенсус-прогнозам было бы несколько рискованным. Прежде чем медианные значения спустятся к уровням, когда потенциальная долгосрочная доходность возрастет, котировки технологических бумаг должны снизиться еще ниже, а прибыли увеличиться.
На мой взгляд, текущие оценки аналитиков по топовым техам избыточно высоки. Несмотря на значительное снижение акций, рассматривать в целом бумаги из технологического сектора для долгосрочного инвестирования может быть преждевременно. Текущая картина будет больше способствовать появлению возможностей для краткосрочной и среднесрочной торговли. Как неоднократно отмечалось рынок сменил режим.
Конечно, везде есть свои исключения и среди крупных техов уже можно найти компании с приемлемыми показателями, но в каждом случае необходимо разбираться отдельно, чтобы исключить вариант попадания в ловушку стоимости, ввиду ориентирования на низкие значения мультипликаторов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter