29 июля 2022 БКС Экспресс
Акции нефтегазового сектора США — лидеры по динамике с начала года среди глобальных финансовых активов, несмотря на общее снижение широких рынков акций и облигаций.
Цены на энергоносители снизились с локального максимума середины июня 2022 г., за ними последовали и бумаги компаний нефтегазового сектора. Однако, по мнению аналитиков Argus Research, акции сектора остаются привлекательными для включения в портфели за счет сохраняющейся высокой прибыли компаний даже при отходе нефтяных цен от пиковых значений.
Обзор
• Доля нефтегазового сектора в S&P 500 — 4%, доля в ВВП США — 8%.
• Наш рейтинг сектора — OW («ЛУЧШЕ РЫНКА»). Рекомендуем отводить акциям сектора более 4% в диверсифицированных портфелях.
Динамика сектора
• С начала 2022 г. сектор вырос на 30% при падении S&P 500 на 16% и занимает первое место по динамике среди остальных секторов.
• Лучшие результаты у вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний — рост на 37%.
• Другие подсекторы: разведка и добыча (E&P) +22%, нефтесервисные компании +24%, нефтепереработка +30%.
Историческая перспектива
• 7 марта мы повысили рекомендацию по сектору до OW и сохраняем ее.
• 8 марта мы повысили целевую цену для нефти марки WTI на 33% до $110 за баррель с $83, прогнозный диапазон — $80–140 за баррель.
• В начале июня страны ОПЕК+ договорились об увеличении добычи (с 432 тыс. до 648 тыс. баррелей в сутки в июле и августе). Следующая встреча картеля — 3 августа.
Что дальше
• ОПЕК+ перевыполняет соглашение по сокращению добычи нефти более чем на 100% (по данным Bloomberg). Это означает неспособность (или нежелание) стран наращивать добычу, что сохраняет условия недостаточного предложения на рынке.
• В середине июля президент США посетил Саудовскую Аравию, однако ему не удалось добиться четких гарантий увеличения добычи.
• После I квартала 2022 г. компании в сегменте разведки и добычи указывают на ограниченный рост добычи в 2022 г. Низкий объем капиталовложений компаний означает слабый рост предложения, что положительно для сохранения высоких цен на нефть.
• Развитие «чистой» энергии: влияние инфляции активизирует усилия по переходу на возобновляемые источники. Однако о «разрушении спроса» говорить пока преждевременно.
• Развитие «чистой» энергии: было выделено $7,5 млрд на запуск сети станций подзарядки для электромобилей.
По итогам II квартала 2022 г. нефтегазовые компании ожидаемо покажут рост прибыли более чем на 200% г/г. Ограниченный рост предложения (перевыполнение плана ОПЕК+, низкие капиталовложения добывающих компаний в США) позволяет судить о потенциале роста в акциях сектора в связи с сохраняющимися на высоком уровне ценами энергоносителей.
Основные идеи в акциях
Интегрированные нефтяные компании
ExxonMobil Corp. (Покупать. Цель на год: $104/ +14)
ExxonMobil — крупнейшая в мире негосударственная нефтяная компания, а также одна из крупнейших в мире публичных компаний по размеру капитализации. ExxonMobil представлена во всех сегментах рынка углеводородов, от разведки до сбыта конечной продукции. Компания была образована в 1999 г. в результате слияния Exxon и Mobil.
• Мы повысили рекомендацию по акциям компании 1 февраля до «ПОКУПАТЬ» с «ДЕРЖАТЬ» по итогам отчетности за IV квартал 2021 г.
• Компания улучшает баланс, соотношение долга к капиталу снизилось до 21% с 29%.
• Снижение инвестпрограммы до $21–24 млрд (с $32–33 млрд).
• Рост свободного денежного потока, стабильные и солидные дивиденды (дивдоходность — 3,9%).
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Chevron Corp. (CVX)
Целевая цена — $104
Разведка и добыча (E&P)
Conoco Phillips (Покупать. Цель на год: $125 / +34%)
ConocoPhillips — крупнейшая в мире независимая компания в сегменте E&P. Компания работает в 21 стране.
• Фокус на акционерах: на выплату акционерам компания направляет 30% операционного денежного потока в год.
• Дополнительно акционеры получат $10 млрд через повышение дивидендов и обратный выкуп.
• Компания с декабря 2021 г. ввела стратегию выплаты базового и переменного дивиденда. Дивдоходность — 2,1%.
• ConocoPhillips планирует ускоренно сократить долг на $5 млрд
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Devon Energy Corp. (DVN)
Целевая цена — $125
Нефтесервисные компании (OFS)
Schlumberger (Покупать. Цель на год: $45 / +24%)
Schlumberger — один из мировых лидеров в сфере обслуживания нефтяных месторождений. Schlumberger предоставляет широкий спектр продуктов и сервисов, включая сейсморазведку, оценку параметров продуктивного пласта, испытание скважин и направленное бурение, цементирование и возбуждение скважин, механизированную эксплуатацию и заканчивание скважин. Компания также предоставляет консалтинговые услуги, ПО и услуги по управлению информацией.
• Schlumberger работает практически на всех основных нефтесервисных рынках и обычно обеспечивает более высокий доход на инвестиции, чем другие подобные компании.
• Ставка на восстановление темпов роста международной выручки.
• Структура выручки: Северная Америка — 20%, зарубежные рынки — 80%.
• Ускорение роста капзатрат в нефтедобыче.
• Ожидаем роста дивидендов во II полугодии 2022.
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Halliburton (HAL)
Целевая цена — $45
Нефтепереработка
Valero Energy (Покупать. Цель на год: $129 / +16%)
Valero — крупнейшая в мире независимая нефтеперерабатывающая и сбытовая компания, общая перерабатывающая мощность которой составляет около 2,9 млн баррелей в сутки Компании принадлежат 15 НПЗ и 11 заводов по производству этанола в США, Канаде, Великобритании и на Карибских островах.
• Крупнейший и наиболее диверсифицированный международный производитель топлива для транспортных средств.
• Восстановление в 2022–2023 гг. глобального спроса на нефть, дизтопливо и авиатопливо.
• Компания с наименьшим уровнем расходов среди аналогов.
• Целевой уровень дивидендных выплат: 40–50% от операционного
денежного потока; дивдоходность — 3,5%.
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Phillips 66 (PSX)
Целевая цена –—$129
Также в списке рекомендованных к покупке:
Энергетика/«чистая» энергетика
• Pioneer Natural Resources (PXD), EOG Resources (EOG)
• Tesla Inc. (TSLA), Albemarle (ALB), Livent (LTHM)
Химия
• Linde plc (LIN), Sherwin Williams (SHW), Air Products & Chemicals (APD),
DuPont (DD), PPG Industries (PPG), Corteva Inc. (CTVA)
Промышленность/другие сектора
• General Motors (GM), Ford Motor (F), Aptiv plc (APTV)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цены на энергоносители снизились с локального максимума середины июня 2022 г., за ними последовали и бумаги компаний нефтегазового сектора. Однако, по мнению аналитиков Argus Research, акции сектора остаются привлекательными для включения в портфели за счет сохраняющейся высокой прибыли компаний даже при отходе нефтяных цен от пиковых значений.
Обзор
• Доля нефтегазового сектора в S&P 500 — 4%, доля в ВВП США — 8%.
• Наш рейтинг сектора — OW («ЛУЧШЕ РЫНКА»). Рекомендуем отводить акциям сектора более 4% в диверсифицированных портфелях.
Динамика сектора
• С начала 2022 г. сектор вырос на 30% при падении S&P 500 на 16% и занимает первое место по динамике среди остальных секторов.
• Лучшие результаты у вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний — рост на 37%.
• Другие подсекторы: разведка и добыча (E&P) +22%, нефтесервисные компании +24%, нефтепереработка +30%.
Историческая перспектива
• 7 марта мы повысили рекомендацию по сектору до OW и сохраняем ее.
• 8 марта мы повысили целевую цену для нефти марки WTI на 33% до $110 за баррель с $83, прогнозный диапазон — $80–140 за баррель.
• В начале июня страны ОПЕК+ договорились об увеличении добычи (с 432 тыс. до 648 тыс. баррелей в сутки в июле и августе). Следующая встреча картеля — 3 августа.
Что дальше
• ОПЕК+ перевыполняет соглашение по сокращению добычи нефти более чем на 100% (по данным Bloomberg). Это означает неспособность (или нежелание) стран наращивать добычу, что сохраняет условия недостаточного предложения на рынке.
• В середине июля президент США посетил Саудовскую Аравию, однако ему не удалось добиться четких гарантий увеличения добычи.
• После I квартала 2022 г. компании в сегменте разведки и добычи указывают на ограниченный рост добычи в 2022 г. Низкий объем капиталовложений компаний означает слабый рост предложения, что положительно для сохранения высоких цен на нефть.
• Развитие «чистой» энергии: влияние инфляции активизирует усилия по переходу на возобновляемые источники. Однако о «разрушении спроса» говорить пока преждевременно.
• Развитие «чистой» энергии: было выделено $7,5 млрд на запуск сети станций подзарядки для электромобилей.
По итогам II квартала 2022 г. нефтегазовые компании ожидаемо покажут рост прибыли более чем на 200% г/г. Ограниченный рост предложения (перевыполнение плана ОПЕК+, низкие капиталовложения добывающих компаний в США) позволяет судить о потенциале роста в акциях сектора в связи с сохраняющимися на высоком уровне ценами энергоносителей.
Основные идеи в акциях
Интегрированные нефтяные компании
ExxonMobil Corp. (Покупать. Цель на год: $104/ +14)
ExxonMobil — крупнейшая в мире негосударственная нефтяная компания, а также одна из крупнейших в мире публичных компаний по размеру капитализации. ExxonMobil представлена во всех сегментах рынка углеводородов, от разведки до сбыта конечной продукции. Компания была образована в 1999 г. в результате слияния Exxon и Mobil.
• Мы повысили рекомендацию по акциям компании 1 февраля до «ПОКУПАТЬ» с «ДЕРЖАТЬ» по итогам отчетности за IV квартал 2021 г.
• Компания улучшает баланс, соотношение долга к капиталу снизилось до 21% с 29%.
• Снижение инвестпрограммы до $21–24 млрд (с $32–33 млрд).
• Рост свободного денежного потока, стабильные и солидные дивиденды (дивдоходность — 3,9%).
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Chevron Corp. (CVX)
Целевая цена — $104
Разведка и добыча (E&P)
Conoco Phillips (Покупать. Цель на год: $125 / +34%)
ConocoPhillips — крупнейшая в мире независимая компания в сегменте E&P. Компания работает в 21 стране.
• Фокус на акционерах: на выплату акционерам компания направляет 30% операционного денежного потока в год.
• Дополнительно акционеры получат $10 млрд через повышение дивидендов и обратный выкуп.
• Компания с декабря 2021 г. ввела стратегию выплаты базового и переменного дивиденда. Дивдоходность — 2,1%.
• ConocoPhillips планирует ускоренно сократить долг на $5 млрд
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Devon Energy Corp. (DVN)
Целевая цена — $125
Нефтесервисные компании (OFS)
Schlumberger (Покупать. Цель на год: $45 / +24%)
Schlumberger — один из мировых лидеров в сфере обслуживания нефтяных месторождений. Schlumberger предоставляет широкий спектр продуктов и сервисов, включая сейсморазведку, оценку параметров продуктивного пласта, испытание скважин и направленное бурение, цементирование и возбуждение скважин, механизированную эксплуатацию и заканчивание скважин. Компания также предоставляет консалтинговые услуги, ПО и услуги по управлению информацией.
• Schlumberger работает практически на всех основных нефтесервисных рынках и обычно обеспечивает более высокий доход на инвестиции, чем другие подобные компании.
• Ставка на восстановление темпов роста международной выручки.
• Структура выручки: Северная Америка — 20%, зарубежные рынки — 80%.
• Ускорение роста капзатрат в нефтедобыче.
• Ожидаем роста дивидендов во II полугодии 2022.
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Halliburton (HAL)
Целевая цена — $45
Нефтепереработка
Valero Energy (Покупать. Цель на год: $129 / +16%)
Valero — крупнейшая в мире независимая нефтеперерабатывающая и сбытовая компания, общая перерабатывающая мощность которой составляет около 2,9 млн баррелей в сутки Компании принадлежат 15 НПЗ и 11 заводов по производству этанола в США, Канаде, Великобритании и на Карибских островах.
• Крупнейший и наиболее диверсифицированный международный производитель топлива для транспортных средств.
• Восстановление в 2022–2023 гг. глобального спроса на нефть, дизтопливо и авиатопливо.
• Компания с наименьшим уровнем расходов среди аналогов.
• Целевой уровень дивидендных выплат: 40–50% от операционного
денежного потока; дивдоходность — 3,5%.
• Альтернативный фаворит в подсекторе: Phillips 66 (PSX)
Целевая цена –—$129
Также в списке рекомендованных к покупке:
Энергетика/«чистая» энергетика
• Pioneer Natural Resources (PXD), EOG Resources (EOG)
• Tesla Inc. (TSLA), Albemarle (ALB), Livent (LTHM)
Химия
• Linde plc (LIN), Sherwin Williams (SHW), Air Products & Chemicals (APD),
DuPont (DD), PPG Industries (PPG), Corteva Inc. (CTVA)
Промышленность/другие сектора
• General Motors (GM), Ford Motor (F), Aptiv plc (APTV)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter