26 августа 2022 БКС Экспресс | Segezha Group
Сегежа опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2022 г.
- Выручка: 63,3 млрд руб. (+48% г/г)
- OIBDA: 17,7 млрд руб. (+34% г/г)
- Чистая прибыль: 12,0 млрд руб. (+58% г/г)
- Чистый долг: 95,2 млрд руб., (рост в 3,3 раза г/г)
- САРЕХ: 6,4 млрд руб. (-25% г/г)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты Сегежи можно назвать смешанными. Наиболее интересны показатели II квартала: выручка просела на 22,3% кв/кв, OIBDA потеряла 49,5% кв/кв, чистая прибыль составила 19,9 млрд руб. против -7,9 млрд руб. в I квартале 2022 г.
Снижение выручки связано с падением объемов продаж из-за санкций ЕС. Больше всего пострадали продажи пиломатериалов (-21% кв/кв), пеллетов (-23% кв/кв) и фанеры (-36% кв/кв). Сокращение OIBDA в 2 раза обусловлено ухудшением валовой маржи, а также ростом коммерческих расходов на 18% кв/кв — связано с расходами для выхода на новые рынки и переориентации поставок. Можно отметить, что во II квартале компания заметно изменила структуру продаж — сильно выросли поставки бумаги в Южную Африку, Турцию, Россию. Поставки пиломатериалов в Китай продолжили расти и составили 73% всего объема продаж сегмента против 41% в 2021 г.
Чистая прибыль за квартал достигла рекордных 19,9 млрд руб., но здесь сказались, прежде всего, неденежные статьи: курсовые переоценки, а также переоценка валютно-процентных свопов. FCF по итогам квартала был отрицательным на уровне -4,2 млрд руб., что связано с ростом оборотного капитала, поддержку показателя оказало сокращение капитальных затрат на 38% кв/кв. Чистый долг вырос, но не столь существенно.
В итоге отчет вряд ли можно назвать драйвером для роста акций в среднесрочной перспективе. При этом в моменте позитивный эффект на котировки может оказать сам факт снижения неопределенности относительно положения дел в компании».
Ровшан Алиев, вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям, отметил:
- По итогам I полугодия компании удалось нарастить поставки на внутренний рынок по ряду продуктов.
- Соотношение чистого долга к OIBDA на 30 июня 2022 г. составило 2,8х по сравнению с 2,1х на конец 2021 г. и 1,2х на 30 июня 2021 г. Подобный рост является управляемым и преимущественно обусловлен реализацией инвестиционной программы и сделками M&A.
- Segezha Group обладает всеми необходимыми ресурсами для сохранения устойчивого роста во II полугодии 2022 г.
Подробнее
Выручка за I полугодие 2022 г. выросла на 48% г/г и составила 63,3 млрд руб. Рост показателя преимущественно был связан с ростом средних цен на продукцию и с эффектом от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «ИФР», начавшейся в III и IV кварталах 2021 г. соответственно. Доля экспортной выручки сохранилась на уровне около 71%, как и годом ранее.
OIBDA за I полугодие 2022 г. увеличилась на 34% г/г и составила 17,7 млрд руб. Рост показателя OIBDA был в основном обеспечен ростом сегментов «Бумага и упаковка», а также «Лесные ресурсы и деревообработка». Маржа OIBDA составила 28%, снизившись на 3 п.п. г/г в связи с инфляцией как по основным сырьевым позициям, так и на предоставление сервиса и услуг по заготовке и перевозке круглого леса.
Чистая прибыль группы составила 12,0 млрд руб. (+58% г/г) благодаря росту OIBDA, а также положительному эффекту от курсовых разниц и валютно-процентных свопов.
На 30 июня 2022 г. общий долг составил 98,9 млрд руб. (+97% по сравнению с 30 июня 2021 г.). Долговой портфель был представлен обязательствами, номинированными в иностранной валюте (18%) и рублях (82%), — данные представлены с учетом конвертации части размещенных ранее рублевых биржевых облигаций в евро по сделкам процентно-валютных свопов.
Средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на 30 июня 2022 г. составила 6,4% годовых. Средневзвешенный срок финансирования снизился до 2,3 лет в связи с привлечением новых краткосрочных кредитов, а также выпуском нового транша облигаций на сумму 8,2 млрд руб., с купоном 11,0% и сроком погашения в 2023 г.
Чистый долг вырос до 95,2 млрд руб. или в 3,3 раза г/г, в связи с реализацией инвестиционной программы в течение последних 12 месяцев на сумму 20,9 млрд руб., выплатами по сделкам M&A с ООО «ИФР» и АО «НЛХК» (33,9 млрд руб.), а также промежуточных и финальных дивидендов компании за 2021 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA составило 2,8х против 1,2х на 30 июня 2021 г.
Капитальные инвестиции за I полугодие составили 6,4 млрд руб. (-25% г/г), из которых 64% направлены в новые проекты расширения мощностей, а 36% — на поддержание действующих активов. Объем инвестиций, направленный на завершение M&A по приобретению ООО «Интер Форест Рус», составил 18,4 млрд руб. Ключевыми объектами инвестиций без учета сделок M&A стали:
- 1,4 млрд руб. — модернизация Сокольского ЦБК;
- 0,5 млрд руб. — расширение мощностей по производству фанеры на Вятском фанерном комбинате;
- 0,3 млрд руб. — модернизация Лесосибирского ЛДК;
- 0,3 млрд руб. — модернизация Сегежского ЦБК;
- 0,3 млрд руб. — развитие конвертинга и приобретение соответствующего оборудования.
- Выручка: 63,3 млрд руб. (+48% г/г)
- OIBDA: 17,7 млрд руб. (+34% г/г)
- Чистая прибыль: 12,0 млрд руб. (+58% г/г)
- Чистый долг: 95,2 млрд руб., (рост в 3,3 раза г/г)
- САРЕХ: 6,4 млрд руб. (-25% г/г)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты Сегежи можно назвать смешанными. Наиболее интересны показатели II квартала: выручка просела на 22,3% кв/кв, OIBDA потеряла 49,5% кв/кв, чистая прибыль составила 19,9 млрд руб. против -7,9 млрд руб. в I квартале 2022 г.
Снижение выручки связано с падением объемов продаж из-за санкций ЕС. Больше всего пострадали продажи пиломатериалов (-21% кв/кв), пеллетов (-23% кв/кв) и фанеры (-36% кв/кв). Сокращение OIBDA в 2 раза обусловлено ухудшением валовой маржи, а также ростом коммерческих расходов на 18% кв/кв — связано с расходами для выхода на новые рынки и переориентации поставок. Можно отметить, что во II квартале компания заметно изменила структуру продаж — сильно выросли поставки бумаги в Южную Африку, Турцию, Россию. Поставки пиломатериалов в Китай продолжили расти и составили 73% всего объема продаж сегмента против 41% в 2021 г.
Чистая прибыль за квартал достигла рекордных 19,9 млрд руб., но здесь сказались, прежде всего, неденежные статьи: курсовые переоценки, а также переоценка валютно-процентных свопов. FCF по итогам квартала был отрицательным на уровне -4,2 млрд руб., что связано с ростом оборотного капитала, поддержку показателя оказало сокращение капитальных затрат на 38% кв/кв. Чистый долг вырос, но не столь существенно.
В итоге отчет вряд ли можно назвать драйвером для роста акций в среднесрочной перспективе. При этом в моменте позитивный эффект на котировки может оказать сам факт снижения неопределенности относительно положения дел в компании».
Ровшан Алиев, вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям, отметил:
- По итогам I полугодия компании удалось нарастить поставки на внутренний рынок по ряду продуктов.
- Соотношение чистого долга к OIBDA на 30 июня 2022 г. составило 2,8х по сравнению с 2,1х на конец 2021 г. и 1,2х на 30 июня 2021 г. Подобный рост является управляемым и преимущественно обусловлен реализацией инвестиционной программы и сделками M&A.
- Segezha Group обладает всеми необходимыми ресурсами для сохранения устойчивого роста во II полугодии 2022 г.
Подробнее
Выручка за I полугодие 2022 г. выросла на 48% г/г и составила 63,3 млрд руб. Рост показателя преимущественно был связан с ростом средних цен на продукцию и с эффектом от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «ИФР», начавшейся в III и IV кварталах 2021 г. соответственно. Доля экспортной выручки сохранилась на уровне около 71%, как и годом ранее.
OIBDA за I полугодие 2022 г. увеличилась на 34% г/г и составила 17,7 млрд руб. Рост показателя OIBDA был в основном обеспечен ростом сегментов «Бумага и упаковка», а также «Лесные ресурсы и деревообработка». Маржа OIBDA составила 28%, снизившись на 3 п.п. г/г в связи с инфляцией как по основным сырьевым позициям, так и на предоставление сервиса и услуг по заготовке и перевозке круглого леса.
Чистая прибыль группы составила 12,0 млрд руб. (+58% г/г) благодаря росту OIBDA, а также положительному эффекту от курсовых разниц и валютно-процентных свопов.
На 30 июня 2022 г. общий долг составил 98,9 млрд руб. (+97% по сравнению с 30 июня 2021 г.). Долговой портфель был представлен обязательствами, номинированными в иностранной валюте (18%) и рублях (82%), — данные представлены с учетом конвертации части размещенных ранее рублевых биржевых облигаций в евро по сделкам процентно-валютных свопов.
Средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на 30 июня 2022 г. составила 6,4% годовых. Средневзвешенный срок финансирования снизился до 2,3 лет в связи с привлечением новых краткосрочных кредитов, а также выпуском нового транша облигаций на сумму 8,2 млрд руб., с купоном 11,0% и сроком погашения в 2023 г.
Чистый долг вырос до 95,2 млрд руб. или в 3,3 раза г/г, в связи с реализацией инвестиционной программы в течение последних 12 месяцев на сумму 20,9 млрд руб., выплатами по сделкам M&A с ООО «ИФР» и АО «НЛХК» (33,9 млрд руб.), а также промежуточных и финальных дивидендов компании за 2021 г. Соотношение чистого долга к LTМ OIBDA составило 2,8х против 1,2х на 30 июня 2021 г.
Капитальные инвестиции за I полугодие составили 6,4 млрд руб. (-25% г/г), из которых 64% направлены в новые проекты расширения мощностей, а 36% — на поддержание действующих активов. Объем инвестиций, направленный на завершение M&A по приобретению ООО «Интер Форест Рус», составил 18,4 млрд руб. Ключевыми объектами инвестиций без учета сделок M&A стали:
- 1,4 млрд руб. — модернизация Сокольского ЦБК;
- 0,5 млрд руб. — расширение мощностей по производству фанеры на Вятском фанерном комбинате;
- 0,3 млрд руб. — модернизация Лесосибирского ЛДК;
- 0,3 млрд руб. — модернизация Сегежского ЦБК;
- 0,3 млрд руб. — развитие конвертинга и приобретение соответствующего оборудования.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба