2 сентября 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Доллар укрепляется как по отношению к другим валютам, так и по отношению к таким товарам как нефть и золото.
● Фондовые индексы США при этом на 13% ниже максимумов декабря 2021 года.
Экономика России
Общее наблюдение: максимальные темпы падения по многим показателям стали видны, и падение оказалось не таким глубоким, как во время кризиса 2020 года. Это может говорить о том, что падение ВВП в 2022 году тоже будет менее глубоким, чем в 2020 году, а, возможно, ВВП даже вырастет.
● Рубль стабилизируется на отметке около 60 рублей за доллар.
● Максимальные темпы падения перевозок грузов позади.
● Потребление электроэнергии, в отличие от кризиса 2020 года, не падает, а продолжает расти.
● Опережающий индекс PMI в обрабатывающей промышленности четвёртый месяц подряд говорит о росте деловой активности.
● Для индекса Мосбиржи июль, возможно, стал низшей точкой в этом кризисе. Индекс же РТС прошёл минимум раньше, в марте – благодаря укреплению рубля.
О спецобзорах “быстрых” индикаторов за месяц
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие. Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.
Такой обзор выходит в первый-второй рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
Предлагаем вашему вниманию обзор за август.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: цена снизилась до 97 долларов за баррель
В августе цена нефти Брент снизилась до 97 долларов (104 в июле). Среднегодовые цены (синяя линия) на максимальных с января 2015 года уровнях.
При этом рост цен к августу прошлого года составил 37%.
С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).
Важно: С января 2022 года цена нефти поднялась выше 86 долларов за баррель и с тех пор не опускается ниже. Это выше максимума ($83) предыдущих семи лет (2015-2021).
S&P500: -9% за год
Индекс S&P500 в августе вырос до 4078 пунктов (в июле 3997 пункта).
Это на 9% ниже, чем в августе прошлого года.
Это четвертый месяц падения. Темпы же роста начали замедляться еще с апреля 2021 года.
Наблюдение: индекс в августе (4078) на 13% ниже, чем в рекордном декабре 2021 года (4690).
Никкей: +2% за год
Индекс японского фондового рынка Никкей в августе составил 28,3 тыс. пунктов.
Индекс выше своих прошлогодних значений на 2%.
Это первый месяц роста после семи месяцев падения.
Наблюдение: в 2020 году индекс поднялся выше 25 тыс. пунктов (невиданный с 1991 года, т.е. за 30 лет, уровень) и держится выше этой отметки до сих пор.
Золото: -1%
Цена на золото незначительно снизилась в августе - 1754 долларов за унцию (1757 в июле).
Это на 1% ниже, чем в августе 2021 года.
Это второй месяц падения.
Среднегодовые темпы замедлялись с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%.
Наблюдение: третий год (с 2020 года) цена золота колеблется в диапазоне 1700-2000 долларов за тройскую унцию.
Шесть валют развивающихся рынков из девяти снижаются к доллару
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Рубль в августе стал слабее, чем в июле. Цена на нефть также продолжает снижаться (красная линия на графике).
Аргентинский песо и турецкая лира стали лидерами по ослаблению. Бразильский реал и мексиканское песо, наряду с рублём, с октября 2021 укрепились к доллару. Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.
Важно: несмотря на частности, укрепление доллара по отношению к другим валютам очевидно: курс евро с 1,18 в октябре снизился до паритета с долларом, а китайский юань, в последние 8 лет находящийся в диапазоне 6,2-7,2 юаня за доллар, приблизился к верхней границе этого диапазона. Многолетние минимумы показала и японская йена.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Курс рубля: 60 рублей за доллар
Среднемесячный курс в августе держится возле отметки 60 рублей за доллар.
После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле-июне произошло ещё более резкое укрепление российской валюты. Небольшое ослабление рубля в июле и августе пока не меняет картину принципиально.
Перевозка грузов: -5% в августе
В августе перевозки грузов по железным дорогам упали на 5% к августу прошлого года. Показатель падает шестой месяц подряд. Однако падение начало замедляться в июле и продолжилось в августе.
Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 103,7 млн. тонн.
Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года, но пока находится выше кризисных минимумов 2016 и 2021 годов (см. жёлтые выноски).
Резюме:
· Максимальные темпы падения в 2022 году (-6,5%) сопоставимы с падением во время пандемии в 2020 году (-5,9%).
· Низшая точка пройдена в июне, сейчас падение замедляется.
Перевозки цемента: -7% в августе
В августе перевозки цемента снизились на 6,7% (к августу 2021 года).
Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.
Потребление электроэнергии: +3% в августе
В августе потребление электроэнергии составило 86 млрд. кВт*ч.
Это на 2,8% выше, чем в августе 2021 года.
После небольшого падения в июле (-0,2%), показатель в августе вернулся к росту.
В России данный показатель очень зависит от температурного фактора, поэтому несколько “шумный”.
Важно: в отличие от пандемии 2020 года, показатель не падает.
PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов
Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в августе (51,7 пункта) значительно вырос по сравнению с июлем (50,3).
Четвертый месяц подряд индекс находится в позитивной “зелёной” зоне выше 50 пунктов.
Напомним, что показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.
Среднегодовой уровень (тёмно-синяя линия) после пяти месяцев нахождения ниже психологической отметки в 50 пунктов поднялся выше этого уровня.
Резюме:
· Индекс в 2022 году просел не так глубоко, как во время пандемии, что может говорить о более быстром выходе из кризиса, чем в 2020 году.
Индекс Мосбиржи: -41% за год
В августе индекс Мосбиржи поднялся до 2291 пунктов (2170 в июле).
К августу 2021 года падение составило 41%.
Среднегодовые темпы (синяя линия) находятся в минусе, в последний раз так низко они опускались в 2012 году.
Наблюдение: июль, возможно, останется низшей точкой для индекса в этом кризисе.
Реальный индекс полной доходности: -47% годовых
Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июля такой “реальный индекс полной доходности” Мосбиржи составит 213 пунктов (сентябрь 1997 = 100).
Это на 47% ниже, чем в августе прошлого года.
Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, из-за инфляции и сокращения дивидендных выплат.
Индекс РТС: -28%
Индекс РТС в августе незначительно вырос до 1200 пунктов (1186 в июле).
При этом индекс сейчас на 28% ниже, чем в августе 2021 года.
Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).
Мировая экономика
● Доллар укрепляется как по отношению к другим валютам, так и по отношению к таким товарам как нефть и золото.
● Фондовые индексы США при этом на 13% ниже максимумов декабря 2021 года.
Экономика России
Общее наблюдение: максимальные темпы падения по многим показателям стали видны, и падение оказалось не таким глубоким, как во время кризиса 2020 года. Это может говорить о том, что падение ВВП в 2022 году тоже будет менее глубоким, чем в 2020 году, а, возможно, ВВП даже вырастет.
● Рубль стабилизируется на отметке около 60 рублей за доллар.
● Максимальные темпы падения перевозок грузов позади.
● Потребление электроэнергии, в отличие от кризиса 2020 года, не падает, а продолжает расти.
● Опережающий индекс PMI в обрабатывающей промышленности четвёртый месяц подряд говорит о росте деловой активности.
● Для индекса Мосбиржи июль, возможно, стал низшей точкой в этом кризисе. Индекс же РТС прошёл минимум раньше, в марте – благодаря укреплению рубля.
О спецобзорах “быстрых” индикаторов за месяц
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие. Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.
Такой обзор выходит в первый-второй рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
Предлагаем вашему вниманию обзор за август.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: цена снизилась до 97 долларов за баррель
В августе цена нефти Брент снизилась до 97 долларов (104 в июле). Среднегодовые цены (синяя линия) на максимальных с января 2015 года уровнях.
При этом рост цен к августу прошлого года составил 37%.
С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).
Важно: С января 2022 года цена нефти поднялась выше 86 долларов за баррель и с тех пор не опускается ниже. Это выше максимума ($83) предыдущих семи лет (2015-2021).
S&P500: -9% за год
Индекс S&P500 в августе вырос до 4078 пунктов (в июле 3997 пункта).
Это на 9% ниже, чем в августе прошлого года.
Это четвертый месяц падения. Темпы же роста начали замедляться еще с апреля 2021 года.
Наблюдение: индекс в августе (4078) на 13% ниже, чем в рекордном декабре 2021 года (4690).
Никкей: +2% за год
Индекс японского фондового рынка Никкей в августе составил 28,3 тыс. пунктов.
Индекс выше своих прошлогодних значений на 2%.
Это первый месяц роста после семи месяцев падения.
Наблюдение: в 2020 году индекс поднялся выше 25 тыс. пунктов (невиданный с 1991 года, т.е. за 30 лет, уровень) и держится выше этой отметки до сих пор.
Золото: -1%
Цена на золото незначительно снизилась в августе - 1754 долларов за унцию (1757 в июле).
Это на 1% ниже, чем в августе 2021 года.
Это второй месяц падения.
Среднегодовые темпы замедлялись с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%.
Наблюдение: третий год (с 2020 года) цена золота колеблется в диапазоне 1700-2000 долларов за тройскую унцию.
Шесть валют развивающихся рынков из девяти снижаются к доллару
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Рубль в августе стал слабее, чем в июле. Цена на нефть также продолжает снижаться (красная линия на графике).
Аргентинский песо и турецкая лира стали лидерами по ослаблению. Бразильский реал и мексиканское песо, наряду с рублём, с октября 2021 укрепились к доллару. Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.
Важно: несмотря на частности, укрепление доллара по отношению к другим валютам очевидно: курс евро с 1,18 в октябре снизился до паритета с долларом, а китайский юань, в последние 8 лет находящийся в диапазоне 6,2-7,2 юаня за доллар, приблизился к верхней границе этого диапазона. Многолетние минимумы показала и японская йена.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Курс рубля: 60 рублей за доллар
Среднемесячный курс в августе держится возле отметки 60 рублей за доллар.
После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле-июне произошло ещё более резкое укрепление российской валюты. Небольшое ослабление рубля в июле и августе пока не меняет картину принципиально.
Перевозка грузов: -5% в августе
В августе перевозки грузов по железным дорогам упали на 5% к августу прошлого года. Показатель падает шестой месяц подряд. Однако падение начало замедляться в июле и продолжилось в августе.
Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 103,7 млн. тонн.
Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года, но пока находится выше кризисных минимумов 2016 и 2021 годов (см. жёлтые выноски).
Резюме:
· Максимальные темпы падения в 2022 году (-6,5%) сопоставимы с падением во время пандемии в 2020 году (-5,9%).
· Низшая точка пройдена в июне, сейчас падение замедляется.
Перевозки цемента: -7% в августе
В августе перевозки цемента снизились на 6,7% (к августу 2021 года).
Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.
Потребление электроэнергии: +3% в августе
В августе потребление электроэнергии составило 86 млрд. кВт*ч.
Это на 2,8% выше, чем в августе 2021 года.
После небольшого падения в июле (-0,2%), показатель в августе вернулся к росту.
В России данный показатель очень зависит от температурного фактора, поэтому несколько “шумный”.
Важно: в отличие от пандемии 2020 года, показатель не падает.
PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов
Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в августе (51,7 пункта) значительно вырос по сравнению с июлем (50,3).
Четвертый месяц подряд индекс находится в позитивной “зелёной” зоне выше 50 пунктов.
Напомним, что показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.
Среднегодовой уровень (тёмно-синяя линия) после пяти месяцев нахождения ниже психологической отметки в 50 пунктов поднялся выше этого уровня.
Резюме:
· Индекс в 2022 году просел не так глубоко, как во время пандемии, что может говорить о более быстром выходе из кризиса, чем в 2020 году.
Индекс Мосбиржи: -41% за год
В августе индекс Мосбиржи поднялся до 2291 пунктов (2170 в июле).
К августу 2021 года падение составило 41%.
Среднегодовые темпы (синяя линия) находятся в минусе, в последний раз так низко они опускались в 2012 году.
Наблюдение: июль, возможно, останется низшей точкой для индекса в этом кризисе.
Реальный индекс полной доходности: -47% годовых
Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июля такой “реальный индекс полной доходности” Мосбиржи составит 213 пунктов (сентябрь 1997 = 100).
Это на 47% ниже, чем в августе прошлого года.
Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, из-за инфляции и сокращения дивидендных выплат.
Индекс РТС: -28%
Индекс РТС в августе незначительно вырос до 1200 пунктов (1186 в июле).
При этом индекс сейчас на 28% ниже, чем в августе 2021 года.
Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба