23 июля 2022 Рябов Павел
Банк России понизил ставку до 8% - существенно лучше ожиданий рынка (8.75-9%).
Это все равно много, учитывая масштаб задач, стоящих перед страной и текущие инфляционные тренды, но снижение на 150 б.п. показывает верность подхода Центробанка к нормализации денежно-кредитной политики. Решение оправданно в контексте условий.
Обновленные прогнозы: инфляция 12-15%, падение ВВП на 4-6%, расходы на конечное потребление минус 3-5%, падение инвестиций на 18-22%, снижение экспорта на 13-17%, снижение импорта на 27.5-31.5%, рост денежной массы 12-17%.
Из пресс релиза ЦБ:
Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но в целом оставались жесткими, в том числе с учетом снижения инфляционных ожиданий. Повышенная премия за риск в кредитных ставках и высокие требования банков к заемщикам сохраняли жесткость ценовых и неценовых условий банковского кредитования. Из-за этого кредитная активность, хотя и демонстрировала признаки оживления, оставалась сдержанной.
Экономическая активность.
Бизнес настроения постепенно улучшаются по мере диверсификации поставщиков готовой продукции, сырья и комплектующих, а также рынков сбыта.
Потребительская активность остается сдержанной, но начинает восстанавливаться, в том числе в условиях постепенного роста импорта потребительских товаров. При этом сокращение импорта по-прежнему существенно опережает снижение экспорта.
Инфляционные риски. Краткосрочные дезинфляционные риски выросли. Однако проинфляционные риски остаются существенными и по-прежнему преобладают на среднесрочном горизонте.
Дезинфляционные факторы – высокая склонность населения к сбережению в условиях общей экономической неопределенности, укрепление рубля, хороший урожай сельскохоз.продукции 2022.
Проинфляционные факторы - рост кредитования и рост потребительской уверенности в совокупности могут привести к опережающему росту потребительского спроса по сравнению с возможностями расширения выпуска. Волатильность обменного курса рубля может препятствовать заякориванию инфляционных ожиданий.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Это все равно много, учитывая масштаб задач, стоящих перед страной и текущие инфляционные тренды, но снижение на 150 б.п. показывает верность подхода Центробанка к нормализации денежно-кредитной политики. Решение оправданно в контексте условий.
Обновленные прогнозы: инфляция 12-15%, падение ВВП на 4-6%, расходы на конечное потребление минус 3-5%, падение инвестиций на 18-22%, снижение экспорта на 13-17%, снижение импорта на 27.5-31.5%, рост денежной массы 12-17%.
Из пресс релиза ЦБ:
Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но в целом оставались жесткими, в том числе с учетом снижения инфляционных ожиданий. Повышенная премия за риск в кредитных ставках и высокие требования банков к заемщикам сохраняли жесткость ценовых и неценовых условий банковского кредитования. Из-за этого кредитная активность, хотя и демонстрировала признаки оживления, оставалась сдержанной.
Экономическая активность.
Бизнес настроения постепенно улучшаются по мере диверсификации поставщиков готовой продукции, сырья и комплектующих, а также рынков сбыта.
Потребительская активность остается сдержанной, но начинает восстанавливаться, в том числе в условиях постепенного роста импорта потребительских товаров. При этом сокращение импорта по-прежнему существенно опережает снижение экспорта.
Инфляционные риски. Краткосрочные дезинфляционные риски выросли. Однако проинфляционные риски остаются существенными и по-прежнему преобладают на среднесрочном горизонте.
Дезинфляционные факторы – высокая склонность населения к сбережению в условиях общей экономической неопределенности, укрепление рубля, хороший урожай сельскохоз.продукции 2022.
Проинфляционные факторы - рост кредитования и рост потребительской уверенности в совокупности могут привести к опережающему росту потребительского спроса по сравнению с возможностями расширения выпуска. Волатильность обменного курса рубля может препятствовать заякориванию инфляционных ожиданий.
Лучшие комментарии к записи Spydell об инфляции
1️⃣ Банк России сегодня рассказывает нам о том, как геройски он сумел сам себя преодолеть, снизив ключевую ставку сразу аж на 1,5 п.п. Но эти шаги ничего не изменят в текущей макроситуации. ЦБ ведь всегда — если одной рукой дает что-то, то другой забирает. Или кто-то думал, что ЦБ так спокойно согласится снизить ставку до 8% при годовой инфляции в 15,9%?
Банк России, учитывая все особенности его политики, не смог бы заставить себя так снизить ставку, не будь у него мощного дезинфляционного фактора в кармане. А именно — экстремально крепкого курса рубля. Такой курс рубля работает против инфляции сразу по двум направлениям. Во-первых, сокращает стоимость импорта. Во-вторых, снижает инфляционные ожидания, которые по инерции довольно сильно зависят от динамики курса.
Однако принимая на вооружение такой подход, ЦБ еще раз подчеркивает, насколько ему не важна ни наша экономика в целом, ни промышленность в частности. Мы привыкли уже, что они там на Неглинной давно зуб на экспортеров точат. Но сейчас они четко демонстрируют, что им абсолютно все равно и на то, что там у производителей, работающих на внутреннем рынке и конкурирующих с импортом. Сдохнут местные производители — ну и ладно, зато цены не выросли. Взять, например, машиностроение — если те же погрузчики, бульдозеры, грейдеры и другая техника из Китая становится здесь дешевле даже с учетом выросших расходов на доставку, что будет с местным производством? О каком вообще импортозамещении мы пытаемся говорить?
Но ЦБ это не волнует. В их сегодняшнем обновленном макропрогнозе они ожидают снижения инвестиций и ВВП не только в этом году, но и в следующем. Накопление основного капитала у них сократится на 3,5-7,5% в этом году и на 0,5-4,5% в следующем, а ВВП — на 4,0-6,0% и на 1,0-4,0% соответственно (хотя еще пару месяцев назад Минэк рисовал куда более оптимистичные прогнозы). Да и дальше взрывного роста не предвидится. Но ничего, зато импорт подрастет. Ну и у бюджета денег будет меньше, не надо будет постоянно бояться, что они там в Правительстве что-нибудь еще профинансируют.
Планирует ли ЦБ что-то делать с рублем в этой ситуации? Нет, об этом не сказано ни слова. Курс же у нас как бы в свободном плавании. Хотя все мы понимаем, что все дело в позиции руководства, а не в отсутствии необходимых инструментов. У них же свои kpi, а там хоть трава не расти. Они даже намекнули, что волатильность курса (то есть в данном случае его вероятное снижение) может вообще мешать заякориванию инфляционных ожиданий, и ЦБ это не понравится.
Все это грустная история о том, что если наконец уже не изменить цели Банка России, то ничего хорошего с экономикой не будет. Крепкий рубль загубит в конечном счете всю промышленность. Слепое, бездумное и прямолинейное таргетирование инфляции в текущих условиях — бессмысленный эксперимент, который очень дорого обходится всем нам.
2️⃣ Сейчас на рынке недвижимости надут такой пузырь, что никакая ипотека не поможет . Застрои уже сейчас дают под 0,9-1,9%, на 30 лет, и то очередей не видно. Более того, высокая инфляция сжигает доходы населения, такие ипотечные платежи, как год-два назад теперь не всем будут не по силам
3️⃣ для того и ввели нулевую ставку (по ипотеке у застройщиков), чтобы рисовать продажи и показывать устойчивый рост цен типа "недвижимость всегда в цене". Схема, близкая к пирамиде, но пользуется покровительством в правительстве и является идеологической основой пузыря хуснулинок. Да и пониже все хотят и план выполнить и бонус, хотя бы квартальный. Ну а дыры в балансах банков это будет уже потом, как вы понимаете
4️⃣ Наши физики (фондовый) рынок не тянут. Под своей тяжесть он падает и дна пока что не видно. Да, медленно, но сползает. Нужны внешние бабки для роста, а их не будет, пока не нормализуется вся эта возня и обстановка во всем мире.
1️⃣ Банк России сегодня рассказывает нам о том, как геройски он сумел сам себя преодолеть, снизив ключевую ставку сразу аж на 1,5 п.п. Но эти шаги ничего не изменят в текущей макроситуации. ЦБ ведь всегда — если одной рукой дает что-то, то другой забирает. Или кто-то думал, что ЦБ так спокойно согласится снизить ставку до 8% при годовой инфляции в 15,9%?
Банк России, учитывая все особенности его политики, не смог бы заставить себя так снизить ставку, не будь у него мощного дезинфляционного фактора в кармане. А именно — экстремально крепкого курса рубля. Такой курс рубля работает против инфляции сразу по двум направлениям. Во-первых, сокращает стоимость импорта. Во-вторых, снижает инфляционные ожидания, которые по инерции довольно сильно зависят от динамики курса.
Однако принимая на вооружение такой подход, ЦБ еще раз подчеркивает, насколько ему не важна ни наша экономика в целом, ни промышленность в частности. Мы привыкли уже, что они там на Неглинной давно зуб на экспортеров точат. Но сейчас они четко демонстрируют, что им абсолютно все равно и на то, что там у производителей, работающих на внутреннем рынке и конкурирующих с импортом. Сдохнут местные производители — ну и ладно, зато цены не выросли. Взять, например, машиностроение — если те же погрузчики, бульдозеры, грейдеры и другая техника из Китая становится здесь дешевле даже с учетом выросших расходов на доставку, что будет с местным производством? О каком вообще импортозамещении мы пытаемся говорить?
Но ЦБ это не волнует. В их сегодняшнем обновленном макропрогнозе они ожидают снижения инвестиций и ВВП не только в этом году, но и в следующем. Накопление основного капитала у них сократится на 3,5-7,5% в этом году и на 0,5-4,5% в следующем, а ВВП — на 4,0-6,0% и на 1,0-4,0% соответственно (хотя еще пару месяцев назад Минэк рисовал куда более оптимистичные прогнозы). Да и дальше взрывного роста не предвидится. Но ничего, зато импорт подрастет. Ну и у бюджета денег будет меньше, не надо будет постоянно бояться, что они там в Правительстве что-нибудь еще профинансируют.
Планирует ли ЦБ что-то делать с рублем в этой ситуации? Нет, об этом не сказано ни слова. Курс же у нас как бы в свободном плавании. Хотя все мы понимаем, что все дело в позиции руководства, а не в отсутствии необходимых инструментов. У них же свои kpi, а там хоть трава не расти. Они даже намекнули, что волатильность курса (то есть в данном случае его вероятное снижение) может вообще мешать заякориванию инфляционных ожиданий, и ЦБ это не понравится.
Все это грустная история о том, что если наконец уже не изменить цели Банка России, то ничего хорошего с экономикой не будет. Крепкий рубль загубит в конечном счете всю промышленность. Слепое, бездумное и прямолинейное таргетирование инфляции в текущих условиях — бессмысленный эксперимент, который очень дорого обходится всем нам.
2️⃣ Сейчас на рынке недвижимости надут такой пузырь, что никакая ипотека не поможет . Застрои уже сейчас дают под 0,9-1,9%, на 30 лет, и то очередей не видно. Более того, высокая инфляция сжигает доходы населения, такие ипотечные платежи, как год-два назад теперь не всем будут не по силам
3️⃣ для того и ввели нулевую ставку (по ипотеке у застройщиков), чтобы рисовать продажи и показывать устойчивый рост цен типа "недвижимость всегда в цене". Схема, близкая к пирамиде, но пользуется покровительством в правительстве и является идеологической основой пузыря хуснулинок. Да и пониже все хотят и план выполнить и бонус, хотя бы квартальный. Ну а дыры в балансах банков это будет уже потом, как вы понимаете
4️⃣ Наши физики (фондовый) рынок не тянут. Под своей тяжесть он падает и дна пока что не видно. Да, медленно, но сползает. Нужны внешние бабки для роста, а их не будет, пока не нормализуется вся эта возня и обстановка во всем мире.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter