28 июня 2022 Открытие Исаков Виталий
Английский экономист Артур Пигу сказал, что ошибка чрезмерного оптимизма умирает в кризисе, но умирая, она рождает ошибку пессимизма. Новая ошибка появляется на свет не малышом, но гигантом. Это наблюдение очень хорошо описывает динамику фондовых рынков в кризисные моменты. Российский рынок акций уже испытывал сильные снижения в 1998, 2008, 2014, 2020 г – и каждый раз отыгрывал потери и показывал новые максимумы. Восстановление котировок было обусловлено вполне объективными факторами – выручка, прибыли и дивиденды российских компаний восстанавливались от кризисной ситуации и возобновляли рост, вслед за ними неизбежно росли и биржевые индексы.
Казалось бы, эффективность стратегии «покупай акции, когда сильно подешевело» была не раз уже подтверждена. Однако «ошибка пессимизма» обманывает многих инвесторов, когда они начинают думать, что в этот кризис «всё по-другому». Действительно, причина кризисов может быть каждый раз новая. Мы сталкивались с дефолтом РФ, мировым финансовым кризисом, санкциями и падением цен на нефть, глобальной пандемией и теперь вновь с санкциями. Однако падение и последующее восстановление котировок происходит из-за особенностей психологии участников рынка, которые, в отличие от поводов для коррекции, никогда не меняются.
Ошибка пессимизма возникает в ситуации большой неопределенности и характеризуется тем, что инвестиционный горизонт многих участников рынка сокращается даже не до «месяцев», а до «дней». В 2022 году многие российские компании ждет ухудшение финансовых результатов – им приходится перестраивать логистические цепочки, искать новые рынки сбыта, справляться с инфляцией и высокими ставками. Ряд компаний уже отказался от выплаты дивидендов, многие бизнесы будут их сокращать. Объективно снижение выплат текущего года может снизить «справедливую» цену того или иного актива, например, на 10%. Оставшаяся часть падения котировок – эффект психологической «ошибки пессимизма», которая заключается в том, что инвесторы не заглядывают в будущее дальше текущего года, а там тем временем – неминуемое восстановление финансовых результатов.
Восстановление происходит поскольку капиталистическая экономика адаптируется к вызовам и сложностям, а миллионы предпринимателей и работников каждый день прилагают все усилия, чтобы улучшить свою жизнь, предлагая востребованные товары и услуги. Текущая низкая стоимость акций российских компаний даёт хороший потенциал роста и в пессимистичных сценариях, а в оптимистичных – взрывной. Те инвесторы, которые смогут вложиться на годы, не переживая о том, что случится в ближайшие месяцы и дни, выиграют не только от возвращения дивидендных выплат, но и от отступления пессимизма.
Клиенты Открытие Private Banking находятся в удачном положении, чтобы воспользоваться сложившейся ситуацией, поскольку их инвестиционные портфели были диверсифицированы – облигации, золото, рублевые и валютные депозиты сохранили стоимость и дают возможность ребалансировки в подешевевшие активы. Возросший спрос на инвестиционные продукты российского рынка акций со стороны клиентов Private Banking подтверждает правильность нашего подхода к формированию портфелей и коммуникациям с клиентами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба