6 июля 2022 БКС Экспресс
Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за июнь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, и проанализируем их выбор.
«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в июне
Относительно мая в портфеле выросла доля акций:
• Сбербанк-ао (+2,3 п.п.)
• Сбербанк-ап (+1,0 п.п.)
• Лукойл (+0,9 п.п.)
• МТС (+0,7 п.п.)
• Яндекс (+0,6 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (+0,5 п.п.)
• Роснефть (+0,5 п.п.)
• НЛМК (+0,1 п.п.)
Сократились позиции:
• Газпром (-6,1 п.п.)
• Норникель (-0,5 п.п.)
Особенности среднестатистического портфеля
• В структуре портфеля российского частного инвестора очень большую долю занимает нефтегазовый сектор — 50,3%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, но с другой — увеличивает риск из-за снижения уровня диверсификации.
• Ярко была подсвечена проблема диверсификации по итогам июня. На конец мая доля Газпрома была рекордно высокой — более трети портфеля. В июне ГОСА не согласовало дивиденды за прошлый год, что спровоцировало обвал бумаг, к текущему моменту потери составляют более 33%. Вклад обвала Газпрома в динамику портфеля -10,8% при совокупном результате портфеля за месяц -11,3%. Индекс МосБиржи за тот же период показал лучшую динамику благодаря более низкой доле Газпрома.
• Проблема диверсификации прослеживается также в том, что в Народном портфеле нет представителей электроэнергетического сектора. Инвесторам стоит обратить внимание, что эта отрасль в 2022 г. показывает один из лучших результатов: -24% у отраслевого индекса против -40% у индекса МосБиржи. Представители сектора в этом году также выглядят интересно с точки зрения дивидендной доходности. На наш взгляд в секторе интересны акции ОГК-2, Интер РАО, РусГидро.
• Стоит отметить, что несмотря на отказ Газпрома от дивидендов частные инвесторы выкупали просадку в бумаге. Доля в портфеле упала лишь на 6,1% при вкладе в динамику портфеля -10,8%. На наш взгляд, такой подход не вполне оправдан. Безусловно, бумага сильно просела, потеряв в абсолютном выражении почти в 2 раза больше, чем величина ожидавшихся дивидендов. Однако среднесрочные перспективы акций туманны на фоне возросших рисков увеличения налоговой нагрузки, а также возможной необходимости увеличить инвестпрограмму из-за переориентации рынков сбыта.
• В портфеле есть две консервативные дивидендные истории, МТС и Сургутнефтегаз-ап. Фактор дивидендов также обеспечивает позиции Роснефти в портфеле. Из-за отказа от дивидендов Газпрома по итогам июля можно предположить рост позиций инвесторов в отмеченных бумагах в преддверии дивидендных отсечек.
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Состав портфеля за февраль–март не был опубликован, поэтому доходность за февраль–апрель рассчитана исходя из допущения, что структура портфеля была такой же, как в январе.
Доходность портфеля частного инвестора за июнь, исходя из принятых допущений, могла бы составить -11,3% или -30,3% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за июнь потерял 6,4%.
Основная причина отставания — слишком высокая доля Газпрома. Можно сказать, что одна бумага почти полностью обеспечила обвал доходности портфеля.
Если портфелю не хватает защиты
Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля, — хеджирование. С 1 июня ЦБ РФ снял запрет на короткие продажи по ценным бумагам. Теперь снова можно хеджировать позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.
Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.
«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в июне
Относительно мая в портфеле выросла доля акций:
• Сбербанк-ао (+2,3 п.п.)
• Сбербанк-ап (+1,0 п.п.)
• Лукойл (+0,9 п.п.)
• МТС (+0,7 п.п.)
• Яндекс (+0,6 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (+0,5 п.п.)
• Роснефть (+0,5 п.п.)
• НЛМК (+0,1 п.п.)
Сократились позиции:
• Газпром (-6,1 п.п.)
• Норникель (-0,5 п.п.)
Особенности среднестатистического портфеля
• В структуре портфеля российского частного инвестора очень большую долю занимает нефтегазовый сектор — 50,3%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, но с другой — увеличивает риск из-за снижения уровня диверсификации.
• Ярко была подсвечена проблема диверсификации по итогам июня. На конец мая доля Газпрома была рекордно высокой — более трети портфеля. В июне ГОСА не согласовало дивиденды за прошлый год, что спровоцировало обвал бумаг, к текущему моменту потери составляют более 33%. Вклад обвала Газпрома в динамику портфеля -10,8% при совокупном результате портфеля за месяц -11,3%. Индекс МосБиржи за тот же период показал лучшую динамику благодаря более низкой доле Газпрома.
• Проблема диверсификации прослеживается также в том, что в Народном портфеле нет представителей электроэнергетического сектора. Инвесторам стоит обратить внимание, что эта отрасль в 2022 г. показывает один из лучших результатов: -24% у отраслевого индекса против -40% у индекса МосБиржи. Представители сектора в этом году также выглядят интересно с точки зрения дивидендной доходности. На наш взгляд в секторе интересны акции ОГК-2, Интер РАО, РусГидро.
• Стоит отметить, что несмотря на отказ Газпрома от дивидендов частные инвесторы выкупали просадку в бумаге. Доля в портфеле упала лишь на 6,1% при вкладе в динамику портфеля -10,8%. На наш взгляд, такой подход не вполне оправдан. Безусловно, бумага сильно просела, потеряв в абсолютном выражении почти в 2 раза больше, чем величина ожидавшихся дивидендов. Однако среднесрочные перспективы акций туманны на фоне возросших рисков увеличения налоговой нагрузки, а также возможной необходимости увеличить инвестпрограмму из-за переориентации рынков сбыта.
• В портфеле есть две консервативные дивидендные истории, МТС и Сургутнефтегаз-ап. Фактор дивидендов также обеспечивает позиции Роснефти в портфеле. Из-за отказа от дивидендов Газпрома по итогам июля можно предположить рост позиций инвесторов в отмеченных бумагах в преддверии дивидендных отсечек.
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Состав портфеля за февраль–март не был опубликован, поэтому доходность за февраль–апрель рассчитана исходя из допущения, что структура портфеля была такой же, как в январе.
Доходность портфеля частного инвестора за июнь, исходя из принятых допущений, могла бы составить -11,3% или -30,3% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за июнь потерял 6,4%.
Основная причина отставания — слишком высокая доля Газпрома. Можно сказать, что одна бумага почти полностью обеспечила обвал доходности портфеля.
Если портфелю не хватает защиты
Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля, — хеджирование. С 1 июня ЦБ РФ снял запрет на короткие продажи по ценным бумагам. Теперь снова можно хеджировать позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.
Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба