1 августа 2022 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Взгляд на рынок
На прошлой неделе эффект понижения ставки ЦБ продолжал влиять на динамику ОФЗ, способствуя снижению ставок на ближнем конце G-кривой. Наибольшее снижение около 0,2 п.п. пришлось на участок в районе 1 года. При этом длинный конец оставался стабильным, что говорит об отсутствии пересмотра прогнозов на длинной дистанции. В какой-то степени этом можно считать признаком приближающегося завершения цикла снижения ставок. Однако возможны варианты.
Кривая имеет нормальную форму, но уклон все больше увеличивается. Спред между 10-летней и 1-летней ОФЗ находится на 85-м персентиле за период последних 8,5 лет. Уплощение кривой может проходить по двум возможным сценариям.
Первый: рост ставок на ближнем конце. В пользу такого сценария говорит чрезмерно низкий уровень доходностей и ослабление рубля как проинфляционный фактор. Второй: снижение ставок на дальнем конце. В его пользу говорит тот факт, что Росстат продолжает отчитываться о снижении цен, а август-сентябрь являются сезонно дефляционными из-за снижения цен на плодовоовощную продукцию. Если дефляция затянется, то инфляционные ожидания могут снизиться, способствуя сохранению мягкой риторики ЦБ.
В корпоративном сегменте после снижения ставки ЦБ резко подскочила премия за риск в бумагах High Yield, и за неделю не наблюдалось даже намека на снижение. В рейтинговой категории от BBB и выше g-спреды уже почти вернулись к уровням до заседания 22 июля. Во втором эшелоне премии за риск на прошлой неделе тоже снижались, но потенциал в пределах 20–30 б.п. еще сохраняется.
Облигации в юанях
На прошлой неделе РУСАЛ представил рынку два выпуска облигаций в юанях объемом 2 млрд юаней каждый с погашением через 5 лет и офертой через 2 года. Ставка купона составила 3,9%. Торги бумагами на Московской бирже могут стартовать 3 августа.
Инструмент дает возможность российскому инвестору получить доходность в валюте. Доходность первичного размещения выглядит справедливой, но с учетом уникальности инструмента спрос после старта торгов может быть повышенным, так что не исключен умеренный рост котировок в первые недели.
Размещения, дефолты и рейтинги
Новых дефолтов зафиксировано не было. Ожидаемо были пропущены платежи по выпускам эмитентов ОР Групп, ИФК Союз, О1 Групп Финанс и Дядя Денер.
На выходных книгу заявок по трехлетнему выпуску на 3 млрд руб. открыл «Каршеринг Руссия», представляющий сервис «Делимобиль». Ориентир по ставке купона от 11 до 13%. Выплата купона ежеквартально. Рейтинг эмитента А+(RU) «стабильный» от агентства АКРА был присвоен 26 мая 2022 г.
На этой неделе может провести размещение ООО «Ника», производитель и оптовый поставщик орехов, сухофруктов и цукатов. Компания может предложить инвесторам 3-летний выпуск на 300 млн руб. с переменным купоном от 14 до 18%. Рейтинг эмитента B-|ru| «стабильный» от агентства НРА.
5 облигаций
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба